随着国庆假期的临近，汽油需求预期向好，昨天终端补库需求强劲，昨日炼厂持稳出货。与此同时，柴油市场也迎来了低价补库的契机，市场成交活跃。尽管需求向好预期增强，昨天有消息称山东地炼的原油进口权受限。这一消息对市场带来一定影响，毕竟山东地炼是国内重要的炼油基地之一，限制其原油进口权无疑会对市场供应产生一定压力。
随着国庆假期的临近，汽油需求预期向好，昨天终端补库需求强劲，昨日炼厂持稳出货。与此同时，柴油市场也迎来了低价补库的契机，市场成交活跃。尽管需求向好预期增强，昨天有消息称山东地炼的原油进口权受限。这一消息对市场带来一定影响，毕竟山东地炼是国内重要的炼油基地之一，限制其原油进口权无疑会对市场供应产生一定压力。
需求端仍然表现良好。长假将至，昨天汽油需求向好预期增强，终端仍有补库需求。柴油方面也表现稳定，逢低补库现象仍然存在。尽管高价小幅下调，但低价出货尚可，吸引下游采购。昨天山东炼厂汽柴油产销比都实现破百。叠加今早隔夜原油收盘大涨3%左右来看，今天山东炼厂汽柴油批发报价稳中上涨。
今日国内成品油零售限价调整预测：
新一轮国内成品油零售价“第20轮”将于2023年10月10日24点开启调整窗口，国内汽、柴油累计预测上调80元/吨，折合升涨0.06元/升。
2023年新一轮国内成品油零售价“第20轮”即下次调价将于2023年10月10日24点开启调整窗口。据测算，原油昨日大涨近4%，且连续两日上涨，国庆后油价大概率要涨。今天9月28日早盘，国内第6个工作日参考原油变化率为1.83%，油价涨跌预测为“油价涨价”，国内汽、柴油累计预测上调80元/吨，折合升涨0.06元/升。
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[汽柴油]：区域性现货趋紧 广东地区成品油价格跌后回弹
5月中旬至6月初，广东汽柴油现货趋紧，叠加原油价格高位波动，汽柴价格呈跌后反弹走势运行。截止6月4日，广东汽柴油价格较5月15日分别上涨1.05%、2.40%。6月中旬左右，随着广东汽柴现货趋紧现象逐渐缓解，且主营单位本月有半年任务考核，汽柴价格上行不易。 一、 区域性现货趋紧 广东地区汽柴油价格跌后反弹 图1 广东汽柴油价格走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 由上图看出，进入5月中下旬，国内汽柴价格跌后小幅反弹走势，尤其柴油上涨力度较汽油强。从5月中旬至今（5月27日），国际原油高位震荡小幅下降为主，随着美国关税政策压力减弱，美伊核谈仍存分歧，而OPEC+维持增产立场，美国原油及成品油库存增长等因素影响，整体导致国际油价震荡小幅下滑。截止5月27日，布伦特收盘64.09美元/桶，较5月15日下跌0.68%。反观国内市场，5月中下旬国内成品油市场价格则呈汽降柴涨态势运行，但波动幅度相对小。主要是5月中下旬南方地区及局部华北、西北地区受降雨天气影响，户外工程开工受限，人们出行频次减少，并且无节假日需求支撑，汽柴需求偏淡。但月内主营炼厂集中检修，虽下旬有高桥石化、锦西石化、北海炼化及惠州石化二期装置陆续检修后重启，但其资源尚未恢复供应，叠加茂名石化装置降负减量、华东某民营大炼化船单交货延期等等消息冲击，导致市场出现区域性柴油现货趋紧现象，主营单位及贸易商采购成本居高不下，促使各地柴油价格延续小幅探涨。截止5月27日国内汽油价格为7710元/吨，较5月15日下降0.14%；柴油价格为6704元/吨，较5月15日上涨1.25%。