[汽柴油]：汽柴出口打算量均增 预计7月汽柴油出口量环比增进

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  山东地炼 2024年10月17日

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• 山东地炼

  双节假期将至，今天地炼成品油行情上涨，节后零售限价大概率上涨

  随着国庆假期的临近，汽油需求预期向好，昨天终端补库需求强劲，昨日炼厂持稳出货。与此同时，柴油市场也迎来了低价补库的契机，市场成交活跃。尽管需求向好预期增强，昨天有消息称山东地炼的原油进口权受限。这一消息对市场带来一定影响，毕竟山东地炼是国内重要的炼油基地之一，限制其原油进口权无疑会对市场供应产生一定压力。

  2023年10月8日

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• [汽柴油]：国内供应收紧 西部汽柴油底部撑持稳固

  国内地炼方面受原油配额、燃料抵扣、利润、计划内检修限制，开工率或持续低位加工，而主营炼厂检修过于集中其检修损失量较大，整体收率提涨空间较小，产量维持低位供应，主营库存已触及历史低位，西部现货资源需求增加，底部支撑稳固。 一：大趋势保持一致 然西北地区汽柴价格变动敏感度较高 图12024-2025年中国汽柴油价格走势图（元/吨） 图22024-2025年西北汽柴油价格走势图 数据来源：资讯 开年原油高开布伦特涨幅高达6.69%，国内迎来步入2025年的最高点分别为9281元/吨以及7690元/吨）随后国际需求复苏缓慢叠加地缘缓和后原油价格连连下挫，国内油价冲高回落，价格泡沫被挤压，然而进入二季度后，清明和五一假期并未很好的给与需求预期的支撑，截至五月中旬较年初高位分别回落15，48%、12.28%。然而西北地区进入25年的最高点为8600元/吨、以及7050元/吨，那相异于中国汽柴油价格走势的是：进入4月份后部分炼厂被制裁、主营集外采的现货订单增加，西北地区汽柴油价格跌势放缓，震荡修复中，但同样的也是因为外围市场的购销压力的压制，下跌大趋势跟中国基本同步，整体跌幅较中国稍微平缓一些，五月中旬西北地区汽柴油价格较年初的高点回落分别13.95%、8.5%。原油在近期接连上涨后并未给市场带来绝对性利好，于下游的购销驱动力并不强，导致6650元/吨的价格横盘近一个月。 二：低产量、低消费供需主基调持续 图3 2024-2025年中国汽油供应走势图 图4 2024-2025年中国柴油供应走势图 数据来源：资讯 整个中国汽柴油产量1-5月份总量分别为6836万吨和8341万吨，较去年同期的加总量同比分别降低6.3%以及10.57%。那消费方面汽柴油同比均是降量趋势，虽然春节的消费节奏较好，但节后环比跌幅较大，然而柴油基建需求回升慢于预期，持续影响柴油看多的氛围，形成了供需双弱的局面。 三、西部民主营产收现差异，地炼不降反增 图52024-2025年西北地炼汽油供应走势图 图6 2024-2025年西北地炼柴油供应走势图 数据来源：资讯 反观西北地区，从生产计划来看，1-5月份的主营炼厂的汽柴油产量分别为512以及725万吨左右，同中国维度的趋势基本保持一致，同比去年的同期加总量均下跌4.6%左右，而地炼1-4月份的汽柴油产量分别为：240万吨、和254万吨，跟主营不同的是，地炼的柴油产出同比增长1.67%，这主要得益于下游现货需求订单的增加，使得柴油的收率需求高于去年同期水平，而汽油同比降量4.52%，新能源保有量的提升，其替代率也在陆续增加，倒逼炼厂的产收结构也有一定的变化。其次是以延长集团为例，下游以及二级单位需求力度增加，其年度的生产任务也有相应增加。 那消费方面的话主营销售同比去年同期水平均涨， 1-4月份汽柴油的总销量分别为365万吨以及415万吨，同比分别增长2.17%和6.86%。主要原因是因为石油单位在一季度销售任务冲量，低价促销，完成任务后有相应的补贴，特别是柴油增幅较大，主要是因为新疆需求复苏的攀升，低价追量，使得石油单月销量增幅超过17%的较高涨幅。 独立炼厂方面1-4月份的汽柴油销量分别为270万吨以及285万吨，同比去年同期增加12.1%以及12.48%。增量较多主要是因为3、4月份主营外采增加，现货需求增量。 四、主营汽柴油库存持续下降 现货需求更高底部支撑强烈 图72023-2025年中国主营汽柴油库存走势 图8 2024-2025年西北地炼汽柴油日度库存走势 数据来源：资讯 五月中旬的主营其汽柴库存基本已经是进入近三年以来的一个低位水平，目前主营的现货库存不高，月中旬的库存水平同比去年分别降低了13.09%以及28.77%。所以说为了保供或者说在供应收紧的状态下，石油和石化的集统采配置需求增加，特别是现货需求较高，所以这也就是为什么其实山东啊或者江上的价格其实一定程度上是优于西北地炼的价格优势的，但是他的交货期较长，主营的现货资源紧张，所以多偏向于采购延长的现货资源。这也就是我们上边提到的西部地炼的柴油库存水平一直超低位运行，且价格在外围下跌促销的时候，西部柴油价格横盘坚挺近一个月 甚至有上涨的空间。所以接下来即将到来的端午节假期，底部支撑依旧较为稳固。 五、综合多重因素 西部汽柴油后市或仍有可期 表1 2025年5月21日-6月10日汽柴价格对比表（单位：元/吨） 数据来源：资讯 多重因素叠加，且目前地炼库存可控，以及端午节前备货预期，汽柴油均有上行预期。

