5月21日，中国92#汽油批发价格8198元/吨，较5月6日下跌114元/吨，同期布伦特原油价格下跌约243元/吨。当前国内汽油价格已回落至阶段性低位区间，裂解价差持续收窄并触及历史低位，炼厂生产亏损…
导语：5月21日，中国92#汽油批发价格8198元/吨，较5月6日下落114元/吨，同期布伦特原油价格下落约243元/吨。当前国内汽油价格已回调至阶段性低位区间，裂解价差持续收窄并触及历史低位，炼厂生产亏损局面持续加重，推价意愿显著增强，短期内汽油价格宽幅下行空间相应有限，价格底部撑持逐渐增强。
一、预计5月汽油日均消费环比上升4.05%同比下落12.92%
预计5月国内汽油日均消费量为38.06万吨，环比上升4.05%，同比下落12.92%。受汽油批发价格偏低鼓动，加油站零售利润保持高点，各地站点让利促销力度持续加大，偏高的零售价对民众出行用油需求形成的抑制作用有所缓和，但整体消费市场恢复力度仍旧向弱，同比跌幅仍保持在10%以上，明显高于5%左右的正常合理回调区间，终端需求整体复兴节奏偏缓。
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图1 2025-2026年中国汽油国内消费量及预测（万吨） |
二、预计5月汽油日均产量环比下落5.08%同比下落10.38%
预计5月国内汽油日均产量为38.71万吨，环比下落5.08%，同比下落10.37%。受原油成本高点与炼油利润亏损扩大影响，5月主营炼厂与地炼开工率均有所下调，但下落幅度均不足3个百分点。其中，主营炼厂汽油收率维持平稳，地炼汽油收率仅微跌，中国汽油产量缩减幅度有限。
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图2 2025-2026年中国汽油产量及预测（万吨） |
三、5月国内汽油供需接近平衡 价格底部撑持渐强
5月汽油仍以保供国内为主，出口打算仅5万吨，进口量预计为0。
综合供需及进出口预测数据，5月中国汽油供需接近平衡，库存收于1826万吨，处于高点区间，同比增多297万吨。
表1 5月中国汽油供需平衡表
|
项目 |
2025年5月 |
2026年4月 |
2026年5月 |
日均环比 |
5月同比 |
|
产量 |
1338.99 |
1223.43 |
1200 |
-5.08% |
-10.38% |
|
出口打算 |
53 |
3.4 |
4.5 |
28.08% |
-91.51% |
|
进口打算 |
0 |
0 |
0 |
/ |
/ |
|
国内需求量 |
1355.11 |
1097.49 |
1180 |
4.05% |
-12.92% |
|
供需差 |
-69.12 |
122.54 |
15.5 |
/ |
/ |
|
期末库存 |
1529.64 |
1810.76 |
1826.26 |
/ |
19.39% |
预计5月主营、地炼、中间商库存整体无明显波动，主营、地炼的库存压力难以得到实质性缓和。终端消费恢复不及预期，库存消化周期被动拉长，叠加原油价格看跌预期与高库存的双重利空，中下游订购趋于慎重，多以小单高频、延后订购为主，上游销售及库存压力持续存有。汽油价格大走势仍将追随原油波动下行，但随着炼厂亏损加重、裂解价差跌至低位，汽油价格的成本撑持已明显增强，市场对当前价格的接受度有所提升，悲观情绪较4月显著缓和，一定程度上对冲了原油下落与高库存的压力。预计5月中国92#汽油批发价格震荡向弱运转，月末价格回调至8000-8100元/吨，裂解价差有望迎来阶段性修复。
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1、2月煤油进口量继续维持低位，出口量环比增长 图1 2024-2025年煤油进口数据走势对比（万吨） 数据来源：资讯 2025年2月中国煤油进口2.90万吨，环比下降2.56万吨，较去年同期增长1.87万吨。 图2 2024-2025年煤油出口数据走势对比（万吨，元/吨） 数据来源：资讯 2025年2月中国煤油出口136.02万吨，环比增长5.09万吨，增幅3.89%。较去年同期下降14.37万吨，降幅9.55%。 2、2月亚洲部分区域煤油供应趋紧，国内煤油出口量环比增长 进口：国内炼厂产能仍处扩充期，国内煤油资源供大于求矛盾凸显，因此多消化国内资源为主，进口量继续维持低位。 出口：煤油2月出口量环比增长3.89%。主因亚洲部分区域煤油短期供应趋紧，国内煤油出口量增长。 3、煤油净出口环比下降 图2 2023-2025年煤油净出口数据走势对比（万吨） 数据来源：资讯 2025年2月，中国煤油净出口133.12万吨，环比增速增长6.10个百分点。国内煤油净出口量增速环比增长，主因亚洲部分区域短期煤油供应趋紧，国内出口量环比增长，而煤油进口量下降走势。 4、进出口结构 4.1进口量继续维持极低位 4.1.1产销国 2025年12月，中国煤油进口量按产销国统计，进口来源国为韩国及新加坡，来自韩国进口量为2.9万吨，占比99.95%。新加坡进口量为0.0013万吨，占比0.05%。 