周末山东地炼油价稳中有涨：原油收涨及炼厂出货拉动市场

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  今日山东地炼油市场行情分析及预测：汽油稳价，柴油小幅上涨

  在3月12日的石油市场中，汽油价格预计将保持稳定，而柴油价格可能会略微上涨。市场持续担忧需求前景，尤其是由于中东地区的不稳定局势，加之昨晚国际原油价格零星调整。在国内市场方面，汽油需求难以有所改善，而柴油需求受到金三银四的刺激较好。据报道，昨天山东地区的汽油出货一般，而柴油连续多日表现较好。因此，危骆邦预计今天山东地区的汽油价格将保持稳定，而柴油价格可能会有轻微上涨。

  2024年3月12日

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• [汽柴油]：地缘政治扰动 国内汽柴油裂解价差降至近两月最低点

  一、国内成品油裂差快速收窄 降至近两月最低水平 6月13日，国内成品油复合裂差跌至近两个月来最低水平。本日国内成品油复合裂解价差为693元/吨，环比下跌258元/吨，同比下跌128元/吨，跌破去年及近五年同期水平。 图1 国内成品油复合裂解价差（元/吨） 图2国内成品油复合裂差五年河道图（元/吨） 数据来源：资讯 今日裂差加速收窄，根本原因为国际原油出现超涨现象。今日早间，以色列对伊朗发动突袭，打击伊朗关键人员及核设施等重要目标，冲突烈度较近期事件有明显提升。冲突爆发后，因市场担忧中东地区冲突可能进一步升级并对全球能源供应造成严重干扰，国际油价今日录得三年来最大单日涨幅。全球基准布伦特原油上涨4.3%，至每桶72.4美元；美国基准西德克萨斯中质原油（WTI）上涨5%，至每桶71.4美元。该涨幅仅次于俄乌冲突爆发期间水平。 原油推涨后，国内价格迅速作出反应。今日国内汽、柴油市场价分别收于8005元/吨及7013元/吨，环比上涨1.92％及2.17％。但国内价格上推速度总体不及原油成本面，裂解价差仍呈现收窄。 二、基本面相对疲软 裂差对价格支撑有限 虽然裂解价差收窄推动下，炼厂推价底气提升，同时中下游恐涨心态亦推动短时间补货高峰（如6月13日山东独立炼厂汽/柴油产销率分别升至103％及121％）。但当前国内基本面疲弱影响之下，预计本周末及下周初，国内汽柴价格存在回落风险。 图3 2023-2025年国内独立炼厂成品油销量河道图（万吨） 图4 2025年国内独立炼厂成品油库存走势图（万吨） 数据来源：资讯 需求方面，根据往年同期季节性规律判断，通常中高考结束后，暑假出行备货高峰多出现在6月下旬，而本周成品油仍以刚需走货为主。如2023、2024两年中，六月上旬地炼汽、柴油销量平均为87.24及168.68万吨，环比六月下旬分别降低2.20％及2.95％。本周虽周五—–，但该轮行情总体是中下游恐涨心态引发的追涨补货，缺乏实际需求支撑。预计伴随周末市场交投回归冷淡，国内价格逐渐转为缓慢下行。 同时库存方面，因6月以来国际原油受中美经贸和谈加速等因素影响下不断上行，中下游前期采货偏低。受此影响，近期国内炼厂端库存积累明显，汽、柴油库存分别达到81.04及124.08万吨，环比分别提升5.96％及2.94％。库存压力影响下，炼厂端挺价底气难以维持，进一步加剧后续价格回落风险。 三、原油后续推涨预期仍存 中长期汽柴价格存在支撑 展望后市，当前供需疲软情况下，预计短期内国内成交价格将从超涨空间逐步回落。但同时需注意地缘冲突烈度加剧对原油成本面的持续抬高。 图5 中国及美国裂差走势对比图（美元/桶） 数据来源：资讯 当前伊以双方存在攻击对方油田、炼厂等能源设施情况，强化国际市场对原油供应紧缺预期。受此影响，国内炼厂成本端支撑仍将走强，油品裂差存在继续收窄趋势，对油价形成支撑。若后期原油无突发利空，预计国内汽柴价格不会回落至13日价格跳涨前水平，并将伴随原油缓慢上行。

