本轮计价周期内，国际原油价格呈现先扬后抑走势，整体录得涨幅。初期，受美伊局势升级风险加剧及胡塞武装袭击沙特油轮事件影响，市场对供应中断的担忧升温，推动油价上行；随后，因美伊谈判预期重燃，地缘紧张情绪缓…
导语：本轮计价周期内，国际原油价格凸现先扬后抑趋势，整体录得涨幅。初期，受美伊局势升级风险加重及胡塞武装袭击沙特油轮事件影响，市场对供应中断的忧虑升温，推动油价上扬；随后，因美伊谈判预期重燃，地缘紧张情绪缓解，油价承压回调。总的来说，计价周期内挂靠油种均价上移，所对应的原油综合变化率正向区间运转，开启本轮零售价上调窗口。
一、主营及地炼汽柴快速变化 利润收窄
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图1成品油理论零售利润与价格对比图 |
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说明：统计的加油站理论零售利润是以全国主营及地炼加油站为样本进行测算得出，扣减了人工成本、物流成本、损耗、水电费、税负等，暂未考虑推销成本、固定成本。 |
本周期内，原油市场剧烈震荡。期初受美伊冲突升级影响，市场对供应趋紧的预期骤然升温；叠加前期汽柴油市场看空情绪浓厚，社会库存多数处于中低位，恐涨情绪触发补货需求集中释放，个别地区主营单位为保供推价，推动批发价格宽幅上行，促使终端加油站零售利润空间显著收窄。
二、消息面持续刺激，批发价格快速上升
图2中国-华东成品油与原油价格趋势图 |
本周期内，美伊对峙持续胶着，霍尔木兹海峡的通航情况没有实质性变化，全国炼厂成本压力及供应风险加重，汽柴价格攀升至批发限价附近。终端刚需受高价油压制，表现相应疲弱，加油站量利双降。以华东市场为例，当前汽油主流成交价格8608元/吨，柴油批发成交7555元/吨附近。
三、预计下一周期汽柴理论零售利润汽弱柴强
本轮汽柴油调价正式落地后，新计价周期初期即显下调预期；叠加高油价对终端需求的压制作用持续出现，预计国内成品油供需格局将保持相应宽松态势，对价格的撑持力度有所减淡。与此同时，原油市场震荡幅度加大，中下游入市心态趋于慎重，市场交投气氛逐步转弱。综合研判，预计下一周期内汽柴油市场表现将弱于成本端，下一轮调价周期内终端零售利润有望迎来修复。
表1成品油理论零售利润预测表（）
项目 |
汽油 |
柴油 |
||
|
主营 |
地炼 |
主营 |
地炼 |
|
|
本周期利润平均值 |
693 |
1256 |
253 |
731 |
|
下周期利润平均值预估 |
1193 |
1756 |
703 |
1181 |
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6月国内部分检修炼厂恢复开工，国内炼厂整体开工负荷提升，成品油产量增长。然汽柴需求仍表现疲软，同时汽柴油出口套利在6月中旬左右开启正向走势，出口企业出口积极性有所提升，6月成品油出口计划量环比增长。统计，6月国内成品油出口计划量为363万吨，环比增长46万吨，增幅14.51%。而成品油船期出口数据与出口计划量相关性高达90%，船期出口量环比增长。 统计，6月国内成品油出口计划量为363万吨，环比增长46万吨，增幅14.51%。6月国内部分检修炼厂恢复开工，国内炼厂整体开工负荷提升，成品油产量增长。然汽柴需求仍表现疲软，同时汽柴油出口套利在6月中旬左右开启正向走势，出口企业出口积极性有所提升，6月成品油出口计划量环比增长。 表1 2025年5-6月国内成品油出口计划量对比（单位：万吨） 产品 5月 6月 环比 涨跌幅 汽油 54 71 17 31.48% 柴油 36 31 -5 -13.89% 煤油 227 261 34 14.98% 总计 317 363 46 14.51% 数据来源：资讯 出口套利方面看，以华东平仓为基准测算，6月国内汽油月均出口套利为81元/吨，环比下跌20元/吨，跌幅19%。柴油月均出口套利为-36元/吨，环比增长73元/吨，增幅67%。6月中旬左右汽柴出口套利转为正向运行。尤其汽油出口套利高于柴油，保障国内供应前提下，出口企业出口汽油积极性较高。同时海外夏季航空旅行旺季来临，煤油需求增大，煤油出口量继续保持高位。汽油及煤油出口计划量均增，带动6月成品油出口计划量增长， 图1 2023-2025年国内汽柴油出口套利走势图（元/吨） 数据来源：资讯 据测算，国内成品油船期出口口径出口量与国内各企业制定的出口计划量高度相关，相关性达90%以上。2025年6月国内成品油出口计划量为363万吨，环比增长46万吨，增幅14.51%。其中汽油71万吨，柴油31万吨，煤油261万吨。从船期出口口径看，6月国内成品油出口量为208万吨，环比增长24万吨，增幅13.04%。其中汽油71万吨，柴油51万吨，煤油86万吨（此数据为一般贸易出口方式，不含保税出口）。 图2 2023-2025年成品油出口计划与船期出口量走势对比图（万吨） 数据来源：资讯 一、出口企业看，中石油出口量居首位 从出口企业看，中石油出口量居首位，占比43%；中石化出口量占比19%，居第二位；中化占比17%，居第三位；中海油占比11%，居第四位；独立炼厂居第五位，占比10%，中航油占比0.55%，居第六位。 图3 4月国内出口企业出口量占比图 数据来源：资讯 二、从出口港口来看，大连港出口量最大 从出口港口来看，大连港出口量最大占比22%，其次为泉州占比13%，舟山占比12%，居第三位。惠州及洋浦港等占比为3%-9%。 图4 2025年5月成品油出口量前十港口图（万吨） 数据来源：资讯 三、预计7月成品油出口量环比增长 据统计，7月国内成品油出口计划量为374万吨（不排除后期有调整出口计划量的可能性），环比增长11万吨，增幅3.03%。 表2 2025年5-6月国内成品油出口计划量对比（单位：万吨） 产品 6月 7月 环比 涨跌幅 汽油 71 71 0 0.00% 柴油 31 62 31 100.00% 煤油 261 241 -20 -7.66% 总计 363 374 11 3.03% 数据来源：资讯 7月暑期来临，跨区域公路客运增长，同时夏季持续高温天气导致单车百公里油耗有所提升。但新能源汽车替代加强，导致汽油消费陷入低增速。7月部分检修炼厂恢复开工，汽油产量增长，国内汽油供应充裕。同时汽油出口套利维持低位运行，综合来看，7月汽油出口量较稳定。国内柴油需求疲软，同时出口套利倒挂走势收窄，国内出口企业出口柴油积极性提升，柴油出口计划量增幅较大。煤油出口继续高位走势。柴油及煤油出口计划量环比均增带动下，预计7月成品油出口量环比增长，出口量在350-380万吨。
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