十三五开始，柴油消费率先达峰，成品油行业开始进入调整期，从减柴增汽到减油增化，成品油收率自2017年的75%逐步降至2024年的60.52%，进入2025年，中国成品油收率跌破60%至59%，汽柴跌航煤涨，油转化趋势加速。2024年随着柴油消费降速高于柴油，柴汽比亦开启下跌趋势，不同类型炼厂开工率走势各异、大炼化保持100%左右高开工、主营保供下，开工率亦在70%以上，传统地方炼厂负荷下降明显，山东降至50%以内。 一、成品油收率持续下跌 2025年跌破60% 数据显示，2017年至今成品油收率呈现震荡下跌趋势，主营民营及中国均走跌，其中中国成品油收率因含社会资源收率最高。目前航煤的主要生产企业为主营单位，故主营成品油整体收率高于民营，2017-2024年平均收率62.4%，高于民营整体收率2.25个百分点。若单看汽柴油，2017-2024年平均收率53%，低于民营汽柴收率6个百分点。 图12017-2024年不同维度成品油收率趋势图（%） 数据来源：资讯 二、柴汽比持续下跌 主营跌幅居首 随着柴油率先达峰，中国柴汽比自2017年的1.36降至2024年的1.28，降幅达6.25%，2020年涨至近些年最高1.41，主因疫情对汽油的影响更大，汽油减产明显，2021年疫情控制较好，柴汽比高位下跌，而后直至2023年柴油消费相对稳固，汽油受疫情和新能源冲击，柴汽比稳步回升。2024年至今，随着柴油消费降幅高于汽油，柴汽比进入下行通道，2025年以来，主营柴油更多切至煤油，柴汽比跌破1创2017年以来新低。 图22017-2024年国内柴汽比变化趋势 数据来源：资讯 三、随着汽柴消费和收率的同步下跌 不同炼厂开工表现各异 2024年开始成品油过剩与炼油利润压力增加，较多炼厂被动降低开工率，一体化程度最高的民营大炼化开工率延续高位，除疫情和检修以外，均在90-100%附近波动；主营炼厂承担保供任务，负荷均在70%以上，中国独立炼厂在70%以下波动，传统山东地炼降幅最大，2024年同比下跌8.9%，2025年跌幅加深，最低跌至43.17%，为疫情以来新低。 图32021-2025年不同炼厂开工率走势变化（%） 数据来源：资讯 四、新能源替代不可逆 十五五成品油收率延续下跌 从消费端看，汽柴油消费十四五期间陆续达峰，截止2024年国内成品油消费总量4.19亿吨，同比下跌2.08%，其中汽油下跌2.82%，柴油下跌4%，受电、氢、LNG等对汽柴油的消费替代，未来消费将加速下跌，预期2025年成品油消费替代量将超过8000万吨，且每年预计将以超2000万吨的替代增量增长。但化工对石脑油的需求依旧较高，且未来五年仍有不少产能投放，故成品油收率将进一步压缩。对于部分以成品油生产无转型条件的燃料油炼厂，淘汰压力加大，这也将引导炼油行业产能的有序退出，加速炼油行业的破局，无配额、规模小炼厂的优先淘汰。对于未来炼油行业的发展方向： 1、油转化：现有炼厂配套化工，实现油转化、通过减量置换方式淘汰现有炼厂，新减一体化炼厂，最终达到宜油则油，宜烯则烯，宜芳则芳； 2、油转特：通过调整产品结构，将原油直接加工为特种油品和特色产品的转型升级战略，从传统燃料油生产转向特种油品（如润滑油脂、白油）及特色产品。 3、高端化：向茂金属、聚烯烃、超高分子聚烯烃、特种新材料POE和EVA等方向发展； 4、增加出口：截止2024年成品油出口配额4100万吨，随着替代加速，国内成品油过剩加剧，增加出口将成为调价国内供需的有效手段。
导语：十三五开始，柴油消费率先达峰，汽柴油行业开始进入调节期，从减柴增汽到减油增化，汽柴油收率自2017年的75%逐步降至2024年的60.52%，进入2025年，中国汽柴油收率跌破60%至59%，汽柴跌航煤涨，油转化走势加速。2024年随着柴油消费降速高于柴油，柴汽比亦开启下落走势，不同类型炼厂开工率趋势各异、大炼化维持100%左右高开工、主营保供下，开工率亦在70%以上，传统地方炼厂负荷下滑显著，山东降至50%以内。
