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导语:进入七月以来,四川价格汽柴分化的表现愈发明显。暑期以及高温天气,使汽油支撑相对较强,而柴油方面进入淡季,需求减少,柴油走低无明显利好。 一、原油回落 影响减弱 图12025年 WTI和布伦特价格走势图(美元/桶)图2 2024年与2025年布伦特价格走势图(美元/桶) 原油方面:截止2025年7月17日,WTI期货原油合约67.54美元/桶,环比下跌7.3美元/桶,跌幅9.75%;布伦特期货原油合约69.52美元/桶,环比下跌6.93美元/桶,跌幅9.06%。本周原油利好方面:1、美国敦促俄乌迅速停火,否则面临高额关税及严厉制裁; 2、美国传统消费旺季延续; 3、经济和需求前景有改善预期。利空则体现在:1、地缘局势较前期有所缓和;2、OPEC+大概率于9月继续维持较大的增产力度;3、美国成品油库存增长。 二、本月汽柴抗跌性强 且汽油强于柴油 图3 四川主营价格走势图(单位:元/吨)图4 四川主营价格和布伦特价格走势图(元/吨 右轴:美元/桶) 数据来源:资讯 截至2025年7月18日,目前七月四川主营汽油92#均价为8095元/吨,同比下跌936元/吨,跌幅10.36%;0#柴油均价为7076元/吨,同比下跌577元/吨,跌幅7.54%。布伦特期货原油合约均价69.09美元/桶,环比下跌14.93美元/桶,跌幅17.77% 从图中可以看出,2025年七月原油表现跌幅大于四川汽柴油跌幅,四川价格方面体现出更强的抗跌性。今年四川汽柴油价格的强势,更好的修补了2024年利润下跌的情况,但原油的弱势,使得成交重心下移,更多关注中下游的需求。目前四川地区七月的表现为汽强柴弱,七月汽油需求主要表现在暑期旅游方面,四川作为旅游大省,对于旅游汽油的消耗支撑较强,需求较好,所以目前四川的场景主要表现为开局降价冲量,截止今日汽油开始上调,配合原油上涨利好,加之国家检查力度大,供应有趋近预期,汽油表现逐渐强劲。柴油方面无明显利好,雨季来临,加之高温,四川地区的基建开工以及重工业等受影响较大,需求薄弱,柴油呈现持续小幅下降趋势。 三、预期7月下旬汽涨柴跌 汽柴分化明显 表1 四川地区成品油月均价预测(元/吨) 数据来源:资讯 预计下周国际油价或下跌,WTI或在64-68美元/桶、布伦特或在66-70美元/桶的区间运行。预测下周油价趋势的核心逻辑是:当前的原油市场基本面呈供应宽松需求欠佳的现状,叠加地缘局势整体较前期缓和,对油价的支撑有限,给予油价压力。目前建议刚需补货,可随缘建仓。 因此预计,7月四川市场价92#汽油8250元/吨,环比下跌122元/吨,跌幅1.46%;0#柴油6950元/吨,环比下跌325元/吨,跌幅4.47%。
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[汽柴油]:上半年产消双降供需转好 下半年消费同比连续降势
2025年上半年,中国炼油产能攀升至9.57亿吨,同比上涨1.6%。上半年国内外新政频出,美国制裁部分产油国、山东港口油轮接卸新变化、原油及燃料油进口关税调整、原料端消费税抵扣新模式均带来显著影响,成品油产量出现下降,1-6月汽油产量同比下跌5.86%,柴油产量同比下跌9.35%。消费方面,受新能源和LNG替代冲击,消费加速下跌,2025年1-6月汽油消费同比跌幅达3.71%,柴油消费同比跌幅4.98%。整体来看,成品油产量跌幅高于消费跌幅,汽柴油库存跌至2352万吨,较年初下跌5.2%。供需关系的新变化加固底部支撑,使得成品油价格的抗跌性增强,进而带动国内成品油裂差走强,利润出现阶段性修复。数据显示,2025年以来国内汽油均价同比下跌7.15%,柴油均价同比下跌7.3%;反观成本端,国际原油布伦特跌幅达15.17%,明显高于汽柴油跌幅,成品油裂解价差同比上涨14%,炼油利润大幅改善,其中山东地炼综合利润同比上涨近50%。 一、供应跌幅高于消费 汽柴库存持续下跌 数据显示,2025年上半年国内汽柴油合计产量18189万吨,环比下跌6.12%,同比下跌7.81%。其中汽油总产量为8187万吨,环比下跌3.14%,同比下跌5.86%。柴油总产量为10002万吨,环比下跌8.42%,同比下跌9.35%。其中主营汽油产量同比下跌4.51%,柴油产量同比下跌10.71%,地炼汽柴产量同比分别下跌11.57%和9.39%,主营汽油产量跌幅小于地炼,柴油较主营高,更多的柴油切至消费仍具增长动力的航煤。 