5月7日至5月20日，山东独立炼厂成品油价格汽柴均震荡上行。其中，92#汽油价格7966元/吨，环比上涨133元/吨，涨幅1.70%；0#柴油价格7126元/吨，环比上涨87元/吨，涨幅1.24%。本…
导语：5月7日至5月20日，山东地炼汽柴油价格汽柴均震荡上扬。其中，92#汽油价格7966元/吨，环比上升133元/吨，涨幅1.70%；0#柴油价格7126元/吨，环比上升87元/吨，涨幅1.24%。本周期内山东地炼成品油价格均震荡上扬，后市市场如何运转？下面结合多维度因素进行分析。
一、国际油价高点震荡 汽油价格趋势好于柴油
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图1 山东地炼汽柴油以及布伦特价格趋势图（元/吨，美元/桶） |
如上图所示，山东地炼的成品油价格在近两周的时间内均凸现震荡上扬走势。5月7日-13日，国际原油震荡上扬，布伦特原油由100.06美元/桶涨至105.63美元/桶，成本端撑持逐步增强，山东地炼成品油价格同步走高，92#汽油由7833元/吨涨至7973元/吨，0#柴油由7039元/吨涨至7242元/吨，柴油涨幅相应突出。14日-17日，原油继续攀升至109.26美元/桶，成本撑持仍在，汽油受刚需撑持维持偏强，价格窄幅走高至7987元/吨，刷新周期高位；柴油因下游需求跟进不足，价格高点回调至7185元/吨，成品油趋势显现分化。18日-20日，布伦特原油冲高回调，由112.1美元/桶回调至105.02美元/桶，市场心态转慎重，高价资源成交放缓，炼厂价格窄幅回落，92#汽油回调至7966元/吨，0#柴油回调至7126元/吨，柴油调节幅度大于汽油。
二、汽柴产销率分化 柴油受刚需撑持好于汽油
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图2 山东地炼汽柴油产销率趋势图 |
如上图所示，近期山东地炼成品油产销率整体向弱、波动剧烈，凸现汽油持续向弱、柴油相应坚挺、成本鼓动下产销率冲高后震荡回调的特征。其中，汽油产销率表现整体低迷，以脉冲式冲高为主，普遍时间低于80%，仅5月11日达到111%，其余时间多在50%-90%区间内震荡。5月上旬原油持续走强鼓动汽油价格上扬，阶段性补库推动产销率短暂超百，但高价压制下游订购，需求跟进不足，产销率快速回调，虽后续有所修复，但仍未持续站稳产销平衡线。柴油产销率受物流、工矿刚需撑持，整体显著好于汽油，阶段性排库存效果明显，产销率多次突破110%，但随着原油冲高回调、炼厂报价高点维稳，高价压制终端拿货意愿，柴油产销同样凸现冲高回调、震荡走弱态势。
三、预计下周成品油价格整体连续下行趋势
表1 下周山东地炼成品油价格预测表
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产品 |
5月21日 |
5月28日E |
涨跌幅 |
|
92#汽油价格 |
7933 |
7850 |
-1.05% |
|
0#柴油价格 |
7076 |
7020 |
-0.79% |
下周来看，成本端：中东地缘冲突逐步降温，国际原油高点承压回调，原料成本下行将对国内汽柴油形成利空指引，难以撑持炼厂推价。供应方面：山东地炼整体开工负荷维持平稳，产销率持续偏低，炼厂库存去化缓慢，资源流通压力加大，价格下行空间逐步打开。需求方面：汽油端，节后消费热度消退，终端零售走淡，中下游按需拿货、慎重补货，市场交投气氛向弱。柴油端，基建、货运刚需虽有撑持，但降雨天气制约户外作业，叠加渔业用油减少，整体需求凸现疲弱态势。综合来看，预计下周四山东地炼成品油价格整体连续下行趋势。
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[汽柴油]：出口利润连续倒挂 5月国内汽柴油出口量环比下滑
