三季度已接近尾声，目前处于成品油传统“金九”需求旺季，但开局依然弱于预期，“银十”需求难言乐观。随着暑期结束，汽柴油价格持续下跌，库存消化进度缓慢，加之出口套利倒挂，虽然8月已陆续开渔，但提振作用有限…
导语：三季度已接近尾声，目前处于汽柴油传统“金九”需求旺季，但开局依然弱于预期，“银十”需求难言乐观。随着暑期完结，成品油价格持续下落，库存消化进展缓慢，加之出口套利倒挂，虽然8月已接连开渔，但提振作用有限，利空主导市场，成品油价格续跌压力仍在。
1、成品油船单成交及竞拍价差收窄
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图1 汽柴油江内船单价及华东大炼化竞拍价格趋势图 |
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从江内船单成交价格趋势来看，1-8月份成品油价格呈震荡下行趋势，8月份成品油行情仍在降势，华东江里中间商船单汽油价格均值从7月份的7857元/吨，降至目前8月份的7767元/吨，下落89元/吨，环比跌幅在1.14%，同比跌6.99%；而柴油却从7月份的6805元/吨，降至8月份的6709元/吨，回调95元/吨，环比降幅在1.4%，同比下落4.94%。
从华东大炼化竞拍价格来看，前8个月成品油价格也是一路下行，汽油受新能源冲击及公共交通影响，汽油消费表现欠佳，价格承压走跌，前8个月汽油均值为7993元/吨，同比跌647元/吨，跌幅7.48%；柴油前8个月均值为6878元/吨，同比下落468元/吨，跌幅6.37%。从成品油价差来看，前8个月价差均值为1115元/吨，同比跌178元/吨，跌幅为13.78%。成品油价格下落同样受制于需求，工矿、基建、物流等领域用油需求下降影响，中下游订购慎重，出货压力增大，成品油价格承压下行。
2、个别炼厂进入检修期 8月华东地区原油加工量同比下滑
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图2 2024-2025年华东江浙沪原油加工量 |
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表1 全国炼厂装置检修表 |
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从2025年全国炼厂检修打算来看，检修涉及装置总产能2.24亿吨/年，检修原油损失量总计7000万吨，较2024年上升33%，由于个别炼厂二次装置检修，会影响原油损失量。中国炼厂检修损失量集中于二季度，其次为四季度。
8月涉及检修的炼厂共计16家，较7月检修炼厂数量减少1家，检修涉及产能共计8270万吨/年，较7月检修产能增多370万吨；共计原油损失量519.82万吨，较7月原油损失量减少60.83万吨。
3、需求下滑 华东江浙沪汽柴产量追随原油同比下降
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图3 华东江浙沪成品油产量 |
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供应方面：2025年1-8月份华东江浙沪成品汽油供应量在1634万吨，同比跌9.81%；柴油产量累计1675.9万吨，同比跌11.97%。8月江浙沪汽油产量为207万吨，同比跌2.94%，环比涨1.8%；8月江浙沪柴油产量为235万吨，同比涨11.2%，环比涨1.18%。
4、新能源冲击加重 华东江浙沪成品油消费同比下滑
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图4 华东江浙沪成品油销量 |
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从消费方面来看，2025年1-8月华东地区汽油消费量累计1921万吨，同比下落9.55%；柴油消费量累计1694万吨，同比下落10.68%。主要是柴油终端需求疲软，年内工矿、基建、物流用油需求不及预期；汽油同样受新能源冲击严苛，同比去年，江苏和浙江柴油需求降量显著，同比降幅在13-22%。
总的来说，原油尚存不确定性，成本撑持乏力。下半年成品油供应相应十足，“金九银十”尚存中秋节、国庆节备货，但暑期完结后汽油消费下行，价格或存下行压力，至年底会有元旦及春节前备货提振，价格存触底回弹可能。柴油供应端难有利好刺激，需求预期向弱，不排除追随原油续跌的可能，但抗跌性增强，低库存仍会提供价格撑持。
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