国内成品油市场稳中窄幅下落，中下游业者观望情绪浓厚

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  山东地区的炼厂出货持续不佳，雨雪天气对运输产生了一定的影响。国际原油收盘出现反弹，给成品油市场带来了一些利好指引。在这种背景下，危骆邦预计今日山东地炼成品油行情以趋稳为主，局部可能出现小幅回落。

  山东地炼 2023年12月14日

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  导语：五月的最后一周，临近端午节假期，存在一定消费支撑。但后市需求的疲软依旧使中下游业者持观望态度，多为刚需补货。六月作为半年期节点，将会如何表现？ 一、原油呈上涨走势 存利好支撑 图1 WTI和布伦特价格走势图（单位：美元/桶） 5月以来，国际原油震荡波动，整体呈上涨走势。截至2025年5月28日，WTI期货原油价格61.84美元/桶，环比月初上涨2.75美元/桶，涨幅4.65%；布伦特期货原油价格64.90美元/桶，月初上涨2.75美元/桶，涨幅4.42%。国际油价上涨，主要的利好因素为：美国可能加强对俄罗斯制裁，叠加美国或将停止从委内瑞拉进口原油，以及利比亚港口及油田面临不可抗力。预计下周国际油价先跌后涨，整体有上涨空间，主要是OPEC+7月增产预期已部分被提前消化，叠加美国消费旺季和地缘不稳带来利好。预计WTI或在59-63美元/桶的区间运行，布伦特或在63-67美元/桶的区间运行。 二、汽柴表现各异 整体走势先跌后涨 图22024年和2025年四川主营汽油价格走势图（单位：元/吨） 图32024年和2025年四川主营柴油价格走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 截至2025年5月29日，四川地区主营汽油价格呈现先跌后涨的走势，但跌幅大于涨幅，整体走跌。其中汽油市场价为7983元/吨，环比月初下跌213元/吨，跌幅2.59%。同比2024年5月29日下跌1068元/吨，跌幅11.80%。柴油市场价为6975元/吨，环比月初上涨13元/吨，涨幅0.18%。同比2024年5月29日下跌842元/吨，跌幅10.77%。综合来看，四川地区2025年5月主营单位价格呈现汽跌柴稳的趋势，汽油在月底回涨。对比2024年5月则差别巨大，主要原因包括经济下行，社会整体消费水平低迷；电车以及LNG车冲击等等原因。 分析来看，进入五月，五一假期后无明显利好支撑，汽柴均呈下跌走势，且汽油跌幅高于柴油。五月中旬原油综合变化率呈负向区间运行，偏空指引，下游消库观望为主，看空情绪升温，成交乏力，价格趋稳震荡。进入下旬，承接端午假期小幅提振且临近新一轮批零限价预期上调，汽油出现回涨趋势。但雨季的提前到来使得柴油需求冷却，小幅升温后回稳。 三、下一轮调价预期上调 预期6月汽涨柴跌 表1 数据来源：资讯 原油方面来看，预计下周国际油价先跌后涨，整体有上涨空间，主要是OPEC+7月增产预期已部分被提前消化，叠加美国消费旺季和地缘不稳带来利好。预计WTI或在59-63美元/桶的区间运行，布伦特或在63-67美元/桶的区间运行。 供需方面，四川区内无炼厂检修计划，供应相对稳定，不存在资源趋紧情况。汽油方面，随着气温逐渐升高，汽车空调用油存在一定上浮空间。六月有中高考节点，预计高考后汽油有上浮空间，价格上涨，成交转好。但是柴油方面无明显利好，且雨季到来，使得开工率下降，柴油相对稳中下跌。 因此预计，6月四川市场价92#汽油8000元/吨，环比上调12元/吨，涨幅0.15%；0#柴油6900元/吨，环比下跌38元/吨，跌幅0.55%。

  山东地炼 2025年5月30日

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  随着国庆长假的结束，山东地炼成品油市场逐渐回暖。尽管假期期间整体出货情况欠佳，但隔夜原油价格上涨为油市带来了利好消息。节后，中下游商家相继入市补库，使得山东地区汽柴油行情降势放缓。今天山东地炼成品油价格主稳，部分炼厂小跌10-30元/吨。

