山东地炼成品油批发报价下跌，10月6日实时装车价一览

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  导语：2025年上半年亚洲柴油面临供应过剩压力，部分炼厂主动降价去库，而现货需求低迷，拖累新加坡价格下跌明显。国内柴油受采购高成本支撑，抑制跌幅。据测算，上半年国内柴油月均出口套利为53元/吨，同比下跌502元/吨，跌幅达90%。柴油出口套利同比下跌明显。我们认为主要影响因素有以下几个方面。 图1 2023-2025年国内柴油出口利润走势（以华东平仓价格为基准测算）（元/吨） 数据来源：资讯 表1 2023-2025年上半年柴油月均出口套利同比对比（元/吨） 产品 2023年 2024年 2025年 同比 涨跌幅 上半年柴油均出口利润 202 555 53 -502 -90% 数据来源：资讯 一、上半年新加坡中质馏分油库存同比累库 上半年亚洲工业活动及物流运输复苏弱于预期，柴油终端消耗增速放缓，亚洲柴油仍面临供应过剩压力。为缓解库存压力，部分炼厂主动降价去库。导致上半年新加坡中质馏分油月均库存同比累库。2025年上半年月均库存为976.86万桶，同比增长25.12万桶，增幅2.64%。拖累新加坡柴油价格同比下跌明显。统计，上半年新加坡柴油月均完税价为6985元/吨，同比下跌1073元/吨，跌幅13.32%。 图2 2023-2025年新加坡中质馏分油库存走势（万桶） 数据来源：资讯 二、上半年欧洲柴油库存同比增长 图3 2023-2025年欧洲ARA柴油库存走势图（万吨） 图4 2023-2025年美国柴油库存走势图（亿桶） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 2025年一季度欧洲柴油需求低迷，内陆库存充足，同比去年同期增长走势。二季度伴随欧洲农业用油需求激增，欧洲柴油库存实现去库。但整体来看，2025年上半年欧洲柴油库存同比增长。2025年上半年欧洲ARA柴油月均库存为225.53万吨，同比增长16.82万吨，增幅8.06%。截止上半年，自2月起美国柴油库存普遍低于去年同期，因美国部分炼厂检修及突发事故影响柴油供应下降，且美国二季度春耕用油激增，叠加流向欧洲资源回升。使得美国柴油库存同比下降。2025年上半年美国柴油月均库存为1.13699亿桶，同比下降0.08亿桶，降幅6.35%。 三、2025年上半年国内汽油价格受产量减少及成本高企支撑，跌幅受限 2025年上半年国内部分独立炼厂装置因原油短缺或搬迁停工，炼厂开工负荷下降。同时受制于国内经济增速放缓及新能源替代加速，柴油消费下滑影响下，国内炼厂柴油产量下降。统计，2025年上半年柴油产量为10002万吨，同比下降920万吨，降幅9.35%。上半年国内柴油产量同比下降，且主营及中间商采购成本高位，均支撑国内柴油价格跌幅受限。上半年国内柴油出口月均到岸含税价为6931元/吨，同比下跌597元/吨，跌幅7.93%。 上半年新加坡柴油月均完税价格同比下跌13.32%，而国内柴油出口月均到岸含税价下跌7.93%。新加坡柴油价格跌幅远超国内，导致国内柴油出口套利同比大幅下跌。 图5 2023-2025年新加坡柴油油完税价格与国内柴油出口到岸含税价走势图（元/吨） 数据来源：资讯 四、预计下半年国内柴油出口套利维持低位运行 表2 2025年上半年与下半年柴油出口套利对比（元/吨） 产品 2025年上半年 2025年下半年 同比 涨跌幅 下半年柴油月均出口利润 53 40 -13 -24% 数据来源：资讯 全球炼油产能过剩，然经济增速放缓拖累消费下滑，及新能源渗透率不断提升，均挤压柴油需求，预计下半年新加坡柴油价格将弱势运行。2025年下半年国内柴油供需同比仍将延续下滑态势，维持供需基本平衡状态，然高成本弱需求博弈下，市场业者采购心态更加谨慎，柴油需求旺季不旺，使得市场价格波动趋缓。下半年国内柴油价格或将涨幅有限。预计下半年国内汽油出口套利将继续低位甚至倒挂运行。