  山东地炼 2025年5月22日

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  本轮计价周期内，国际油价震荡上涨但是均值下跌。美国仍处传统消费旺季，以及地缘局势不稳定性支撑油价震荡上涨，但是OPEC+增产立场坚定，叠加市场依然担忧美国关税政策的不确定性，抑制涨幅。整体来看，计价周期内挂靠油种均价下移，所对应的原油综合变化率负向区间运行，开启本轮零售价下调窗口。 批发端溢价回吐 批零价差扩宽 图1汽柴油理论零售利润与价格对比图（元/吨） 数据来源：资讯 说明：资讯统计的加油站理论零售利润是以全国主营及地炼加油站为样本进行测算得出，扣减了人工成本、物流成本、损耗、水电费、税负等，暂未考虑推销成本、固定成本。 结合当前数据模型分析，与上一轮调价周期对比，批发市场汽柴普降，令汽柴油批零价差均呈上涨趋势。其中，主营加油站汽油零售利润平均每吨上涨491元；销售地方炼厂加油站汽油利润平均每吨上涨382元；主营加油站柴油零售利润平均每吨上涨442元；销售地方炼厂加油站柴油利润则较上周期平均每吨上涨335元。 原油先跌后涨 批发价格震荡下行 图2中国-华东汽柴油与原油价格走势图（元/吨，美元/桶） 数据来源：资讯 本周期内原油先跌后涨，均价下移，带动原油累计变化率负向延伸，消息面对成品油市场呈利空打压，七月上旬受多地降雨影响，汽油需求增量不及预期，柴油需求持续下滑，中下游客户入市愈发谨慎，消化前期高价库存为主，市场成交疲态尽显，主营任务压力逐步显现，频繁破价冲量，批发端汽柴价格普跌，终端零售利润上涨。 本轮调价过后，新一轮原油累计变化率正向开端，汽柴油刚需走势分化，汽油方面随着暑期出行增加且高温天气增加油耗，汽油需求预期增量，批发价格逐步止跌探涨；柴油方面则因消费淡季叠加市场偏空心态加持，价格继续走跌。以华东市场为例，当前华东汽油主流成交区间在7870至7946元/吨附近，柴油批发端成交重心调整至6815至6909元/吨左右。 下游谨慎入市 库存上移 图3国内汽柴油社会样本库存趋势图（元/吨） 数据来源：资讯 另从市场出货情况来看，本周成品油社会样本库存环比小涨，其中汽、柴库存均涨。周内沿江沿海地区仍有部分资源入库，但终端需求平淡，出库速度减缓，库存小幅累积。 分地区来看：汽油方面，华南、华中、华北及西北地区库存上涨1%-2%；华东、西南库存小跌0.5%左右。柴油方面，华东、西南、华南及华中地区库存上涨1%左右，华北、东北及西北地区跌1%。综合来看，华中、华南等地区油库仍有前期资源陆续补入，但受需求及下游采购情绪谨慎影响，销售及出库欠佳，库存小幅累积。其余地区刚需消化库存，汽柴略有涨跌。 后市来看，汽柴批发价格仍未止跌，贸易及终端采购情绪始终谨慎，以销定采，库存低位延续为主，下周限价兑现下调，部分终端或陆续入市补货，汽柴库存均存下跌预期。 预计短期批零价差止跌转涨 表1汽柴油理论零售利润预测表（元/吨） 数据来源：资讯 后市展望： 1、展望后市，美国对产油国的制裁立场延续，且美国传统燃油消费旺季仍在进行中，不过OPEC+增产将在7-9月进行，地缘局势也有缓和趋势，多空博弈迹象可能再度增强。整体来看，预计下一轮成品油调价搁浅的概率较大。 2、需求端，汽柴油预期走势分化，汽强柴弱局面更加明显。暑期来临，长途出行增加，且夏季高温影响空调用油增加部分油耗，汽油需求仍存上涨预期，柴油则因高温降雨影响，继续下跌。 3、供应方面，随着检修炼厂复工增多，下半月汽柴油产量小幅增量，主营及地方炼厂汽柴普涨。 综上，短期原油进入震荡区间，对成品油市场指引减弱，供需端来看，汽柴油产量均有增量，但是汽柴刚需走势分化，且部分贸易企业仍有汽油建仓计划，预计汽油价格短期回落之后有反弹机会；柴油则因供需走弱，叠加偏空心态加持，价格震荡下行。故本轮零售限价兑现下调后，预计加油站零售利润走势分化，汽降柴涨。

