进入5月份后汽柴油价格走势各异，均有低产量支撑，但需求分化指引价格。而当前裂解价差回调至中位，对价格指引减弱，在此背景下后期价格走势有何变化呢？ 1.节后汽油需求回落裂解价差下跌明显 图1山东汽油-原油裂解价差走势图（万吨） 图2山东柴油-原油裂解价差走势图（万吨） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 进入5月份后，原油和汽柴油价格双双走低。截至5月19日，布伦特原油价格较4月底收涨1.29美元/桶，涨幅为2.01%；山东汽油市场价格收跌271元/吨，跌幅为3.55%，柴油价格收涨41元/吨，涨幅为0.64%。可见，价格走势呈现“汽弱柴强”局面。 因此汽油与原油裂解价差亦明显回落，截至5月20日，山东汽油与原油裂解价差为655元/吨，较4月底收跌299元/吨，高于五年均值143元/吨；柴油与原油裂解价差为605元/吨，收跌27元/吨，低于五年均值16元/吨。汽油价格的明显下跌主因五一假期结束后需求回落较快，而柴油正处于季节性旺季，需求面支撑价格表现坚挺。 2.产量下跌 6月仍有下跌空间 图3山东汽油产量走势图（万吨） 图4山东柴油产量走势图（万吨） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 截至5月18日当周，山东独立炼厂常减压周均产能利用率为47.28%，同比跌7.61个百分点；而汽柴油产量亦处于较低位置，其中山东独立炼厂汽油产量47.05万吨，同比下跌13.64%；柴油产量89.74万吨，同比下跌8.90%。 从图中可以看出，从2月中下旬开始山东汽柴油产量开始上涨，不过近两周开始下滑，主因齐润石化进入检修，且有炼厂因利润不佳降量生产，当前汽柴油产量仍处于历史较低水平。历史同期水平汽油产量在50-55万吨之间，柴油产量在105-110万吨之间。不过随着6月计划炼厂数量增多，后期产量将继续下滑，其中柴油产量将跌至80万吨以下。 3.心态偏悲观预计价格偏弱 表1 后市汽柴油价格走势预测表（元/吨） 产品 5月20日 5月31日E 涨跌幅 92#汽油 7362 7260 -1.39% 0#柴油 6425 6375 -0.78% 数据来源：资讯 价格预测基准（5月20日山东汽油均价7362元/吨，柴油均价6425元/吨）。 后期来看，当前汽柴油裂解差均处中位，对价格无明显指引。不过需求层面来看，短期柴油刚需仍好于汽油，柴油价格支撑略强于汽油，后期汽油价格下跌风险高于柴油。供应来看，未来半个月齐润开始检修，东营石化计划开工，相互抵消下供应无明显变化。 不过当前中下游避险情绪较重，对市场需求看空，且裂差未跌至较低位置，入市积极性较低。整体来看，汽油需求无好转预期，且心态仍偏悲观；而柴油刚需相对有支撑，但6月需求预期较差制约。截至5月底山东汽油价格下跌100元/吨左右，柴油价格下跌50元/吨左右。
导语：进入5月份后成品油价格趋势各异，均有低产量撑持，但需求分化指引价格。而当前裂解价差回落至中位，对价格指引减淡，在此背景下后续价格趋势有何变化呢？
1. 节后汽油需求回调 裂解价差下落显著
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图1 山东汽油–原油裂解价差趋势图（万吨） |
图2 山东柴油–原油裂解价差趋势图（万吨） |
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进入5月份后，原油和成品油价格双双走低。截至5月19日，布伦特原油价格较4月底收涨1.29美元/桶，涨幅为2.01%；山东汽油市场价格收跌271元/吨，跌幅为3.55%，柴油价格收涨41元/吨，涨幅为0.64%。可见，价格趋势凸现“汽跌柴涨”局面。
因此汽油与原油裂解价差亦显著回调，截至5月20日，山东汽油与原油裂解价差为655元/吨，较4月底收跌299元/吨，高于五年均值143元/吨；柴油与原油裂解价差为605元/吨，收跌27元/吨，低于五年均值16元/吨。汽油价格的显著下落主因五一假期完结后需求回调较快，而柴油正处于季节性旺季，需求面撑持价格表现坚挺。
2. 产量下落 6月仍有下落空间
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图3 山东汽油产量趋势图（万吨） |
图4 山东柴油产量趋势图（万吨） |
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截至5月18日当周，山东地炼常减压周均产能利用率为47.28%，同比跌7.61个百分点；而成品油产量亦处于较低点位，其中山东地炼汽油产量47.05万吨，同比下落13.64%；柴油产量89.74万吨，同比下落8.90%。
从图中可以看出，从2月中下旬开始山东成品油产量开始上升，不过近两周开始下降，主因齐润石化进入检修，且有炼厂因利润欠佳降量生产，当前成品油产量仍处于历史较低水平。历史同期水平汽油产量在50-55万吨之间，柴油产量在105-110万吨之间。不过随着6月打算炼厂数量增加，后续产量将继续下降，其中柴油产量将跌至80万吨以下。
3.心态偏悲观 预计价格向弱
表1 后市成品油价格趋势预测表（元/吨）
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产品 |
5月20日 |
5月31日E |
涨跌幅 |
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92#汽油 |
7362 |
7260 |
-1.39% |
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0#柴油 |
6425 |
6375 |
–0.78% |
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价格预测基准（5月20日山东汽油均价7362元/吨，柴油均价6425元/吨）。
后续来看，当前汽柴油裂解差均处中位，对价格无显著指引。不过需求层面来看，短期柴油刚需仍强于汽油，柴油价格撑持略好于汽油，后续汽油价格下落风险高于柴油。供应来看，未来半个月齐润开始检修，东营石化打算开工，相互抵消下供应无显著变化。
不过当前中下游避险情绪较重，对市场需求看空，且裂差未跌至较低点位，入市积极性较低。总的来说，汽油需求无向好预期，且心态仍偏悲观；而柴油刚需相应有撑持，但6月需求预期较差制约。截至5月底山东汽油价格下落100元/吨左右，柴油价格下落50元/吨左右。
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