虽然2025年四季度成品油需求仍显弱势，但随着供应缩减，出口利润扩大，裂差缩小的情况下，在四季度中旬行情出现一定转机。从江内贸易商船单价格跟踪情况来看，汽柴油价差逐步缩小至700-800元/吨左右，相…
导语：虽然2025年四季度汽柴油需求仍显弱势，但随着供应缩减，出口利润扩大，裂差缩小的情况下，在四季度中旬行情显现一定转机。从江内中间商船单价格跟踪情况来看，成品油价差逐步缩小至700-800元/吨左右，相较10月价初差均值缩小200-300元/吨，主要是汽油需求弱于柴油，而柴油抗跌性增强。介于中下游成品油库存消化进展缓慢，成品油船单成交量不足，社会库存随备货需求发生相对变化，但因操作量有限，整体保持低库存。
一、华东贸易船单价差缩小 汽油降势扩大
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图1 华东江里中间商汽柴船单价格趋势 |
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结合华东市场船运费格趋势来看，见上图1，华东江里中间商船单汽油价格均值从9月份的7587元/吨，震荡下落至10月份的7231元/吨，环比下滑39元/吨，跌幅在4.7%；而柴油均值从9月份的6521元/吨，下落至10月份的6369元/吨，下调151元/吨，降幅在2.32%。从同比来看，汽油同比跌幅在0.18%，柴油同比跌幅在3.42%。从成品油价差来看，同比上升239元/吨，涨幅38.27%，环比下落205元/吨，从中可以看出成品油价差相较年初呈收窄走势，柴油需求抗跌性强于汽油。
二、保供为主 9月成品油出口量下滑
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图2 国内成品油出口量对比 |
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2025年1-9月汽油累计出口量为631.48万吨，较去年同期下滑89.67万吨，降幅为12.43%。9月汽油出口量为64.97万吨，同比降幅为23.34%，主因9月份仍在空调用油撑持，加之国庆假期将至，仍以保供国内为主，虽然汽油出口利润有所向好，但为平衡国内供需，汽油出口量有所回调。
2025年9月中国柴油出口50.98万吨，较上月减少42.79万吨，降幅为45.64%。2025年1-9月累计出口量为508.44万吨，较去年同期减少197.94万吨，降幅为28.0%。
三、汽柴油出口利润回暖
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图3 国内成品油出口利润 |
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从出口套利来看，以华东口岸计算，10月份国内汽油需求在国庆之后进入下行通道，汽油用量回调，10月国内汽油出口打算量上升，环比上月涨幅为12.63%，增多7.3万吨。10-11月出口利润震荡上扬，出口利润均值涨至387-606元/吨。
柴油出口利润均值从8月份的102元/吨涨至9月份的297元/吨，而后震荡上升至10月份的510元/吨，较9月上升213元/吨。虽出口盈利增多，不过受制于出口配额限度及国内消费旺季保供影响，9柴油出口量环比不涨反降。
四、成品油社会库存环比小涨
本周汽柴油社会样本库存汽柴均涨，其中汽、柴油库存均上升0.52%。周初汽柴价格推涨，且限价存上调预期，个别中下游看涨心态下适度补库，库存上移。
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图4 汽柴油社会库存变化情况 |
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见上图，各地区表现略有分化，汽油方面，西南、华南、华北、东北地区汽油库存上升0.5%-2.6%左右，华东及华中降库0.8%-1.2%。柴油方面，西南、华南、华北、西北地区库存上升1%-2.2%，其余地区降库0.3%-1.5%。沿海区域贸易企业对成品油心态更为慎重，降库为主。下周，中下游对后市汽柴行情慎重较多，预计消化库存为主，汽柴库存均降。
总的来说，四季度成品油行情整体弱于预期，但近期市场借助供应缩减，资源趋紧，裂解价差下滑，出口利润提升、以及炼厂库存低位等利好消息提振，个别贸易客户恐涨订购增多，市场购销气氛有所向好，短期提振价格积极追涨。估计随着阶段性订购达成，以及本轮零售价上调落地，汽柴价格涨幅或将放缓，建议中下游择机适时适量订购，谨防市场追随原油成本面显现回落风险。
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