本轮计价周期内，国际原油震荡收涨，市场依然担忧美伊关系的不确定性，叠加俄乌和谈暂无实质性进展，潜在供应风险再现，国际油价上涨。整体来看，计价周期内挂靠油种均价上移，所对应的原油综合变化率正向区间运行，…
导语：本轮计价周期内，国际原油震荡收涨，市场依然忧虑美伊关系的不确定性，叠加俄乌和谈暂没实质性进度，潜在供应风险再现，国际油价上升。总的来说，计价周期内挂靠油种均价上移，所对应的原油综合变化率正向区间运转，开启本轮零售价上调窗口。
一、主营及地炼汽柴宽幅上行 终端利润压缩显著
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图1成品油理论零售利润与价格对比图（元/吨） |
基于数据模型测算，与上一调价周期相比，汽油批零价差同步扩宽。具体来看：加油站订购主营油品，汽油零售利润平均每吨下落244元，柴油零售利润平均每吨下落124元；订购地方炼厂油品，汽油利润平均每吨下落282元；柴油则较上周期平均每吨下落177元。
二、消息面刺激，批发价格涨至高点，触及批发限价
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图2中国-华东成品油与原油价格趋势图（元/吨，美元/桶） |
本周期内，地缘冲突骤然升级，同时受霍尔木兹海峡关闭消息影响，国内汽柴油市场对后市供应趋紧的忧虑加重，成品油批发价格积极跟涨。周期内成品油刚需尚未有显著转变，批发市场价格高企主要受消息面因素驱动，取自供需基本面的撑持相应有限，导致中下游业者操作趋于慎重，市场成交重心较前期有所上移。成品油批发价格整体趋势好于原油成本端，促使终端零售利润空间受到挤压。以华东市场为例，当前汽油主流成交价格9058元/吨，柴油批发成交7520元/吨附近。
三、消息面刺激 下游补库积极性提高
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图3国内成品油社会样本库存走势图（元/吨） |
另从市场出货情况来看，本周汽柴油社会样本库容率汽降柴涨，汽油库存环比下滑0.26%，柴油环比上升0.5%。周内汽柴需求表现疲弱，但地缘冲突导致原油大幅上升，且对原油供应短缺忧虑升温，汽柴价格持续走高，中间商上周末及周初补库增多，随后进入消库状态，柴油库存小幅上升；汽油因进入淡季，且前期库存仍未完全消化，补库力度不及柴油，库存整体下滑。具体来看，汽油方面，华东、华南地区库存分别上升0.84、0.5%，其余地区库存下滑0.35%-2.0%之间。柴油方面，西南及西北地区库存下滑0.19-1.41%，其余地区上升0.47%-3.8%之间。
下周，预计汽柴均降，价格涨至高点，贸易企业订购保持慎重，消化前期低价库存为主。
四、预计下一周期汽柴批发端仍有上探空间 涨幅收窄
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表1成品油理论零售利润预测表（元/吨） |
展望后市，伊以冲突短期内难以完结，由此带来的霍尔木兹海峡封闭、产油国减产等供应风险不容小视，地缘局势发酵的背景下，不排除国际油价持续攀高的可能性。总的来说，预计下一轮汽柴油调价上调的概率较大。反观国内市场，由于汽油需求持续处于低位，柴油刚需回暖缓慢，供需基本面难以撑持批发价格高点运转，加之终端利润空间受到挤压，下游接货意愿有所降低，综合来看预计下一周期内汽柴价格仍有上探空间，但是涨幅有所收窄，届时终端零售利润得以修复。
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