导言：截至6月3日，国内成品油复合裂差为-92元/吨，环比大幅下跌169元/吨（-219.48%）。 图1 国内成品油复合裂解价差走势图（元/吨） 图2国内成…
导言：截至6月3日，国内汽柴油复合裂差为-92元/吨，环比宽幅下落169元/吨（-219.48%）。
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图1 国内汽柴油复合裂解价差趋势图（元/吨） 图2国内汽柴油复合裂差五年河道图（元/吨） |
同期布伦特原油收盘报97.81美元/桶，环比上升3.73%。本周国际油价震荡走高，主要受到美伊局势再度紧张影响，中东地缘风险溢价显著回暖，市场对于原油供应稳定性忧虑增强，推动国际油价回弹。受原油成本快速上升影响，国内汽柴油价格跟涨力度不足，成品油裂解价差再度受到挤压，由此前短暂转正重新回调至负值区间。
一、成本压力增强 国内裂解价差重返负值区间
本周国内汽、柴油裂解价差凸现汽柴均跌。
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图3 2021-2025年国内汽油裂差河道图（元/吨） 图4 2021-2025年国内柴油裂差河道图（元/吨） |
截至6月3日，国内汽、柴油裂解价差分别为-83元/吨及-101元/吨，环比分别宽幅下落199.34%及243.04%。
本周国内汽柴油市场供需基本面虽较前期略有改观，但原油成本上升幅度显著超过汽柴油价格涨幅，导致裂解价差快速收缩。从供需数据来看，本周地炼汽油、柴油销量分别上升3.44%及4.31%，库存则分别下滑2.06%及1.32%，显示市场阶段性补库行为有所增多。然而需求恢复力度仍然有限，难以对价格形成有效撑持。
具体来看，本周汽油市场缺乏节假日因素刺激，端午节备货窗口尚未全面开启，社会车辆出行需求保持常态水平，中下游订购以刚需补货为主。柴油方面，虽然夏收趋近，但农机用油需求尚未集中释放，工程、物流等终端行业开工水平改观有限，柴油消费表现不及市场预期。与此同时，美伊局势升级推动国际原油价格快速回弹，市场订购成本显著提高，但终端用户对于高价资源接受度较低，炼厂推涨受限，最后导致国内汽柴油价格涨幅远弱于原油，成品油裂解价差重新跌入负值区间。
二、需求表现转淡 北美裂解价差同步回调
国际方面，本周北美裂解价差走弱。
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图5 中国及美国裂差趋势对比图（美元/桶） |
截至6月3日，北美汽柴油裂解价差为43.71美元/桶，环比宽幅下落10.92%。
尽管本周国际原油价格上升，但美国汽柴油市场需求表现显著弱于预期，导致裂解价差显现回调。从最新数据来看，美国汽油需求为8594千桶/日，环比下滑7.15%；柴油需求为3466千桶/日，环比下滑12.21%。与此同时，美国汽油库存增多1.59%，柴油库存增多0.98%，汽柴油库存重新进入累积状态。进入6月后，美国夏季出行旺季尚未完全启动，高油价对于人们出行意愿形成一定压制。同时，制造业活动放缓以及货运市场需求向弱，有限约制柴油消费增进空间。虽然美国炼厂开工率继续保持94.7%的高点水平，但终端需求增速不足，使得市场对于后期汽柴油排库节奏产生忧虑
三、需求改观有限 裂解价差或保持低位震荡
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图6 国内汽柴油裂差及开工率对比图（元/吨） |
本周地炼常减压产能利用率为49.84%，环比窄幅下落0.31%；地炼原油加工量为407.40万吨，环比下滑0.61%，近四周以来持续处于下行通道。炼厂面对偏低利润水平，整体开工意愿仍较慎重，市场供应压力有所缓和。
后市来看，国际原油价格预计将在阶段性高点获得撑持，而国内汽柴油需求恢复节奏仍然偏慢，市场缺乏显著利多驱动因素。预计未来一周国内成品油裂解价差将保持低位震荡运转，短期内难以显现走势性修复。
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