本轮计价周期内，国际原油市场先抑后扬最终收跌。期初，市场对美伊和谈前景持乐观预期，且霍尔木兹海峡通航也有望逐步开放，国际油价大幅下跌。期末，因以色列继续在黎巴嫩进行军事行动，伊朗方面称将暂停和谈并全面…
导语：本轮计价周期内，国际原油市场先抑后扬最后收跌。期初，市场对美伊和谈前景持乐观预期，且霍尔木兹海峡通航也有望逐步开放，国际油价宽幅下落。期末，因以色列继续在黎巴嫩进行军事行动，伊朗方面称将暂停和谈并全面封锁霍尔木兹海峡，国际油价上升。总的来说，计价周期内挂靠油种均价下移，所对应的原油综合变化率负向区间运转，开启本轮零售价下调窗口。
一、加油站理论零售利润持续攀升
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图1 成品油理论零售利润与价格对比图（元/吨） |
与上一调价周期相比，成品油批零价差持续攀升。据数据测算，加油站汽油理论零售利润均值3316元/吨，环比上升121元/吨；柴油理论零售利润均值2322元/吨，环比上升199元/吨。
二、供需矛盾进一步扩大，批发价格持续走低
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图2 中国-华东成品油与原油价格趋势图（元/吨，美元/桶） |
本轮周期原油价格震荡收跌，在成本端抑制汽柴油市场。受缺少节假日鼓动影响，成品油刚需整体低迷，各地主营为冲刺月度销量频频降价出货，市面油价随之走低，终端零售商利润不断走高。以华东市场为例，当前汽油主流成交价格8062至8173元/吨，柴油批发成交7089至7300元/吨附近。
三、消息面刺激影响 汽柴库存普涨
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图3 国内成品油社会样本库存走势图（元/吨） |
另从市场出货情况来看，本周汽柴油社会样本汽柴均涨，汽油库存环比上升1.68%，柴油环比上升0.9%。周期内，国际油价止跌上升，成本端看空心态减淡，且国家对地方炼厂保供政策要求有所松动，市场对供应缩减预期增强，个别社会单位适度订购补仓。具体来看，汽油方面，仅华东地区汽油库存下滑0.20%，其余地区库存均涨，涨幅在0.21%-6.33%之间，其中华中地区涨幅最为突出，中间商看涨补入较为集中。柴油方面，华南及东北地区库存分别降0.50%、1.20%，其余地区均涨，涨幅0.11%-6.34%，涨幅最高区域仍为华中地区。下周，预计汽油、柴油库存下滑概率较大，供应端实质性缩减仍待时日，需求疲弱制约中下游订购积极性，社会油库方面消库为主。
四、预计下一周期汽柴批发端小幅走低 终端零售利润压缩
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表1成品油理论零售利润预测表（元/吨） |
展望后市，美伊双方虽然存有低强度军事摩擦，但全面重燃战火的概率偏低，美国方面预计有望在6月底之前完成和平协议，市场也对美伊和谈抱有积极预期，地缘紧张氛围有转折契机。总的来说，预计下一轮汽柴油调价下调的概率较大。本轮汽柴油调价窗口落地后，新一轮调价周期正向开端，消息面释放利好信号。然而，当前月份内成品油市场缺乏明显利好因素撑持，终端订购意愿整体偏低，需求提振有限。叠加主营单位正值半年度任务考核阶段，受前期保供政策影响，多地销售任务存有缺口，后期不排除继续采取促销策略以加速出货，批发价格上扬动力不足，预计市场趋势将凸现先稳后跌的态势，总的来说，预计下一周期内终端零售利润呈下降走势。
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