2025年9月，山东独立炼厂汽柴油价格均呈震荡下跌走势，但柴油月末价格止跌小幅反弹。截至9月30日，山东独立炼厂92#汽油月均价格7506元/吨，环比下跌2.39%；0#柴油月均价格6455元/吨，环…
导语：2025年9月，山东地炼汽柴油价格均呈震荡下落趋势，但柴油月末价格止跌窄幅回弹。截至9月30日，山东地炼92#汽油月均价格7506元/吨，环比下落2.39%；0#柴油月均价格6455元/吨，环比下落1.31%。9月成品油表现不及预期，价格震荡向弱运转，10月市场如何演绎？本篇我们一起来分析一下。
一、原油成本先跌后涨 成品油价格趋势弱于成本端
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图1 山东成品油与原油价格趋势图（单位：元/吨，美元/桶） |
数据统计，2025年9月山东独立炼厂常减压平均开工率为51.74%，环比上升3.25个百分点，同比下落0.81个百分点。本月山东海化、华联石化全月运转，东明石化上旬检修完结开工，柴油需求回暖对地炼开工率撑持较佳，山东独立炼厂月均开工率上升至年内最高水平。9月山东地炼汽油月产量196.85万吨，环比下落4.72%，同比下落9.90%；柴油产量410.22万吨，环比上升0.99%，同比下落6.59%。本月华联石化、山东海化开工后继续提量，上旬东明石化开工，垦利石化停工，部分炼厂汽油收率下滑，抵消之下，9月山东地炼汽油产量下落，柴油产量略涨。
三、逢低补库与中间商备货节点重合 炼厂成品油库存均跌
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图4 山东成品油销量趋势图（） |
图5 山东成品油库存量与价格趋势图（，元/吨） |
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9月山东地炼汽油销量为202.05万吨，环比上升0.21%，同比下落5.08%；柴油销量为417.16万吨，环比上升2.87%，同比下落3.03%。本月汽油低位补库需求提升，中下游为国庆假期提早备货，市场成交气氛向好；柴油刚需好转，逢低补库与中间商备货节点重合，且月内船单成交表现尚可，成品油产销率均涨。9月山东地炼成品油库存均跌。截至2025年9月底，山东地炼成品油库存总量为116.85万吨；其中汽油库存为49.38万吨，环比8月底下落5.20万吨，汽油库容率为23.65%；柴油库存67.47万吨，环比8月底下落6.94万吨，柴油库容率为21.42%。本月中下游为国庆假期备货，叠加前期船单接连出库，山东地炼成品油库存均跌。
四、9月成品油价格震荡向弱运转 预计10月仍在一定下落空间
表1 10月山东地炼产销存及均价预测（，元/吨）
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产品 |
数据维度 |
9月 |
10月E |
环比 |
|
汽油 |
产量 |
196.85 |
198 |
0.58% |
|
销量 |
202.05 |
192.38 |
-4.79% |
|
|
库存 |
49.38 |
55 |
11.38% |
|
|
92#均价 |
7506 |
7350 |
-2.08% |
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柴油 |
产量 |
410.22 |
415 |
1.17% |
|
销量 |
417.16 |
410.47 |
-1.60% |
|
|
库存 |
67.47 |
72 |
6.71% |
|
|
0#均价 |
6455 |
6350 |
-1.63% |
10月来看，成本方面：国际原油市场供应端趋于宽松，且增产具有滞后性，叠加全球经济不佳，终端需求季节性回调，随着时间推移，国际原油市场供大于求的格局将愈发明显。尽管地缘局势动荡会为油价带来一定风险溢价，但市场供大于求的核心基本面占据主导，油价整体向弱的走势仍难改变。供应方面：10月山东部分炼厂打算停工，亦有个别炼厂因原料油不足而被迫降低加工量，抵消之下，预计10月山东地炼开工率下落。需求方面：国庆假期过后，汽油需求快速下降；虽10月柴油刚需处于相应高点，但月内山东及周边省份降雨天气居多，对物流运输及户外开工有一定影响。综合之下，预计10月山东地炼成品油价格下落为主，汽油跌幅大于柴油。
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