出口利润倒挂，5月成品油出口量环比继续下跌。6月国内成品油出口计划量环比增加，而出口进度相对滞后。后续国际油价随着伊以冲突结束偏弱运行，国内外汽柴市场有下行趋势，但预期国内汽柴出口利润继续倒挂，但亏损幅度预期收窄。 一、出口利润倒挂 5月成品油出口量环比下跌 根据海关总署数据，5月国内成品油出口总量312.29万吨，环比跌1.98%，同比跌11.60%。其中，汽油出口量69.98万吨，环比跌11.88%，同比跌20.24%；柴油出口量51.53万吨，环比涨0.57%，同比跌52.06%；煤油出口量191.79万吨，环比涨1.43%，同比涨20.38%。详情如下表所示： 表15月国内成品油出口量对比（单位：万吨、%） 产品 出口量 环比 同比 累计同比 汽油 68.98 -11.88% -20.24% -22.00% 柴油 51.53 0.57% -52.06% -44.50% 煤油 191.79 1.43% 20.38% 2.45% 成品油 312.29 -1.98% -11.60% -16.24% 数据来源：海关总署、资讯 从海关数据来看，5月份汽油出口量环比大幅下跌，但柴油和煤油出口量环比均上涨。主因汽柴油出口利润多处倒挂状态，五一假期需求支撑，且5月国内主营炼厂检修高峰，汽油出口量相应减少。5月柴油出口量环比变化不算大，而航煤延续有民航需求支撑，出口占比大，且出口量环比小幅增长。 二、煤油出口量占比依旧最大 汽柴油相对较小 图1 2024-2025年中国成品油出口计划量走势（单位：万吨） 数据来源：资讯 据资讯市场获悉，6月份国内成品油出口计划量为370万吨，环比上涨17.09%。汽柴煤油出口计划量分别为71万吨、38万吨、261万吨，环比分别上涨33.96%、5.56%、14.98%。由上图看出，今年我国1-6月成品油出口计划量来看，总量基本在316-370万吨之间波动，煤油计划出口占比依旧最大，基本在64%-72%之间；汽柴油占比仍较小，其中汽油基本在17%-20%之间，柴油占比在10%-18%之间波动。 三、5月汽柴油出口均倒挂 后续出口套利窗口时而打开 图2中国汽柴油出口利润走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 据数据监测，以华南口岸为例，5月我国汽油平均出口利润亏损195元/吨，较4月上涨57.52%；5月我国柴油平均出口利润亏损290元/吨，较4月下跌21.82%。综合来看,5月份汽柴油出口均倒挂，柴油亏损幅度较汽油多。 据测算，截止6月24日，6月份我国汽油平均出口亏损53元/吨， 较5月上涨72.59%；6月份我国柴油平均出口亏损171元/吨，较5月上涨40.90%。6月国内外汽柴价格均呈涨后下降态势运行，但国内汽柴油涨幅较新加坡小，虽国内汽柴油出口利润亏损，但亏损幅度继续收窄。 四、出口进度较慢 剩余配额量充足 图3广东地区汽油、柴油月度消费量走势图（单位：万吨） 数据来源：资讯 据资讯从市场获悉，我国共下发两个批次成品油出口配额，累计量为3180万吨。1-5月我国成品油海关数据累计出口量为1379万吨，完成第一、二批出口配额43.36%。据了解，6月份国内成品油出口计划量为370万吨，若都出口的话，1-6月我国成品油完成第一、二批成品油出口配额54.99%，尚有1431万吨出口配额待使用。 五、预期短线国内出口利润延续倒挂 但亏损幅度有所收窄 表2原油价格及华南成品油出口利润预期（单位：美元/桶、元/吨） 产品 6月24日 6月30日E 环比 布伦特 67.14 65 -3.19% 汽油价格 8300 8220 -0.96% 柴油价格 7293 7100 -2.64% 汽油出口利润 -302 -280 7.24% 柴油出口利润 -481 -320 33.41% 数据来源：资讯 随着伊以冲突趋向缓和，市场关注点将重回供需格局、宏观经济及金融层面。虽目前是美国传统消费旺季支撑，但随着伊以冲突结束，地缘对油价的支撑减弱，叠加全球经济欠佳，原油需求增速有所放缓，预计近期国际油价偏弱运行，对国内成品油市场偏空指引。亚洲市场来看，夏季出行旺季支撑汽油需求，但国际油价会利空油市；柴油延续受季节性淡季影响，需求偏淡，叠加国际油价偏弱指引，柴油市场有下行趋势。国内市场来看，临近月底，随着国际原油冲高回落，后续对市场仍偏空指引，虽汽油有暑期出行需求支撑，但市场业者操作积极性仍不高；柴油则受南方集中降雨，北方部分区域受高温及局部降雨影响，户外工程开工下滑，另外，电商节后物流对柴油需求支撑转弱，柴油市场有下滑趋势。综合来看，预计月底华南地区主营单位汽油均价在8220元/吨，环比下跌0.96%；柴油均价在7100元/吨，环比下跌2.64%。综合来看，预计6月底国内汽柴油出口利润仍倒挂，但汽柴油亏损幅度有所收窄。
导语：出口利润倒挂，5月汽柴油出口量环比继续下落。6月国内汽柴油出口打算量环比增多，而出口进展相应滞后。后期国际油价随着伊以冲突完结向弱运转，国内外汽柴市场有下跌走势，但预期国内汽柴出口利润继续倒挂，但亏损幅度预期收窄。
一、出口利润倒挂 5月汽柴油出口量环比下落
根据海关总署数据，5月国内汽柴油出口总量312.29万吨，环比跌1.98%，同比跌11.60%。其中，汽油出口量69.98万吨，环比跌11.88%，同比跌20.24%；柴油出口量51.53万吨，环比涨0.57%，同比跌52.06%；煤油出口量191.79万吨，环比涨1.43%，同比涨20.38%。详情如下表所示：
表1 5月国内汽柴油出口量对比（、%）
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产品 |
出口量 |
环比 |
同比 |
累计同比 |
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汽油 |
68.98 |
-11.88% |
-20.24% |
-22.00% |
