五一假期临近，山东汽柴油价格走势及行情分析

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  山东地炼 2024年9月13日

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• 山东地炼

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  2024年1月25日

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  山东地炼 2026年3月13日

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  山东地炼 2026年4月9日

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  山东地炼 2025年4月3日

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  山东地炼 2025年4月23日

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  导言：本周国内成品油复合裂差周均值为744元/吨，环比下降112元/吨。但周内裂差呈现“V”型反转，中止近两个月下跌态势。 图1 国内成品油复合裂解价差（元/吨） 图2国内成品油复合裂差五年河道图（元/吨） 数据来源：资讯 原油成本面来看，本周国际原油涨幅明显。ICE布伦特周均值达72.90美元/桶，环比涨2.85％，收复二月末以来全部跌幅。本周原油主要刺激因素为美政府加大对伊朗原油出口制裁，以及美国打击胡塞武装加剧地缘紧张局势。因原油推涨迅速，国内裂差回落至去年同期水平。 一、汽柴油裂差出现反转 总体仍处低位 本周国内汽、柴油裂解价差均以走弱为主。 图3 2021-2025年国内汽油裂差河道图（元/吨） 图4 2021-2025年国内柴油裂差河道图（元/吨） 数据来源：资讯 本周汽、柴油裂解价差周均值分别为908、635元/吨，二者环比均下跌112元/吨，同比基本持稳。经历上周国际原油破位下跌及批零限价下调后，本周初国内中下游杀跌心态仍存在，炼厂被迫降价促销，从而奠定了本周汽柴油裂解价差下跌基调。 但由于周初美国制裁波及部分山东地炼，市场参与者推测山东地炼原料获取或受到负面影响，业者产生山东负荷降低及资源偏紧预期，恐涨心态增强。叠加成品油需求面逐渐转好，4月初清明假期及北方春耕季临近，进一步刺激中下游补货。最终本周国内地炼汽、柴油销量分别达到88.95及175.09万吨，环比涨14.90％及6.15％，产销率完成破百。成交推动下，3月28日汽、柴油裂差交26日周内低点分别回升53及25元/吨。 二、北美成品油裂差走势偏强 国际来看，本周北美裂差与国内裂差缺口继续拉宽，运行至年内相对高位。 图5 中国及美国裂差走势对比图（美元/桶） 数据来源：资讯 截至3月27日，北美成品油裂解价差均值为18.35美元/桶，环比上涨0.68美元/桶。3月下旬美国炼厂为响应环保政策要求，逐渐进入汽油夏季标号切换进程。因夏季汽油对挥发性等指标要求高，炼制成本普遍提升，对全美汽油整体价格均有抬升，从而协同带动美国成品油裂差走强。预计北美裂差上行将持续刺激全球炼厂生产积极性，从而对国内组分油出口产生利好，进一步拉动国内成品油市场。 三、炼厂开工震荡走低 利润水平下滑 图6 国内成品油裂差及开工率对比图（元/吨） 图7 国内炼厂综合炼油利润走势（元/吨） 数据来源：资讯 生产端看，本周国内炼厂开工率与裂差同向下跌。本周全国炼厂开工率达69.23％，环比下降1.32个百分点。具体来看，本周山东部分大型炼厂新装置投产，产能基数增加，间接导致开工率下行。同时原油成本提高导致部分炼厂盈利能力降低，山东大区尤为明显。本周国内炼厂综合炼油利润降至287.45元/吨，环比降低33.11％。可以看出近期原油面仍未决定炼厂利润主要因素，裂解价差与利润契合度总体较好。 后市来看，伴随国内4月初汽柴及中补货拉开，交投回暖将推动汽柴油价格上行，从而带领裂解价差回归正常区间。届时国内炼厂盈利能力好转，开工率及生产进度将进一步加快。

  山东地炼 2025年3月28日

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  山东地炼 2026年2月28日

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  2023年10月13日

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  山东地炼 2025年4月3日

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