  山东地炼 2025年6月18日

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  进入2025年，市场各类消息频出，美国制裁政策、港口油轮接卸新政、原油及燃料油进口关税调整、成品油出口关税调整、原料消费税抵扣新模式等，供给端利好明显，带动国内裂差走强，利润阶段性修复。数据显示，今年以来国内92#汽油均价8526元/吨，环比上涨10.6%，柴油7068元/吨，环比上涨1.84%，布伦特均价75.13美元/桶，环比上涨1.47%，汽柴油价格涨幅均高于原油涨幅，支撑成品油裂解价差环比上涨50%，炼油利润阶段性修复。 1、2025年汽柴价格迎开门红 裂解价差上涨50% 回顾2024年随着供给侧改革加速，原油加工量及炼油产能双降，其中原油加工量下跌近3%，炼油产能下跌达1.4%，成品油总库存降低12%，创2019年以来同期新低，汽柴油全年表现弱于原油，跌幅高于原油，导致炼油利润大幅下跌超50%。2025年供需面向好开局，各类新政频出，国内供需格局持续修复，山东地炼开工率跌破45%，创近五年新低，产量及库存持续下移，支撑行业迎来开门红，1月汽柴油价格单日涨幅一度超500元/吨，汽柴油价格涨幅均高于原油，带动生产利润回升。随着供需关系的持续改善，国内裂解价差涨幅超50%，生产利润阶段性修复。 图1 汽柴油及原油价格趋势图（元/吨，右轴：美元/桶） 图2 中国成品油裂解价差趋势图（元/吨） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 从2025年以来价格表现来看，汽柴油价格环比涨幅分别高于原油9.13和0.37个百分点，同比跌幅也均小于原油，支撑利润好于去年同期及2024年四季度。 表1 2025年汽柴油价格同环比对照表（单位：元/吨，美元/桶） 价格类型 2025年1-3月均价 环比 同比 中国92#汽油市场价 8526 10.60% -2.44% 中国0#柴油市场价 7068 1.84% -4.76% 布伦特 75.13 1.47% -8.12% 来源：资讯 2、供应同比均跌 不同类型炼厂开工表现各异 预计2025年一季度国内炼厂汽油产量累计3967万吨，同比跌5.34%，环比涨1.97%；炼厂柴油产量累计4809万吨，同比跌12.2%，环比跌11.55%。同比方面，主营汽柴油产量分别下跌2.47%和12.11%，地炼汽柴油产量分别下跌12.27%和12.32%，受到各类消息面影响，地炼汽柴油产量跌幅均高于主营，国内供需面整体改善，支撑价格走高。环比方面，主营汽涨柴跌，分别收于4.4%和-13.11%，地炼方面均跌，分别为-3.98%和-9.42%，主营汽油产量上涨，对市场保供提供了稳固支撑。 图3 2024-2025年中国炼厂汽油产量走势图（万吨） 图4 2024-2025年中国炼厂柴油产量走势图（万吨） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 从不同类型炼厂开工情况来看，截止目前民营大炼化、主营炼厂、地炼燃料型炼厂和沥青型炼厂产能利用率分别收于101.72%，77.59%，60.23%和31.3%。一季度平均水平同比分别下跌4.24%、1.11%、0.27%和5.63%。分析来看，大炼化因配额充足，今年以来开工率在满产附近波动，开工稳定，同比下跌主要受一季度游轮接卸新政影响短暂下跌影响。 主营逐步提升负荷，同比跌幅较小，2月底涨至近一年来新高，保证了产品的供应。沥青型炼厂同比下跌1.11%，2月份更是跌至近一年新低20.2%。地炼燃料型炼厂跌幅居首达5.63%，主要跌在山东。 图5不同类型炼厂产能利用率趋势变化 数据来源：资讯 3、政策支持供给侧改革加速 生产利润修复可期 从今年供应端表现来看，随着消费同比的继续下跌，供应端继续回落，各类合规政策共同助力市场供需面改善，供给侧改革向好加速，行业生产利润迎来阶段性修复。 未来几年将是新增炼能落地与落后产能淘汰双线并行推进的时期，到2029年仍有超亿吨产能投放，但随着落后产能淘汰的加速，仍将控制在10亿吨/年的政策红线之内。供应继续跟随需求调整，未来新装置投产，将导致消费降速快于供应，炼厂被动降低开工率降低产量，地炼跌幅居首，这也将加速行业结构调整，向一体化规模化转型，加速市场良性发展。 成品油行业未来几年进入调整期，生产贸易及终端均向大型化规模发展，行业更加聚焦，未来5-10年，成品油仍是消费量接近3亿吨的能源产品，落后产能淘汰及减量置换的加速，行业各环节利润均会加速修复。