  山东地炼 2023年10月8日

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  山东地炼 2023年12月18日

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  五月份国内汽油价格趋弱震荡走势，成本端和汽油需求下滑，山东汽油价格亦表现平淡，相关产品价格走势各异。汽油价格何时迎来反弹呢？ 一、成本及需求下滑汽油及相关产品价格趋弱运行 图1 汽油及相关产品价格走势（元/吨） 数据来源：资讯 表1 山东汽油及相关产品价格表（单位：元/吨） 产品 2025/4/27 2025/5/27 涨跌值 涨跌幅 山东汽油 7694 7465 -229 -2.98% 山东C5 5510 5080 -430 -7.80% 山东MTBE 5150 5090 -60 -1.17% 山东混合芳烃 5520 5540 20 0.36% 数据来源：资讯 截止5月26日，美国暂时延长与欧盟关税谈判的最后期限，但市场对OPEC+7月增产的担忧仍存，国际油价最终小幅收跌。NYMEX原油期货07合约61.53美元/桶；ICE布油期货07合约64.74美元/桶。 从上图可以看出，截至5月27日，山东汽油价格7465元/吨，较4月同期下跌229元/吨，跌幅2.98%。五一假期过后，山东汽油价格连续下滑，5月期间主要受成本端主导，仅原油反弹期间小幅推涨，但持续性不强。近期受端午节备货利好提振，汽油价格出现反弹迹象。 汽油相关产品方面，近期C5、混合芳烃及MTBE走势各异。截至5月27日，山东C5市场价格为5080元/吨，较4月同期下跌430元/吨，跌幅7.80%。五一假期需求不及预期，叠加原油打压下，汽油市场阴跌表现。此阶段炼厂混合C5库存压力下形成价格踩踏，混合C5市场行情跌势明显。山东MTBE市场价格为5090元/吨，较4月同期下跌1.17%；汽油需求一般，但月中部分厂家停工检修，供应缩减支撑，5月份山东MTBE价格走势较为坚挺，下跌幅度较少。山东混合芳烃市场价为5540元/吨，较4月同期上涨0.36%；随着五一假期结束，汽油需求回落，虽然在短流程利润方面，所带来的PX短期集中采购带来的二甲苯市场迅速上行，支撑芳烃相关产品商谈价格在原油的支撑下短期走高。 二、部分炼厂检修结束预计5月山东炼厂汽油产量环比增加 图2山东炼厂汽油产量走势图（万吨） 数据来源：资讯 预计山东独立炼厂及主营炼厂5月份汽油产量为295.1万吨，环比上涨5.79%，同比下降6.25%。5月来看，月天数比4月多1天，且部分炼厂检修结束开工，预计5月山东炼厂汽油总产量有所上涨。 三、价格相对低位山东炼厂汽油船单成交量尚可 图3山东独立炼厂汽柴油船单成交量（吨） 数据来源：资讯 从山东独立炼厂汽柴油船单成交量来看，5月汽油成交量成交尚可，五一假期结束后及端午假期前补货为主，以及即将到来的暑假需求旺季，业者多为逢低刚需补货。柴油需求恢复不及预期，且成本端偏空指引，5月汽柴油成交量均有所下滑。 四、汽油价格小幅反弹山东独立炼厂汽油裂解价差扩大 图4山东独立炼厂汽油-原油裂解差走势图（元/吨） 数据来源：资讯 截至5月27日，山东独立炼厂汽油裂解价差为791元/吨，较4月同期下跌76元/吨，但仍高于中轴352元/吨。近期原油价格震荡下跌，而汽油价格上涨，裂解差值有所扩大，当前处在一个较高水平。 综合来看，当前市场静待OPEC会议，目前依然没有具体的确切消息，预计今日国际原油价格或窄幅波动，小幅下跌。本轮国内零售限价小幅上调，临近月底销售单位挺价意愿较强，但成本端支撑有限，当前汽油裂解价差处于高位，中下游采购积极性减弱，汽油价格反弹空间有限，随着端午节后补货结束价格有所回落。预计山东汽油价格在7500-7600元/吨之间波动，业者仍需关注原油走势，合理控制库存。

  山东地炼 2025年5月28日

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• [汽柴油]：供应需求双向带累 FCC开工率创开年最大跌幅