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柴油 |
51.53 |
0.57% |
-52.06% |
-44.50% |
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煤油 |
191.79 |
1.43% |
20.38% |
2.45% |
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汽柴油 |
312.29 |
-1.98% |
-11.60% |
-16.24% |
数据海关总署、
从海关数据来看，5月份汽油出口量环比宽幅下落，但柴油和煤油出口量环比均上升。主因成品油出口利润多处倒挂状态，五一假期需求撑持，且5月国内主营炼厂检修高峰，汽油出口量相对减少。5月柴油出口量环比变化不算大，而航煤连续有民航需求撑持，出口占比大，且出口量环比窄幅增进。
二、煤油出口量占比仍旧最大 成品油相应较小
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图1 2024-2025年中国汽柴油出口打算量趋势（单位：万吨） |
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据市场获悉，6月份国内汽柴油出口打算量为370万吨，环比上升17.09%。汽柴煤油出口打算量分别为71万吨、38万吨、261万吨，环比分别上升33.96%、5.56%、14.98%。由上图看出，今年我国1-6月汽柴油出口打算量来看，总量基本在316-370万吨之间波动，煤油打算出口占比仍旧最大，基本在64%-72%之间；成品油占比仍较小，其中汽油基本在17%-20%之间，柴油占比在10%-18%之间波动。
三、5月成品油出口均倒挂 后期出口套利窗口时而打开
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图2 中国成品油出口利润趋势图（单位：元/吨） |
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据数据监测，以华南口岸为例，5月我国汽油平均出口利润亏损195元/吨，较4月上升57.52%；5月我国柴油平均出口利润亏损290元/吨，较4月下落21.82%。综合来看,5月份成品油出口均倒挂，柴油亏损幅度较汽油多。
据测算，截止6月24日，6月份我国汽油平均出口亏损53元/吨， 较5月上升72.59%；6月份我国柴油平均出口亏损171元/吨，较5月上升40.90%。6月国内外汽柴价格均呈涨后下滑态势运转，但国内成品油涨幅较新加坡小，虽国内成品油出口利润亏损，但亏损幅度继续收窄。
四、出口进展较慢 剩余配额量十足
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图3 广东地区汽油、柴油月度消费量趋势图（） |
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据从市场获悉，我国共下发两个批次汽柴油出口配额，累计量为3180万吨。1-5月我国汽柴油海关数据累计出口量为1379万吨，达成第一、二批出口配额43.36%。据了解，6月份国内汽柴油出口打算量为370万吨，若都出口的话，1-6月我国汽柴油达成第一、二批汽柴油出口配额54.99%，尚有1431万吨出口配额待使用。
五、预期短线国内出口利润连续倒挂 但亏损幅度有所收窄
表2 原油价格及华南汽柴油出口利润预期（单位：美元/桶、元/吨）
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产品 |
6月24日 |
6月30日E |
环比 |
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布伦特 |
67.14 |
65 |
-3.19% |
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汽油价格 |
8300 |
8220 |
-0.96% |
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柴油价格 |
7293 |
7100 |
-2.64% |
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汽油出口利润 |
-302 |
-280 |
7.24% |
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柴油出口利润 |
-481 |
-320 |
33.41% |
随着伊以冲突趋向缓解，市场看点将重回供需格局、宏观经济及金融层面。虽目前是美国传统消费旺季撑持，但随着伊以冲突完结，地缘对油价的撑持减淡，叠加全球经济不佳，原油需求增速有所放缓，预计近期国际油价向弱运转，对国内汽柴油市场偏空指引。亚洲市场来看，夏季出行旺季撑持汽油需求，但国际油价会利空油市；柴油连续受季节性淡季影响，需求偏淡，叠加国际油价向弱指引，柴油市场有下跌走势。国内市场来看，趋近月底，随着国际原油冲高回调，后期对市场仍偏空指引，虽汽油有暑期出行需求撑持，但市场业者操作积极性仍不高；柴油则受南方集中降雨，北方个别区域受高温及局部降雨影响，户外工程开工下降，另外，电商节后物流对柴油需求撑持转淡，柴油市场有下降走势。综合来看，预计月底华南地区主营单位汽油均价在8220元/吨，环比下落0.96%；柴油均价在7100元/吨，环比下落2.64%。综合来看，预计6月底国内成品油出口利润仍倒挂，但成品油亏损幅度有所收窄。
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