本轮计价周期内，国际原油呈现先扬后抑走势，周期之初，市场预计美国政府停摆即将结束，提振需求预期，其次地缘局势仍存不稳定性，国际油价上涨，后因俄乌和谈再迎新契机，叠加美联储12月可能暂停降息，国际油价下…
导语：本轮计价周期内，国际原油凸现先扬后抑趋势，周期之初，市场预计美国政府停摆将要完结，提振需求预期，其次地缘局势仍在不稳定性，国际油价上升，后因俄乌和谈再迎新契机，叠加美联储12月可能暂停降息，国际油价下落。总的来说，计价周期内挂靠油种均价下移，所对应的原油综合变化率负向区间运转，开启本轮零售价下调窗口。
一、汽柴趋势分化 批零价差表现汽扩柴缩
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图1 汽柴油理论零售利润与价格对比图（元/吨） |
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数据统计的加油站理论零售利润是以全国主营及地炼加油站为样本进行测算得出，扣减了人工成本、物流成本、损耗、水电费、税负等，暂未考虑推销成本、固定成本。 |
基于数据模型测算，与上一调价周期相比，成品油批零价差凸现汽扩柴缩走势。具体来看：加油站订购主营油品，汽油零售利润平均每吨上升80元，柴油零售利润平均每吨下落51元；订购地方炼厂油品，汽油利润平均每吨上升66元；柴油则较上周期平均每吨下落33元。
二、汽柴刚需表现不一 价格趋势分化
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图2 中国-华东成品油与原油价格趋势图（元/吨，美元/桶） |
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本周期内，汽油需求缺乏显著利好撑持，整体运转平稳，批发价格受原油及柴油行情鼓动，凸现走稳震荡趋势。柴油价格则呈先涨后跌态势：周期初期，受原油行情推动，叠加柴油库存偏低及需求相应稳健等因素共同撑持，价格顺势上扬；随后，随着原油价格回落、网购节接近尾声以及北方地区降温，柴油刚性需求有所回调，价格相对显现理性回落。
三、中下游入市底气不足 汽柴库存普降
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图3 国内成品油社会样本库存走势图（元/吨） |
另从市场出货情况来看，本周汽柴油社会样本库存汽柴均降，其中汽、柴油库存分别降0.05%、0.8%。周内汽柴价格小幅震荡，观望情绪增多，上周集中补库后，本周社会单位进入消库状态，库存下滑。
各地区汽油库存表现分化，华东、华南、东北地区汽油库存下滑0.5%-2.0%，其余地区上升0.1%-1.7%，涨库因个别区域汽油价格上推，适度补货，另有个别地区汽油需求回调，显现被动涨库。柴油方面则各地区均倾向于降库，仅西北地区略涨0.3%，其余地区库存下滑1%-2.3%。柴油订购价格坚挺，但后市预期均偏向于慎重，排库为主。
下周，预计汽油窄幅降库，柴油维稳，主因汽油情绪偏空，需求疲弱，预计继续消库；柴油订购价格坚挺，情绪面虽偏慎重，但也认为短期难以下行，且区域性资源偏紧现象仍在，保持当前库存保守操作为主。
四、预计下一周期成品油零售利润普涨
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表1 成品油理论零售利润预测表（元/吨） |
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后市展望：
1、展望后市，美国积极推进俄乌双方的新和平协议谈判，地缘局势有望显现进一步缓解，此外OPEC+增产气氛仍存连续，美元也有所走强。总的来说，预计下一轮汽柴油调价下调的概率较大
2、从需求端来看，下一周期汽油市场暂没特殊节假日等因素撑持，仅冬季新能源电动车使用率窄幅回调带来微弱提振，整体需求预计将维持平稳运转；柴油方面受北方大范围降温天气影响，供暖与户外作业需求有所减淡，需求凸现窄幅回调走势。
3、供应方面，主营开工下滑，因上海石化检修继续降负荷；地炼方面，负荷预计提升，因金城、华星、新海石化相继开工继续提量生产，综合之下，预计下周国内产量汽柴均降。
综上所述，本轮调价落地后，新一轮计价周期中原油变化率以负向开端，对汽柴油市场的指引作用趋于弱化。本月暂没节假日因素撑持，但受冬季北方地区新能源汽车使用率下滑影响，汽油需求预计将维持平稳运转；柴油方面，随着北方气温下滑，其刚需有所回调，加之北油南下前期局部资源紧张的局面已有所缓和，供需表现趋于宽松，进入月下旬，主营单位面临较大的销售任务压力，将继续推行低价冲量策略，预计下一周期汽、柴油价格仍在在下行空间，批零价差汽柴双扩。
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