山东地炼

一、利空因素增加 四月国际油价震荡下跌 图2 国际原油价格走势图（单位：美元/桶） 数据来源：资讯 四月以来，国际原油价格呈震荡下行趋势，截至4月24日，WTI价格为62.79美元/桶，较月初下跌8.41美元/桶，跌幅达11.81%；布伦特价格为66.55美元/桶，较月初下跌7.94美元/桶，跌幅达10.66%。 具体分析来看：美国关税新政可能导致贸易争端风险加剧，全球经济和需求前景转弱，市场呈担忧情绪，油价下行。随后，美国对伊朗的制裁立场仍未改变，叠加部分产油国提交超产补偿计划，导致油价小幅上涨，但后期OPEC+考虑在6月进一步加大增产力度，且哈萨克斯坦称或难严格遵守补偿性减产计划。叠加地缘局势有所缓和，均给予油市压力。 二、华中汽柴价格继续承压 底部出货压力较大 图2 华中地区汽柴油价格走势图（单位：元/吨） 华中地区成品油市场表现低迷，价格面连续下滑。截至4月25日，华中地区92#汽油市场价格为834元/吨，环比月初下跌204元/吨或2.40%； 0#柴油市场价格为7036元/吨，环比下跌245元/吨或3.36%。下面我们具体分析来看： 月初，国际原油价格震荡上行，带动限价上调预期持续走强，对市场心态形成明显提振，且随着清明节假期临近，下游终端用户及贸易商陆续开启节前备货操作，市场交投氛围温和。与此同时，大型基建等项目开工率稳步提升，柴油刚性需求支撑良好。且主营单位进入全新销售周期，挺价心态较强，受此影响，华中区内汽柴批发价格处于上行通道。 但随着国际油价连续下跌，变化率转为负向较大区间运行，下调预期表现强烈，地炼出货不畅，汽柴行情转为下行趋势，各销售单位为缓解后期压力，纷纷降价以促出货，但业者多持谨慎观望态度，补库有限，市场成交氛围转淡。 受原油走势影响，变化率由正转为负向运行并呈现持续加深走势发展，成品油零售价兑现2024年以来最大跌幅，市场价格低位，部分贸易商择低补货，成交一度好转，但步入中下旬，主营单位以出货追赶销量为主，价格支撑不足，业者购进操作逐步转淡。 除此之外，内需表现欠佳亦拖累价格难以实现回调。经济增速放缓，汽油需求连续下滑；新能源汽车对于传统市场冲击加大。柴油方面，物流领域公路货运车辆选择LNG作为燃料呈现出了加速增长趋势，基建领域的柴油消费量也出现了意料之外的大幅下滑。 三、华中地区 五月中旬价格预测 表1 华中地区4月月均市场价及5月预测表（单位：万吨） 华中成品油 4月 5月E 涨跌幅E 环比E 92#汽油 8385 8450 +65 +0.78% 0#柴油 7133 7200 +67 +0.94% 数据来源：资讯 消息面来看，OPEC+部分成员国建议6月起加大增产力度，但官方暂未回应，产油国对于产出策略存在分歧。此外美国原油产量提升困难，美国对伊朗的制裁也并未放松，导致潜在供应风险存在。美国方面称俄乌和谈进展积极，但俄罗斯方面对部分细节仍存质疑。伊朗对美伊核问题谈判也持谨慎乐观态度，近期地缘局势的不稳定性依然较强。近期美国关税新政的利空压力明显减弱，且若后期美总统推出新的减免政策，市场心态有望得到进一步修复。 受此影响，下周国际油价或继续呈现大幅震荡的态势，变化率维持正向区间小幅波动，本轮零售价搁浅及小涨概率并存，消息面指引有限。 供应方面，下周主营原油加工量下跌，因天津石化、湖南石化检修继续降负，预计成品油供应量下降。山东独立炼厂方面，据了解下周样本企业原油加工量上涨，东营某厂装置继续提高加工负荷，而其他炼厂暂无调整负荷计划。综合之下预计下周山东独立炼厂常减压产能利用率上涨。 需求方面，汽油方面，随着五一长假临近，私家车出行增多且外出半径扩大，汽油整体需求向好，中下游商家对节日期间消费量抱有良好预期，终端商户入市采购积极；柴油方面，工程基建等户外用油企业开工平稳，但农业用油需求增加，柴油需求稳中小涨。五一节前受备货以及消息面利好提振，部分中下游商家订购积极性有所提升，市场交投气氛日渐活跃，五一过后，补库操作增加。整体来看，预计华中区内后市汽柴行情呈震荡上行趋势。

导语：1月过后，需求的利好释放殆尽，河北汽油价格开启了一路下跌走势，截至4月25日，河北92#汽油库提现汇市场价格跌至7620元/吨，较1月底下跌1006元/吨，跌幅11.66%。汽油价格的持续下跌一方面受汽油消费量下滑影响，另一方面主要受中下游囤货积极性下降影响。 1.1-4月河北汽油价格走势回顾 1月初山东部分港口限制美国制裁名单上油轮靠泊及美国对俄实施新的制裁消息影响国际原油价格走势，叠加春节前的备货需求支撑下，汽油价格宽幅走高，于1月13日涨至年内高点8984元/吨，较2023年年底涨1101元/吨，涨幅13.97%。随后，港口事件逐步解除，汽油价格开始理性回落。截至1月23日（腊月二十四），汽油价格回吐595元/吨的涨幅，春节前刚需补库再度开启，市场购销气氛好转，截至2月7日（正月初八），汽油价格再度回涨242元/吨。 随着原油走势不振及春节过后需求下滑双重利空下，初八过后，汽油价格开启一路震荡下跌走势，期间原油走势对于汽油价格影响较大，但依旧难掩汽油价格整体下滑的趋势。截至3月24日，市场价跌至7830元/吨，较2月7日下跌801元/吨。需求方面，春节过后，主营及社会加油站汽油销量下滑明显，主营批发方面汽油销售任务加重。低价抢占汽油市场份额，打压汽油价格。加大了汽油价格下跌幅度。 随后，原油走势向好及清明假期及五一假期导致的需求集中释放带动，汽油价格出现小幅反弹，随后跟随原油再度回落。 图1 2024-2025年河北汽油库提现汇市场价走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 2.2-4月河北汽油市场均价持续下跌 从1-4月河北汽油市场均价来看，除1月份受春节需求提振价格上涨外，春节后的汽油市场价格走势持续下跌，其中以3月份跌幅最大，3月河北汽油市场价较2月份环比下跌4.8个百分点。2月份存在港口突发事件支撑，4月份存在清明假期及五一假期支撑。 表1 河北汽油库提市场价月均走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 3.1-3月汽油消费量同比下跌0.6% 消费方面：1-3月河北地区汽油消费量同比下跌0.6个百分点，1月受春运需求提振，汽油消费量同比增长势头明显，2-3月份消费量同比均呈现明显下滑趋势。消费量的下滑及贸易商操作量的下降，是抑制油价的关键利空。 图2 1-3月河北汽油消费量同期对比图（单位：万吨） 数据来源：资讯 4.5-7月汽油均价预期将先跌后涨 表2 5-7月汽油库提市场价预测 数据来源：资讯 宏观层面对原油盘面的驱动力度进一步弱化，原油市场重回基本面和地缘。在驱动因素明显显现之前，后期原油偏弱势整理的可能性较大。原油的利空叠加五一后需求下滑影响，汽油价格恐进一步下跌。但现阶段社会库存及主营汽油库存均偏低位，暑期到来前，补库需求带动下，汽油价格存在止跌回稳或窄幅上涨的可能。

周期内原油呈现震荡下跌态势，但是均价上涨，周均环比上涨4.12%，虽临近“五一”假期，汽油需求预期好转，柴油刚需支撑尚可，但是批零价差缩窄，终端备货积极性被打压，多刚需散单，主营月下旬冲量为主，汽柴价格均呈下跌态势。因原油上涨批发价格走跌，裂解价差进一步缩窄，周均值868元/吨，环比下跌18.58%。 表1 分主体裂解价差周度数据（元/吨，%） 数据来源：资讯 本周国内成品油裂解价差均值环比下跌18.6%，主营及地炼普降，周内主营与山东地炼汽柴价格均降，因批零价差缩窄，中下游多以小单散户为主，社会贸易商消库观望为主，上游大单船单成交转淡，地炼节前仍存排库压力，价格跌幅更深。 1.原油走高，批发价格下跌，裂解价差进一步收窄 图1-2 国内成品油裂解价差走势图（元/吨） 数据来源：资讯 本周原油趋势整体上行，均值环比上涨4.12%，成本端上移，但是批零价差缩窄，终端存抵触心理，接货意愿降低，市场交投稀少，主营月下旬任务压力重，频繁破价冲量，市场价格同步受挫，批零价差进一步缩窄，周内均值868元/吨，环比下跌18.6%，仍不及五年内均值。 1.2 汽、柴油裂解价差均降 图3-4 国内汽、柴油裂解价差走势图（元/吨） 数据来源：资讯 汽油裂解价差周均值1080元/吨，环比下降192元/吨，同比下降132元/吨，周均值高于五年同期均值。虽然临近“五一”假期，汽油刚需预期好转，但是批零价差较窄，且节后汽油仍存偏空预期，鲜有大单成交，成交乏力，汽油价格震荡走跌。本周汽油均价环比下跌0.74%至7069元/吨。 柴油裂解价差周内均值727元/吨，环比下降203元/吨，同比上涨155元/吨，周均值低于近五年同期均值。当下天气良好，户外工矿基建项目稳定开工，柴油刚需表现尚可，但是因后市缺乏利好提振，市场偏空情绪加持，社会单位多维持低库存运行，带动柴油批发价格震荡走跌，周内柴油批发均值6832元/吨，环比下跌1.14%。 2.美国汽油裂解价差止涨回跌 与国内走势分化 图5 2021-2025美国汽油裂解价差（美元/桶） 数据来源：资讯 截至4月23日，北美近一周汽油裂解价差均值为18.48美元/桶，环比上涨4.8％。本周美国汽油产量于本周回涨0.73％，而需求方面，美国3月初尚未达到传统夏季出行旺季，汽油消费未出现明显增加。故美国前期供不应求行情缓解，对汽油价格及裂差推动有所减弱。除国内供需紧平衡缓解外，近期西北欧方向流入美国汽油资源增多，同样对美国本土汽油裂差产生打压。 3、炼油利润环比上涨13.39% ，炼厂开工率窄幅下降 图6国内成品油裂解价差与开工率对比图 图7 国内炼厂综合炼油利润走势图 数据来源：资讯 周内中国炼厂综合炼油收入下降而成本上涨，本周炼油利润为448元/吨，环比下降214.29元/吨，跌幅32.36%。 炼厂开工率方面，国内炼厂开工率环比下跌0.85%至67.45%，其中主营跌、独立涨。本周山东有炼厂因二次装置开工提量生产，且有炼厂因原料充足和利润尚可提量生产，另外东北也有炼厂提高负荷。本周主营炼厂负荷下滑，湖南石化及天津石化检修，导致本周负荷明显下滑。周内裂解价差与炼油利润同频共振。 后市来看，供应端方面，下周主营原油加工量下跌，因天津石化、湖南石化检修继续降负，预计成品油供应量下降。地炼因山东某炼厂检修结束开工继续提量，开工率小幅上涨，整体供应预期下降。消费端，下周进入“五一” 假期，短途出行增加汽油消费预期上涨，节后仍有补货需求，交投尚可；柴油方面，进入五月份随着高温降雨增多，柴油消费量或呈现下跌趋势，对价格支撑减弱。成本方面，美国关税新政带来的利空影响有望削弱，且供应端仍有不稳定因素，原油存小涨空间。综上，成本端上涨，批发价格震荡下跌，预计裂解价差延续下跌趋势。

