三季度即将接近尾声，但“金九”旺季不旺，汽柴价格一路下行，需求疲势难改，随着高温天气暂且告一段落，多地迎来降雨，国庆节前备货尚未启动，受成品油流通管理办法细则尚未出台影响，中下游谨慎观望，入市积极性不…
导语：三季度将要接近尾声，但“金九”旺季不旺，汽柴价格一路下行，需求疲态难改，随着高温天气暂且告一段落，多地迎来降雨，国庆节前备货尚未启动，受汽柴油流通管理办法细则尚未出台影响，中下游慎重观望，入市积极性不强。另外，新能源冲击与替代加重，虽然第三批汽柴油出口配额下发，但总量同比去年变化不大，市场并未因此显现显著影响。
一、主营9月中旬集采价出台 同比汽涨柴降
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图1 2024-2025年主营集采价趋势 |
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从中石化9月下旬集采价来看，同比汽涨柴降，92#汽油集采价7600元/吨，柴油集采价为6420元/吨，汽油涨幅为1.33%，而柴油降幅在1.98%。柴油降幅略高于汽油涨幅，主要是柴油需求持续低迷，而汽油用量相应稳定。从汽柴集采价格环比来看，汽油环比持平，而柴油有20元/吨的下滑，降幅为0.31%。随着将要到来的国庆假期提振，汽油价格尚存撑持，而柴油需求仍需提振。
二、国内加油站零售利润下滑
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图2 国内加油站成品油零售利润 |
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结合终端零售利润来看，进入9月份，随着零售价兑现下调，而批发端降势大于零售端跌幅，国内成品油零售利润继续下滑，成品油环比跌幅在2.7%-6.8%，柴油跌幅显著大于汽油，从中可以看出柴油批发端需求持续弱势，降势扩大。同比降势大于环比跌幅，主要是批发端需求持续低迷，价格跌幅高于去年同期水平。
三、汽柴油出口利润回暖
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图3 国内成品油出口利润 |
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从华南口岸成品油出口理论利润来看：进入三季度，成品油出口利润趋势分化，汽油利润震荡上扬，由负转正；而柴油利润先跌后涨。汽油出口套利均值从7月份的-198元/吨，跌幅收窄至8月份的-70元/吨，而后涨至目前9月份的125.6元/吨，月度同环比均呈上升走势；而柴油7月利润均值为191元/吨，降至8月份的4元/吨，而后震荡上升至9月份的179元/吨，月度同环比均显现显著上升。当前，时至9月下旬，成品油出口套利均正向运转，成品油套利空间调节至220-230元/吨附近。
而三季度华东口岸出口成品油理论利润同样是汽油震荡上升，柴油先跌后涨的走势，截止9月中旬，汽油出口利润月度均值为236元/吨，环比8月涨幅为389%；柴油利润月度均值为297元/吨，环比涨幅188.9%，利润强于汽油。从中可以看出，汽油出口套利月度均值转负为正，而柴油出口套利均正向运转，只是8月显现下滑，9月份再次正向运转扩大。虽然汽油受新能源冲击显著，但国内需求相应稳定，而柴油国内需求弱于预期，炼厂通过调节成品油产出比例，以及出口来调节国内供需压力。另外，9月份第三批汽柴油出口配额适时下发，印证了出口量与出口利润的变化相关，以及国内需求的变动走势，估计四季度汽柴煤出口打算占比将会相对调节。
四、汽柴油出口打算呈下滑走势 降幅5.63%
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图4 汽柴油出口打算情况 |
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见上图，从汽柴油出口打算来看，9月份出口打算总量环比呈下滑走势，降幅为5.63%。其中汽油占比16.64%，柴油占比15.63%，煤油占比67.73%，从中可以看出煤油占比高达一半以上，汽油环比增进8.7%，柴油环比降34.6%，煤油环比涨1.5%。出口打算的调节，一方面与产品出口利润相关，另一方面也是为了调整国内的供需平衡，主营会根据市场需求情况进行相对调节。
五、旺季不旺 汽柴价格疲态难改
总的来说，三季度已接近尾声，成品油整体供应相应稳定。但汽油需求随着国庆假期完结，将会进入下行通道。柴油需求持续低迷，价格追涨乏力。当前市场多静待汽柴油流通管理办法细则出台，中下游消库观望，入市操作积极性降低，汽柴油贸易环节活跃度下滑，不管是零售利润还是出口利润，都不尽人意，需求短期难有较大起色，汽柴价格追涨乏力，易跌难涨。
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