山东地区炼厂分布图：山东地炼有哪些？

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• [汽柴油]：东南亚汽油需求疲弱 汽油出口套利再现倒挂

  导语：亚洲汽油供应基本面维持稳定，汽油需求持续疲软，拖累新加坡汽油价格下跌走势。而国内市场业者多维持低库存运行，挺价意愿高，汽油价格上涨明显，汽油出口套利再现倒挂。 据测算，截止6月4日当周，汽油周均出口套利降至-19元/吨，环比上周下跌115元/吨，跌幅119.92%。汽油出口套利再现倒挂走势。我们认为主要影响因素有以下几个方面。 图1 2023-2025年国内汽油出口利润走势（以华东平仓价格为基准测算）（元/吨） 数据来源：资讯 表1 2025年6月4日当周汽油周均出口套利环比对比（元/吨） 产品 5月29日当周 6月4日当周 环比 涨跌幅 92#汽油 96 -19 -115 -120% 数据来源：资讯 一、亚洲汽油需求疲软，新加坡轻质馏分油累库，拖累价格下跌。 截止6月5日当周新加坡轻质馏分油库存为1310.2万桶，环比增长8.1万桶，增幅0.62%，亚洲汽油供需面保持稳定，买方观望心态居多，市场等待需求复苏信号。同时日本汽油库存也环比涨至逼近警戒线附近。新加坡轻质馏分油库存累库，需求疲软，拖累新加坡汽油价格下跌。 图2 2023-2025年新加坡中质馏分油库存走势（万桶） 数据来源：资讯 二、地中海汽油市场供应紧张，美国汽油库存反弹 截止5月30日当周欧洲ARA汽油库存为107.70万吨，环比下降3万吨，降幅2.71%。地中海汽油供应紧张，主因Izmit炼厂故障，同时西班牙炼厂大范围断电后，产能持续低位。为维持汽油市场供需平衡，欧洲地区汽油出口下降。美国中西部库存自5个月以来出现反弹，虽然夏季出行需求仍保持稳健，但实际汽油需求低于预期。需求回落下，美国汽油库存累库。截止5月30日，美国汽油库存为2.28300亿桶，增幅2.34%。 图3 2023-2025年欧洲ARA汽油库存走势图（万吨） 图4 2023-2025年美国汽油库存走势图（亿桶） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 亚洲汽油需求疲软，新加坡轻质馏分油库存累库，拖累新加坡价格下跌。截止6月4日当周，新加坡汽油周均完税价为7714元/吨，环比下跌35元/吨，跌幅0.45%。 三、国内汽油库存维持低位运行，价格上涨明显。 汽油需求疲软，市场业者多维持低库存运行，同时采购成本高位支撑，挺价意愿高，国内汽油价格上涨明显。截止6月4日当周，国内汽油出口到岸周均含税价为7733元/吨，环比上涨80元/吨，涨幅1.05%。 截止6月4日当周，新加坡汽油完税价格环比下跌0.45%，而国内汽油出口到岸含税价上涨1.05%。国内汽油出口套利再现倒挂。 图5 2023-2025年新加坡汽油完税价格与国内汽油油出口到岸含税价走势图（元/吨） 数据来源：资讯 四、预计6月中下旬国内汽油出口套利维持低位运行 表2 2025年6月上旬与中下旬汽油出口套利对比（元/吨） 产品 6月上旬 6月中下旬 环比 涨跌幅 92#汽油 -5 10 15 300% 数据来源：资讯 国内汽油需求放缓，同时5月汽油出口套利正向走势居多，市场预计6月国内出口汽油将增多，然亚洲汽油需求疲软，或将拖累新加坡汽油价格继续下跌。伴随国内部分检修炼厂开工，同时前期外采资源陆续到货，汽油现货偏少现象有所缓解，然国内汽油需求疲软，且在高裂解差下，国内汽油价格存回调空间。预计6月中下旬国内汽油出口套利继续维持低位运行。

