今年上半年受到政策检修等影响，国内供应低位，汽柴油供应跌幅均高于消费量跌幅，支撑成品油价格强于原油。但下半年以来，随着主营及地炼检修炼厂陆续复工，供应持续上涨，7月国内原油加工量、汽柴煤产量较上半年均…
导语：今年上半年受到政策检修等影响，国内供应低位，成品油供应跌幅均高于消费量跌幅，撑持汽柴油价格好于原油。但下半年以来，随着主营及地炼检修炼厂接连复工，供应持续上升，7月国内原油加工量、汽柴煤产量较上半年均值分别上升6%、2.48%、7.76%、9.06%，8月及9月继续上升。特别9月，随着东明开工、榆林、海化8月底开工后增量体现在9月，主营负荷仍旧维持较高水平，国内原油加工量及汽柴产量将有望创年内新高，供应利空增多，汽柴均存涨库存预期，对金九银十价格将带来明显压力。
1、下半年供应持续增进 与价格形成显著负相关
今年上半年，国内成品油价格分别下落7.14%和7.4%，国际原油价格跌幅高达15.17%，远高于成品油价格跌幅，汽柴供应跌幅均高于消费跌幅，供需面转好，撑持汽柴油价格好于原油。7月开始，随着供应的持续增进，供需关系开始恶化，从价格表现来看，7月至今汽油均价7948元/吨，较6月底下落1.73%，柴油均价6832元/吨，较6月底下落2.85%，反观布伦特国际原油价格，7月以来均价收于68.46美元/桶，较6月逆势上升1.26%，可以看到成品油趋势开始显著弱于原油，在成本上升走势下，汽柴价格仍凸现下落走势，供应的持续增进给成品油均带来显著利空。
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图1 中国成品油产量及价格趋势图 |
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数据统计，国内汽柴裂差6月25日分别涨至1417元/吨和1223元/吨的高点水平后，开始断崖式下落，而后震动波动。截止8月底，国内成品油裂差已经跌至938元/吨，和701元/吨，较6月高位已经下落33.8%和42.68%，均已经低于去年同期，且跌至5年均线附近，但目前较高的供应水平，回弹动力仍旧不足。 3、9月产量有望创年内新高 汽柴价格压力继续增多 9月检修炼厂减少，主营炼厂连续高点，预计产能利用率同比跌幅 不超过1%，汽油产量微跌，柴油产量走高。地炼方面，东明开工，榆林及海化也于8月底开工，供应均增多至9月，正和亦有望9月开工，预计全国炼厂开工率上升，汽柴供应增多。成本端预计布伦特66-69美元/桶区间波动，存窄幅利空压力。汽油进入消费淡季，需求回调，且裂解价差高点，价格下行压力较大，虽存国庆假期备货，但力度较小且较为分散，对价格撑持不足，库存预计上升，价格方面，预计先跌后涨，收跌100-200元/吨左右。柴油相应坚挺，裂解价差中位，且存需求增进撑持，但供应增多、出口减少，供应增量过高，库存或窄幅走高，预计9月柴油在高温雨季完结及休渔期开始的消费好转预期下，表现强于汽油，但过高的供应难以给价格带来有力撑持，预计价格震荡走弱，收跌100元/吨左右。
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