美国与伊朗就核问题展开的会谈进展顺利，地缘局势有所缓和，国际油价趋弱震荡。截至4月21日，NYMEX原油期货05合约63.08美元/桶；ICE布油期货06合约66.26美元/桶。近期国际油价区间震荡，成本面支撑有限，国内汽柴油价格趋弱运行，华东汽柴油价格亦连续下行，4月底前汽柴油能否迎来反转呢？ 图1华东汽柴油价格走势图（元/吨） 数据来源：资讯 如图1所示，截至4月22日，华东主营汽油均价为8298元/吨，较4月初下跌331元/吨，跌幅为3.84%。华东主营柴油均价为7099元/吨，较4月初下跌279元/吨，跌幅为3.78%。月初国际原油价格下跌明显。虽然后期关税消息对市场的作用减弱，原油价格有所回升，但国内测算的原油变化率仍是负值内不断加深，月中国内成品油零售限价大幅下跌，华东地区汽柴油价格也随之下调。虽然主营炼厂进入检修季，国内整体供应下滑，不过原油宽幅下跌利空市场心态，中下游入市积极性受挫，观望氛围浓厚，车船成交缩量明显，对汽油柴油价格形成拖累。 一、市场需求平淡华东地区供应汽柴均降 图2华东汽油月度产量走势图（单位：万吨，右轴：%） 图3华东柴油月度产量走势图（单位：万吨，%） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 2025年3月华东区内高桥石化进入检修期，春节后汽油需求下滑，汽油收率下调，而柴油需求逐步恢复，柴油收率小幅上调，华东区内供应量汽柴均降，柴油降幅不及汽油。具体来看，3月份华东汽油产量为189.21万吨，环比下降2.43%；柴油产量为196.29万吨，环比下降1.65%。 二、消息面指引有限中下游采购趋于谨慎 图4华东部分主营汽油销量走势图（单位：元/吨，右轴：吨）右轴：%） 图5华东部分主营柴油销量走势图（单位：元/吨，右轴：吨） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 从华东主营出货情况来看，4月初原油跌幅明显，主营单位汽柴油价格连续下跌，中下游对后市心态谨慎，汽柴油都刚需采购。而近期原油支撑略有增强，且在五一假期提振下，汽油需求预期有所好转，柴油需求未有明显改善，部分业者择低补货，主营单位成交量随之增长，部分单位单日成交破千吨。 三、临近五一假期华东社会库存汽涨柴跌 华东库存 4月11日 4月17日 涨跌幅（%） 汽油社会库存 30.13% 30.86% 0.73 柴油社会库存 32.11% 31.28% -0.83 从库存来看，截至4月17日，周内华东成品油社会库存汽涨柴降，周内中下游存在适度五一汽油备货，而柴油下游暂无集中入市采购，多消库观望，华东整体库存呈小降趋势。 整体来看，供应端来看，OPEC+部分产油国的补偿性减产计划仍将推进，美国原油产量也暂难有大幅提升，供应端并无显著过剩风险。需求端来看，美国方面表示计划推动与中国的关税谈判，市场担忧情绪也出现缓和，前期的恐慌性氛围暂时消失。整体来看，预计4月底前原油价格有小涨空间。华东市场方面，随着零售限价下调预期落地，中下游采购积极性将逐步提升，且临近五一假期，业者陆续开始节前备货，市场交投气氛升温，预计月底之前汽油价格存一定上涨空间，涨幅50-100元/吨。汽油后期虽然有空调用油支撑，但新能源冲击力度逐年提升，随着五一结束汽油价格仍存回落的可能。5月休渔期即将启动，雨水逐渐增多，工矿基建、物流用油需求受限，柴油价格维持弱势震荡为主。业者仍需密切关注原油变化，建议根据自身实际情况合理调整备货周期。

1、3月煤油进口量继续维持低位，出口量环比增长 图1 2024-2025年煤油进口数据走势对比（万吨，元/吨） 数据来源：资讯 2025年3月中国煤油进口0.51万吨，环比下降2.39万吨，降幅82.43%。同比下降2.49万吨，降幅83.01%。 图2 2024-2025年煤油出口数据走势对比（万吨，元/吨） 数据来源：资讯 2025年3月中国煤油出口174.87万吨，环比增长38.85万吨，增幅28.56%。较去年同期下降23.53万吨，降幅11.86%。 2、海外煤油需求延续复苏态势，国内煤油出口量环比增长 进口：国内炼厂产能仍处扩充期，国内煤油资源供大于求矛盾凸显，因此多消化国内资源为主，进口量继续维持低位。 出口：煤油3月出口量环比增长28.56%。主因海外煤油需求延续复苏态势，国内煤油出口量增长。 3、煤油净出口环比下降 图3 2023-2025年煤油净出口数据走势对比（万吨） 数据来源：资讯 2025年3月，中国煤油净出口174.36万吨，环比增速增长30.98个百分点。国内煤油净出口量增速环比增长，主因海外煤油需求延续复苏态势，国内出口量环比增长，而煤油进口量下降走势。 4、进出口结构 4.1进口量继续维持极低位 2025年3月中国煤油进口量为0.5万吨。 4.2出口 4.2.1 出口目的地来看，中国香港居首位 2025年3月，中国煤油出口量按产销国统计，排名在前五位的分别是：中国香港、澳大利亚、日本、美国、越南。这五个国家及地区的出口量之和为117.83万吨，约占当月总出口量的67%。 表4 中国煤油按产销国出口量月数据统计 贸易伙伴名称 数量（吨） 所占比率 当月金额（元） 当月均价（元/吨） 阿尔及利亚 546.95 0% 3351165 6127.05 阿联酋 12483.15 1% 75524784 6050.14 阿曼 364.22 0% 2272145 6238.33 阿塞拜疆 1174.8 0% 7196658 6125.88 埃及 1985.17 0% 12170125 6130.52 埃塞俄比亚 6098.72 0% 37433677 6137.95 爱尔兰 120.96 0% 734183 6069.68 奥地利 425.32 0% 2571445 6045.88 澳大利亚 311205.72 18% 1786432391 5740.36 巴基斯坦 614.49 0% 3415696 5558.56 巴林 776.58 0% 4721268 6079.58 比利时 1286.45 0% 7283264 5661.51 朝鲜 84.45 0% 515631 6105.54 德国 12804.19 1% 77360651 6041.82 东帝汶 26.66 0% 166215 6234.62 俄罗斯 4319.32 0% 26424227 6117.69 法国 6065.9 0% 36813715 6068.96 菲律宾 54129.17 3% 266162692 4917.18 芬兰 576.35 0% 3518449 6104.68 哈萨克斯坦 1611.21 0% 9938694 6168.47 韩国 46805.75 3% 246731437 5271.39 荷兰 5169.63 0% 32075640 6204.63 吉尔吉斯斯坦 955.4 0% 5131426 5370.98 加拿大 124608.71 7% 730256371 5860.4 柬埔寨 353.49 0% 1990771 5631.82 卡塔尔 8216.49 0% 49291555 5999.1 老挝 62.44 0% 389939 6245.42 卢森堡 19359.31 1% 122100308 6307.06 马恩岛 3.75 0% 24345 6490.27 马尔代夫 162 0% 993842 6134.79 马耳他 2.85 0% 20466 7176.02 马来西亚 7568.33 0% 45124574 5962.29 美国 165181.48 9% 881346080 5335.62 蒙古 3197.19 0% 17260905 5398.77 孟加拉国 81766.82 5% 419168826 5126.39 缅甸 1587.11 0% 10305329 6493.13 尼泊尔 44.09 0% 268845 6097.5 日本 200265.84 11% 1094256050 5464.02 瑞士 2352.23 0% 14221291 6045.88 塞尔维亚 583.91 0% 3560413 6097.51 塞浦路斯 18.06 0% 97000 5370.99 沙特阿拉伯 392.81 0% 2193123 5583.22 泰国 5245.82 0% 32144072 6127.55 土耳其 6373.93 0% 38884199 6100.51 土库曼斯坦 141.06 0% 864306 6127.05 文莱 17.02 0% 104950 6166.64 乌兹别克斯坦 5364.71 0% 33866483 6312.82 新加坡 37696.06 2% 216945363 5755.12 新西兰 1689.77 0% 10327622 6111.85 伊拉克 137.64 0% 843327 6127.05 伊朗 1065.45 0% 6436122 6040.75 意大利 310.02 0% 1637183 5280.93 印度 1736.02 0% 9333982 5376.67 印度尼西亚 82069.16 5% 441903580 5384.53 英国 2585.77 0% 15722765 6080.49 越南 153146.1 9% 854268822 5578.13 中国澳门 15724.09 1% 83989404 5341.45 中国台湾 1526.2 0% 9268153 6072.69 中国香港 348542.34 20% 1798337313 5159.6 总计 1748728.63 100% 9595693257 5487.24 数据来源：资讯 4.2.2 一般贸易出口量居首位 2025年3月，中国煤油出口量按贸易方式统计为一般贸易、保税监管场所进出境货物、来料加工贸易。三种贸易方式出口量之和为174.87万吨，其中，一般贸易体量占比最大为81%。 表5 中国煤油按贸易方式出口量月数据统计 贸易方式名称 数量（吨） 所占比率 当月金额（元） 当月均价（元/吨） 保税监管场所进出境货物 329379.74 19% 1901393067 5772.65 来料加工贸易 1.17 0% 5564 4751.49 一般贸易 1419347.73 81% 7694294626 5421.01 总计 1748728.63 100% 9595693257 5487.24 数据来源：资讯 4.2.3 出口注册地来看，北京市居首位 2025年3月，中国煤油出口量按注册地名称统计，排名前五位的为：北京市、上海市、广东省、海南省、浙江省。这五个省份合计出口量为172.12万吨，占比达98%。 表6 中国煤油按注册地名称出口量月数据统计 注册地名称 数量（吨） 所占比率 当月金额（元） 当月均价（元/吨） 北京市 1457847.64 83% 7982004684 5475.2 福建省 8998.21 1% 43229515 4804.23 广东省 84593.02 5% 456371409 5394.91 海南省 49132.5 3% 261414416 5320.6 河北省 2820.62 0% 15031022 5328.97 江苏省 10682.36 1% 69406726 6497.32 山东省 1085.69 0% 6738196 6206.35 上海市 89600.48 5% 545863076 6092.19 新疆维吾尔自治区 3968.11 0% 25472553 6419.31 浙江省 40000 2% 190161660 4754.04 总计 1748728.63 100% 9595693257 5487.24 数据来源：资讯 5、预计2025年4月煤油出口量继续保持高位 4月国内成品油出口配额充裕，同时亚太地区旅游需求强劲复苏，带动海外煤油需求持续增长。同时国内煤油生产及出口效益尚可下，出口企业出口煤油积极性较高。预计4月煤油出口量在160-200万吨。进口量继续维持低位，在0-2万吨。

