[汽柴油]：原油成本持续上扬 国内成品油裂差承压

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导言：截至8月19日，国内成品油复合裂差为768元/吨，环比上涨34元/吨（4.63%）。 图1 国内成品油复合裂解价差走势图（元/吨） 图2国内成品油复合裂…

导言：截至8月19日，国内汽柴油复合裂差为768元/吨，环比上升34元/吨（4.63%）。

图1 国内汽柴油复合裂解价差趋势图（元/吨） 图2国内汽柴油复合裂差五年河道图（元/吨）

8月19日，布伦特原油收盘价为93.78美元/桶，环比上升7.71%。本周国际油价继续走强，但国内汽、柴油裂解价差凸现汽柴均跌，截至8月19日分别为886元/吨及649元/吨，环比分别下落13.10%。国内成品油价格虽同步上升，但涨幅不及国际原油，成本端快速上扬对炼厂利润形成显著挤压。

一、旺季撑持减淡 8月中旬国内裂差持续走低

本周国内汽、柴油裂解价差凸现汽柴均跌。

图3 2021-2025年国内汽油裂差河道图（元/吨） 图4 2021-2025年国内柴油裂差河道图（元/吨）

截至8月19日，国内汽、柴油裂解价差分别为886元/吨及649元/吨，环比分别宽幅下落13.10%。本周国内成品油价格虽维持上升，但终端成交对价格撑持有限，涨幅显著落后于原油。

进入8月中旬后，暑期出行高峰逐步完结，汽油消费较前期有所降温，中下游业者订购积极性下滑，市场成交难以持续撑持汽柴油价格。同时，周初国内批零限价窄幅下调，对市场定价形成一定利空指引。成本方面，美伊谈判显现停歇，地缘风险重新升温，国际原油价格快速走高。在需求撑持减淡与原油成本上升两方面挤压下，国内成品油价格上升空间受到有限约制，裂解价差因此进一步走弱。

二、地缘风险推升成本 北美裂差表现好于国内

国际方面，本周北美裂解价差继续走强。

截至8月20日，北美汽柴油裂解价差为67.56美元/桶，环比宽幅上升12.90%，与国内裂差差值收窄13.28美元/桶。

图5 中国及美国裂差趋势对比图（美元/桶）

本周国际原油价格显著上升，但美国汽柴油价格同样维持较强表现，推动北美裂差进一步扩大。一方面，美伊谈判停歇重新强化市场对于中东供应风险的忧虑，原油成本快速上涨；另一方面，美国汽柴油市场仍持备较强价格传导能力，尤其柴油需求有所改观，使汽柴油价格能够个别消化原油上升压力。相比之下，国内暑期需求高峰已逐步完结，终端对于高价资源接受度下滑，原油上升更多体现为炼厂成本压力，导致中美裂差继续分化。

三、“金九银十”需求预期升温 国内裂差或迎修复

本周地炼原油加工量为406.22万吨，环比上升7.68%，常减压产能利用率升至49.70%，环比上升3.55%，炼厂生产积极性继续提高。当前国际原油保持高点，国内汽柴油价格面临较强成本撑持，但短期需求仍处于旺季转换阶段。

后市来看，国际原油高企将继续有限约制全国炼厂利润空间，不过随着“金九银十”趋近，中下游备货积极性预计逐步增强，市场成交有望改观，并推动国内成品油价格进一步向成本端靠拢。因此，未来一周国内汽柴油裂解价差或窄幅修复，但修复幅度仍取决于终端需求改观程度。

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