  山东地炼 2025年6月5日

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• 山东地炼

  国际油价下跌，汽柴油限价或上调，今日山东地炼汽涨柴稳

  今早隔夜国际油价出现下跌趋势，但本轮汽柴油限价上调的预期仍未改变，市场呈现空好交织的态势。与此同时，各销售单位在现阶段并未表现出明显的主动降价动向，预计今天主营市场行情将以维稳为主，可能会有小幅震荡。不过，独立炼厂方面在昨天的产销表现中取得了不错的成绩，且汽油出货量优于柴油，这给了推高价格的基础，因此预计山东地区的炼油厂今天的汽油价格可能会继续上涨，而柴油价格则相对稳定。

  2024年1月24日

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• [汽柴油]：成本面承压 预计下旬价格连续弱势

  进入3月份山东汽柴油市场价格双双走弱，中下游入市信心亦逐步转差，原油下跌和需求恢复较缓是主因。山东供应较低依旧持续，那么后市价格如何变化呢？ 1. 上旬汽柴油价格均下滑 柴油相对抗跌 图1 山东汽油价格走势图（单位：元/吨） 图2 山东柴油价格走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 进入3月份以后，山东独立炼厂汽柴油价格双双走弱，截至3月12日，山东独立炼厂汽油市场价格为7929元/吨，较2月底下跌265元/吨，跌幅为3.23%；柴油价格为6769元/吨，下跌203元/吨，跌幅为2.91%；而原油价格下跌4.48美元/桶，跌幅为6.05%。 可见3月以来山东汽柴油价格双双走弱，不过柴油相对抗跌，一方面因柴油产量下滑较为明显，截至3月6日，山东独立炼厂柴油产量为86.04万吨，远低于年初100万吨的水平；另一方面，当前正处于柴油需求旺季，刚需和预期需求均较好，导致柴油表现出了较强的抗跌性。而汽油下跌幅度亦低于原油，主因汽油价格即将跌至年初最低水平，炼厂挺价心理较强。 2. 山东常减压装置开工率结束八连跌 图3 山东常减压装置产能利用率走势图 数据来源：资讯 截至3月6日，山东独立炼厂常减压周均产能利用率为43.99%，环比涨0.82个百分点，同比跌9.55个百分点。近期有炼厂因利润好转常减压装置开工，山东炼厂常减压产能利用率结束八连跌，转向上涨。其中不含大炼化利用率为40.75%，环比涨0.87%，同比降12.79%。 预计本周山东独立炼厂常减压装置开工率在两家开工炼厂的带动下将继续上涨，从产量方面来看，当前汽柴油产量分别存在0.5万和2万的上涨空间，但后续再次上涨较为乏力，本质是因炼厂原油配额较为短缺，及无原油配额的炼厂原料成本较高所致。但上涨之后的产量仍远低于年初和往年正常时间的水平。 3.成本承压 下旬汽柴油价格延续弱势 图4 山东汽油-原油裂解价差走势图（单位：元/吨） 图5 山东柴油-原油裂解价差走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 截至3月12日，山东独立炼厂汽油与原油裂解价差为947元/吨，同比上涨144元/吨，较十年均值上涨352元/吨；柴油与原油裂解价差为702元/吨，同比上涨167元/吨，较十年均值上涨237元/吨。可见，当前汽柴油裂解价差均高于去年同期和十年均值，侧面反应，当前汽柴油入市风险偏高。 原油方面，原油自身基本面、宏观以及地缘这三大逻辑驱动依然中性偏空，原油盘面在短暂调整过后，仍然需要侧重留意破位下行的风险。 汽油方面，炼厂成本面和低产量存在支撑，但当前汽油裂解价差中位偏高，且需求无明显利好支撑，加之原油仍存下行风险，预计下旬汽油价格下跌100-150元/吨，月末在7800元/吨。 柴油方面，需求逐步复苏，且炼厂产量处于近三年最低，不过柴油裂解价差偏高，将压制中下游抄底意愿，且原油偏空将利空柴油市场，预计3月山东柴油价格下跌50-100元/吨，月末至6700元/吨。