近期国际原油市场虽有所好转，但多因美国消息面的影响，无实质性利好因素支撑。当前汽柴成交偏弱，短线刚需无提振空间，市场备货周期缩短，基本刚需订单为主。 一、 国际原油宽幅震荡，成本端指引增强 图1 国际原油价格走势图（单位：美元/桶） 数据来源：资讯 截至4月23日，WTI原油期货价格64.31美元/桶，环比下跌3.97美元/桶，跌幅5.81%；布伦特原油期货价格为67.44美元/桶，环比下跌4.72美元/桶，跌幅6.54%。关税问题带来的贸易摩擦有所缓和，市场情绪有所好转，给予了油价一定支撑。近期国际原油市场虽有所好转，但多因美国消息面的影响，无实质性利好因素支撑，仍需提防下行风险。成品油市场成交持续偏弱，短线刚需无提升空间，终端等待油价进一步下跌后为五一备货，消化现有库存为主，贸易商谨慎观市，按需购销，上游被动降价压力逐渐增大。 二、下游刚性需求稳定，汽柴价格择机探涨 图2 西南汽油价格走势图（单位：元/吨）图3 西南柴油价格走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 截至4月23日，西南地区成品油市场价格环比呈汽涨柴跌态势。其中92#汽油市场价格为8225元/吨，环比上涨106元/吨，涨幅1.31%；0#柴油市场价格为6966元/吨，环比下跌88元/吨，跌幅1.25%。 原油成本端宽幅震荡，且零售限价宽幅下调兑现，消息面多空，当前汽柴价格仍处于三年同期价格历史最低点。汽油方面，五一小长假临近，中下游节前仍有部分补货需求，对汽油市场存一定支撑，价格稳中小涨；柴油方面，农业耕种用油需求虽有部分支撑，但终端目前消化速度弱于预期，主营单位暗惠促销，市场心态趋于谨慎，价格承压窄幅回调。汽柴行情走势趋弱，市场备货周期缩短，刚需订单为主。 三、西南地区成品油后市展望 表1 西南地区3月月均市场价及4月预测（单位：万吨） 西南成品油 3月 4月E 涨跌幅E 环比E 92#汽油 8263 8360 +97 +1.17% 0#柴油 7130 7080 -50 -0.7% 数据来源：资讯 短期来看，国际原油市场的主要交易逻辑未发生变化，利好来自美国制裁伊朗等产油国、中东局势不稳定性和美元走弱，而利空则是Trump关税新政拖累需求预期和OPEC+小幅增产。目前来看原油和成品油均有去库趋势，预计国际原油价格将呈现上涨态势。 供应方面，区内广西北海石化检修，供应窄幅收缩。需求方面，汽油受假期经济带动，需求好于柴油，汽柴仍将维持“汽强柴弱”格局。汽油方面，随着气温不断升高，车载空调使用频繁、居民外出游玩促使油耗增加，因此终端油站出货较前期有明显好转，带动下游用户采购积极性。柴油方面，随着气温升高后，户外工矿基建等工程项目施工进度受到一定影响，大单采购意向淡薄，业者销库之余按需入市，多快采快销为主。 预估4月汽油月均价为8360元/吨，环比上涨97元/吨，涨幅1.17%；柴油月均价为7080元/吨，环比下跌50元/吨，跌幅0.7%。综上，预计4月汽柴价格环比3月份呈汽涨柴跌趋势。

1、汽油进出口数据概况 图12024-2025年中国汽油进出口数据走势图 数据来源：资讯 2025年3月中国汽油进口0万吨，较2月持平。2025年1-3月累计进口量为3.65万吨，较去年同期涨100%。 2025年3月中国汽油出口93.3万吨，较上月上涨73.4万吨，涨幅为368.3%。2025年1-3月累计出口量为163.26万吨，较去年同期下降108.8万吨，降幅为39.9%。 汽油影响因素： 进口：3月进口量为0万吨，随着天气转暖，新能源替代性增强，汽油需求逐步转淡，且缺乏节假日支撑，用油暂无扩大趋势；并且国内汽油资源供大于求，进口量基本维持在0吨的水平。 出口：3月出口量扩大，同比涨幅为368.3%，主因3月份国内汽油需求转弱，虽然汽油出口利润倒挂，但为平衡国内供需，汽油出口量相应提升。 2、汽油净出口 图2 2024-2025年国内汽油净出口增速对比 数据来源：资讯 2025年3月，中国汽油净出口93.3万吨，环比上涨368个百分点，显示目前汽油净出口体量环比提升，结合影响因素来看，虽然出口利润环比回落，但国内缺少节假日支撑，通过出口量的调整，以此平衡国内供需现状。 3、汽油产销国 表1 中国汽油按产销国出口量月数据统计 数据来源：资讯 2025年3月，中国汽油出口量按产销国统计，排名在前五位的分别是：新加坡、马来西亚、阿联酋、印度尼西亚、中国香港。这五个国家地区的出口量之和为88.94万吨，约占当月总出口量的95.29%。 4、汽油出口贸易方式 表2 中国汽油按贸易方式出口量月数据统计 数据来源：资讯 2025年3月，中国汽油出口量按贸易方式统计，一般贸易、进料加工贸易、边境小额贸易、保税监管场所进出境货物，该贸易方式出口量之和为93.3万吨。其中，一般贸易体量占比98%。 5、汽油出口注册地 表3 中国汽油按注册地名称出口量月数据统计 数据来源：资讯 2025年3月，中国汽油出口量按注册地名称统计，排名前三位的为：北京市、浙江省、海南省。这三个省市合计出口量为93.3万吨，其中北京市占比达87%。 6、趋势预测 4月国内成品油出口计划量为322万吨（不排除后期根据国内供需及出口套利走势变化，有调整出口计划量的可能性）。由于4月份国内汽油需求存在即将到来的五一假期提振，加之出口套利倒挂，4月国内汽油出口计划量下降，环比上月降幅为15.71%，下降11万吨。