（价格对比详情如下表1） 表1近期原油及汽柴价格对比（单位：美元/桶、元/吨） 产品 5月15日 6月4日 涨跌值 涨跌幅 布伦特 64.53 64.86 0.33 0.51% 92#汽油 7833 7915 82.5 1.05% 0#柴油 6758 6920 162.5 2.40% 数据来源：资讯 二、山东汽油量价齐升 南下广东套利空间缩小 图2 山东至广东汽柴跨区套利（单位：元/吨） 数据来源：资讯 据资讯数据测算，从5月中旬至6月初，山东至广东汽柴油套利窗口多处打开状态，但汽油套利空间呈高位下降走势，柴油套利空间涨后下降。截止6月5日，山东92#汽油至广东套利空间为59元/吨，较5月15日下跌106元/吨；山东0#柴油至广东套利空间为68元/吨，较5月15日上涨3元/吨。主因5月山东汽油外采订单增加，五一假期后汽油需求转淡，广东汽油均价较山东低。虽广东柴油市场受降雨及休渔季影响，需求相对偏淡，但区内炼厂检修及故障降负荷，且部分单位船单到货延期等等因素影响，柴油现货趋紧，促使主营单位及贸易商在北方外采放量，两地柴油价格均出现同涨跌现象，价差相对稳定。 三、广东地区汽柴油裂解价差在均线之上 价格上涨有一定阻力 图3 广东地区汽柴油周度裂解价差（单位：元/吨） 数据来源：资讯 由上图看出，截止6月5日当周，广东主营汽油-原油平均裂解价差1178元/吨，较去年同期上涨0.85%，较五年均值高115元/吨；广东主营柴油-原油平均裂解价差1067元/吨，较去年同期上涨36.46%，较五年均值高254元/吨。近期广东主营汽柴油-原油裂解价差处在五年均线之上，汽油有暑期需求，高温带动车载空调用油量等支撑，但新能源汽车替代下，需求增量预期有限；柴油需求继续受降雨、休渔季制约，且中下旬市场现货趋紧现象将陆续缓解，届时，汽柴价格上涨有一定阻力。 截至6月4日原油综合变化率1.92%，周期内第2个工作日，预计对应上调幅度90元/吨，成品油调价窗口将于6月17日24时开启。目前原油变化率正向运行，新一轮零售预期上调，但目前广东汽柴油批零价差陆续降至年初低位水平，终端油站入市采购积极性不高，多按需采买。进入6月，供应面来看，广东省内惠州石化二期常减压装置重启后逐渐开工稳定，茂名石化负荷也将稳定，且前期滞期船单货源中旬左右陆续到港，因此，区域内资源供应有增加趋势。需求面，汽油有暑期及车载空调用油支撑，柴油需求继续受降雨影响，但新能源继续替代，汽油需求有小涨趋势，柴油仍有下滑趋势。另外，本月主营多有半年任务考核，汽柴油有择机促销可能。综合来看，预计6月广东省汽柴油价格有先涨后跌趋势。
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[汽柴油]：雅江项目对汽柴油行业影响分析
7月19日，我国当前最大水电项目——西藏雅鲁藏布江下游水电工程项目正式开启建设进程。该项目作为中国“西电东送”战略核心组成，定位为多目标调度的特大型水利枢纽。根据官方公开信息，雅江项目未来计划总装机容量达7000万至8100万千瓦，计划投资约为1.2万亿元，建设周期达近10年。项目施工预计分期进行，前期规划包括3至5个主电站节点，其中以拦河大坝、引水隧洞与地下厂房为主体构成。整体落地后，该水电集群年均发电能力或超过三峡工程，年清洁电力供应规模将覆盖超3亿人口用电。 柴油作为传统建设燃料的主力，承担着机械施工、运输调度、能量保障等多重任务。而在本次雅江项目建设中，高海拔、多岩层、气候多变的特殊施工环境导致施工设备难以完全电动化，大功率机械仍依赖柴油驱动。因此本次项目中西藏乃至西北地区的柴油供需格局变化也尤为重要，资讯将从供需格局入手展开深入分析。 一、雅江项目柴油需求总体情况 通过对西藏及周边地区过往水利工程建设涉及的柴油需求情况分析，柴油的需求构成主要分为四大方面： 1. 重型施工设备为柴油使用第一大项，涉及盾构掘进机、履带起重机、挖掘装载设备、大型混凝土泵车等的用油需求。 2. 隧道及引水工程设备柴油消耗。本次项目涉及隧道掘进长度超过50公里，叠加施工环境为高原冻土层，柴油需求相对显著。 3. 