  导言：五一假期传统备货窗口临近之际，国内汽油价格及炼厂FCC装置却双双出现下跌行情。 图1 近一年国内汽油价格与地炼FCC开工率走势图（元/吨） 数据来源：资讯 截至4月17日，国内FCC装置开工率降至44.99％，环比跌幅4.51个百分点，为开年以来最大单周跌幅。同时国内汽油价格4月22日降至7960元/吨，环比降低0.56％，亦为年内最低点。分析认为，本轮FCC装置开工率下跌，直接原因与上游原料供应相关，同时需求端乏力也是促成本轮反季节行情的重要因素。 1. 上游原料缺乏叠加库存高企 炼厂生产积极性欠佳 供应端来看，近期国内常减压利润连续下行，导致FCC原料减压蜡油供应减少，直接导致FCC开工率走低。 图2 近一年地炼FCC与常减压装置开工率对比图 图3 2025年地炼汽油库存走势图（万吨） 数据来源：资讯 截至4月17日，地炼常减压装置开工率为59.40％，环比下跌0.68个百分点。 具体来看，本周常减压降负一方面由于部分大炼化企业降负检修，以及山东部分炼厂受外部因素影响，原料输入受限，被迫降负。另一方面，当前国内汽油库存水平也处于相对高位。4月17日，国内地炼汽油库存量达87.72万吨，环比涨幅接近10％。上游降负叠加汽油库存积累，直接导致炼厂端汽油以消化现有库存为主，进而引发FCC开工率下跌。 2. 需求疲软拖累 汽油产销率环比下滑8.51百分点 炼厂端开工下滑、汽油库存累积，与近期国内汽油市场成交情况密切相关。 图4 2025年地炼汽油产销状况走势图（万吨） 图5 2022-2025年国内汽油价格季节图（元/吨） 数据来源：资讯 截至4月17日一周中，地炼汽油销量为72.10万吨，环比下滑11.69％。汽油产销率为91.23％，环比降低8.51个百分点，降幅明显。 近期受美国关税政策频繁调整影响，国际原油缺乏支撑，导致上周国内中游贸易心态偏紧，批发端采货积极性低。同时原油走低带动国内最近一轮成品油零售限价下调近500元/吨，批零价差收窄，终端油站利润受挤压，采购积极性亦出现下滑。 缺乏成交支撑下，国内汽油价格下行至近4年同期最低水平，助长市场悲观心态，并逐步向上游生产端传导。虽然近期国内FCC利润升至246.78元/吨（环比上月回升73.05％），但炼厂仍面临“有价无市”情形，炼厂负荷被迫跟随需求端调整，最终导致传统旺季中汽油价格及FCC产能利用率双双下滑。 3. 汽油交投回暖预期明显 后市FCC开工率提升有望 近期汽油冷淡行情作用下，其裂解价差逐渐由高位回落。 表1 国内裂解价差近期走势 数据来源：资讯 价格下跌行情中的裂解价差回落通常反映出炼厂端降价空间有限，成为中下游择机入市的指标先导。同时伴随五一假期临近，假期汽油补货如期到来。预计本周国内汽油成交量将出现反弹，从而推动汽油销售价格坚挺，并最终提升炼厂生产积极性，拉高FCC装置开工负荷，推动国内汽油产销双双回暖。