根据海关数据显示，3月，成品油出口总量达343万吨，环比出现明显上涨71.54%，汽柴煤出口均出现不同程度上扬；累计出口总量仍不及同期。 一、3月出口总量环比上涨 累计同比跌幅收窄 根据海关总署数据，3月成品油出口总量342.99万吨，环比涨71.54%，同比跌24.64%；其中，汽油出口量93.33万吨，环比涨368.28%，同比跌18.98%；柴油出口量74.79万吨，环比涨70.01%，同比跌47.19%；煤油出口量174.87万吨，环比涨28.56%，同比跌11.82%。成品油出口环比明显上涨，同比仍处下滑态势。其中，汽柴油出口环比超预期上扬。 3月出口占比中，煤油占比50.98%，柴油占比21.81%，汽油占比27.21%，煤油占比从历史高位回落，但仍占据主导占比；汽油占比从历史最低水平反弹。 表1 成品油出口量数据统计（单位：万吨） 品名 2025年3月 2025年2月 环比 2024年3月 同比 累计出口 去年同期累计 累计同比 汽油 93.33 19.93 368.28% 115.19 -18.98% 163 272 -40.00% 柴油 74.79 43.99 70.01% 141.63 -47.19% 146 264 -44.84% 煤油 174.87 136.02 28.56% 198.30 -11.82% 442 482 -8.27% 合计 342.99 199.94 71.54% 455.12 -24.64% 751 1018 -26.23% 数据来源：海关 1-3月，成品油累计出口总量达751万吨，较去年同期下滑26.23%，跌幅收窄，其中汽油累计出口总量163万吨，同比下滑40%，柴油累计146万吨，同比下滑44.84%，煤油累计442万吨，同比下滑8.27%，汽柴煤累计出口量较去年均出现不同程度下滑，汽油和柴油跌幅较大。 二、1-3月出口计划达成连续不达百 表2 成品油出口计划达成情况统计（单位：万吨） 品名 2025年3月实际出口量 2025年3月计划出口量 计划达成率 汽油 93.3 69 135.26% 柴油 74.8 58 128.95% 煤油 174.9 227 77.04% 合计 343.0 354.0 96.89% 数据来源：海关，资讯 根据资讯统计，3月实际出口总量不及计划量，但汽柴油超预期达成，汽柴煤达成情况分别为135.26%、128.95%和77.04%，总达成情况96.89%。前两个月整体出口达成情况都不理想，累计总量达成率仅有62.52%，三月有追赶补量，累计总量达成率升至74.62%。出口量不及预期主要原因有三点，一是年后国内独立炼厂开工负荷偏低，均低于往年，主营资源更多用于补充地炼开工走低造成的产量损失；二是季节性和统计问题，1-2月恰逢国内春节假期，影响出口节奏和海关统计；三是出口利润持续偏低，出口必要性降低。 三、出口均不及同期 今年总量预计走跌6% 近十年，我国成品油出口量保持先涨后跌后震荡的走势，2024年成品油总出口量在3664万吨，同比下跌12.52%，预计2025年出口总量在3450万吨，同比继续下滑6% 。 图2 近十年中国成品油出口量走势（万吨） 图3 2021-2025年汽油出口量季节对比（万吨） 数据来源：资讯 图4 2021-2025年柴油出口量季节对比（万吨） 图5 2021-2025年煤油出口量季节对比（万吨） 数据来源：资讯 从五年季节图可以看出，成品油同比往年均处于下滑态势。其中，汽柴油处于五年同期较低水平；煤油低于去年，但属五年中高位水平。 四、1-3月出口利润偏低 多处负值运行 图6 2021-2025年中国汽油出口利润走势（元/吨） 图7 2021-2025年中国柴油出口利润走势（元/吨） 数据来源：资讯 截止4月17日数据，汽柴油出口利润持续低于去年水平，多处负值运行空间，出口利润持续偏低给出口量带来持续负面影响，出口必要性降低。 综合来看，今年第一批叠加第二批出口配额在3180万吨，同比去年前两批下滑3.64%，根据今年前三个月的出口情况和国内炼厂的开工情况来看，今年出口总量可能呈现走跌趋势，总量或跌至3450万吨。

伴随月底临近，“五一”小长假来临，市场对汽柴油需求谨慎预期仍存。截至2025年4月23日，东北地区92#汽油市场价为7769元/吨，较上周跌59元/吨，环比-0.75%；0#柴油市场价格为6601元/吨，较上周跌41元/吨，环比-0.62%。伴随原油盘面重心小幅抬升，叠加市场节前备货提振，终端入市在经历多日冷淡氛围后有回温趋势。此次行情能否长时延续，我们一起从多维度来具体分析一下。 一、原油盘面震荡调整 后市依然承压 图1 布伦特原油走势（美元/桶） 数据来源：资讯 如上图所示，截止到2025年4月22日，WTI原油价格为64.31美元/桶，环比涨4.77%，同比跌22.65%；布伦特原油价格为67.44美元/桶，环比涨4.21%,同比跌22.74%。本周原油盘面形成新的横盘震荡调整，重心较上周小幅抬升。目前伴随关税问题缓解，宏观情绪改善，原油盘面依然处在短期反弹通道中，后市来看，关税政策仍存较大不确定性，宏观、基本面和地缘总体仍是利空基调为主。 二、炼厂持续累库，汽柴油价格不断刷新年内低点 图2 辽宁独立炼厂汽柴油库存与辽宁汽柴油市场价格变化（万吨） 右轴：（元/吨） 数据来源：资讯 如上图所示，截止到4月117日当周，辽宁独立炼厂汽油库存5.1万吨，环比涨4.08%；柴油库存28.1万吨，环比涨9.77%。上周限价下调后，原油收涨带动终端入市行为增多，然上周末无原油收盘指引，山东炼厂出库受阻，导致炼厂价格承压下行，拖累本地区销量下滑，区内汽柴油连续多日累库，区内炼厂价格亦止涨转跌，并不断刷新年内低点。 三、节前新一轮成品油限价存上调预期 图3 成品油批发限价调整（元/吨） 数据来源：资讯 如上图所示，截止到4月22日原油综合变化率2.66%，周期内第4个工作日，预计对应上调幅度125元/吨，成品油调价窗口将于4月30日24时开启。伴随原油盘面不断修复，成本端存窄幅回弹预期，叠加假期提振，预计届时成品油限价存150元/吨左右上调预期。 四、节前备货提振 区内成品油存窄幅回弹预期 表1东北炼厂检修表 归属 所属地 检修装置 检修产能 开始日期 结束日期 中石油 锦西石化 辽宁 全厂检修 650 2025.4.12 2025.6.1 大庆石化 黑龙江 焦化装置 / 2025.4.12 2025/5月初 数据来源：资讯 综上所述，成本端来看，尽管原油后期利空仍存，然短期如仍有震荡回弹预期；供应端来看，区内独立炼厂开工负荷稳定，主营炼厂中锦西石化全厂检修、大庆石化焦化装置检修，区内汽柴油供应相对充足；需求端来看，目前汽柴油需求处于季节性上升阶段，今日区内炼厂出货明显转好。预计，节前区内炼厂汽柴油价格窄幅回弹，节后仍存下跌预期。

3月份国内汽油、航煤需求回归常态，柴油需求恢复缓慢，促使成品油出口量环比大幅上涨。3月成品油出口总量环比涨71.54%，其中，汽柴煤油出口量环比分别涨368.30%、70.00%、28.56%。虽预期5月原油走势相对4月强，但国内汽柴价格相对高位，新加坡市场涨幅预计不及国内市场涨幅，预计5月国内汽柴油出口套利空间仍存倒挂可能。 一、国内需求回归常态 3月成品油出口量环比大涨 根据海关总署数据，3月成品油出口总量342.99万吨，环比涨71.54%，同比跌24.64%。其中，汽油出口量93.33万吨，环比涨368.30%，同比跌18.98%；柴油出口量74.79万吨，环比涨70.00%，同比跌47.19%；煤油出口量174.87万吨，环比涨28.56%，同比跌11.81%。详情如下表所示： 表1近期原油及国内汽柴油价格对比（单位：美元/桶、元/吨） 产品 出口量 环比 同比 累计同比 汽油 93.33 368.30% -18.98% -39.99% 柴油 74.79 70.00% -47.19% -44.76% 煤油 174.87 28.56% -11.81% -8.26% 成品油 342.99 71.54% -24.64% -26.21% 数据来源：资讯 从海关数据来看，3月份汽柴煤油出口量环比均大幅上涨，但同比均大跌，因3月份国内汽油、航煤回归常态需求，柴油需求恢复缓慢；虽3月汽柴油出口利润较低，但国内供应充足，促使3月出口量环比均增加。 二、煤油出口量占比依旧最大 汽柴油相对较小 图1 2024-2025年中国成品油出口计划量走势（单位：万吨） 数据来源：资讯 由上图看出，今年我国1-4月成品油出口计划量来看，总量基本在320-355万吨之间波动，煤油计划出口占比依旧最大，基本在64%-69%之间，汽柴油占比仍较小，其中汽油基本在18%-20%之间，柴油占比在12%-18%之间波动。 三、3月汽柴油出口均倒挂 后续出口套利窗口仍较小 图2中国汽柴油出口利润走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 据数据监测，以华南口岸为例，3月我国汽油平均出口利润亏损296元/吨，较2月下跌17.33%；3月我国柴油平均出口利润亏损178元/吨，较2月下跌182.19%。综合来看,3月份汽柴油出口均倒挂，且汽柴油出口亏损幅度环比均扩大。 据测算，截止4月22日，4月份我国汽油平均出口亏损521元/吨， 较3月下跌75.70%；4月份我国柴油平均出口亏损282元/吨，较3月下跌58.37%。可见，3月国内外汽柴价格均下跌，但国内汽柴价格跌幅较新加坡的小，因此，国内汽柴出口利润亏损幅度环比继续扩大。 四、出口进度较慢 剩余配额量充足 图3国内成品油出口配额完成进度走势（单位：万吨） 数据来源：资讯 据资讯从市场获悉，我国共下发两个批发成品油出口配额，累计量为3180万吨。1-3月我国成品油海关数据累计出口量为751万吨，完成第一、二批出口配额23.61%。据了解，4月份国内成品油出口计划量为322万吨，若都出口的话，1-4月我国成品油完成第一、二批成品油出口配额33.74%，尚有2107万吨出口配额待使用。 五、预期国内出口利润汽涨柴降 但柴油出口利润高于汽油 表2原油价格及华南成品油出口利润预期（单位：美元/桶、元/吨） 产品 4月E价格 5月E价格 环比 布伦特 67 70 4.48% 汽油价格 8065 8150 1.05% 柴油价格 6760 6850 1.33% 汽油出口利润 -500 -450 10.00% 柴油出口利润 -270 -240 11.11% 数据来源：资讯 从历年5月油价来看，向好居多，但今年5月承压姿态难以迅速改观，同时由于4月国际油价一度大跌拉低价格重心，因此今年5月均价出现反弹的概率较大，但反弹空间依然受限，预计5月布伦特均价70美元/桶，环比上涨4.48%。新加坡汽柴油市场需求延续偏弱，尤其柴油受周边季节性因素影响，需求转淡，但预期随着原油上涨而小涨。反观国内市场，5月份有五一假期需求，气温上升车载空调用油增加，一定程度支撑汽油需求；各地工程开工增加，南方局部降雨抑制需求，且主营炼厂检修产能增加，供应量下降预期，预计5月汽油均价在8150元/吨，环比上涨1.05%；预计5月柴油均价在6850元/吨，环比上涨1.33%。综合来看，预计5月国内汽柴油出口利润仍倒挂，但预期亏损幅度有收窄趋势。