  山东地炼 2025年3月12日

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• [汽柴油]：需求弱于预期 国内成品油价格追涨乏力

  新月份伊始，国际原油价格或有下跌空间，美国加征关税政策加码、俄乌和谈加速及OPEC+增产均带来利空压力，势必将拖累全球经济和需求。成本面支撑乏力，但4月份存在清明及五一节前备货支撑，中下游入市积极性提升，汽柴油市场尚存支撑，价格存探涨预期。 1、主营出货难度增大，汽柴油价格追涨乏力 图1中国主营成品油走势图 数据来源：资讯 从国内成品油3月主营批发均价来看：国六92#汽油8253元/吨，较上月下跌454.5元/吨，跌幅为5.22%；国六0#柴油7061元/吨，较上月下跌171.7元/吨，跌幅为2.37%。 表1 中国主营3月市场周均价 数据来源：资讯 回顾3月走势，国际原油价格呈现上涨态势，但均价环比下跌，3月上旬市场担忧美国加征关税将拖累全球经济及需求，国际油价下跌；中下旬美国加强对伊朗制裁，潜在风险增强，国际油价上涨。原油成本面存在利好支撑，加之天气转暖，需求逐步复苏，市场人士对清明及五一假期逐步建仓提振，主营月度任务完成进度加快，顺势追涨。 2、中国成品油社会库存表现 图2 中国汽油社会库存走势图 数据来源：资讯 本周期内，成品油社会样本库存止跌上涨，结束近两个月的下跌趋势。周内原油成本面上行，限价上调预期进一步夯实，市场看空情绪缓解，看涨情绪升温，临近清明假期补货节点，社会单位开始试探性入市。本周社会库存均值较上周上涨3.33%，库存由上周的2-4成，上涨至3-6成水平。 表2 中国成品油样本企业库存变化情况 数据来源：资讯 分地区来看：除华中地区汽柴均跌外，其余地区汽柴库存环比均稳中上涨，主流涨幅在1-2个百分点，其中东北地区较为突出，汽柴均涨10%以上，主因当地贸易企业对后市行情看好，积极补仓。 临近清明，贸易商本身有备货需求，且周内汽柴价格止跌反弹，贸易商心态由空转多，恐涨情绪下，整体采购增加，致使国内成品油社会样本库存呈现汽柴双涨态势。 3、成品油跨区套利汽柴均倒挂 图3 华东到四川汽柴油套利情况分析 数据来源：资讯 从华东到四川的套利情况来看，3月份华东汽油价格均值为8054元/吨，四川汽油价格均值为8146元/吨，跨区利润均值为-367元/吨，同环比降幅均较为明显。而华东柴油价格均值为6835元/吨，四川柴油价格均值为7035元/吨，考虑到运输费用等因素，柴油跨区套利持续倒挂，环比涨幅为0.54%，倒挂空间略有收窄，同比降幅为157%。受延长火运资源进川冲击，华东至西南跨区套利艰难。 2025年二季度即将启动，市场整体需求仍不及预期，中下游需求弱于往年同期，好在近期汽油存在清明和五一假期支撑；而柴油虽有中下游入市采购，但多以满足刚需为主，工矿基建物流用油需求复苏缓慢，同比均有下降。整体来看，北方部分炼厂因原料制裁问题，加之3-5月份主营及社会炼厂进入检修期，市场对成品油供应收缩担忧增强，对价格存在提振，预估4月汽柴价格走势趋于坚挺，但需求不及预期，涨幅或将受限。

