自春节以来，成本端弱势运行叠加需求逐步走弱，国内汽油市场经历一轮连续回调，较节后首日跌幅已达734元/吨，目前汽油裂解价差已跌至十年历史同期均值附近，向下空间还有多大，后市能否止跌回暖？ 表1 春节后至今国内汽油市场价格表现（美元/桶、元/吨，%） 节后首日（2/5） 3/14 跌幅 原油 76.2 69.88 -8.29% 汽油 8871 8137 -8.27% 数据来源：资讯 截至3月14日，国内汽油批发价格8137元/吨，较春节后首日跌幅达8.27%；同期原油跌幅也在8.29%，成本端走弱是汽油价格下跌的重要因素之一。原油与汽油跌幅看似基本相当，但从成本加工方面对应来看，汽油跌幅明显高于原油，汽油裂解价差趋势向下。需求从春运消费高峰逐步回落，是汽油下跌的另外一重因素，据数据统计，3月汽油日均消费较1月下跌7%。 图1国内汽油价格走势图（元/吨） 数据来源：资讯 春节前，受山东港口突发消息影响，汽油价格低位快速拉升至9198元/吨的高点，在原油仅高于2024年同期1.5美元/桶的微弱优势下，汽油较同期高出533元/吨，其后随市场消息炒作效应消散而快速回落，但在春节期间，汽油价格仍较坚挺，并于去年同期基本持平。 春节过后，汽油消费预期向弱，伴随成本端下移，价格出现较明显回调，且至今跌势仍未收缓，汽油较节后首日下跌734元/吨，较去年同期下跌599元/吨。从目前来看，新一轮零售限价宽幅下调预期叠加主营销售追量压力，对3月中下旬汽油价格形成强利空压制。 3月汽油难寻利好，4月能否重现2024年同期的向上走势呢？ 表21-3月汽油供需表现（万吨） 1月 2月 3月 总供应 1434 1337 1385 总消费 1483 1309 1390 供需差 49 -28 5 数据来源：资讯 据资讯测算，1-3月，国内汽油日均消费逐步递减，但供应端亦存调整，使得供需差呈收窄趋势，国内汽油商业库存1153万吨，处于中位偏下水平，同比仅高0.53%。整体库存压力并不高，分主体来看，地炼及社会单位库存稳中走低，有向主营倾斜趋势。 图2国内汽油裂解价差走势图（元/吨）图3山东汽油大单成交表现图（万吨） 数据来源：资讯 国内主营单位汽油裂解价差1185元/吨，接近十年历史同期均值，前期高位风险已逐步修复，但价位尚未降至低风险或可抄底区域，距部分贸易商建仓价位仍有200元/吨及以上距离。从山东周度船单成交来看，汽油成交量逐步收窄，市场谨慎情绪仍占据主流。 中下旬利空因素较为集中，原油弱势震荡，限价宽幅下调即将兑现，主营销售压力、需求持续性疲软等仍将持续带动汽油价格下行，但在20号或月底附近，利空因素基本兑现，且4月后即将迎来清明假期及五一节前备货，社会贸易库存低位存补库需求，或将带动汽油价格止跌企稳，上行难度犹存。
自春节以来，成本端弱势运转叠加需求逐步走弱，国内汽油市场经历一轮延续回落，较节后首日跌幅已达734元/吨，目前汽油裂解价差已跌至十年历史同期均值附近，向下空间还有多大，后市能否止跌回升？
表1 春节后至今国内汽油市场价格表现（美元/桶、元/吨，%）
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节后首日（2/5） |
3/14 |
跌幅 |
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原油 |
76.2 |
69.88 |
-8.29% |
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汽油 |
8871 |
8137 |
-8.27% |
数据统计，3月汽油日均消费较1月下落7%。
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图1 国内汽油价格趋势图（元/吨） |
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春节前，受山东港口突发消息影响，汽油价格低位快速拉升至9198元/吨的高位，在原油仅高于2024年同期1.5美元/桶的微弱优势下，汽油较同期高出533元/吨，其后随市场消息炒作效应消散而快速回调，但在春节期间，汽油价格仍较坚挺，并于去年同期基本持平。
春节过后，汽油消费预期偏弱，伴随成本端下移，价格显现较显著回落，且至今降势仍未收缓，汽油较节后首日下落734元/吨，较去年同期下落599元/吨。从当前而言，新一轮零售限价大幅下调预期叠加主营销售追量压力，对3月中下旬汽油价格形成强利空抑制。
3月汽油难寻利好，4月能否重现2024年同期的向上趋势呢？
表2 1-3月汽油供需表现（万吨）
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1月 |
2月 |
3月 |
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总供应 |
1434 |
1337 |
1385 |
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总消费 |
1483 |
1309 |
1390 |
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供需差 |
49 |
-28 |
5 |
据测算，1-3月，国内汽油日均消费逐步递减，但供应端亦存调节，使得供需差呈收窄走势，国内汽油商业库存1153万吨，处于中位偏下水平，同比仅高0.53%。整体库存压力并不高，分主体来看，地炼及社会单位库存稳中走低，有向主营倾斜走势。
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图2 国内汽油裂解价差趋势图（元/吨）图3 山东汽油大单成交表现图（万吨） |
国内主营单位汽油裂解价差1185元/吨，接近十年历史同期均值，前期高点风险已逐步修复，但价位尚未降至低风险或可抄底区域，距个别中间商建仓价位仍有200元/吨及以上差距。从山东周度船单成交来看，汽油成交量逐步收窄，市场慎重情绪仍占据主流。
中下旬利空因素较为集中，原油弱势震荡，限价大幅下调将要兑现，主营销售压力、需求持续性疲弱等仍将持续鼓动汽油价格下行，但在20号或月底附近，利空因素基本兑现，且4月后将要迎来清明假期及五一节前备货，社会贸易库存低位存补货需求，或将鼓动汽油价格止跌企稳，上扬难度犹存。
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