2025年国内供需格局持续修复，山东地炼开工率跌破45%，创近五年新低，支撑国内裂解价差大幅反弹，生产利润阶段性修复。回顾今年以来，国内汽柴油价格均呈现先涨后跌趋势，其中国内92#汽油价格均价为8410元/吨，同比下跌4.8%，柴油均价7007元/吨，同比下跌6.24%，布伦特均价73.42美元/桶，同比下跌11.8%,原油跌幅更高，支撑成品油裂解价差上涨10.66%至893元/吨，汽柴均涨，4月下旬开始随着裂解价差逐步回落，成品价格补跌，价格已逐步筑底，预计5月阶段性行情有望增加。 一、国际原油跌幅超10%，供需支撑汽柴油价格跌幅小于原油 数据显示，截止目前，国内92#汽油价格均价为8410元/吨，同比下跌4.8%，柴油均价7007元/吨，同比下跌6.24%，布伦特均价73.42美元/桶，同比下跌11.8%，原油跌幅均高于汽柴油跌幅，生产利润上涨。分析来看，一季度得益于各类政策支撑地炼低负荷运行，供需面支撑产品强于成本端，二季度以来，关税战开始，国际油价大幅回落，但产品端得益于低库存低产量，跌幅较小，裂解价差直线拉涨至高位，而后随着产品端价格补跌，逐步回落。 图1 中国汽柴油价格走势图（元/吨） 数据来源：资讯 二、成品油裂差4月初涨至年内高位 而后理性回落 从国内成品油裂差水平来看，今年以来成品油裂差893元/吨，其中汽油1174元/吨，柴油706元/吨，同比去年涨幅均在10-11%，其中4月涨幅分别达16.5%、75.43%、41.19%，利润大幅修复，但受制于需求端羸弱，炼厂提负荷情况并不普遍，4月下旬开始，随着中下游心态上普遍的看跌，和做空裂差操作增多，成品油价格加速回落，带动裂解价差高位下跌，逐步降至十年均线附近。 图2中国汽油及柴油裂解价差趋势图（元/吨） 数据来源：资讯 三、避险情绪下，国内汽柴油库存持续回落 截止上周四，国内汽柴油商业库存分别收于1103和1462万吨，较去年同期分别下跌2.13%和13.51%，库存水平低位，随着2024年汽柴油消费的趋势性下滑，中下游避险情绪加重，均主动降低常备库存。2025年，除贸易商主动降低常备库存外，生产企业因政策及集中检修带来的供应低位，成为支撑库存下跌的新利好，双重利好之下，国内库存持续回落，也是支撑价格强于成本端的因素之一。 图3 中国汽柴油商业库存走势图（万吨） 数据来源：资讯 四、裂解价差逐步修复 预计5月阶段性行情增多 成品油方面，随着4月下旬国内成品油价格的持续补跌，裂解价差高位回落，技术面风险减弱。展望5月，主营及地炼负荷提升有限，供应基本保持稳定，消费方面，汽柴消费均存上涨预期，供需面持续向好，库存仍存下跌预期，加之裂差逐步回落至理性区间，对价格的利空影响减弱，阶段性行情将逐步增加。

进入4月份后布伦特原油价格震荡走低，但汽柴油价格出现了较为明显的滞跌，导致裂解价差出现较大幅度的波动，主因是受低产和低库支撑，导致炼厂挺价心态较强，最终成品油价格跌幅均不及原油。 1. 价格滞跌 4月裂解价差波动较大 图1 山东汽油-原油裂解价差走势图（万吨） 图2 山东柴油-原油裂解价差走势图（万吨） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 进入4月份后，原油和汽柴油价格双双走低。截至4月23日，布伦特原油价格收跌6.19美元/桶，跌幅为8.41%；山东汽油市场价格收跌237元/吨，跌幅为2.99%，柴油价格收跌243元/吨，跌幅为3.62%。可见，汽柴油价格均低于原油价格跌幅。 从裂解价差来看，截至4月23日，汽油与原油的裂解差为844元/吨，较去年同期下跌201元/吨，较十年均线高335元/吨；柴油与原油的裂解差533元/吨，较去年同期上涨162元/吨，较十年均线高70元/吨。4月份汽柴油裂解价差走势先涨后跌，上涨是因为中上旬在原油大跌下炼厂挺价心态较强，且部分客户存抄底意愿支撑价格，价格滞跌；下旬随着心态偏空和炼厂原油成本下降，价格补跌。 2. 产量同比下跌 支撑炼厂挺价心态 图3 山东汽油产量走势图（万吨） 图4 山东柴油产量走势图（万吨） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 截至4月17日当周，山东独立炼厂常减压周均产能利用率为47.11%，同比跌7.65个百分点；而汽柴油产量亦处于较低位置，其中山东独立炼厂汽油周产量为46.52万吨，同比下跌17.65%；柴油周产量为92.52万吨，同比下跌8.36%。 从图中可以看出，从2月中下旬开始山东汽柴油产量开始上涨，仅在近两周有所下滑，其中当前汽油周产量较前期最低位上涨1.44万吨，柴油上涨9.5万吨。不过当前汽柴油产量仍远低于历史同期水平，历史同期水平汽油产量在50-55万吨之间，柴油产量在105-110万吨之间。预计在炼厂配额偏紧情况下，后期产量难继续有明显提升。 3.备货支撑 预计价格先坚挺后下跌 表1 4月汽柴油价格走势对比（元/吨） 产品 4月23日 5月15日E 涨跌幅 92#汽油 7702 7550 -1.97% 0#柴油 6466 6400 -1.02% 数据来源：资讯 价格预测基准（4月23日山东汽油均价7702元/吨，柴油均价6466元/吨）。 后期来看，当前汽油裂解差偏高，柴油裂解价差处于中位，从裂解价差点位来看，后期汽油价格下跌风险高于柴油。供应来看，未来半个月无较大调整预期，无计划检修和开工炼厂。 不过五一节前汽柴油均存备货预期，但受备货分散影响，预计价格整体窄幅调整。不过待五一假期结束之后，中下游入市采购积极性或将下滑，其中汽油需求下滑幅度较大，预计汽油价格在五一假期节后将有一个较为明显下滑，下跌幅度在150元/吨左右；柴油价格窄幅偏弱，预计跌幅在50元/吨左右。

导言：五一假期传统备货窗口临近之际，国内汽油价格及炼厂FCC装置却双双出现下跌行情。 图1 近一年国内汽油价格与地炼FCC开工率走势图（元/吨） 数据来源：资讯 截至4月17日，国内FCC装置开工率降至44.99％，环比跌幅4.51个百分点，为开年以来最大单周跌幅。同时国内汽油价格4月22日降至7960元/吨，环比降低0.56％，亦为年内最低点。分析认为，本轮FCC装置开工率下跌，直接原因与上游原料供应相关，同时需求端乏力也是促成本轮反季节行情的重要因素。 1. 上游原料缺乏叠加库存高企 炼厂生产积极性欠佳 供应端来看，近期国内常减压利润连续下行，导致FCC原料减压蜡油供应减少，直接导致FCC开工率走低。 图2 近一年地炼FCC与常减压装置开工率对比图 图3 2025年地炼汽油库存走势图（万吨） 数据来源：资讯 截至4月17日，地炼常减压装置开工率为59.40％，环比下跌0.68个百分点。 具体来看，本周常减压降负一方面由于部分大炼化企业降负检修，以及山东部分炼厂受外部因素影响，原料输入受限，被迫降负。另一方面，当前国内汽油库存水平也处于相对高位。4月17日，国内地炼汽油库存量达87.72万吨，环比涨幅接近10％。上游降负叠加汽油库存积累，直接导致炼厂端汽油以消化现有库存为主，进而引发FCC开工率下跌。 2. 需求疲软拖累 汽油产销率环比下滑8.51百分点 炼厂端开工下滑、汽油库存累积，与近期国内汽油市场成交情况密切相关。 图4 2025年地炼汽油产销状况走势图（万吨） 图5 2022-2025年国内汽油价格季节图（元/吨） 数据来源：资讯 截至4月17日一周中，地炼汽油销量为72.10万吨，环比下滑11.69％。汽油产销率为91.23％，环比降低8.51个百分点，降幅明显。 近期受美国关税政策频繁调整影响，国际原油缺乏支撑，导致上周国内中游贸易心态偏紧，批发端采货积极性低。同时原油走低带动国内最近一轮成品油零售限价下调近500元/吨，批零价差收窄，终端油站利润受挤压，采购积极性亦出现下滑。 缺乏成交支撑下，国内汽油价格下行至近4年同期最低水平，助长市场悲观心态，并逐步向上游生产端传导。虽然近期国内FCC利润升至246.78元/吨（环比上月回升73.05％），但炼厂仍面临“有价无市”情形，炼厂负荷被迫跟随需求端调整，最终导致传统旺季中汽油价格及FCC产能利用率双双下滑。 3. 汽油交投回暖预期明显 后市FCC开工率提升有望 近期汽油冷淡行情作用下，其裂解价差逐渐由高位回落。 表1 国内裂解价差近期走势 数据来源：资讯 价格下跌行情中的裂解价差回落通常反映出炼厂端降价空间有限，成为中下游择机入市的指标先导。同时伴随五一假期临近，假期汽油补货如期到来。预计本周国内汽油成交量将出现反弹，从而推动汽油销售价格坚挺，并最终提升炼厂生产积极性，拉高FCC装置开工负荷，推动国内汽油产销双双回暖。