表12024-2025年中国汽柴油总产量统计表(单位:万吨) 品名 2025年上半年 2024年下半年 2024年上半年 环比 同比 成品油总产量 18189 19375 19731 -6.12% -7.81% 汽油总产量 8187 8453 8697 -3.14% -5.86% 柴油总产量 10002 10922 11034 -8.42% -9.35% 数据来源:资讯 反观消费,2025年上半年国内汽柴油消费总量17693万吨,同比下跌4.42%,其中汽油跌幅3.71%,高于2024年同比跌幅0.87个百分点,柴油跌幅4.98%,高于2024年同比跌幅0.94个百分点,柴油跌幅更高,汽柴油消费跌幅进一步加深,汽柴均受新能源替代加速影响,导致消费不可逆下跌。 图12024-2025年汽油消费趋势图(万吨) 图2 2024-2025年柴油消费趋势图(万吨) 数据来源:资讯 整体看上半年,汽柴油供应跌幅均高于消费跌幅,供需面转好,行业总库存下跌超5个百分点,加速了生产端利润的修复。 二、国内供需紧平衡 上半年出口继续回落 2024年1-6月国内汽油出口计划量累计366万吨,较去年同期下跌27.63%;柴油累计出口计划量为242万吨,较去年同期下跌58.69%,较去年同期均出现大幅下降。一方面,去年12月开始,针对成品油一般贸易出口退税下调,出口利润空间较去年同期下降。另外,国内独立炼厂受原料生产成本高位而开工负荷较去年同期下降,导致今年国内汽柴油产量同比下滑,国内市场出现区域性汽柴油现货趋紧现象,出口减少,保供国内。 图32024-2025年度中国汽柴油出口量走势图(按出口计划量)(万吨) 数据来源:资讯 三、预计下半年消费环比上涨 同比下跌超3% 2025年下半年,汽柴油需求的同比下滑仍将继续,替代能源形成的利空是核心因素;虽检修产能大量减少,但预计汽柴油产量延续保守状态,国内供需基本平衡,年末库存较6月末微降。 预计下半年汽柴国内总消费18275万吨,环比上涨3.29%,汽油微跌,柴油金九银十季消费旺季叠加休渔期结束及赶工期等支撑消费上涨,同比下跌3.78%,LNG、电氢等替代加速是主因。预计汽柴总产量18865万吨,环比上涨3.71%,随着检修季的结束,供应继续上涨,但同比下跌2.63%,以匹配消费回落。分汽柴油看,下半年消费同比跌幅较上半年均收窄,汽油主要考虑下半年消费旺季,长途出行增加,燃油车使用率增加,带动跌幅收窄,柴油考虑经济指标的转好预期,基建等跌幅收窄带动整体跌幅收窄。更多数据可订阅资讯半年度分析报告。
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2025年华北汽油价格先跌后涨,暑期价格上涨乏力,汽油消费量同比下跌明显,消费量的下滑抑制了汽油价格涨幅。 1.2025年华北汽油市场价波动幅度与原油基本相当 2025年上半年,华北地区汽油价格呈现先跌后涨的走势,跌幅远大于涨幅。截至7月18日,华北汽油价格年内高点出现在1月13日,市场价格为9131元/吨,对应WTI原油价格为76.57美元/桶;年内低点出现在5月21日,市场价格为7551元/吨,对应WTI原油价格为62.56美元/桶。汽油价格年内波动幅度为17.3%、略低于原油波动幅度一个百分点。 表1华北汽油市场价格及原油价格统计(单位:元/吨) 产品 日期 市场价格(元/吨) WTI原油价格(美元/桶) 高点 1月13日 9131 76.57 低点 5月21日 7551 62.56 价差 1580(17.3%) 14.01(18.3%) 2.2025年汽油价格以跌为主 从价格走势来看,1月汽油价格先涨后跌,带动汽油价格宽幅走高的主要利好来自集中需求的释放下供需平衡被打破,需求集中释放一方面来自假期支撑,另一方面来自价格跌至低点后囤货行为带动。需求集中释放过后,进入库存消化阶段,供需矛盾缓解,油价开始回调,回调伴随着理性回调及需求下滑后的价格回落,汽油市场价逐步跌至年内低点。随后原油上涨及需求预期支撑汽油价格再度转涨,但需求支撑有限,油价涨幅受限。7月份虽有暑期需求带动,但价格仍未出现明显反弹。消费量下滑成为制约油价的主要利空。 图1 2024-2025年华北汽油市场价走势图 数据来源:资讯 3.消费量同比下滑是汽油市场最大的利空 汽油消费来看,2025年1月,汽油消费量同比上涨明显,涨幅为23个百分点。1月份的春节假期是支撑汽油价格上涨的主要利好。2-6月份,汽油消费量同比均出现不同程度的下滑。2-6月份,汽油消费量同比去年下跌5.6个百分点。从7月份主营零售及民营加油站零售量来看,销量较去年亦发生较为明显的下滑。 图2 2024-2025年华北汽油消费量走势图 数据来源:资讯 4.2025年暑期或“平稳度过” 从24年暑期汽油价格表现来看,暑期内汽油市场价运行平稳,从终端反馈来看,25年暑期销量同比去年下滑明显,对于油价支撑有限。从近期市场成交来看,鲜有大单成交,汽油市场供需格局难以发生明显转变,汽油价格上涨乏力。现供需基本维持平衡状态,价格走势也较为平稳,需求平稳下,价格几无下跌空间。预期7-8月份汽油价格将稳定为主,期间供需状态的变化及原油波动将带动汽油价格试探性走高。