  山东地炼 2025年7月17日

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  山东地炼 2024年6月13日

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  2025年已然过半，这半年山东地炼汽柴油市场走势较为平淡，我们对其进行一一总结，并对7月汽柴油市场做简单的预测和展望。 一、上半年山东成品油市场总结与回顾 图1 山东独立炼厂汽柴油与原油价格走势（元/吨，美元/桶） 数据来源：资讯 2025年上半年，山东汽油价格整体呈现“M”型走势。汽油市场开盘价格在7902元/吨，收盘价格在7727元/吨，下跌175元/吨，跌幅2.21%；汽油价格在1月中上旬急剧上涨，从7902元/吨上涨874元/吨至1月中旬最高8999元/吨，随后便开始震荡走跌，最低跌至5月下旬7356元/吨，其后汽油价格随原油价格先涨后跌，最高点至8123元/吨。1月汽油上涨的原因主要是原油成本与春节汽油需求上涨的双重作用，随后原油持续下跌，汽油价格随之震荡走跌，后期又跟随原油反弹上涨。整个上半年汽油价格走势受原油影响最大，供需作用相对较弱。 2025年上半年，山东柴油价格走势与汽油基本一致，但收盘价高于开盘价，柴油市场开盘价格在6540元/吨，收盘价格在6812元/吨，上涨131元/吨，上涨2.00%。同汽油一样，柴油价格在1月份快速上涨，从7681元/吨上涨760元/吨至1月中旬最高7441元/吨，随后便开始震荡走跌，最低跌至5月上旬6259元/吨，5月下旬-6月柴油呈现先涨后跌走势，涨至最高7107元/吨。上半年柴油价格走势整体较弱，1月中上旬随原油价格上涨，1月下旬-4月主要受原油下跌和需求不佳的双重影响持续下跌，后期原油上涨叠加北方麦收提振柴油价格反弹上涨，但其后又随原油下跌。上半年柴油受影响较大，需求消费的下滑也是影响柴油市场偏弱的因素之一。 二、7月山东地炼汽柴油市场预测与展望 图2 山东地炼汽柴油与原油裂解价差走势图（元/吨） 数据来源：资讯 原油成本方面：预计2025年7月国际原油价格存在小幅下跌空间，6-8月是美国夏季出行高峰，对燃油消费的提振效果明显，将加固油价的底部支撑，WTI或在62-67美元/桶的区间运行，布伦特或在64-69美元/桶的区间运行。 供应面方面，7月齐润石化、海科瑞林检修结束，东营石化已开工，继续提升负荷，个别炼厂有提升替代原料加工量的预期，预计月均开工率上涨至47%左右； 需求面看，7月多数学生放假，居民出行增多，汽油需求有好转预期，而随着温度升高，工矿、基建等户外作业开工率将继续下降，柴油需求将继续下滑。 但值得注意的是，如上图，6月末原油跌幅较大，汽柴油跌幅小且缓，裂解价差涨至高位，资讯统计，截至7月4日，汽油-原油裂解价差在931元/吨，高于中轴358元/吨，柴油-原油裂解价差在840元/吨，高于中轴525元/吨，汽柴油仍有一定下跌空间。 综合来看，预计7月汽油价格先跌后涨，待价格跌至中下游心理价位，其会有抄底操作，而柴油价格震荡下跌。整体预计7月汽油价格在7500-7800元/吨之间波动，柴油价格在6500-6800元/吨之间波动。

  山东地炼 2025年7月4日

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• [汽柴油]：国内汽柴价格追随成本上升缓慢 终端油站零售利润将扩大