本周期西北地区库存压力尚存，汽柴油价格双双处于下行区间，国际形势尚不明朗，原油基本面变化无常。本文将近期西北成品油市场进行简要总结并对未来做出预测。 一、西北汽柴油价格仍处下行区间 图 西北汽柴油市场价格（单位：元/吨） 数据来源：资讯 截止到本文发出时，西北汽油价格7964元/吨，柴油价格6800元/吨，环比下跌157元/吨，柴油下跌195元/吨，环比跌幅1.9%，柴油0.27%。目前来看西北汽柴油价格尚未形成全面止跌的形势，部分单位按照50元/吨的幅度小幅探涨，试探下游反应。本周期内市场出货情况一般，观望情绪主导，刚需采购为主，汽油方面尤为明显，因部分单位对汽油后市看空偏多，采购谨慎，柴油方面接到了部分采购大单，但仍需要跟踪后市柴油的具体走向。 二、成品油库存持续上涨 库存压力下价格下行 图 西北汽柴油库存（单位：万吨） 数据来源：资讯 截止到本周四，西北样本企业汽油库存18.1万吨，占汽油库容的53.46%，上涨4.17万吨。其中延长集团汽油库存15.42万吨，较上周增长31.46%，即3.69万吨，周购销氛围一般，下游无较好的消息面支撑，市场多回归刚需。宁夏样本企业库存2.68万吨，环比上周上涨0.5万吨，发改委调价窗口在即，市场等待调价过后逢低采购，本周出货情况一般，库存微涨。西北样本企业柴油库存15.51万吨，占库容的40.76%，下降0.95万吨。其中延长柴油库存11.86万吨，环比上周微跌8.49%，即1.1万吨，柴油情绪稍好于汽油，订单增加，环比上周预期稍有好转。宁夏样本企业柴油库存3.65万吨，环比上周上涨0.15万吨，柴油目前仅刚性需求，且入疆优势不大，出货情况一般，同汽油等待调价窗口。 三、套利空间处于低位 市场操作空间有限 图 汽油典型套利对比（单位：元/吨） 数据来源：资讯 截止到本文发出时间，陕西至西南地区汽油套利161元/吨左右，宁夏至西南地区套利10元/吨左右。套利空间有所增加，套利值上涨，但从总体趋势上来看，目前套利值仍处于历史低位，即可以视作按照固定运费计算，两地价格拉平。本周内，全国汽油都呈现下跌的趋势，汽油出货情况一般，且部分单位做空单为主，外围市场汽油产销率表现一般，西北地区在资源外流发运情况一般下，具有较高的库存压力，价格承压下行。目前在这种情况下，各贸易商两地之间的操作空间有限。 四、后市预测 西北地区能源消费结构以柴油为主，目前来看因煤矿开工率下降和物流运输需求不佳的影响，对柴油的后市支撑性有限，且目前如疆内柴油处产能饱和，市场竞争较为激烈，汽油方面，随着天气转暖预计汽油消费有所增加，原油筑底反弹但原油基本面仍不够明朗，预计西北汽柴油后市震荡运行，持稳为主。

导语：4月上旬，关税政策引发新加坡柴油价格跌幅加深，拖累柴油出口套利于4月9日深跌至-280元/吨，为近三年来最低位。但柴油主要应用于物流运输领域，柴油价格存刚性需求支撑。同时亚洲柴油供应存趋紧预期，均支撑新加坡柴油价格回升，柴油出口套利跌幅收窄，且有望转为正向走势。 据测算，截止4月17日，4月柴油月均出口套利为-96元/吨，环比下跌117元/吨，跌幅557%。4月中上旬柴油出口套利跌幅收窄，且存转正趋势。我们认为主要影响因素有以下几个方面。 图1 2023-2025年国内柴油出口利润走势（以华东平仓价格为基准测算）（元/吨） 数据来源：资讯 表1 2025年3-4月柴油月均出口套利对比（元/吨） 产品 3月 4月中上旬 环比 涨跌幅 0#柴油 21 -96 -117 -557% 数据来源：资讯 一、新加坡中质馏分油库存环比上涨，但亚洲柴油供应趋紧预期支撑价格上涨。 截止4月17日当周新加坡中质馏分油库存为971.4万桶，环比增长36.4万桶，增幅3.89%。但亚洲炼厂5月检修季临近，同时市场预期中国柴油3月出口量环比下降明显，或将加剧区域现货偏紧，新加坡柴油价格因此短期偏强走势。 图2 2023-2025年新加坡中质馏分油库存走势（万桶） 数据来源：资讯 二、欧美柴油库存均降，欧洲农业季启动带动柴油需求增长。 截止4月11日当周欧洲ARA柴油库存为206.4万吨，环比下降9.5万吨，降幅4.40%，创2025年单周最大降幅。主因安特卫普与鹿特丹码头驳船短缺出现装货延迟，同时德国、法国、瑞士等农业季启动，刺激柴油需求增长明显。截止4.11日当周，美国柴油库存为1.09231亿桶，环比下降0.02亿桶，降幅1.67%，为2023年12月以来最低水平。主因美国大西洋沿岸Bayway炼厂故障停产，美国炼厂开工率降至86%。但美国工业活动疲软拖累柴油消费。 图3 2023-2025年欧洲柴油库存走势图（万吨） 图4 2023-2025年美国柴油库存走势图（亿桶） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 亚洲柴油市场存供应紧缩预期，同时印度农业柴油季节性需求回升，支撑新加坡柴油价格短期偏强走势。截止4月17日，4月新加坡柴油完税月均价为6701元/吨，环比下跌240元/吨，跌幅3.45%。但自4月14日起，新加坡柴油完税价格开启上涨走势。 三、国内柴油业者采购心态谨慎，柴油价格上涨乏力 4月中上旬国内部分区域出现短期柴油现货偏紧，但柴油需求未有明显改善下，下游采购心态谨慎，同时主营月度任务完成欠佳，多出量为主，柴油价格推涨乏力。截止4月17日，4月国内柴油出口到岸月均含税价为6797元/吨，环比下跌122元/吨，跌幅1.77%。 4月月均价来看，新加坡柴油价格跌幅明显高于国内柴油，4月柴油出口套利环比下跌。但周度价格来看，截止4.17日，新加坡柴油完税价格环比4.11日上涨3.23%，而国内柴油出口到岸含税价环比上涨0.75%。因此4月17日，柴油出口套利由负向转为0元/吨，且短期有望转为正向走势。 图5 2023-2025年新加坡柴油完税价格与国内柴油出口到岸含税价走势图（元/吨） 数据来源：资讯 四、预计4月下旬国内柴油出口套利维持低位运行 表2 2025年4月中上旬与下旬柴油出口套利对比（元/吨） 产品 4月中上旬 4月下旬 环比 涨跌幅 0#柴油 -96 30 126 131% 数据来源：资讯 亚洲炼厂5月检修季来临，同时市场预期中国柴油出口下降，叠加日本部分炼厂可能削减柴油产量，转向利润较高的煤油。亚洲柴油供应存收缩预期，预计短期新加坡柴油存上涨空间。进入下旬国内主营面临销售任务压力挑战，虽然部分区域柴油现货偏紧，但伴随前期外采货源陆续到货，柴油偏紧将有缓解，同时市场采购心态仍保持谨慎，柴油价格或将上涨乏力。预计4月下旬柴油出口套利有望转为正向，但会维持低位走势。

