8月下旬以来，俄乌局势不稳定带来潜在供应风险，美国商业原油库存降幅超预期，且传统燃油消费旺季利好延续，支撑原油成本连续走强。截至8月27日收盘，布伦特原油期货收盘价格为68.05美元/桶，较8月15日…
导语：8月下旬以来，俄乌局势不稳定带来潜在供应风险，美国商业原油库存降幅超预期，且传统燃油消费旺季利好连续，撑持原油成本延续走强。截至8月27日收盘，布伦特原油期货收盘价格为68.05美元/桶，较8月15日收盘上升3.34%，而山东92#汽油价格则下落146元/吨，跌幅1.89%，0#柴油价格下落136元/吨，跌幅2.06%。可以看出，国际原油价格延续走强，但成品油价格却呈下落走势，导致山东炼厂炼油利润显著下降。那么，后市山东成品油价格趋势将如何？本篇我们一起来分析一下。
一、原油成本延续走强 成品油价格趋势弱于成本端
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图1 山东成品油与布伦特原油价格趋势图（单位：元/吨，美元/桶） |
从上图可以看出，进入8月下旬以来，国际原油价格逐步回弹上升，其中，布伦特原油期货价格自8月15日收盘的65.85美元/桶，涨至8月27日收盘的68.05美元/桶，上升2.2美元/桶，涨幅3.34%。截至8月28日，山东地炼92#汽油价格为7593元/吨，较8月15日下落146元/吨，跌幅1.89%；0#柴油价格为6466元/吨，较8月15日下落136元/吨，跌幅2.06%。8月下旬开始，随着暑假出行高峰完结，汽油刚需逐步下降；而柴油刚需尚未有显著提升，炼厂出货压力增大，导致成品油价格趋势均弱于成本端。
二、成品油趋势弱于成本端 炼油利润延续两周下降
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图2 山东独立炼厂综合炼油利润趋势图（单位：元/吨） |
图3 山东独立炼厂成品油利润趋势图（单位：元/吨） |
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测算，8月28日当周山东地炼加工进口原油周均综合利润229.83元/吨，环比下落29.00%，同比下落37.06%。原油周均成本3517元/吨，涨72元/吨；综合收入5338元/吨，跌35元/吨，其他成本波动微弱，成本上升而综合收入下落，炼油利润下落，且已延续两周下落。截至8月28日，山东地炼加工进口原油日度综合利润跌至212.9元/吨，较8月中旬下落175.9元/吨，跌幅高达45.24%。其中，汽油利润492元/吨，较8月中旬下落233元/吨，跌幅32.10%；柴油利润316元/吨，较8月中旬下落206元/吨，跌幅39.47%。可以看出，成品油价格趋势弱于原油成本端，炼油利润显著下降。
三、成品油需求表现分化 库存水平汽涨柴跌
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图4 山东独立炼厂成品油库容率趋势图 |
截至8月28日，山东地炼汽油库容率为26.15%，较上周上升0.19个百分点；柴油库容率为23.71%，较上周下落1.01个百分点。本周山东独立炼厂成品油价格继续回落，汽油看跌情绪较重，成交量难以被降价鼓动，山东独立炼厂汽油库存上升；柴油逢低补库及周期性补库力度提升显著，且船单出库居多，柴油库存下落。下周来看，汽油市场悲观预期及刚需下降继续压制成交，预计下周山东独立炼厂汽油库存上升；刚需对柴油价格接受度提升，且尚有个别前期柴油船单接连出库，预计下周山东独立炼厂柴油库存下落。
四、预计下周成本跌幅小于综合收入跌幅 炼油利润继续下落
表1 下周山东独立炼厂成品油价格及利润预测表
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产品 |
8月28日 |
9月4日E |
涨跌幅 |
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92#汽油周均价 |
7630 |
7550 |
–1.05% |
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0#柴油周均价 |
6497 |
6450 |
-0.27% |
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周均炼油利润 |
229.83 |
200 |
-12.98% |
后市来看，成本方面：美国推动俄乌和谈，地缘局势趋于缓解，且9月初的美国劳工节是夏季出行高峰完结的标志，意味着需求将季节性回调，对油价的撑持将逐渐减淡，预计下周国际油价有下落空间。供应方面：下周华联石化开工后继续提量，预计下周山东独立炼厂开工率上升。需求方面：随着暑假完结，汽油刚需存下降预期；柴油贸易情绪依然慎重，刚需撑持力度有限。综合来看，预计下周山东独立炼厂成品油价格均存下落预期，成本跌幅将小于综合收入跌幅，炼油利润继续下落。
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