  山东地炼 2025年7月16日

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• 山东地炼

  今日山东地炼成品油价格行情分析，及下一轮零售限价调整预测

  本月上中旬，多重利好交织，山东地炼成品油批发价格出现了震荡上涨的走势。在九月份的前半月，得益于多重利好因素，汽油和柴油的价格累计涨幅分别为150-250元/吨和200-250元/吨。然而，随着价格的涨至阶段性高位，下游市场陆续完成备货，原油价格上涨乏力以及炼厂出货受阻等因素影响，山东市场率先出现回调态势。到了月底，主营商家为了追赶销量，价格也陆续出现下跌。

  2023年10月8日

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  山东地炼 2025年10月15日

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  一、原油变化率负向波动 成品油迎年内第六跌 据资讯成品油分析师刘婷预测，2025年7月15日24时（也就是本周三零点），成品油调价窗口将再度开启。按照国内成品油调价机制，7月16日当天国内汽柴油下调幅度约为125元/吨，迎来年内第六次下调。若本次价格下调，以70升的油箱来计算，私家车主加满一箱油将少花6.7元左右。 本轮调价周期内国际原油价格上涨，导致测算的下调幅度不断收窄。截止7月11日，周期内参考原油均价为68.90美元/桶，较上一周期下跌2.78%，预计调价窗口开启时，对应成品油下调幅度约125元/吨，本轮调价下调已成定局。 供应端来看，虽然OPEC+大概率将在8月和9月维持较大增产力度，但美国可能对俄罗斯采取新的制裁举措，巴以和谈进程也并不顺利，潜在供应风险仍有增强的可能性，可能给油价带来利好支撑。 需求端来看，目前美国夏季出行高峰仍在推进，传统旺季提振燃油需求，需求季节性利好延续，此外市场对美国关税谈判的担忧情绪也出现缓解。不过各大机构对需求前景的看法仍偏悲观，需求方面或改善有限。 今年以来，国内油价已经历十三轮调整，分别为“六涨五跌两搁浅”。国内汽、柴油价格每吨较去年底分别下跌95元/吨和90元/吨。据资讯测算，本轮调价过后，2025年的调价格局将变为“六涨六跌两搁浅”。 2024-2025年国内成品油价格调整统计表 单位：元/吨 年份 月份 汽油调整幅度 柴油调整幅度 2024年 1月3日 200 190 1月17日 50 50 1月31日 200 200 2月19日 搁浅 搁浅 3月4日 125 120 3月18日 搁浅 搁浅 4月1日 200 190 4月16日 200 195 4月29日 70 70 5月15日 235 225 5月29日 搁浅 搁浅 6月13日 190 180 6月27日 210 200 7月11日 110 105 7月25日 145 140 8月8日 305 290 8月22日 搁浅 搁浅 9月5日 100 100 9月20日 365 350 10月10日 140 135 10月23日 90 85 11月5日 145 140 11月20日 搁浅 搁浅 12月4日 搁浅 搁浅 12月18日 搁浅 搁浅 2025年 1月2日 70 70 1月16日 340 325 2月6日 搁浅 搁浅 2月19日 170 160 3月5日 135 130 3月19日 280 270 4月2日 230 220 4月17日 480 465 4月30日 预计搁浅 预计搁浅 5月19日 230 220 6月3日 65 60 6月17日 260 255 7月1日 235 225 7月15日 预计下调125 预计下调120 来源：资讯 二、供需支撑松动 汽柴价格回补前期溢价 批发方面来看，截止7月11日，国内92#汽油市场均价7953元/吨，较上个调价周期下跌3.11%，柴油市场均价6910元/吨，较上个调价周期下跌3.04%，呈现汽柴均跌态势。分析来看，本周期内国际油价走势震荡小涨，而汽柴油批发价格走势弱于原油，主因供需逐步宽松，而裂解价差高位，汽柴价格仍在修复前期高溢价部分，当前裂差仍处高位，尤其柴油方面，需警惕继续回落风险。 图1 中国汽柴油价格走势图 数据来源：资讯 三、加油站采购成本下跌 利润宽幅上涨 从零售利润水平来看，本周期内国内汽油理论零售利润为1530元/吨，较上个调价周期上涨41%，柴油理论零售利润为857元/吨，较上个调价周期上涨83%。周期内汽柴油限价兑现上调，批发价格不同程度下跌，加油站采购成本走低，零售利润上涨。 零售方面来看，目前山东地区中石化加油站的92#和95#汽油价格分别在7.33和7.86元/升，预计最新一轮零售价格下调，私家车主可待调价后再去加油。 图2 国内汽柴油零售利润走势图 数据来源：资讯 四、基本面仍存支撑 预计下轮调价上调概率较大 展望后市，美国传统燃油消费旺季仍在，供应端风险并未消除，基本面存在一定支撑。预计下一轮成品油调价上调的概率较大，下一轮成品油零售调价窗口将在2025年7月29日24时开启。