表1 中国煤油按产销国进口量月数据统计 贸易伙伴名称 数量（吨） 所占比率 当月金额（元） 当月均价（元/吨） 韩国 29000 100% 156389061 5393 新加坡 13 0% 68013 5038 总计 29014 100% 156457074 5393 数据来源：资讯 4.1.2贸易方式 2025年2月，中国煤油进口量按贸易方式统计，均为保税监管场所进出境货物。该种贸易方式进口量为2.90万吨，占比100.00%。 表2 中国煤油按贸易方式进口量月数据统计 贸易方式名称 数量（吨） 所占比率 当月金额（元） 当月均价（元/吨） 保税监管场所进出境货物 29014 100% 156457074 5393 总计 29014 100% 156457074 5393 数据来源：资讯 4.1.3注册地 2025年2月，中国煤油进口量按注册地名称统计，主要为上海市及北京市。其中上海市进口量为2.90万吨，占比99.95%。北京市进口量为0.0013万吨，占比0.05%。 表3 中国煤油按注册地名称进口量月数据统计 注册地名称 数量（吨） 所占比率 当月金额（元） 当月均价（元/吨） 北京市 13 0% 68013 5038 上海市 29000 100% 156389061 5393 总计 29014 100% 156457074 5393 数据来源：资讯 4.2出口 4.2.1 出口目的地来看，中国香港居首位 2025年2月，中国煤油出口量按产销国统计，排名在前五位的分别是：中国香港、日本、澳大利亚、越南、埃塞俄比亚。这五个国家及地区的出口量之和为101.89万吨，约占当月总出口量的74%。 表4 中国煤油按产销国出口量月数据统计 贸易伙伴名称 数量（吨） 所占比率 当月金额（元） 当月均价（元/吨） 阿尔及利亚 553 0% 3218703 5823 阿联酋 15220 1% 86997912 5716 阿曼 1258 0% 7505395 5966 阿塞拜疆 1372 0% 7991028 5825 埃及 2437 0% 14219964 5836 埃塞俄比亚 66881 5% 352291212 5267 爱尔兰 152 0% 876065 5763 奥地利 797 0% 4576298 5739 澳大利亚 140551 10% 790944819 5627 巴基斯坦 621 0% 3193764 5147 巴林 1497 0% 8120179 5426 比利时 1162 0% 6094576 5244 朝鲜 77 0% 447624 5801 德国 16021 1% 91869988 5734 俄罗斯 5098 0% 29531806 5793 法国 7240 1% 41569389 5741 菲律宾 13729 1% 68654887 5001 芬兰 673 0% 3900407 5798 哈萨克斯坦 2294 0% 13496274 5884 韩国 37215 3% 201254558 5408 荷兰 5476 0% 32050671 5853 吉尔吉斯斯坦 1691 0% 8263631 4888 加拿大 2688 0% 15598608 5803 柬埔寨 366 0% 1915713 5238 卡塔尔 11697 1% 64874598 5546 老挝 56 0% 334789 5931 卢森堡 28211 2% 169196163 5998 马恩岛 7 0% 41968 5991 马尔代夫 75 0% 436196 5826 马耳他 3 0% 19306 6895 马来西亚 8934 1% 50013395 5598 美国 51814 4% 291759782 5631 蒙古 464 0% 2596726 5599 孟加拉国 151 0% 931350 6176 缅甸 326 0% 2050057 6286 墨西哥 447 0% 2664242 5959 尼泊尔 29 0% 166709 5791 日本 237846 17% 1239592861 5212 瑞士 2534 0% 14539329 5739 塞尔维亚 425 0% 2459020 5791 沙特阿拉伯 2160 0% 11662555 5401 泰国 4979 0% 28185527 5660 土耳其 7345 1% 42559747 5795 土库曼斯坦 80 0% 459831 5730 文莱 13 0% 77824 5894 乌兹别克斯坦 7662 1% 45408923 5926 新加坡 21644 2% 126583847 5848 新西兰 1825 0% 10596350 5805 伊拉克 330 0% 1919816 5823 伊朗 1238 0% 6898087 5572 意大利 308 0% 1533714 4975 印度 1425 0% 6982232 4899 印度尼西亚 40060 3% 180324757 4501 英国 4315 0% 24911837 5773 越南 119931 9% 666159529 5555 中国澳门 23358 2% 124138808 5315 中国台湾 1818 0% 10382883 5711 中国香港 453645 33% 2509087818 5531 总计 1360222 100% 7434134047 5465 数据来源：资讯 4.2.2 一般贸易出口量居首位 2025年2月，中国煤油出口量按贸易方式统计为一般贸易、保税监管场所进出境货物、来料加工贸易。