导语：国际油价上涨，虽近期国内汽油有国庆节前备货需求，柴油有“金九”刚需支撑，但各地主营单位及贸易商有出货态势，汽柴价格涨幅不及原油。从而，近期出现炼厂生产端炼油利润环比下降，加油站汽柴油零售利润扩大…
导语：国际油价上升，虽近期国内汽油有国庆节前备货需求，柴油有“金九”刚需撑持，但各地主营单位及中间商有出货态势，汽柴价格涨幅不及原油。从而，近期显现炼厂生产端炼油利润环比下滑，加油站成品油零售利润扩大现象。
一、成本面及需求撑持 国内汽柴价格小涨
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图1 华南成品油价格趋势对比（） |
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由上图看出，进入9月，随着俄乌、巴以冲突渐起，以及美国对产油国的连续制裁，另外，美联储年内首次降息落地等等消息影响，国际油价震荡上升，消息面对国内汽柴油有一定撑持。9月份，中下旬个别贸易企业开始做国庆节库存，但近期北方及华东成品油船单价格仍相应高点，南下套利空间仍旧较小，业者多按需采买。柴油批发端继续受汽柴油流通新规影响，个别省份接连公布拟制细则，市场合规化推进，个别隐性资源缩减，个别柴油批发量流向零售端；然而，近期国内柴油价格处相应低位，且柴油裂解价差已降至五年均线及去年同期之下，“金九银十”到来，个别业者有按需订购操作。总的来说，近期各地主营单位多出货为主，汽柴价格上升幅度不及原油。截止9月17日，布伦特收盘67.95美元/桶，较9月9日上升2.35%；国内92#汽油市场价为7767元/吨，较9月9日上升0.08%；国内0#柴油市场价为6667元/吨，较9月9日上升0.39%。（价格对比详情如下表1）
表1 近期原油及成品油价格对比（单位：美元/桶、元/吨）
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产品 |
9月9日 |
9月17日 |
涨跌幅 |
涨跌率 |
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布伦特 |
66.39 |
67.95 |
1.56 |
2.35% |
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92#汽油 |
7761 |
7767 |
6 |
0.08% |
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0#柴油 |
6641 |
6667 |
26 |
0.39% |
二、成品油批发涨幅不及原油 地炼炼油利润均下滑
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图2 主营炼厂及山东地炼综合炼油利润（） |
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据数据监测，9月18日主营炼油利润922.68元/吨，环比涨6.42%，周内测算原油成本3488元/吨，环比下落74元/吨，主要炼油产品周均价下落0.08%，成本跌幅更高，利润上升。
9月18日当周山东地炼加工进口原油周均综合利润204.74元/吨，环比下落26.41%，同比下落52.38%。原油周均成本3474元/吨，涨43元/吨；综合收入5255元/吨，跌56元/吨，其他成本波动微弱，成本上升而综合收入下落，炼油利润下落。
三、周期内汽柴批发价环比下滑 零售利润汽均上升
因我国零售利润基本是根据十个工作日的原油的波动来传导，在8月27日至9月9日成品油零售限价兑现搁浅，但该时间段成品油批发均价环比窄幅下滑，因此终端油站汽柴零售利润环比均上升。具体如下所示：
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图3 国内加油站成品油零售利润趋势图（） |
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测算，8月27日至9月9日，国内加油站92#汽油零售利润均值为1527元/吨，环比上一周期上升2.03%。0#柴油零售利润均值937元/吨，环比上一周期上升0.81%。
四、后期国内汽柴油利润如何转移？
表2 汽柴价格及批零价差预测（）
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产品 |
9月9日 |
9月23日E |
环比 |
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92#汽油市场价 |
7761 |
7740 |
-0.27% |
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92#批零价差 |
1692 |
1763 |
4.20% |
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0#柴油市场价 |
6641 |
6630 |
-0.17% |
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0#批零价差 |
1257 |
1313 |
4.46% |
截至9月17日原油综合变化率0.64%，周期内第7个工作日，预计对应上调幅度30元/吨，汽柴油调价窗口将于9月23日24时开启。目前原油变化率正向运转，但产油国继续增产，全球经济不佳，地缘局势暂未升级恶化，预计国际原油价格在本轮调价前（9月23日24时）向弱运转，预计零售限价有搁浅或者小涨可能。供应面来看，预计2025年9月中国炼厂常减压装置产能利用率在72.55%，环比涨0.44%，同比涨2.31%。其中主营炼厂小跌、独立炼厂上升，成品油产量有增多走势。需求面，趋近国庆节及中秋节，中下游有节前备货需求，短线对价格有一定撑持；降雨范围缩小，个别工程开工有上涨走势，物流刚需撑持，柴油需求有窄幅上涨走势。
综合来看，成本面撑持转淡，本轮零售调价前有搁浅或者小涨可能，月内国内汽柴油供应预期增多，节前汽油有备货需求撑持，柴油进入“金九”需求周期，但市场新规影响，柴油市场流通环节交投活跃度可能下滑，预计后期汽柴价格有窄幅下滑趋势。预计至9月23日零售限价调价日，国内92#汽油价格在7740元/吨，较9月9日下滑0.27%，汽油批零限价较9月9日上升4.20%；国内0#柴油价格在6630元/吨，较9月9日下滑0.17%，柴油批零限价较9月9日上升4.46%。因此，预计在9月23日调价日，国内加油站成品油零售利润均较9月9日呈汽柴均扩大走势。
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