导语：亚太汽油市场需求向好，同时供应担忧情绪再起，新加坡汽油价格走势坚挺。而国内汽油需求疲软，价格下跌走势，5月汽油出口套利得以走阔。截至5月19日，5月汽油月均出口套利为2363元/吨，环比上涨40…
导语：亚太汽油市场需求好转，同时供应忧虑情绪渐起，新加坡汽油价格趋势坚挺。而国内汽油需求疲弱，价格下落趋势，5月汽油出口套利得以走阔。截至5月19日，5月汽油月均出口套利为2363元/吨，环比上升40%。我们认为主要影响因素有以下几个方面。
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图1 2023-2026年国内汽油出口利润趋势（以华东平仓价格为基准测算）（元/吨） |
表1 2026年4-5月汽油月均出口套利对比（元/吨）
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产品 |
4月 |
5月中上旬 |
环比 |
涨跌幅 |
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92#汽油 |
1691 |
2363 |
672 |
40% |
一、市场备货积极性提升，新加坡汽油价格趋势坚挺
新加坡轻质馏分油进口量回暖，而出口放缓，叠加中间商备货需求增进，导致新加坡轻质馏分油库存环比窄幅增进。截止5月14日当周，新加坡轻质馏分油库存为1492.9万桶，环比增幅0.36%。汽油需求回暖，推动新加坡汽油价格走强。截止5月19日，5月新加坡汽油月均完税价为10887元/吨，环比上升172元/吨，涨幅1.61%。
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图2 2022-2026年新加坡轻质馏分油库存趋势（万桶） |
二、旺季需求走强叠加炼厂减产，美国汽油库存创四个月新低
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图3 2022-2026年欧洲ARA汽油库存趋势图（万吨） |
图4 2024-2026年美国汽油库存趋势图（亿桶） |
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截至5月14日当周，阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）枢纽汽油库存为116.6万吨，环比增进8.26%。主因欧洲汽油出口需求放缓，同时本土需求疲弱，导致欧洲汽油库存增库。截止5月8日当周，美国汽油库存为2.15711亿桶，环比下滑1.86%。主因美国炼厂压缩汽油产量，转向生产高利润航煤增加。同时夏季出行旺季趋近汽油需求仍有韧性，美国汽油库存实现持续排库，且创4个月来新低。
三、国内汽油需求疲弱，价格下落趋势
国内汽油需求疲弱态势，主营面临出货压力，但受订购成本高点撑持，5月汽油跌幅放缓。截止5月19日，5月国内汽油出口月均到岸含税价为8524元/吨，环比下落500元/吨，跌幅5.54%。
新加坡汽油月均完税价格环比上升1.61%，而国内汽油出口月均到岸含税价下落5.54%。新加坡汽油价格涨幅远超国内，推动国内汽油出口套利走阔。
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图5 2023-2026年新加坡汽油完税价格与国内汽油出口到岸含税价趋势图（元/吨） |
四、预计短期汽油出口套利趋势坚挺，继续保持高点运转
短期来看，亚太区域汽油需求稳健好转，叠加中东地缘局势带来供给端不确定性升温，预计短期新加坡汽油价格偏强震荡趋势。国内汽油需求疲弱，市场业者均面临较大出货压力，预计短期国内汽油价格承压走弱。总的来说，汽油出口套利继续保持中高点震荡趋势。
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