一、美国成品油裂差止涨回落 5月上旬，美国成品油裂解价差震荡下行为主，未能延续4月末推涨势头。 图1 2021-2025美国成品油复合裂解价差河道图（美元/桶） 数据来源：资讯 截至5月8日，北美近一周成品油油裂解价差均值为19.49美元/桶，环比下跌0.04％，较近五年同期均值减少31.52％。具体来看，美国关税政策扰动其国内成品油消费走势，进而导致了裂差止涨回落。 二、关税政策影响 美国成品油产销率接近年内最低点 本周美国国内成品油需求持续走软，同时炼厂产量呈现反弹，需求缺口扩大明显。 图2 2025年美国成品油周度产销情况对比图（万吨） 图3 2025年美国炼厂开工指标走势图（万吨） 数据来源：资讯 截至5月2日，美国成品油产销率连续两周下滑至85.72％，接近年初最低水平84.97％。 供应方面，5月以来美国炼厂逐步结束春季检修，包括埃克森美孚旗下Joliet炼厂（1220万吨/年）、菲利普斯66旗下Bayway炼厂（1270万吨/年）等大中型炼厂均于5月初复工。最终截至5月2日最近一周，美国炼厂原油加工量及开工率分别涨至1535万吨及89.00％，环比上月均上涨3.30％。反观需求方面，近期美国关税政策影响逐渐显现，4月美国能源CPI同比预计上涨2.4%，涨幅结束近年以来下跌趋势。通胀加剧影响下，民众出行及采购均呈现减少，对汽油通勤及柴油物流需求打压较大。 供大于求格局加剧，拖累美国成品油价格上行，叠加近期国际贸易形式缓和，原油反弹，进一步压缩北美裂解价差。 三、国内需求萎缩 美国成品油出口走强 伴随裂差走低，美国炼厂近期重新转向出口方向，中和美国国内成品油需求低迷。 图4 2025年美国成品油周度净出口量走势图（万吨） 数据来源：资讯 截至5月2日的一周中，美国成品油净出口量达到141万吨，同比+13.70％，环比+38.63％。具体来看，因美国成品油主要出口目的地为墨西哥，而受美国方面关税推高成本影响，墨西哥国内成品油供应缺口扩大，为美国过剩产品消化提供了机会。 后市来看，当前美国裂解价差虽处于低位，但因出口增多，消耗原油量仍较大。叠加近期中美经贸方面谈判展开，预计对后续原油价格将产生持续推动。故预计美国裂解价差短期仍将震荡为主，后期随中美谈判逐渐产生成果，裂差存在续跌可能。
一、美国汽柴油裂差止涨回调
5月上旬，美国汽柴油裂解价差震荡下行为主，未能连续4月末推涨势头。
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图1 2021-2025美国汽柴油复合裂解价差河道图（美元/桶） |
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截至5月8日，北美近一周汽柴油油裂解价差均值为19.49美元/桶，环比下落0.04％，较近五年同期均值减少31.52％。具体来看，美国关税政策扰动其国内汽柴油消费趋势，进而导致了裂差止涨回调。
二、关税政策影响 美国汽柴油产销率接近年内最低点
本周美国国内汽柴油需求持续走软，同时炼厂产量凸现回弹，需求缺口扩大显著。
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图2 2025年美国汽柴油周度产销情况对比图（万吨） 图3 2025年美国炼厂开工指标趋势图（万吨） |
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截至5月2日，美国汽柴油产销率延续两周下降至85.72％，接近年初最低水平84.97％。
供应方面，5月以来美国炼厂逐步完结春季检修，包括埃克森美孚旗下Joliet炼厂（1220万吨/年）、菲利普斯66旗下Bayway炼厂（1270万吨/年）等大中型炼厂均于5月初复工。最后截至5月2日最近一周，美国炼厂原油加工量及开工率分别涨至1535万吨及89.00％，环比上月均上升3.30％。反观需求方面，近期美国关税政策影响逐渐出现，4月美国能源CPI同比预计上升2.4%，涨幅完结近年以来下落走势。通胀加重影响下，民众出行及订购均凸现减少，对汽油通勤及柴油物流需求打压较大。
供大于求格局加重，带累美国汽柴油价格上扬，叠加近期国际贸易形式缓解，原油回弹，进一步压缩北美裂解价差。
三、国内需求萎缩 美国汽柴油出口走强
伴随裂差走低，美国炼厂近期重新转向出口方向，中和美国国内汽柴油需求低迷。
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图4 2025年美国汽柴油周度净出口量趋势图（万吨） |
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截至5月2日的一周中，美国汽柴油净出口量达到141万吨，同比+13.70％，环比+38.63％。具体来看，因美国汽柴油主要出口目的地为墨西哥，而受美国方面关税推高成本影响，墨西哥国内汽柴油供应缺口扩大，为美国过剩产品消化提供了机会。
后市来看，当前美国裂解价差虽处于低位，但因出口增加，消耗原油量仍较大。叠加近期中美经贸方面谈判展开，预计对后期原油价格将产生持续推动。故预计美国裂解价差短期仍将震荡为主，后续随中美谈判逐渐产生成果，裂差存有续跌可能。
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