在前期通路未完善、临时供电条件不足的阶段，工程用发电机组也将大量依赖柴油发电，保障早期照明、通信、监控、办公等建设前端工作面持续运转。 4. 物流用柴油需求。对于进场材料运输、临建物资调配、设备吊装支持等任务，工程重卡作为主要运载工具，柴油消耗亦需要考虑。 针对以上四方面，结合相关工程数据资料，其柴油消耗占比总体如下表所示： 表1 典型水利工程柴油各方面消耗占比表（元/吨） 数据来源：西藏自治区交通运输厅 根据西藏已建水电项目数据，每10亿元投资约对应20000-24000吨柴油需求。考虑到雅江项目资金投入规模达万亿级以上，可大体测算出本次项目总体柴油需求约为2400-2800万吨。若以10年建设周期为准，则区内年新增柴油需求可达240-280万吨，增长较为显著。 二、西藏及西北地区当前柴油供需格局及所受影响预期 西藏地区因海拔及气候原因，其柴油市场在在西北大区中整体呈现供需双弱情形。柴油资源通过主营销售公司集中外采输入区内，主要外采对象包括青海、新疆地区炼厂等，四川方向亦有资源流入。其资源流入方向主要有三：其一为青海青藏公路，以格尔木炼厂为主；其二为新疆219国道等远距离输送；其三为四川方向经由成雅高速输入西藏。 据资讯数据统计，2024年全年，西藏地区柴油购入及消费量分别为101.14万吨及99.21万吨，在大区内占比均较小。 图1 2024年西北大区柴油产量占比图图22024年西北大区柴油消费量占比图 数据来源：资讯 放眼整个西北地区，作为全国最主要的柴油资源输出地之一，西北大区成品油生产规模居于全国前列。据资讯数据，2024年末西北大区炼厂常减压产能达到8690万吨/年，占全国总产能8.91％。2024年大区内柴油总产量及消费量分别达到2690.80万吨及2363.78万吨，供需差为327.02万吨。当前西北区内柴油资源主要辐射西藏、川渝及内蒙为主的华北省份等。 图3 2024年西北大区柴油供需结构趋势图 数据来源：资讯 整体来看，本次雅江项目锁芯产生的柴油需求，基本可由西北大区内部的供需差值所覆盖。但实际操作中需考虑运输及仓储等方面挑战。因西藏资源主要依靠调运，而周边省份青海、四川可调入资源量相对较为有限，故新疆、宁夏、陕西等远距离省份资源调入需要加大比重。同时由于西藏墨脱-林芝区域柴油调运主要依赖青藏线109 国道、新疆线219 国道、四川线318 国道等高速公路，大部分为山地盘道路段，调运成本高，运储量相对较小。故后期区域内需跟进相关基础设施建设以提高运输效率，如评估铁路及管道可行性、在格尔木建设大规模中转库或增设青海四川邻近区域临时油库等措施。 三、雅江项目对西北柴油价格运行后续指引 柴油需求激增，运输要求进一步提高情形之下，西北地区后续柴油价格存在利好预期。 图42024-2025年西北地区柴油价格走势季节图（元/吨） 数据来源：资讯 因青藏线从格尔木调运至日喀则，运输周期在 5–7 天之间，运力周转期相对更长；同时考虑主营专供费用及长距离运费因素，可核算西藏雅江项目柴油成本最高或接近9000元/吨。后续伴随青海、新疆、宁夏等省份协同运输，全区内柴油价格都将收获长周期价格上行。届时预计西藏本地柴油价格上抬200-300元/吨，外围青海、新疆价格或有100元/吨上行，宁夏及陕西价格也将获得一定支撑。 综合看来，雅鲁藏布江下游水电项目不仅是中国水电开发的新高地，也成为区域能源消费格局重塑的战略节点。其对柴油消费的中长期拉动将带动西藏与青海市场的规模化扩容，进而推动西北油品市场价格体系进入新的震荡结构周期。对于区域炼厂、物流运输商及油品供应链企业而言，既是挑战也是机遇。全区域协同助力这一历史性项目的建设开发，对于中西部油品产业链在未来十年中的发展分化将产生深远且持续的带动引导。
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[汽柴油]：炼油利润环比上升129.26% 地炼开工率止跌回弹