三种贸易方式出口量之和为136.02万吨，其中，一般贸易体量占比最大为65%。 表5 中国煤油按贸易方式出口量月数据统计 贸易方式名称 数量（吨） 所占比率 当月金额（元） 当月均价（元/吨） 保税监管场所进出境货物 457429 34% 2537933964 5548 来料加工贸易 16293 1% 75009739 4604 一般贸易 886500 65% 4821190344 5438 总计 1360222 100% 7434134047 5465 数据来源：资讯 4.2.3 出口注册地来看，北京市居首位 2025年2月，中国煤油出口量按注册地名称统计，排名前五位的为：北京市、广东省、海南省、上海市、浙江省。这五个省份合计出口量为133.91万吨，占比达98%。 表6 中国煤油按注册地名称出口量月数据统计 注册地名称 数量（吨） 所占比率 当月金额（元） 当月均价（元/吨） 北京市 917099 67% 5028628883 5483 广东省 116840 9% 618349053 5292 海南省 112943 8% 596938705 5285 江苏省 12825 1% 78349605 6109 山东省 3225 0% 19261433 5973 上海市 110546 8% 639530249 5785 新疆维吾尔自治区 5044 0% 30844241 6114 浙江省 81699 6% 422231878 5168 总计 1360222 100% 7434134047 5465 数据来源：资讯 5、预计2025年3月煤油出口量环比增长 3月国内成品油出口配额充裕，煤油出口计划量同比增长至234万吨，增幅14.71%。海外航空运输继续保持复苏态势，煤油需求量得以提升。同时国内煤油生产及出口效益尚可下，出口企业出口煤油积极性较高。预计3月煤油出口量在180-240万吨。进口量继续维持低位，在0-2万吨。
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[汽柴油]：需求弱于预期 成品油价格连续弱势
一季度即将接近尾声，汽柴油需求仍显弱势，价格接连下行，加之阶段内原油价格所对应的成品油零售限价刚刚兑现下调，汽柴油批发端价格承压走跌。面对即将到来的二季度清明假期和五一小长假，汽油价格尚存支撑，而柴油下游用量不及预期，市场心态偏空，价格跌意犹存。 1、华东江内贸易商汽柴油船单价格变化 图1华东江里贸易商汽柴油船单价差 数据来源：资讯 结合华东市场船运价格走势来看，见上图，华东江里贸易商船单汽油价格均值从2月份的8297元/吨，震荡下跌至3月份的8047元/吨的价格均值，环比下跌251元/吨，跌幅在3%；而柴油均值从2月份的7023元/吨，跌至3月份的6828元/吨，洗的195元/吨，跌幅在2.75%。从同比来看，汽油同比跌幅在6.38%，柴油同比跌幅在7.84%。从汽柴油价差来看，同比上涨2.74%，环比回落56元/吨，从中可以看出汽柴油价差呈回落趋势，柴油需求弱于预期，而汽油需求同样偏弱。 2、成品油零售价调整及零售利润变化情况 表1 成品油零售价周期调整情况 数据来源：资讯 图2 成品油零售利润变化 数据来源：资讯 见上图。从汽柴油零售利润变化情况来看，由于零售价刚刚兑现下调，批零利润空间收窄，而批发市场汽柴价格承压下调，但是汽柴油刚需走势分化。汽油暂无节假日支撑，刚需低迷，柴油因基建户外工矿项目逐步启动，存上涨预期，因此汽油跌势扩大。从月度变化情况来看，截止目前，3月汽油零售利润均值为1625元/吨，同环比均涨，涨为6.29-14.66%；柴油零售利润均值为1129元/吨，同比涨，环比降，主要是2月零售价一搁浅一下调，而3月份零售价兑现两次下调，且跌幅扩大，零售利润环比相应收窄。 3、成品油社会库存维持低位操作 表2 成品油社会库存变化情况 数据来源：资讯 见上图，本周期内，成品油社会样本库存汽柴均降。周内零售价兑现下调，市场购销偏观望，社会单位入市积极性下降，多消库观望为主，致使汽柴油整体库存窄幅下行。本周社会库存均值较上周下跌0.26%，整体在2-4成的水平。 分地区来看：西南、华中、华南汽柴库存均呈跌势，主流跌幅在1-2个百分点，主要是因为零售限价跌势明显，且销售及出库表现偏弱，业者入市心态谨慎。而华东、东北汽油库存上涨1-2个百分点左右，华北、西北柴油小涨1个百分点左右；主要是周内零售价兑现下调，下游贸易择机补货，加之前期部分资源陆续到库，库存增长。整体来看，周内汽柴延续跌势，贸易商心态偏空，满足刚需为主，致使国内成品油社会样本库存延续汽柴双降态势。 二季度即将启动，原油制裁以及装置检修等问题，致使市场对供应收紧的担忧情绪增强。从需求面来看，二季度清明、国庆假期较为集中，一定程度上助推汽油需求；但二季南方雨季陆续到来，户外用油需求或将受到拖累，柴油裂解价差近期虽有回落，但仍处于相对高位，不排除继续下跌可能，估计汽柴价差虽有收窄，但空间有限。