4月以来，受关税政策调整及OPEC+增产消息影响，国际原油价格大幅跳水，而山东独立炼厂汽柴油价格受低产量及低库存支撑，跌幅不及原油，中下游预计汽柴油价格存补跌行情，多谨慎观望为主，入市采购积极性欠佳，成品油周产销连续两周下滑且均未达平衡。后市山东汽柴油价格走势将如何？本篇我们一起来分析一下。 图1山东汽油价格走势图（单位：元/吨） 图2山东柴油价格走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 一、市场心态趋于谨慎成品油周产销率连续两周未超百 截至本周，山东独立炼厂成品油总产销率为93.65%，环比下跌1.30%。其中，汽油产销率为93%，环比持平；柴油产销率为94%，环比下跌2%。本周山东独立炼厂周产销继续下滑，汽柴油产销率均未超百，且已连续两周未超百。国际原油价格大幅下跌，汽柴油价格跌幅不及原油，裂解价差持续拉升，加剧中下游观望心态，且近两周船单成交表现平平，导致汽柴油产销率连续两周均未超百。 表1 山东独立炼厂汽柴油产销率趋势表 数据项 3月27日 4月3日 4月10日 4月17日 环比 成品油 105.65% 104.30% 94.95% 93.65% -1.30% 汽油 105% 103% 93% 93% 0% 柴油 106% 105% 96% 94% -2% 数据来源：资讯 二、市场偏空指引 汽柴油价格延续下行 截至本周，山东独立炼厂92#汽油周均价格为7807元/吨，环比下跌78元/吨，跌幅0.99%；0#柴油市场价格为6530元/吨，环比下跌102元/吨，跌幅1.54%。周内国际油价趋弱震荡，且本轮零售限价宽幅下调预期，于市场偏空指引，短期汽柴供需支撑有限，中下游采购心态趋于谨慎，仅刚需少量采买为主，汽柴油价格承压下行。 图3山东汽柴油产销率与价格对比图（单位：元/吨） 图4山东汽柴油产销率增速走势图 数据来源：资讯 数据来源：资讯 三、汽油产销率处近三年同期水平中位 柴油产销率处近三年同期水平低位 据数据统计，本周山东独立炼厂汽油产销率处于近三年同期水平中位，柴油产销率处近三年同期水平低位。其中，汽油产销率93%，高于去年同期1%，低于2023年同期14%；柴油产销率94%，低于去年同期2%，低于2023年同期11%。 图5山东汽油产销率走势图 图6山东柴油产销率走势图 数据来源：资讯 数据来源：资讯 从季节走势图来看，近三年来，1月正值春节备货期，中下游拿货积极性提升，汽柴油产销率顺势上涨。而2月受低温天气及资金到位率低等因素影响，柴油整体需求恢复相对缓慢；汽油消费也低于预期，采购趋于谨慎，汽柴油产销率逐步下滑。3月开始，随着气温回升，汽柴油需求表现尚可，产销率呈高位震荡趋势。 表2 2024-2025年山东独立炼厂汽柴油产销率 产品 时间 年初 最高点 最低点 平均值 当前值 汽油 2025年 86% 115% 68% 97% 93% 2024年 96% 116% 83% 99% 92% 柴油 2025年 96% 115% 70% 99% 94% 2024年 103% 115% 78% 99% 96% 数据来源：资讯 四、中下游采购积极性逐步提升预计下周山东汽柴油销量均涨 图7 下周汽油市场心态调查 图8 下周柴油市场心态调查 数据来源：资讯 数据来源：资讯 资讯通过对生产企业、贸易商、终端加油站、金融企业100家样本调研：其中，汽油看涨占比33%，看跌占比30%，看稳占比37%。下周来看，随着五一假期临近，民众出行游玩预期增强，贸易商采购意愿渐起，终端多保持中位库存采销，市场成交预期逐渐好转。预计下周汽油价格稳中小涨。柴油看涨占比6%，看跌占比53%，看稳占比41%。下周来看，现阶段终端需求提升不足，社会单位库存消化缓慢，近期原油虽有所反弹，但中间商大单订购谨慎，仅靠下游用户按需采购对柴油行情支撑乏力。预计下周柴油价格有小幅下降趋势。 表3 山东独立炼厂汽柴油产销率趋势预测表 数据项 4月3日 4月10日 4月17日 4月24日E 成品油 104.30% 94.95% 93.65% ↗ 汽油 103% 93% 93% ↗ 柴油 105% 96% 94% ↗ 1、↓↑视为大幅波动，突出涨跌幅超过3%的数据维度 2、↗↘视为窄幅波动，突出涨跌幅在0-3%以内的数据 数据来源：资讯 下周来看，供应方面：据了解下周山东样本企业原油加工量上涨，淄博某炼厂装置负荷仍有提升空间，预计下周山东独立炼厂常减压产能利用率上涨。需求方面：随着限价下调预期落地，中下游采购积极性将逐步提升，且临近五一假期，业者陆续开始节前备货，市场交投气氛升温。综合之下，预计下周山东独立炼厂汽柴油产销率呈小幅上涨趋势。

原油成本端宽幅震荡，影响市场采买心态发展，中下游业者入市观望气氛浓郁，汽柴价格波动较前期相对有限。 一、国际原油低位徘徊，消息面多空 图1 国际原油价格走势图（单位：美元/桶） 数据来源：资讯 截至4月15日，WTI原油价格为61.33美元/桶，环比下跌5.85美元/桶，跌幅8.71%；布伦特原油期货价格为64.67美元/桶，环比下跌5.91美元/桶，跌幅8.37%。OPEC下调全球原油需求增速后，国际能源署也大幅下调未来原油需求增速预测，反映出市场对需求前景依然信心缺失。不过美国方面对部分进口商品实施关税减免，削弱市场担忧情绪。零售限价即将宽幅下调兑现，即将迎来年内最大跌幅，本轮调价过后2025年的调价格局将变为“三涨四跌一搁浅”。消息面多空下，云南汽柴窄幅震荡。 二、云南汽柴价格虽有翘尾，但整体仍呈偏空预期 图2 云南主营汽柴油价格走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 表1 云南省主营单位汽柴油价格表（单位：万吨） 产品 2025/4/16 2025/3/17 2024/4/16 环比 同比 92#汽油 8367 8383 9177 -0.20% -14.86% 0#柴油 7250 7183 7943 +0.93% -11.87% 数据来源：资讯 当前年内共经历七次发改委调价，其中三次上调、三次下调、一次搁浅，汽柴累计幅度各上调55元/吨。截至4月16日，云南地区主营单位汽柴价格环比呈汽跌柴涨态势，其中92#汽油价格8367元/吨，环比下跌17元/吨，跌幅0.20%，同比下跌14.86%；柴油0#价格7183元/吨，环比上涨67元/吨，涨幅0.93%，同比下跌11.87%。 汽油方面，进入月中下旬，主营销售压力增加，叠加零售限价即将宽幅下调兑现，终端购销观望氛围浓郁，汽油价格仍呈稳中下跌态势；柴油方面，当前正处云南旅游旺季，旅游业带动大巴车需求增速，叠加农业春耕用油，柴油需求底部支撑稳固，成交转好。 三、云南汽柴需求稳定，业者消库观望 表2 云南省主营3月月均市场价及4月预测（单位：万吨） 云南成品油 3月 4月E 涨跌幅E 环比E 92#汽油 8531 8450 -81 -0.95% 0#柴油 7315 7200 -115 -1.57% 数据来源：资讯 短期来看，国际原油市场的主要交易逻辑未发生变化，利好来自美国加强制裁伊朗和地缘局势不稳定性，而利空则是Trump关税新政拖累需求预期、OPEC+小幅增产及美元强势。今日美国能源信息署晚间发布的库存是重要数据，目前来看库存有增长迹象，可能带来利空压力，预计国际原油价格仍呈现下跌态势。 供应方面，云南地区炼厂开工负荷稳定，暂无检修计划。需求方面，五一小长假临近，预期向好，汽油有部分备货需求；柴油需求较为平稳，暂无明显利好提振，月中下旬主营单位销售压力增加，优惠让利以促成交，预计后市汽柴价格先扬后抑，整体呈稳中下行态势。 综上，预计4月汽油月均价格在8450元/吨，环比下跌81元/吨，跌幅0.95%，预计4月柴油月均价格在7200元/吨，环比下跌115元/吨，跌幅1.57%。

导语：由于贸易冲突事件导致原油价格大跌，主营单位外采遭到了一周左右的停滞，但近期开始，主营单位外采量再度增加，本周山东船单成交量有明显反弹，资讯统计，截至4月17日当周，山东地炼汽油船单成交量13.7万吨，环比上涨552.4%；柴油船单成交量7.3万吨，环比上涨942.9%，船单成交量明显上涨，那么造成这种情况的原因是什么？后期船单成交量能否维持高位，又能否有效提振市场上涨，此篇进行一一解析。 图1 山东地炼汽柴油周度船单成交量走势（万吨） 数据来源：资讯 一、 炼厂进入集中检修期 外采需求增加 归属 炼厂名称 所在地 加工能力 检修装置 检修产能（万吨） 起始时间 结束时间 中石化 北海炼化 广西 640 全厂检修 640 2025/3/25 2025/5/25 中石化 海南炼化 海南 950 蜡油加氢裂化 / 2025/3/15 2025/4/25 中石化 九江石化 江西 1000 全厂检修 1000 2025/3/15 2025/5/10 中石化 齐鲁石化 山东 1300 轮检二次装置 / 2025/3/17 2025/5/10 中石化 高桥石化 上海 1300 全厂检修 1300 2025/3/20 2025/5/20 中石化 济南炼化 山东 800 全厂检修 800 2025/4/6 2025/6/10 中石化 天津石化 天津 1600 3#常减压等 1000 2025/4/16 2025/6/14 中石化 湖南石化 湖南 1150 全厂检修 1150 2025/4/20 2025/6/20 中石化 扬子石化 江苏 1250 轮检二次装置 / 2025/4月 2025/5月 中石化 燕山石化 北京 1350 全厂检修 1350 2025/5/20 2025/7/19 中石化 金陵石化 江苏 1800 2#常减压等 250 2025/5月 2025/6月 中石化 胜利石化 山东 300 全厂检修 300 2025/6/15 2025/8/15 中石化 镇海炼化 浙江 2700 4#常减压等 1000 2025/9/5 2025/11/13 中石化 上海石化 上海 1600 2#常减压等 600 2025/10/9 2025/12/12 中石化 广州石化 广东 1320 3#常减压等 800 2025/10/15 2026/1/10 中石油 广西石化 广西 1000 全厂检修 1000 2024/12/10 2025/1/24 中石油 锦西石化 辽宁 650 全厂检修 650 2025/4/12 2025/6/1 中石油 大庆石化 黑龙江 1000 焦化装置 / 2025/4/12 2025/5月初 中石油 格尔木炼厂 青海 150 全厂检修 150 2025/6/15 2025/7/30 中石油 玉门石化 甘肃 250 全厂检修 250 2025/6/1 2025/7/20 中石油 抚顺石化 辽宁 1100 全厂检修 1100 2025/8/25 2025/10/13 中石油 云南石化 云南 1300 全厂检修 1300 2025/10/15 2025/12/3 中石油 大连石化 辽宁 2050 全厂停工 1000 2025/6月 待搬迁 中海油 惠州炼化二期 惠州 2200 常减压 1000 2025/4/1 2025/5/26 中海油 中海沥青（营口） 辽宁 100 全厂检修 100 2025/9月 2025/10月 中海油 中海沥青四川 四川 60 全厂检修 60 2024/7月 2025/2/12 由上表看出，主营炼厂在3-6月进入集中检修期，资讯统计，4月17日当周，主营炼厂常减压产能利用率为74.15%，环比下跌1.53%，同比下跌3.67%；中国炼厂本周汽油周产量290.06万吨，环比跌9.65万吨，跌3.22%；柴油周产量371.91万吨，环比跌4.84万吨，跌1.28%，主营、独立炼厂汽柴产量均跌。4月仍有多家主营炼厂和山东地炼计划停工，国内汽柴油供应量仍有下跌预期，为市场提供支撑。另外，主营单位产量的降低也使得主营外采需求增加。 二、 山东地炼库存上涨 炼厂挺价受阻 图2 山东地炼汽柴油周度库容率走势 数据来源：资讯 资讯统计，截至4月17日，山东独立炼厂汽油库容率为25.96%，较上周上涨1.63个百分点；柴油库容率为26.08%，较上周上涨2.03个百分点。本周因零售限价大幅下调预期及裂解价差偏高影响下，中下游多谨慎观望为主，入市采购积极性欠佳，山东独立炼厂汽柴油库存均涨。由于库存的上涨，炼厂短期推价将较为谨慎。 三、 汽柴油裂解价差仍相对偏高 一定程度抑制汽柴油价格上涨 图3 山东地炼汽柴油-原油裂解价差走势图 数据来源：资讯 如上图，资讯统计，截至4月18日，山东地炼汽油-原油裂解价差893元/吨，柴油-原油裂解价差570元/吨，虽已环比明显下跌，但汽油仍高于10年均值466元/吨，柴油高于10年均值86元/吨。汽柴油价格目前还未跌至大部分中下游心理价位，市场心态仍谨慎观望为主，难以形成一轮持续上涨行情。综上，虽目前原油价格暂时反弹上涨，主营炼厂检修带来的外采增加亦给山东地炼带来一定提振，但目前市场心态不佳，炼厂库存上涨和汽柴油裂解价差相对高位等因素抑制汽柴油价格的上涨，月底前山东汽柴油价格大概率维持区间震荡，汽油将在7600-7800元/吨之间波动，柴油将在6400-6600元/吨之间震荡调整。