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导言：本周国内成品油复合裂差周均值为1165元/吨，环比上升214元/吨，快速拉升至近五年同期最高水平。 图1 国内成品油复合裂解价差（元/吨） 图2国内成品油复合裂差五年河道图（元/吨） 数据来源：资讯 本周裂解价差出现罕见大幅拉宽行情，主因国际原油成本面出现历史性下挫。本周美国政府发动大范围、大幅度关税政策加码，国际主要能源产品进出口成本激增，市场预计原油贸易需求将快速转冷。受此影响，本周ICE布伦特价格收于63.96美元/桶，环比大跌11.14％；WTI收于来看60.68美元/桶，环比大跌11.64％。原油成本下挫，国内助推本周初国内裂解价差拉宽，并维持高位震荡态势。 一、汽柴油裂差上行至近五年最高点 分产品看本周国内汽、柴油裂解价差均呈现先大幅推涨，后震荡下行走势。总体仍呈现上行并达到年内最高点。 图3 2021-2025年国内汽油裂差河道图（元/吨） 图4 2021-2025年国内柴油裂差河道图（元/吨） 数据来源：资讯 本周汽、柴油裂解价差周均值分别为1368、1031元/吨，环比分别上涨220、211元/吨。 具体来看，周初美国推出“对等关税”政策，我国及时出台反制举措，对国际原油价格产生打压，先行下挫。同时国内汽柴油市场受到气温回暖以及基建、春耕开工复苏等需求端因素，以及前期美国制裁国内炼厂等消息因素影响下，价格刚刚进入反弹通道。原油、成品共同影响下，周初国内成品油裂解价差攀升至近年同期高点。 而4月9日（周三）以来，原油震荡下挫利空传导至国内。批发端，部分炼厂及上周末补货的贸易单位急于出清库存以减小损失，价格优惠力度加大；同时中下游业者因原油下挫而对后市悲观预期加强，入市积极性不足，最终导致本周国内独立炼厂成品油产销率降至97.60％，环比下落5.77个百分点。交投转冷影响下，本周后半段国内汽柴价格失去支撑，裂解价差震荡收窄。 二、北美-国内成品油裂差差值快速收窄 国际来看，本周北美裂差虽也出现反弹，但力度明显小于国内。 图5 中国及美国裂差走势对比图（美元/桶） 数据来源：资讯 截至4月10日，北美成品油裂解价差均值为19.25美元/桶，环比上涨0.75美元/桶。北美-国内成品油裂差差值收缩至3.71美元/桶，环比下降5.75美元/桶。 美国裂解价差推涨力度不足，与近期北美市场需求及进口情况关系密切。4月初美国夏季汽油换标工作已基本结束，炼厂开工率回升；同时美国夏季出行旺季尚未到来，供需短期错配。且近期西北欧主要国家因气温偏低及经济下行影响出现本土成品油消费量下滑迹象，价格缺乏支撑，推动西北欧-美国汽油套利窗口拉大。近半月低价西北欧汽柴油大连出口至美国，拖累美国本土油品价格。最终导致北美裂差提振幅度较国内裂差有明显不足。受美国裂差回升影响，本周国内MTBE出口利润好转，出口积极性有所增加。 三、炼厂开工伴随利润回升 后市裂差预计维持相对高位 图6 国内成品油裂差及开工率对比图（元/吨） 图7 国内炼厂综合炼油利润走势（元/吨） 数据来源：资讯 生产端看，本周国内炼厂开工率与裂差同向回升。本周全国炼厂开工率达69.49％，环比上升0.48个百分点。具体来看，本周开工率提升炼厂多集中于山东大区。近期山东部分独立炼厂原料短缺问题得到解决，同时裂差拉宽增强炼厂普遍盈利能力，国内本周综合炼油利润回涨至761.16元/吨（环比增435.68元/吨），刺激炼厂开工积极性提升。 后市来看，美国关税政策仍较为激进，国际原油预计持续承压，国内炼厂成本端压力持续缓解。进入4月，国内成品油主要下游行业开工逐渐提升，预计中下游补货将缓慢恢复。解释预计国内成品油裂差将维持相对高位震荡，持续提振生产端热情，推动市场交投转好。