出口利润倒挂，5月成品油出口量环比继续下跌。6月国内成品油出口计划量环比增加，而出口进度相对滞后。后续国际油价随着伊以冲突结束偏弱运行，国内外汽柴市场有下行趋势，但预期国内汽柴出口利润继续倒挂，但亏损幅度预期收窄。 一、出口利润倒挂 5月成品油出口量环比下跌 根据海关总署数据，5月国内成品油出口总量312.29万吨，环比跌1.98%，同比跌11.60%。其中，汽油出口量69.98万吨，环比跌11.88%，同比跌20.24%；柴油出口量51.53万吨，环比涨0.57%，同比跌52.06%；煤油出口量191.79万吨，环比涨1.43%，同比涨20.38%。详情如下表所示： 表15月国内成品油出口量对比（单位：万吨、%） 产品 出口量 环比 同比 累计同比 汽油 68.98 -11.88% -20.24% -22.00% 柴油 51.53 0.57% -52.06% -44.50% 煤油 191.79 1.43% 20.38% 2.45% 成品油 312.29 -1.98% -11.60% -16.24% 数据来源：海关总署、资讯 从海关数据来看，5月份汽油出口量环比大幅下跌，但柴油和煤油出口量环比均上涨。主因汽柴油出口利润多处倒挂状态，五一假期需求支撑，且5月国内主营炼厂检修高峰，汽油出口量相应减少。5月柴油出口量环比变化不算大，而航煤延续有民航需求支撑，出口占比大，且出口量环比小幅增长。 二、煤油出口量占比依旧最大 汽柴油相对较小 图1 2024-2025年中国成品油出口计划量走势（单位：万吨） 数据来源：资讯 据资讯市场获悉，6月份国内成品油出口计划量为370万吨，环比上涨17.09%。汽柴煤油出口计划量分别为71万吨、38万吨、261万吨，环比分别上涨33.96%、5.56%、14.98%。由上图看出，今年我国1-6月成品油出口计划量来看，总量基本在316-370万吨之间波动，煤油计划出口占比依旧最大，基本在64%-72%之间；汽柴油占比仍较小，其中汽油基本在17%-20%之间，柴油占比在10%-18%之间波动。 三、5月汽柴油出口均倒挂 后续出口套利窗口时而打开 图2中国汽柴油出口利润走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 据数据监测，以华南口岸为例，5月我国汽油平均出口利润亏损195元/吨，较4月上涨57.52%；5月我国柴油平均出口利润亏损290元/吨，较4月下跌21.82%。综合来看,5月份汽柴油出口均倒挂，柴油亏损幅度较汽油多。 据测算，截止6月24日，6月份我国汽油平均出口亏损53元/吨， 较5月上涨72.59%；6月份我国柴油平均出口亏损171元/吨，较5月上涨40.90%。6月国内外汽柴价格均呈涨后下降态势运行，但国内汽柴油涨幅较新加坡小，虽国内汽柴油出口利润亏损，但亏损幅度继续收窄。 四、出口进度较慢 剩余配额量充足 图3广东地区汽油、柴油月度消费量走势图（单位：万吨） 数据来源：资讯 据资讯从市场获悉，我国共下发两个批次成品油出口配额，累计量为3180万吨。1-5月我国成品油海关数据累计出口量为1379万吨，完成第一、二批出口配额43.36%。据了解，6月份国内成品油出口计划量为370万吨，若都出口的话，1-6月我国成品油完成第一、二批成品油出口配额54.99%，尚有1431万吨出口配额待使用。 五、预期短线国内出口利润延续倒挂 但亏损幅度有所收窄 表2原油价格及华南成品油出口利润预期（单位：美元/桶、元/吨） 产品 6月24日 6月30日E 环比 布伦特 67.14 65 -3.19% 汽油价格 8300 8220 -0.96% 柴油价格 7293 7100 -2.64% 汽油出口利润 -302 -280 7.24% 柴油出口利润 -481 -320 33.41% 数据来源：资讯 随着伊以冲突趋向缓和，市场关注点将重回供需格局、宏观经济及金融层面。虽目前是美国传统消费旺季支撑，但随着伊以冲突结束，地缘对油价的支撑减弱，叠加全球经济欠佳，原油需求增速有所放缓，预计近期国际油价偏弱运行，对国内成品油市场偏空指引。亚洲市场来看，夏季出行旺季支撑汽油需求，但国际油价会利空油市；柴油延续受季节性淡季影响，需求偏淡，叠加国际油价偏弱指引，柴油市场有下行趋势。国内市场来看，临近月底，随着国际原油冲高回落，后续对市场仍偏空指引，虽汽油有暑期出行需求支撑，但市场业者操作积极性仍不高；柴油则受南方集中降雨，北方部分区域受高温及局部降雨影响，户外工程开工下滑，另外，电商节后物流对柴油需求支撑转弱，柴油市场有下滑趋势。综合来看，预计月底华南地区主营单位汽油均价在8220元/吨，环比下跌0.96%；柴油均价在7100元/吨，环比下跌2.64%。综合来看，预计6月底国内汽柴油出口利润仍倒挂，但汽柴油亏损幅度有所收窄。
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