  山东地炼 2025年3月25日

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  国际原油期货弱势运行，山东独立炼厂汽油价格窄幅波动后开始回落，炼厂端纷纷降价促销，下游商家订购操作保守。 1、国际原油震荡下行 山东汽油行情走软 截止5月31日，国六92#汽油均价为7444元/吨，较4月下跌371元/吨，环比-4.75%，下跌1147元/吨，同比-13.35%；国际油价布伦特均价为63.96美元/桶，较4月下跌2.5美元/桶，环比-3.76%，下跌19.03美元/桶，同比-22.93%。 图1山东独立炼厂汽油价格及布伦特原油对比趋势图 数据来源：资讯 由图所示，国际原油期货下探后拉升高位盘整，然而山东地区汽油行情却表现得不尽人意，高位回落后涨势难起。区内炼厂唯有不断调低油价以保证出货，但下游商户对此表现淡漠，大单订购意向淡薄。下面让我们来看一下市场成交情况： 2、零售端油站出货不畅 山东炼厂降价促销 图2山东独立炼厂汽油产销率趋势图 数据来源：资讯 由图所示，截止5月31日，山东独立炼厂散户车单情况：汽油月均产销率为87%，环比跌15个百分点，同比跌15个百分点。 据数据统计， 汽油车单出货表现欠佳，日产销率仅出现4个工作日超百，其余多数时间处于90%下方。那么具体原因在于：首先国际原油于月初下探对汽油行情形成打压，炼厂纷纷破价促销抑制下游商户入市采购。虽然后期国际油价反弹走高，但由于现阶段零售端加油站出货不畅，油站商户采销周期拉宽，故订购均以小单为主，自身油站库存基本保持在中位附近，总的来说采销模式以少采快消为主。但对于大单方面，随着山东地区汽油价格走低，与之华东、华南等地套利空间开启，且南方大环境需求相对较好，来自主营及大贸的外采平仓船单量增加。 总体来看山东炼厂汽油实际车单出货表现一般，而船单成交量增长对于炼厂方面后市库存压力减轻形成利好。下面用列表的形式让我们来看一下： 表1山东独立炼厂汽油产量及开工率对比 数据来源：资讯 3、山东与周边地区汽油套利 图3山东独立炼厂与其他地区92#价格套利走势图 数据来源：资讯 表2山东独立炼厂与其他地区92#市场价格对比表 数据来源：资讯 5月份以来，山东地区汽油价格震荡走低，而其他地区油价亦基本保持同频波动，但山东与河北、河南两地套利空间缩窄，资源流入难度上升。但对华东、西北地区继续保持一定套利空间，因此资源流入保持稳定现状。 运费方面通过资讯近期了解到，近期山东至河北地区每吨运输费用在60-140元之间，山东至河南地区每吨运输费用在70-160元之间。山东至华东地区每吨运输费用在160-250元之间，山东至陕西地区每吨运输费用在150-250元之间。由此可见，山东炼厂汽油向外省输出难度增加，因此山东炼厂汽油车单出货量在环同比上均下降。 4、气温升高带动汽油消耗 区内汽油行情先抑后扬 表3山东独立炼厂汽油产销存预测一览表 数据来源：资讯 后市前瞻，国际原油期货有上涨空间，那么消息面对山东炼厂仍能保持一定利好效应。 综上所述，随着北方地区气温升高，民众私家车出行增加，而车载空调使用率提升将促进汽油消耗，那么私家车加油周期将开始缩短，零售端加油站出货好转后油站商户入市采购步伐加快，届时山东地区汽油市场有望迎来向好行情，炼厂方面将顺势推价以保利销售。预计后期山东炼厂汽油价格震荡上涨。

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