  山东地炼 2025年4月1日

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• [汽柴油]：多重利空叠加 汽油及相关产品延续下行

  二月份春节假期结束，国内汽油价格连续回落，成本端和需求预期下滑，山东汽油价格进入下滑通道，相关产品价格走势大致相同。汽油价格何时迎来反弹呢？ 一、成本及需求支撑减弱汽油及相关产品价格下滑走势 图1 汽油及相关产品价格走势（元/吨） 数据来源：资讯 表1 山东汽油及相关产品价格表（单位：元/吨） 产品 2025/2/17 2025/3/17 涨跌值 涨跌幅 山东汽油 8527 7899 -628 -7.36% 山东C5 6460 5840 -620 -9.60% 山东MTBE 5785 5725 -60 -1.04% 山东混合芳烃 6330 5975 -355 -5.61% 数据来源：资讯 截止3月17日，美国对也门胡塞武装采取军事行动，潜在供应风险增强，国际油价存一定支撑，小幅反弹。NYMEX原油期货04合约67.58美元/桶；ICE布油期货05合约71.07美元/桶。 从上图可以看出，截至3月17日，山东汽油价格7899元/吨，较2月同期下跌628元/吨，跌幅7.36%。2月份山东汽油价格在节后补货提振下小幅上涨，之后伴随着需求预期下滑及成本端支撑减弱，汽油价格连续下跌。 汽油相关产品方面，近期C5、混合芳烃及MTBE走势大致相同，仅MTBE价格下跌幅度较小。截至3月17日，山东C5市场价格为5840元/吨，较2月同期下跌620元/吨，跌幅9.60%。节后国际油价偏弱，抑制混合C5补货需求，市场气氛平淡，混合C5价格连续下跌。山东MTBE市场价格为5840元/吨，较2月同期下跌1.04%；MTBE市场整体走势偏弱，尤其北方地区，原油走势不佳及汽油需求低迷拖累下市场呈现跌势，部分地区资源供应偏少，区内市场逆势上涨，但下游买盘积极性一般，整体成交平淡。山东混合芳烃市场价为5975元/吨，较2月同期下跌5.61%；国内芳烃相关产品价格跌势较慢主要得益于近期国内整体市场供应量降低，叠加部分工厂自用暂停外销，工厂处于低库存运行下，挺价出货心态较强，从而导致整体市场商谈价格下滑速度低于原油以及汽油价格。 二、部分炼厂检修结束3月山东炼厂汽油产量环比上涨 图2 山东炼厂汽油产量走势图（万吨） 数据来源：资讯 预计山东独立炼厂及主营炼厂3月份汽油产量为283.4万吨，环比上涨7.06%，同比下降10.6%。3月来看，月天数比2月多3天，且部分炼厂预计在3月提量生产，加之神驰化工计划开工， 预计山东炼厂汽油总产量有所增加。 三、旺季已过山东炼厂汽油船单成交量下滑 图3 山东独立炼厂汽柴油船单成交量（吨） 数据来源：资讯 从山东独立炼厂汽柴油船单成交量来看，2月底和3月汽油成交量整体较为平淡，多为逢低刚需补货。柴油需求恢复不及预期，且成本端指引有限，柴油成交量未有明显增长。 四、汽油价格下跌山东独立炼厂汽油裂解价差收缩 图4 山东独立炼厂汽油-原油裂解差走势图（元/吨） 数据来源：资讯 截至3月17日，山东独立炼厂汽油裂解价差为867元/吨，较2月同期下跌170元/吨。周期原油价格窄幅震荡，但汽油价格逆势下跌，裂解差值下挫，但当前仍处在一个较高水平。 综合来看，俄乌阶段性停火谈判仍在推进，地缘局势有望缓和，今日需重点关注即将于夜间发布的EIA库存数据，大概率维持累库趋势，预计今日国际原油价格将下跌。成本端支撑有限，当前汽油裂解价差处于高位，但4月清明和五一小长假对汽油需求略有提振，预计4月在假期备货支撑下，汽油价格将迎来小幅上涨，山东汽油价格在7900-8200元/吨之间波动，业者仍需关注原油走势，合理控制库存。

  山东地炼 2025年3月21日

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• 山东地炼

  今日山东地炼油价行情预测：汽油柴油批发价守稳，或有二调下落

  临近春节，汽油和柴油的需求和价格趋势往往存在差异。昨天，在山东地炼市场，这一现象再次得到印证。汽油产销率达到了101%，而柴油产销率则为88%。这表明，尽管汽油销量有所下降，但总体上仍然保持着良好的销售态势。相比之下，柴油的销售情况则不尽如人意，连续多日未能实现产销平衡。

