导语：墨西哥国际贸易公司9月汽油采购量超8月，墨西哥汽油需求稳健。同时新加坡轻质馏分油库存下降，均支撑新加坡汽油价格上行态势。国内伴随暑期假期结束，汽油需求回落，汽油价格下跌趋势。汽油出口套利得以上涨…
导语：墨西哥国际贸易公司9月汽油订购量超8月，墨西哥汽油需求稳健。同时新加坡轻质馏分油库存下滑，均撑持新加坡汽油价格上扬态势。国内伴随暑期假期完结，汽油需求回调，汽油价格下落走势。汽油出口套利得以上升，且涨至去年同期水平。据统计，截止9月2日，新加坡汽油月均完税价为7962元/吨，环比上升95元/吨，涨幅1.20%。
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图2 2023-2025年新加坡轻质馏分油库存趋势（万桶） |
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二、欧美汽油库存环比下滑，地中海区域汽油需求稳健
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图3 2023-2025年欧洲ARA汽油库存趋势图（万吨） |
图4 2023-2025年美国汽油库存趋势图（亿桶） |
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截止8月28日当周，欧洲ARA汽油库存为99.10万吨，环比下滑5.17%。因地中海区域汽油需求稳健，市场交易活动增强。截止8月21日当周，美国汽油库存为2.22334亿桶，环比下滑1.24%。美国汽油库存虽窄幅下滑，但仍高于五年均值，且市场业者订购需求低迷，导致欧洲汽油资源流向美国套利窗口关闭。
三、国内暑期出行旺季完结，汽油价格下落趋势
暑期出行旺季完结后，国内汽油消费凸现季节性回调态势。中下游继续保持低库存运转，9月国内汽油价格环比下落。截止9月2日，国内汽油出口到岸月均含税价为7724元/吨，环比下落95元/吨，跌幅1.21%。
新加坡汽油完税价格上升1.20%，而国内汽油出口到岸含税价下落1.21%。新加坡汽油价格涨幅远高于国内，国内汽油出口套利得以上升趋势。
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图5 2023-2025年新加坡汽油完税价格与国内汽油油出口到岸含税价趋势图（元/吨） |
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四、预计短期汽油出口套利继续保持中低位趋势
表2 2025年9月中旬与9月初汽油出口套利对比（元/吨）
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产品 |
9月初 |
9月中旬 |
环比 |
涨跌幅 |
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92#汽油 |
238 |
160 |
-78 |
-33% |
亚洲区域性炼厂检修持续，同时短期墨西哥需求强健，可能抵消季风季节导致的亚洲汽油消费放缓。预计短期新加坡汽油价格偏强趋势。随着国内暑期出行旺季完结，居民长途旅行及休闲活动频次明显降低，汽油消费凸现周期性回调，同时汽油裂解价差处于高点，汽油价格存下落预期。预计短期汽油出口利润继续保持正向趋势，且处于中低位运转。
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[汽柴油]：基本面影响程度减淡 下游购销情绪主导未来西部汽柴或仍有下行预期
上半年成品油基本面影响减弱，下游供需主导市场走势，然即将到来的炼厂检修，或能对市场有上行的驱动力，但下游贸易的购销谨慎情绪，拉涨动力或有受限。 一：上半年基本面影响因素减弱 下游情绪多主导市场行情走势 图1 2024-2025年国内汽油价格走势图 图2 2024-2025年国内柴油价格走势图 数据来源：资讯 2025年上半年国内92＃汽油均价为8208元/吨，同比下跌7.15％，跌幅632元/吨；0＃柴油均价为6924元/吨，同比下跌7.26％，跌幅542元/吨。 反观西北地区，其中2025年上半年92#的最高峰值点在1月份中旬9010元/吨，最低点在5月中旬7530元/吨，主要是因为原油价格1月份中旬高位开局，提振市场氛围汽油价格随消息面上行。而2024年上半年0#柴油的最高峰值在4月份的7480元/吨，而最低点在4月份中旬的6680元/吨。同样柴油高峰值的原因跟汽油保持一致，而最低点的现状水平，主要是因为二季度内需求的疲弱性，外围消息面的影响，加息、港口制裁、炼厂倒查等等，影响国内需求，然下游贸易看空心态占据主导，市场购销情绪一般。 所以从成品油基本面因素对价格影响来看有明显减弱，业者情绪因素加重，快涨快跌行情有所增加，价格多出现反季节走势，较往年规律性有明显减弱。 二、半年度汽柴销售同比均有降低 新能源渗透率持续增加 图3 西北2024-2025年汽柴油销售量趋势图 数据来源：资讯 从数据来看，我们以陕西省为例，中石油直批端：本年度仍旧是汽油价格基本高挂的，市场批发暂无销售任务，每个月仅有部分固定的政府的配置用油，整个2025年上半年的汽油批发总量为0.6万吨，主要是固定项目的配置用油，同比去年下跌45.45%，而柴油上半年的直分销总量为21.5万吨，本年度因为延长为主导的市场价格较高，导致主营的市场价格较高，总体来说采购成本较高，另外外围低价资源流入增加，导致本省内主体的销售市场份额降低，同比降低21.53%。中石化直批端：直分销汽柴油分别销售为7.59万吨及18.33万吨，同比2024年的销售水平均跌，分别降44.07%及32.36%，依旧是采购成本较高，采批差利润降至低位，外围市场流入增加，市场占有率增加导致石化年内直批量持续下降。 中石油零售端：上半年汽油的零售总量为70.8万吨，同比去年降低3.41%，主要原因是价格优势不现，且新能源车的渗透率增加，抑制了市场的终端需求；而柴油零售总量为34.6万吨，增长2.37%，零售端完成量补贴要高于直批端，柴油零售销量增量明显，为完成批零转换的任务量。 中石化零售端：本年内的石化采购成本较高，从优惠的幅度来看要低于去年以及竞争对手的优惠情况，所以从25年上半年的零售销量情况来看基本是同比均降的态势。上半年中石化汽油零售销量为22.29万吨，同比降低0.13%，柴油销售总量为11.71万吨，同比降低11.49%，汽油销售降低的原因同石油基本相差不大，而柴油终端的降低主要是站点替代的问题，lng终端替代以及中石油批转零活动政策打压。 三、7月15日榆林炼厂或开启全厂为期近俩月检修 供应收窄但长线需求依旧承压 7月15日即将到来的全厂检修，检修期大概在50-60天左右，其原油加工损失量大概在95-100万吨左右，汽柴油损失量大概在60-70万吨左右，但随着南方梅雨季节以及高温天气的影响，柴油需求或继续承压。而汽油随着暑期以及高温天气的到来，市场价格或有提振预期，但是受6月份低价行情影响，以及中下游入市积极性预计相对较低，价格涨幅偏弱。
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