导语：亚洲汽油供应基本面维持稳定，汽油需求持续疲软，拖累新加坡汽油价格下跌走势。而国内市场业者多维持低库存运行，挺价意愿高，汽油价格上涨明显，汽油出口套利再现倒挂。 据测算，截止6月4日当周，汽油周均出口套利降至-19元/吨，环比上周下跌115元/吨，跌幅119.92%。汽油出口套利再现倒挂走势。我们认为主要影响因素有以下几个方面。 图1 2023-2025年国内汽油出口利润走势（以华东平仓价格为基准测算）（元/吨） 数据来源：资讯 表1 2025年6月4日当周汽油周均出口套利环比对比（元/吨） 产品 5月29日当周 6月4日当周 环比 涨跌幅 92#汽油 96 -19 -115 -120% 数据来源：资讯 一、亚洲汽油需求疲软，新加坡轻质馏分油累库，拖累价格下跌。 截止6月5日当周新加坡轻质馏分油库存为1310.2万桶，环比增长8.1万桶，增幅0.62%，亚洲汽油供需面保持稳定，买方观望心态居多，市场等待需求复苏信号。同时日本汽油库存也环比涨至逼近警戒线附近。新加坡轻质馏分油库存累库，需求疲软，拖累新加坡汽油价格下跌。 图2 2023-2025年新加坡中质馏分油库存走势（万桶） 数据来源：资讯 二、地中海汽油市场供应紧张，美国汽油库存反弹 截止5月30日当周欧洲ARA汽油库存为107.70万吨，环比下降3万吨，降幅2.71%。地中海汽油供应紧张，主因Izmit炼厂故障，同时西班牙炼厂大范围断电后，产能持续低位。为维持汽油市场供需平衡，欧洲地区汽油出口下降。美国中西部库存自5个月以来出现反弹，虽然夏季出行需求仍保持稳健，但实际汽油需求低于预期。需求回落下，美国汽油库存累库。截止5月30日，美国汽油库存为2.28300亿桶，增幅2.34%。 图3 2023-2025年欧洲ARA汽油库存走势图（万吨） 图4 2023-2025年美国汽油库存走势图（亿桶） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 亚洲汽油需求疲软，新加坡轻质馏分油库存累库，拖累新加坡价格下跌。截止6月4日当周，新加坡汽油周均完税价为7714元/吨，环比下跌35元/吨，跌幅0.45%。 三、国内汽油库存维持低位运行，价格上涨明显。 汽油需求疲软，市场业者多维持低库存运行，同时采购成本高位支撑，挺价意愿高，国内汽油价格上涨明显。截止6月4日当周，国内汽油出口到岸周均含税价为7733元/吨，环比上涨80元/吨，涨幅1.05%。 截止6月4日当周，新加坡汽油完税价格环比下跌0.45%，而国内汽油出口到岸含税价上涨1.05%。国内汽油出口套利再现倒挂。 图5 2023-2025年新加坡汽油完税价格与国内汽油油出口到岸含税价走势图（元/吨） 数据来源：资讯 四、预计6月中下旬国内汽油出口套利维持低位运行 表2 2025年6月上旬与中下旬汽油出口套利对比（元/吨） 产品 6月上旬 6月中下旬 环比 涨跌幅 92#汽油 -5 10 15 300% 数据来源：资讯 国内汽油需求放缓，同时5月汽油出口套利正向走势居多，市场预计6月国内出口汽油将增多，然亚洲汽油需求疲软，或将拖累新加坡汽油价格继续下跌。伴随国内部分检修炼厂开工，同时前期外采资源陆续到货，汽油现货偏少现象有所缓解，然国内汽油需求疲软，且在高裂解差下，国内汽油价格存回调空间。预计6月中下旬国内汽油出口套利继续维持低位运行。
导语：亚洲汽油供应基本面保持稳定，汽油需求持续疲弱，带累新加坡汽油价格下落趋势。而国内市场业者多保持低库存运转，推价意愿高，汽油价格上升显著，汽油出口套利再现倒挂。
据测算，截止6月4日当周，汽油周均出口套利降至-19元/吨，环比上周下落115元/吨，跌幅119.92%。汽油出口套利再现倒挂趋势。我们认为主要影响因素有以下几个方面。
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图1 2023-2025年国内汽油出口利润趋势（以华东平仓价格为基准测算）（元/吨） |
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表1 2025年6月4日当周汽油周均出口套利环比对比（元/吨）
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产品 |
5月29日当周 |
6月4日当周 |
环比 |
涨跌幅 |
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92#汽油 |
96 |
-19 |
-115 |
-120% |
一、亚洲汽油需求疲弱，新加坡轻质馏分油增库，带累价格下落。
截止6月5日当周新加坡轻质馏分油库存为1310.2万桶，环比增进8.1万桶，增幅0.62%，亚洲汽油供需面维持稳定，买方观望心态较多，市场等待需求复兴信号。同时日本汽油库存也环比涨至逼近警戒线附近。新加坡轻质馏分油库存增库，需求疲弱，带累新加坡汽油价格下落。
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图2 2023-2025年新加坡中质馏分油库存趋势（万桶） |
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截止5月30日当周欧洲ARA汽油库存为107.70万吨，环比下滑3万吨，降幅2.71%。地中海汽油供应紧张，主因Izmit炼厂故障，同时西班牙炼厂大范围断电后，产能持续低位。为保持汽油市场供需平衡，欧洲地区汽油出口下滑。美国中西部库存自5个月以来显现回弹，虽然夏季出行需求仍维持稳健，但实际汽油需求低于预期。需求回调下，美国汽油库存增库。截止5月30日，美国汽油库存为2.28300亿桶，增幅2.34%。
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图3 2023-2025年欧洲ARA汽油库存趋势图（万吨） |
图4 2023-2025年美国汽油库存趋势图（亿桶） |
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亚洲汽油需求疲弱，新加坡轻质馏分油库存增库，带累新加坡价格下落。截止6月4日当周，新加坡汽油周均完税价为7714元/吨，环比下落35元/吨，跌幅0.45%。
三、国内汽油库存保持低位运转，价格上升显著。
汽油需求疲弱，市场业者多保持低库存运转，同时订购成本高点撑持，推价意愿高，国内汽油价格上升显著。截止6月4日当周，国内汽油出口到岸周均含税价为7733元/吨，环比上升80元/吨，涨幅1.05%。
截止6月4日当周，新加坡汽油完税价格环比下落0.45%，而国内汽油出口到岸含税价上升1.05%。国内汽油出口套利再现倒挂。
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图5 2023-2025年新加坡汽油完税价格与国内汽油油出口到岸含税价趋势图（元/吨） |
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四、预计6月中下旬国内汽油出口套利保持低位运转
表2 2025年6月上旬与中下旬汽油出口套利对比（元/吨）
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产品 |
6月上旬 |
6月中下旬 |
环比 |
涨跌幅 |
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92#汽油 |
-5 |
10 |
15 |
300% |
国内汽油需求放缓，同时5月汽油出口套利正向趋势较多，市场预计6月国内出口汽油将增加，然亚洲汽油需求疲弱，或将带累新加坡汽油价格继续下落。伴随国内个别检修炼厂开工，同时前期外采资源接连到货，汽油现货偏少现象有所缓和，然国内汽油需求疲弱，且在高裂解差下，国内汽油价格存回落空间。预计6月中下旬国内汽油出口套利继续保持低位运转。
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