国际原油期货震荡上行，山东独立炼厂油价则纷纷破价走低，促销情绪增加，但中下游商家逢低买入操作谨慎，观望情绪充斥区内油市。 1、国际原油震荡上行 山东炼厂降价促销 截止4月17日，山东独立炼厂国六92#汽油均价为7757元/吨，下跌164元/吨，环比-2.07%，下跌1420元/吨，同比-15.47%；国六柴油均价为6492元/吨，下跌171元/吨，环比-2.57%，下跌990元/吨，同比-13.23%。国际油价布伦特均价为67.96美元/桶，上涨4.63美元/桶，同比+7.31%，下跌19.33美元/桶，同比-22.14%。 图1山东独立炼厂汽柴油价格及布伦特原油对比趋势图（元/吨、美元/桶） 数据来源：资讯 由图所示，周期内国际原油期货反弹，但仍无力带动山东地区成品油行情起势，由于现阶段终端需求难有上佳表现，社会单位库存消化增速未见起色，中下游商家多维持低库位采销模式运营，从而导致炼厂方面库存升高后销售压力加大。下面让我们分开来看一下： 2、两会结束需求恢复 汽柴油出货增量 图2山东独立炼厂汽柴油产销率趋势图 数据来源：资讯 周期内，山东独立炼厂散户车单整体出货向好，汽油平均产销率为78%，环比跌8个百分点.同比跌16个百分点；柴油平均产销率为80%，环比跌12个百分点，同比跌17个百分点。主要原因在于：随着各地气温升高，民众出行采用私家车频次减少，加上新能源替代率升高后的冲击，零售端加油站汽油销售量减少。与此同时，随着由南至北春耕结束，农业需求柴油量减少，加上工况、基建工程项目开工情况欠佳，仅靠物流运输难以有效提振终端消费量。另外大单方面由于此前其他地区油价均有不同程度回落，但相比之下山东地区油价跌幅无论对标其他地区以及原油跌幅均相对较少，估至华东、华南等地套利空间缩窄，因此周期内山东炼厂平仓大单成交不易。下面让我们来看一下山东炼厂库存情况： 表1山东独立炼厂汽柴油库存对比一览表 数据来源：资讯 3、基本面需求支撑乏力 山东地炼唯有降价促销 表2山东独立炼厂汽柴油产销存预测一览表 数据来源：资讯 后市前瞻，国际原油期货有小涨空间，且新一轮零售限价预期上调，消息面利好刺激业者心态。 汽油市场，随着五一小长假临近，油市业者对假期民众出行抱良好预期，贸易商锁价订购蠢蠢欲动，零售端油站商户亦逐渐拉高自身库位采销。 柴油市场，虽现阶段终端需求仍未出现明显提升状态，但原油反弹以及五一假期一定程度上触动中下游商家节前备货情绪，业者采购意向渐起。 综上所述，在消息面利好油市以及节前备货支撑下，山东地区成品油行情有望得到短暂休整机会，炼厂方面试探性谨慎推价亦刺激下游买涨情绪而趁机出货减轻库压。预计短期内山东独立炼厂汽柴油价格震荡上涨，最终收涨50-100元/吨。

本轮计价周期内，国际油价震荡下跌。美国加征关税新政导致市场对全球原油需求预期看衰，叠加OPEC+5月计划加大增产力度，国际油价大幅下跌；整体来看，计价周期内挂靠油种均价下移，所对应的原油综合变化率负向区间运行，开启本轮零售价下调窗口。 批发端汽柴价格普降加油站利润同步收窄 图1汽柴油理论零售利润与价格对比图（元/吨） 数据来源：资讯 说明：资讯统计的加油站理论零售利润是以全国主营及地炼加油站为样本进行测算得出，扣减了人工成本、物流成本、损耗、水电费、税负等，暂未考虑推销成本、固定成本。 结合当前数据模型分析，与上一轮调价周期对比，批发市场汽柴价格持续走跌；周期内原油成本端支撑减弱，汽油失去节假日支撑，刚需回落，柴油刚需虽有支撑，但是增量有限，市场缺乏利好提振，汽柴油批发价格随上游成本端同步下挫，其中，主营加油站汽油零售利润平均每吨上涨了171元；销售地方炼厂加油站汽油利润平均每吨上涨了216元；主营加油站柴油零售利润平均每吨上涨了191元；销售地方炼厂加油站柴油利润则较上周期平均每吨上涨了268元。 下游刚需补货，汽柴行情趋弱运行 图2中国-华东汽柴油与原油价格走势图（元/吨，美元/桶） 数据来源：资讯 本周期内原油呈现下跌趋势，新一轮原油累计变化率负向延伸，利空情绪笼罩市场，下游入市愈发谨慎，成交持续疲软，批发价格承压下跌。本轮零售限价兑现下调后，预计批发价格先降后涨，短线利空消息落地，且“五一”假期临近，中下游入市积极性提高，刚需备货启动，成交预期好转，带动价格止跌反弹，因补货以终端刚需订单为主，价格推涨动力有限，涨幅预期偏窄。以华东市场为例，当前华东主营汽油成交重心维持在7874至7979元/吨附近，柴油批发端成交重心调整至6615至6718元/吨左右。 操作积极性较低社会库存普降 图3国内汽柴油社会样本库存趋势图（元/吨） 数据来源：资讯 另从市场出货情况来看，周内成品油零售限价兑现宽幅下调，市场心态偏观望，汽柴行情承压下跌，社会单位整体新采购订单减少，导致库存下降。社会库存均值较上周下降1%，库存在3-5成水平。 分地区来看：华北地区汽柴库存上涨0.3-0.8个百分点，汽油涨幅大于柴油，主要是近期油价跌至相对低位，中游贸易企业逢低适量补库，带动库存走高。 排除华北地区库存上涨以外，其他华东、华南、沿江、西南、西北、东北等地社会库存均呈下降趋势，主要是周内零售价下调幅度较大，贸易商采购积极性受挫，存让利排库操作，以此减少高价成本资源跟随市场持续下跌风险。 整体来看，虽然临近五一假期，但中下游需求疲势难改，中下游心态悲观，刚需进出、消库为主，整体库存下降。 预计汽柴零售利润同步拓宽 表1汽柴油理论零售利润预测表（元/吨） 数据来源：资讯 后市展望： 1、市场对美国关税新政的担忧情绪有所缓和，且美国对伊朗等产油国的制裁仍在延续，地缘局势的不稳定性也并未消除。此外美元有所走软，也带来一定利好支撑。整体来看，预计下一轮成品油调价上调的概率较大。 2、需求端，汽油方面，周期内“五一”假期提振，且天气回暖，出行率有望提升，刚需预计同步假期先涨后降。柴油方面，天气适宜，户外基建工矿项目稳定开工，且春耕用油增量，整体柴油刚需支撑尚可。 3、供应方面，5月检修炼厂继续增多，检修损失扩大，负荷受检修集中影响继续下滑。其中独立炼厂因炼油利润较好，整体生产积极性较高，但是部分炼厂停工检修，整体提量较为有限。 批发价格方面，“五一”节前受原油及备货行情提振，汽油价格或先降后涨，整体收涨，涨幅预计在50元/吨左右，柴油主流企稳，零星涨跌。 综上，若2025年4月30日24时零售价上调，市场汽柴批发价格先降后涨，预计届时加油站利润空间或表现为汽柴小幅增长。