元旦假期将近，汽油需求出现好转迹象，中下游入市采购略增，在资源趋紧助推，汽柴油抗跌性好于去年。然而随着主营与社会单位价差缩小，跨区套利难度也有所增大，以及终端需求偏弱的情况下，市场追涨乏力。华东至西南…
导语：元旦假期将近，汽油需求显现向好苗头，中下游入市订购略增，在资源趋紧助推，成品油抗跌性强于去年。然而随着主营与社会单位价差缩小，跨区套利难度也有所增大，以及终端需求向弱的情况下，市场追涨乏力。华东至西南成品油跨区套利持续倒挂，环比三季度汽柴倒挂略有收窄。 1、华东江浙沪成品油裂解价差同比上升 图1 江浙沪成品油裂解价差趋势图 结合华东成品油裂解价差来看，见上图，截止目前，国内汽油裂解价差均值834元/吨，同比上升13.3%。前三季度，汽油裂解价差多贴近2024年走势运转，四季度前两个月，显著高于2024年水平，主因2024年暑期出行对汽油价格撑持完结后，汽油需求快速下降，加重了市场的悲观情绪，汽油价格超预期下落，但今年基本保持低库存运转，加之年底低硫燃料油转汽柴油出口配额消息鼓动，市场炒涨情绪提升。 而华东柴油裂解价差四季度均值849元/吨，季度同比回调0.5%，环比上升2.66%。2025年度均值891元/吨，同比2024年的838元/吨，同比上升6.32%。2024年柴油追随原油价格下行，而2025年受供应缩减及低库存运行影响，价格抗跌性增强，另外受资源供应偏紧影响，价格显现阶段性回弹。 2.华东成品油到四川套利持续倒挂 图2 华东成品油到四川套利趋势 见上图，从华东至四川的汽油套利情况来看，四季度价格远低于三季度价格水平，华东汽油环比跌幅略低于四川汽油环比跌幅，汽油跨区套利空间降至-148元/吨，环比三季度的-158元/吨，倒挂空间收窄10元/吨，涨幅6.25%。年内季度跨区套利保持负向运转，汽油跨区套利均值区间在-130到-160元/吨左右，主要是西南受西北延长资源补充，原本的高价区的价格优势不在，与东部沿海价差逐步拉近，汽油需求受新能源冲击较大，价格追涨受阻，套利难度加大。 柴油方面，2025年前三个季度跨区套利持续倒挂，四季度利润均值-155元/吨。三季度理论套利均值为-151元/吨，华东柴油季度均值环比回调。从地区价格层面来看，华东四季度均值环比三季度下落259元/吨，四川四季度均值环比下落262元/吨，价格均值跌幅在3.76-3.89%，华东价格跌幅与四川市场价格跌幅相近，促使华东至西南跨区套利季度均值套利空间倒挂。见上图。。 3、华东成品油利润逐步收窄 图3 华东成品油成本及利润情况 见上图，从成品油原料成本及其理论利润来看，进入本年度最终一个月，截止目前，汽油利润持续高于柴油利润，主要是柴油进入需求淡季，价格缺乏上扬动力，利润也难有追涨空间，但前四个季度利润空间逐步收窄，12月份汽油利润均值环比呈上升走势，从中可以看出下游备货需求存有提振，且江内现货资源紧缺，价格及利润尚存撑持。 从柴油原料成本及其理论利润来看：进入四季度末，前四个季度柴油利润与汽油趋同，呈逐步收窄走势，四季度柴油理论利润127元/吨，环比降3.79%。年内柴油需求持续向弱，虽然显现阶段性资源趋紧撑持，但价格追涨乏力，利润难有较佳表现。 总的来说，2025年终将近，2026年将要开启，受经济大环境影响，工矿、基建、混凝土、钢铁等房地产相关行业用油需求下滑，加之物流需求也显现下降走势，另外新能源电动汽车快速发展，成品油需求连续弱势，预估成品油市场需求短期难以较大改善，价格保持向弱调节趋势。
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