  山东地炼 2025年4月23日

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  从5月中旬至6月上旬，因国际原油价格上涨及区域性汽柴现货供应趋紧影响，国内汽柴价格均呈涨后趋稳态势运行。但进入6月中旬左右，随着前期检修炼厂陆续恢复，滞期船单资源陆续到货，市场现货供应逐渐宽松。汽柴需求转淡下，终端零售利润微薄甚至倒挂，采购积极性不高，预计后续汽柴市场易跌难涨为主。 一、成本面及区域性现货趋紧 国内汽柴价格均上涨 图1 国内汽柴油价格走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 由上图看出，从5月中旬至6月上旬，国内汽柴价格呈涨后趋稳态势运行。在此期间，美伊核谈存分歧，且消息称以色列可能打击伊朗核设施，美国传统需求旺季释放利好，但OPEC+产油国继续维持增产抑制，国际油价呈震荡上行走势，成本面支撑国内成品油市场。截止6月9日，布伦特收盘67.04美元/桶，较5月15日上涨3.89%。反观国内成品油市场，5月中旬至6月上旬国内汽柴市场均呈涨后趋稳态势运行。一方面是原油成本面支撑，另一方面则是月内主营炼厂集中检修，且部分主营单位及贸易商汽柴油船单到货延期，市场出现区域性现货趋紧现象，尤其柴油现货相对少，因此近期柴油价格涨幅较汽油大。（价格对比详情如下表1） 表1近期原油及汽柴价格对比（单位：美元/桶、元/吨） 产品 5月15日 6月9日 涨跌幅 涨跌率 布伦特 64.53 67.04 2.51 3.89% 92#汽油 7721 7789 68 0.88% 0#柴油 6621 6798 177 2.67% 数据来源：资讯 二、汽柴油批发价均涨 炼厂综合炼油利润处相对高位 图2 主营炼厂及山东独立炼厂综合炼油利润（单位：元/吨） 数据来源：资讯 据数据监测，6月5日主营炼油利润1042.66元/吨，环比涨53.57%，周内测算原油成本3369元/吨，环比下跌334元/吨，主要炼油产品周均价上涨0.61%，成本跌产品涨，利润回升。 6月5日当周山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润451.25元/吨，环比上涨12.00%，同比上涨10.52%。原油周均成本3399元/吨，涨7元/吨；综合收入5465元/吨，涨61元/吨，其他成本波动微弱，成本涨幅小于综合收入涨幅，炼油利润上涨。 三、阶段性零售利润汽柴均跌 但后续将有反弹走势 因我国零售利润基本是根据十个工作日的原油的波动来传导，在5月20日至6月3日汽柴油零售限价分别上调65元/吨、60元/吨，但从周期均价来看，该时间段国内汽柴油批发均价环比上一周期呈汽降柴涨态势，而零售限价均价环比上一周期则是汽柴均降，因此终端油站汽柴零售利润环比均下降。具体如下所示： 图3 广东地区汽柴油周度裂解价差（单位：元/吨） 数据来源：资讯 资讯测算，6月10日当周，加油站92#汽油零售利润均值为1286元/吨，环比下跌27元/吨，跌幅2.09%。0#柴油零售利润均值594元/吨，环比下跌41元/吨，跌幅6.41%；周期内（6月4日至6月10日）汽柴批发价格均涨，但汽柴油零售限价均值涨幅不及批发价均值的涨幅，因此本周期汽柴油零售利润环比下降。 四、后续国内成品油利润如何转移？ 表2汽柴价格及批零价差预测（单位：元/吨） 产品 6月3日 6月17日E 环比 92#汽油市场价 7779 7710 -0.89% 92#批零价差 1572 1641 4.39% 0#柴油市场价 6796 6750 -0.68% 0#批零价差 1022 1068 4.50% 数据来源：资讯 截至6月9日原油综合变化率2.03%，周期内第5个工作日，预计对应上调幅度95元/吨，成品油调价窗口将于6月17日24时开启。目前原油变化率正向运行，但目前汽柴油批零价差均处年初低位水平，且近期终端主营及民营油站或多或少有优惠，导致终端民营油站盈利微薄甚至亏损，其入市采购积极性不高，多按需销量多频次采购。近期国际油价有美国传统需求旺季支撑，叠加地缘局势不稳定性仍存，国际油价仍存上行可能，一定程度支撑国内成品油市场。供应面来看，虽然部分地炼有检修计划，但前期检修的主营炼厂陆续恢复，相互抵消后，预计6月国内炼厂开工上涨，成品油供应量跟随增加，且部分主营单位及贸易商前期滞期船单在6月中旬左右陆续到港，市场现货供应逐渐宽松。需求面，端午假期后，部分区域有中高考后需求释放，但新能源替代下，汽油需求增量预期有限，有小幅下滑可能；南方降雨集中，局部北方地区也受降雨影响，柴油需求转淡。另外，目前汽柴油裂解价差均在十年均线之上，且需求疲弱下，以及各地主营单位多有半年任务考核，有择机优惠赶进度可能，因此，整体来看，预计近期国内汽柴价格易跌难涨。预计至6月17日零售限价调价日，国内92#汽油价格在7710元/吨，较6月初下降0.89%，汽油批零限价较6月初上涨4.39%；国内0#柴油价格在6750元/吨，较6月初下降0.68%，柴油批零限价较6月初上涨4.50%。因此，预计在6月17日调价日，国内加油站汽柴油零售利润均较6月初有所扩大。

  山东地炼 2025年6月10日

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  山东地炼 2023年12月25日

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