  山东地炼 2025年7月14日

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  3月以来，国际原油价格持续偏弱运行，市场心态趋于谨慎，观望情绪增加，汽柴油价格承压下行。截至3月13日当周，山东独立炼厂92#汽油周均价格为7948元/吨，环比下跌103元/吨，跌幅1.28%；0#柴油市场价格为6786元/吨，环比下跌100元/吨，跌幅1.45%。本周汽柴油价格双双回落，后市山东汽柴油价格走势将如何？本篇我们一起来分析一下。 一、需求表现不及预期 汽柴油价格双双回落 图1山东汽油价格走势图（单位：元/吨） 图2山东柴油价格走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 截至本周，山东独立炼厂92#汽油周均价格为7948元/吨，环比下跌103元/吨，跌幅1.28%；0#柴油市场价格为6786元/吨，环比下跌100元/吨，跌幅1.45%。可以看出，本周山东汽油价格仍呈下跌趋势，而柴油价格打破近两个月的震荡走势，跌幅开始放大。春节过后，随着节日利好消散，汽油需求预期逐步减弱，价格亦承压下行，其中，山东92#汽油周均价格已连续五周下降，下跌776元/吨，跌幅8.9%；而春节过后，柴油需求存好转预期，但受资金到位率低等因素影响，柴油需求恢复较为缓慢，加之月内原油成本端价格的连续下跌，0#柴油周均价格在近两周开始出现下滑，下跌162元/吨，跌幅2.33%。 二、产能利用率连续两周小幅回升 但仍处低位 图3山东常减压产能利用率走势图（单位：%） 图4山东汽柴油产量走势图（单位：万吨，%） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 据数据统计，截至3月13日当周，山东独立炼厂常减压周均产能利用率为44.96%，环比涨0.97个百分点，同比跌9.13个百分点。近期个别炼厂因原料到位提量生产，但亦有个别炼厂停工，抵消之下，本周山东炼厂常减压产能利用率小幅上涨。从产量方面来看，本周山东独立炼厂汽油产量47.03万吨，环比上涨4.33%；柴油产量90.23万吨，环比上涨4.87%。可以看出，虽近两周以来山东产能利用率和汽柴油产量均涨，但仍处相对低位，对价格存一定支撑。 三、汽柴油需求表现不一 柴油产销率好于汽油 图5山东汽油产销率走势图（单位：元/吨，%） 图6山东柴油产销率走势图（单位：元/吨，%） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 据数据统计，截至3月13日，3月山东独立炼厂汽油平均产销率为86%，且3月以来汽油产销率仅有一天超百；柴油平均产销率为92%,3月以来有5天产销率超百，且在3月7日达到141%的高位。可以看出，3月以来，汽油需求表现平平，柴油需求表现虽好于汽油，但整体仍不及预期。加之3月以来原油价格连续下行，虽汽柴油产量低位，但市场心态仍偏空，汽柴油价格双双回落。 四、市场心态趋于谨慎 预计3月下旬山东汽柴油价格仍偏弱运行 产品 数据维度 2月 3月E 环比 汽油 产量 190.29 210.00 10.36% 销量 191.94 213.45 11.21% 库存 55.45 52.00 -6.22% 92#均价 8471 8100 -4.38% 柴油 产量 336.80 390.00 15.80% 销量 351.32 392.84 11.82% 库存 82.84 80.00 -3.43% 0#均价 6890 6800 -1.31% 数据来源：资讯 综合来看，虽近期汽油价格已下跌较多，但当前汽油与原油裂解价差仍高于十年均值393元/吨，预计3月下旬山东汽油价格仍存一定下跌空间，月末价格跌至7800元/吨左右。柴油需求虽存好转预期，但当前柴油与原油裂解价差仍高于十年均值68元/吨，市场心态从乐观转为谨慎，预计3月下旬山东柴油价格亦有小幅下跌空间，月末价格跌至6650元/吨左右。

  山东地炼 2025年3月14日

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  2024年3月22日

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