  2024年1月31日

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  国际原油走势震荡回调，月初汽柴价格存一定上涨空间，延炼至川跨区基本无套利可循。当前汽柴价格连续推涨，新一轮零售限价开局仍呈上调预期，预计短期内延炼至川套利空间汽柴窄幅扩大。 一、 原油成本端支撑增强，业者入市采买积极性提高 截至4月1日，WTI期货原油价格71.48美元/桶，环比上涨1.72美元/桶，涨幅2.47%；布伦特期货原油价格74.74美元/桶，环比上涨1.56美元/桶，跌幅2.13%。虽然市场对美国加征关税的担忧仍在，但美国方面对俄罗斯可能重新采取制裁、以及不排除对伊朗采取军事行动选项的言论令潜在供应风险增强，导致油价在盘中跌后拉升、最终收涨。目前局部地区价格回调到位，市场成交再次上涨；清明假期临近，市场有一定补货需求；国际原油显著上涨，市场买涨氛围提升。 图1 国际原油价格走势图（单位：美元/桶） 图2 四川省市场价格走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 表1 四川市场价格表（单位：万吨） 市场价 25.4.1 25.3.3 24.4.1 环比幅度 环比 同比 92#汽油 8312 8357 9114 -45 -0.54% -8.8% 0#柴油 7199 7069 7814 +130 +1.84% -7.87% 数据来源：资讯 截至4月1日，四川地区汽柴市场价格环比呈汽跌柴涨态势。其中汽油市场价为8312元/吨，环比下跌45元/吨，跌幅0.54%，同比跌幅8.8%；柴油市场价为7199元/吨，环比上涨130元/吨，涨幅1.84%，同比跌幅7.87%。 由上图可见，近期四川汽柴市场价格均出现回调，汽油走势尤为震荡，整体呈“V”字形走势。主因国际原油触底反弹，且发改委零售限价即将上调兑现，消息面利好。3月无节假日利好，自春节后，汽油需求逐步回落，柴油需求恢复迟缓，中下游后市心态偏空。进入四月，有清明、五一假期利好提振，叠加气温回升，工矿基建开工率有所上升，业者重拾心态，积极备货，整体成交有所升温。 二、供需差缩窄，延炼至川基本无套利可循 图3 延炼至川汽油套利走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 截至4月1日，延炼至川汽油理论套利为12元/吨，环比下跌45元/吨，月内汽油套利区间在-65至100元/吨。近期延长炼厂和四川汽油价格走势基本一致，均呈先抑后扬态势，套利窗口基本出现在月初时段，主因月初延长炼厂汽油价格跌幅大于四川，而后延长炼厂汽油价格跌幅小于四川，跨区套利空间缩窄。 图4 延炼至川柴油套利走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 截至4月1日，延炼至川柴油理论套利为-51元/吨，环比上涨20元/吨，月内柴油套利区间在-121至29元/吨。柴油需求较前期虽有所回温，但整体恢复迟缓，价格涨跌幅度较小，无明显利好支撑油价，延炼至川套利差值对比前期较为平均，基本无套利可循。 三、后市预期向好，套跨区利空间随价格升高窄幅扩大 表2 延炼至川3月套利均值及4月预测表（单位：元/吨） 套利均值 3月 4月E 环比E 92#汽油 3 50 +47 0#柴油 -57 -20 +37 数据来源：资讯 短期来看，国际原油市场的主要交易逻辑未发生变化，利好来自OPEC+减产氛围3月仍在、美国加强制裁伊朗和地缘局势不稳定性增强，而利空则是Trump关税新政拖累需求预期及美元强势，预计后市国际原油价格呈下跌态势。进入新的销售周期，主营单位销售压力暂缓，新一轮零售限价开局仍呈上调预期，月初汽柴价格存一定上涨空间，预计延长炼厂汽柴价格涨幅小于四川价格，故预计4月延炼至川套利空间汽柴双扩，汽油套利环比上涨47元/吨，柴油套利环比上涨37元/吨。

  山东地炼 2025年4月2日

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  2023年6月1日

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