[汽柴油]：供需表现宽松 四川汽柴价格仍有下探空间

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一、跨区价差缩窄，四川高价区特征淡化 图1四川-国内汽柴油价格走势图（元/吨） …

一、跨区价差缩窄，四川高价区特征淡化

图1 四川-国内成品油价格趋势图（元/吨）

开年以来，四川主营成品油趋势与国内整体走势相同，个别时间节点行情波动慢于全国市场。总的来说，四川与国内汽油价差均值在112元/吨，同比下落8.71%，柴油价差75元/吨，同比下落19.63%。自2020年以来，受消费缩量，市场竞争加重及延炼调价策略调节影响，川内汽柴与国内价差呈延续收窄走势，高价区特征淡化。

二、替代能源快速发展，成品油消费量同比下落

图2 四川成品油消费量（万吨）

 

截止9月数据，四川省内新能源汽车渗透率最高的城市为成都达52%，同比去年同期增速5.93%，高于全国均值；公共交通出行中，四川出租汽车客运量同比降13.32%；公共汽电车同比降2.67%；城市轨道交通客运量同比降0.59%。而全国铁路旅客发运量来看，同比增速5.98%，民航旅客运输量同比增速3.48%；出行方式的多样化以及消费降级影响，对汽油需求呈利空。根据数据测算，截至9月四川汽油消费量同比下落4.21%。

从公路水路交通固定资产投资达成情况来看，截至8月数据，同比去年同期上升1.98%，其中一季度降量更为显著，降幅5.71%，三季度投资大幅加大，同比增进7.05%。从四川房地产新开工施工面积来看，截至9月数据，同比去年下落23.19% ，除去2月份同比窄幅增量（春节错月影响），仅9月同比增幅59.2%。从公路货运量来看， 截至9月数据显示同比增进6.7%。公路货物运输虽然仍呈正向增进，但是LNG重卡、新能源重卡以及新能源轻卡等替代能源渗透率不断提升，对柴油车物流运输的替代量不断增强。根据数据测算，截至9月四川柴油消费量同比下落4.9%。

三、批发表现好于原油 批零价差同比缩窄

表1  成品油理论零售利润预测表（元/吨）

  

前三季度四川汽、柴油批零价差同比均降，柴油降幅更高，但是较全国均值表现较为坚挺分季度来看，一季度批零价差同比仍凸现上升走势，二、三季度显著下降。主因燃料油税改以及主营集中检修影响，国内总供应跌幅大于消费量跌幅，供需撑持增强，批发端表现骗好于原油，具体来看，截至10月30日，本年度汽柴油零售限价共调价21次，其中，上调6次，搁浅6次，下调9次，汽油累计下调745元/吨，柴油累计下调715元/吨。四川主营成品油批发均价分别下落650、310元/吨，批发端跌幅不及零售限价下调幅度深，批零价差同比缩窄。

四、供需表现宽松，汽柴价格仍未止跌

图4 四川主营汽柴价格趋势预测（元/吨）
 

原油市场方面，未来两月均价预计凸现先抑后扬走私，整体上扬空间比较有限，明显回弹时点可能推迟至12月。当前成本端缺乏明确利好撑持，对汽柴油市场鼓动作用较弱。上游来看，延长榆林炼厂检修完结后产能回暖，而中石化集中检修期主要集中于二季度，四季度为传统检修淡季，整体资源供应趋于宽松受此因素，延长集团库存压力有所上涨，预计后期资源入川成本存有下行预期。

四季度汽油缺乏节假日需求撑持，预计刚需同比将凸现下降态势。叠加当前汽油裂解价差仍相应好于柴油，一定程度上压制中下游企业的补库意。此外，今年春节位于2月，节前备货行情将主要集中在1月释放，当前中间商多数缺乏抄底或建仓动向。综合判断，汽油价格仍面临下行压力。预计11月均价环比 10月下落约200元/吨左右;至12月，随着裂解价差逐步修复及库存水平回调,跌幅有望收窄,全月均价预计围绕7400元/吨运转。

柴油方面，随着“北油南下”资源逐步到位，供销矛盾或有所加重，且柴油消费旺季趋近尾声，供需格局趋于宽松。同时，新的汽柴油流通政策落地，加油站多以刚需订购为主，贸易环节多数缺乏建仓意愿，整体市场情绪偏空。鉴于当前柴油裂解价差已处于偏低水平,预计其价格跌幅将小于汽油。初步判断，11月柴油均价环比下落约100 元/吨，12月跌幅进一步收窄至 50元/吨，月均价格预计保持在6550元/吨左右。

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