一、汽柴油收率持续下落 2025年跌破60%
数据显示，2017年至今汽柴油收率凸现震荡下落走势，主营民营及中国均走跌，其中中国汽柴油收率因含社会资源收率最高。目前航煤的主要生产企业为主营单位，故主营汽柴油整体收率高于民营，2017-2024年平均收率62.4%，高于民营整体收率2.25个百分点。若单看成品油，2017-2024年平均收率53%，低于民营汽柴收率6个百分点。
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图1 2017-2024年不同维度汽柴油收率走势图（%） |
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二、柴汽比持续下落 主营跌幅居首
随着柴油率先达峰，中国柴汽比自2017年的1.36降至2024年的1.28，降幅达6.25%，2020年涨至近些年最高1.41，主因疫情对汽油的影响更大，汽油减产显著，2021年疫情控制较佳，柴汽比高点下落，而后直至2023年柴油消费相应稳固，汽油受疫情和新能源冲击，柴汽比稳步回暖。2024年至今，随着柴油消费降幅高于汽油，柴汽比进入下行通道，2025年以来，主营柴油更多切至煤油，柴汽比跌破1创2017年以来新低。
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图2 2017-2024年国内柴汽比变化走势 |
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三、随着汽柴消费和收率的同步下落 不同炼厂开工表现各异
2024年开始汽柴油过剩与炼油利润压力增多，居多炼厂被动降低开工率，一体化程度最高的民营大炼化开工率连续高点，除疫情和检修以外，均在90-100%附近波动；主营炼厂承担保供任务，负荷均在70%以上，中国独立炼厂在70%以下波动，传统山东独立炼厂降幅最大，2024年同比下落8.9%，2025年跌幅加深，最低跌至43.17%，为疫情以来新低。
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图3 2021-2025年不同炼厂开工率趋势变化（%） |
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四、新能源替代不可逆 十五五汽柴油收率连续下落
从消费端看，成品油消费十四五期间接连达峰，截止2024年国内汽柴油消费总量4.19亿吨，同比下落2.08%，其中汽油下落2.82%，柴油下落4%，受电、氢、LNG等对成品油的消费替代，未来消费将加速下落，预期2025年汽柴油消费替代量将超过8000万吨，且每年预计将以超2000万吨的替代增量增进。但化工对石脑油的需求仍旧较高，且未来五年仍有不少产能投放，故汽柴油收率将进一步压缩。对于个别以汽柴油生产无转型条件的燃料油炼厂，淘汰压力加大，这也将引导炼油行业产能的有序退出，加速炼油行业的破局，无配额、规模小炼厂的优先淘汰。对于未来炼油行业的发展方向：
1、油转化：现有炼厂配套化工，实现油转化、通过减量置换方式淘汰现有炼厂，新减一体化炼厂，最后达到宜油则油，宜烯则烯，宜芳则芳；
2、油转特：通过调节产品结构，将原油直接加工为特种油品和特色产品的转型升级战略，从传统燃料油生产转向特种油品（如润滑油脂、白油）及特色产品。
3、高端化：向茂金属、聚烯烃、超高分子聚烯烃、特种新材料POE和EVA等方向发展；
4、增多出口：截止2024年汽柴油出口配额4100万吨，随着替代加速，国内汽柴油过剩加重，增多出口将成为调价国内供需的有效手段。
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