  五一前后国际原油价格跌后反弹，但国内汽柴市场跟涨缓慢，截止5月14日国内汽油价格跌至年内及近几年来的低位，较4月30日下降2.22%。而柴油则是部分区域现货偏少，且近期主营单位及贸易商采购成本相对高位支撑，柴油价格与4月底基本持平。前期加油站汽油批零价差较小，导致节前后入市采购积极性不高，多按需采买；柴油则受南方降雨及沿海休渔季影响，需求有所转淡。后续市场消息面偏空，汽柴油批发价及零售限价均有下降预期，加油站零售利润有跌后反弹走势。 一、原油价格上涨 国内汽柴价格跟涨缓慢 图1 国内汽柴油价格走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 由上图看出，进入5月，国内汽柴价格延续跌势。五一假期期间，因OPEC+产油国决定加速增产，市场担忧供应过剩风险，叠加美伊谈判释放积极信号等利空因素交织，截止5月8日，布伦特为63.12美元/桶，较节前（4月30日）下跌0.44%。但节后归来，美国计划与更多国家达成新的关税协议，尤其是在5月12日与我国达成贸易协定（美方取消了共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。90天内两国对等关税税率将降至10%），市场对贸易争端风险的担忧减弱，国际油价上涨。截止5月14日，布伦特收盘66.09美元/桶，较4月30日上涨4.71%。然而，国内成品油市场价格则呈下降态势运行，主要是因为4月份原油大跌而国内汽柴市场出现滞跌现象，前期国内市场有需求支撑，随着假期结束及雨季、休渔季到来，近期国内汽柴油市场修复前期跌幅。截止5月14日国内汽油价格跌至年内及近几年来的低位7736元/吨，较4月30日下降2.22%。而柴油则是部分区域现货偏少，且近期主营单位及贸易商采购成本相对高位支撑，柴油价格与4月底基本持平于6627元/吨。（价格对比详情如下表1） 表1 近期原油及汽柴油价格对比（单位：美元/桶、元/吨） 产品 4月30日 5月14日 涨跌幅 涨跌率 布伦特 63.12 66.09 2.97 4.71% 92#汽油 7912 7736 -176 -2.22% 0#柴油 6627 6627 0 0.00% 数据来源：资讯 二、近期成本面相对高位 山东独立炼厂炼油利润环比下降 图2 主营炼厂及山东独立炼厂综合炼油利润（单位：元/吨） 数据来源：资讯 据数据监测，5月15日当周主营炼油利润751.06元/吨，环比涨70.09%，周内测算原油成本3643元/吨，环比下跌288元/吨，主要炼油产品周均价上涨0.45%，成本跌产品涨，利润修复。 5月15日当周山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润335.34元/吨，环比下跌27.14%，同比上涨21.76%。原油周均成本3432元/吨，涨194元/吨；综合收入5371元/吨，涨45元/吨，其他成本波动微弱，成本涨幅大于综合收入涨幅，炼油利润下跌。 三、阶段性零售利润汽柴均跌 但后续将有反弹走势 因我国零售利润基本是根据十个工作日的原油的波动来传导，在4月19日至4月30日零售限价因不足50元/吨调价机制而搁浅，但国内汽柴油批发价格延续下降，终端油站零售利润扩大，油站理论利润空间继续增加。具体如下所示： 图3 国内加油站汽柴油零售利润走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 资讯测算，截至5月15日当周，国内加油站92#汽油零售利润均值为1539元/吨，环比上涨6.95%。0#柴油零售利润均值为966元/吨，环比下跌1.81%；周内汽柴批发价汽跌柴涨，但零售限价未作调整，故本周期汽柴油零售利润出现汽增柴降的情况。 四、后续国内成品油利润如何转移？ 表2汽柴价格及批零价差预测（单位：元/吨） 产品 4月30日 5月19日E 环比 5月30日E 环比 92#汽油市场价 7912 7700 -2.68% 7600 -1.30% 92#批零价差 1514 1506 -0.53% 1606 6.64% 0#柴油市场价 6627 6600 -0.41% 6550 -0.76% 0#批零价差 1251 1068 -14.63% 1118 4.68% 数据来源：资讯 截至5月14日原油综合变化率-5.01%，周期内第8个工作日，预计对应下调幅度235元/吨，成品油调价窗口将于5月19日24时开启。目前原油变化率负向运行，终端油站入市采购积极性不高，多按需采买。随着美伊局势有望出现缓和，且经济和需求疲软现状仍存，国际原油价格仍存下行趋势，一定程度利空国内成品油市场。虽近期以及6月国内主营炼厂及独立炼厂检修增加，但国内新能源替代及LNG替代持续，且受淡旺季影响，汽柴油需求有下滑趋势；另外，目前汽油裂解价差在十年均线之后，后续仍有下行压力；虽柴油裂解价差在十年均线之下，但南方雨季及沿海休渔季抑制需求，价格上行有阻力，但从近期主营单位及贸易商采购柴油船单来看，价格相对高位，后续柴油跌势较汽油小。综合来看，预计至5月底前国内汽柴油价格仍有下降趋势。预计至5月19日零售限价调价日，国内92#汽油价格在7700元/吨，较4月底下降2.68%，汽油批零限价较4月底下降0.53%；国内0#柴油价格在6600元/吨，较4月底下降0.41%，柴油批零限价较4月底下降14.63%。届时，加油站汽柴油零售利润均较4月底低。 预计至5月底国内92#汽油价格降至7600元/吨，较5月19日下降1.30%；国内0#柴油价格降至6550元/吨，较5月19日下降0.76%。因下一轮零售价将于6月3日24时调整，在5月30日仍执行19日调价后的零售限价，因此，预计在5月底随着汽柴油批发价继续下降，加油站汽柴油利润空间有所扩大。

  山东地炼 2025年5月15日

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  山东地炼 2025年7月16日

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  山东地炼 2026年2月28日

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  山东地炼 2025年4月28日

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