导语：四季度过半，纵观终端利润走势，汽柴市场呈现分化格局：汽油利润稳步攀升，柴油则震荡下行。汽油价格表现坚挺，支撑终端利润缓慢修复，市场普遍采取挺价保利策略；反观柴油，随着传统旺季消退、气温走低，需求…
导语：四季度过半，纵观终端利润趋势，汽柴市场凸现分化格局：汽油利润稳步攀升，柴油则震荡下行。汽油价格表现坚挺，撑持终端利润缓慢修复，市场多数采取推价保利策略；反观柴油，随着传统旺季消退、气温走低，需求渐趋平淡，终端多采取降价促销、快进快出的经营模式。
一、批零限价整体呈下调趋势
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表1 发改委2025年历次汽柴油价格调节汇总表 |
2025年至今，国内汽柴油市场历经22次调价窗口，为7次上调，6次搁浅，9次下调。标准汽、柴油累计每吨分别下调620、595元；每升分别下调0.44、0.52元。2025年发改委历次汽柴油调价整体凸现下调趋势，整体行情低迷。
原油成本端方面，截至2025年11月18日， WTI期货原油价格60.74美元/桶，环比上升3.2美元/桶，涨幅5.56%；同比下落8.42美元/桶，跌幅12.17%。布伦特期货原油价格64.89美元/桶，环比上升3.6美元/桶，涨幅5.87%；同比下落8.41美元/桶，跌幅11.47%。目前主要影响因素是俄乌冲突仍无缓解苗头，叠加美国对俄新制裁将要生效，市场对潜在供应风险的忧虑再度增强，对油价形成利好撑持。美国财政部宣称对俄制裁取得成功，俄罗斯石油需求已减淡。俄方发言人表示，俄罗斯代表将不会参加11月19日在伊斯坦布尔举行的乌克兰问题会谈。美国总统Trump表示，伊朗非常希望完成核问题协议。地缘局势来看，局部缓解，但不稳定性依然存有。短期来看，国际原油市场的主要交易逻辑未发生变化，利好取自美国对产油国的制裁政策连续和地缘局势的不确定性，而利空则是OPEC+保持增产立场及全球经济、需求不佳。
二、理论零售利润汽涨柴跌 汽柴分化趋势
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图1 近三年加油站汽油理论零售利润图（） 图2 近三年加油站柴油理论零售利润图（） |
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截至2025年11月17日，2025年四季度加油站汽油理论零售利润最大值显现在2025年10月27日，为1820元/吨；柴油理论零售利润最大值显现在2025年10月21日，为1100元/吨。最大值一般显现在零售限价宽幅下调，上游提早调节，价格下调，终端加油站购销积极性上升，进行刚需性补库，理论零售利润增大。2025年四季度以来加油站汽油理论零售利润最小值显现在2025年10月14日，为1579元/吨；汽油理论零售利润最小值显现在2025年11月10日，为710元/吨。处于趋近批零限价上升预期之前，上游单位价格上调，推价保利，促使终端采销利润缩窄。
截至2025年11月17日，四季度终端加油站汽油理论零售利润均值为1671元/吨，同比下落552元/吨，跌幅24.84%；柴油理论零售利润均值为909元/吨，同比下落254元/吨，跌幅21.82%。结合批零限价整体调节情况能看出，今年加油站零售端理论利润凸现下落趋势。
三、下一轮调价预期搁浅 理论利润汽涨柴跌
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表2 汽柴价格和理论利润预测表（）
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预计11月，加油站零售理论利润呈汽油窄幅上升，柴油下落走势。预计92#汽油全国主营市场价在7430元/吨，环比下滑181元/吨，跌幅2.38%；0#柴油6600元/吨，环比下落17元/吨，跌幅0.26%。预测11月理论利润92#汽油1680元/吨，环比上调10元/吨，涨幅0.60%；0#柴油770元/吨，环比下落221元/吨，跌幅22.30%。
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[汽柴油]：国内供需关系缓解 4月柴油出口量环比跌31.43%
1、进出口数据概况 图1 2024-2025年柴油进口数据走势对比 数据来源：海关总署 2025年4月中国柴油进口4.17万吨；2025年1-4月累计进口8.35万吨，去年同期为0。 图2 2024-2025年柴油出口数据走势对比 数据来源：海关总署 2025年4月中国柴油出口51.28万吨，较上月减少23.51万吨，跌幅为31.43%。2025年1-4月累计出口量为196.83万吨，较去年同期减少250.47万吨，降幅为56.0%。 2、影响因素 进口：4月柴油进口量环比跌0.13%；去年同期为0。 出口：4月柴油出口量环比下跌31.43%；4月柴油出口利润以华东口岸计算依旧为亏损状态，而国内柴油需求处于恢复期，且随炼厂进入集中检修季，供应收紧，国内柴油处于去库状态，出口量减少。 3、净出口 图3 2024-2025年柴油净出口增速对比 数据来源：海关总署 备注：净出口=出口-进口，净出口增速指净出口数值的环比增速。 2025年4月，中国柴油净出口47.11万吨，环比下跌33.29个百分点。进口量环比基本持平，体量较小。柴油出口缩减明显，一方面以华东口岸计算，4月出口利润-393元/吨，仍处亏损状态；另外4月国内柴油需求上涨、供应收缩，库存下降速度加快，因此减少出口量。 4、进出口结构 4.1进口 4.1.1产销国（区） 2025年4月，中国柴油进口量按产销国（区）统计，进口量为4.17万吨，全部集中在韩国。 中国柴油按产销国进口量月数据统计 贸易伙伴名称 数量（吨） 所占比率 当月金额（元） 当月均价（元/吨） 韩国 41744 100.00% 204437927 4897 总计 41744 100.00% 204437927 4897 4.1.2贸易方式 2025年4月，中国柴油进口量按贸易方式统计，进口量为4.17万吨，均为保税监管场所进出境货物方式。 中国柴油按贸易方式进口量月数据统计 贸易方式名称 数量（吨） 所占比率 当月金额（元） 当月均价（元/吨） 保税监管场所进出境货物 41744 100.00% 204437927 4897 总计 41744 100.00% 204437927 4897 4.1.3注册地 2025年4月，中国柴油进口量按注册地名称统计，仅有海南省，进口量为4.17万吨。 中国柴油按注册地名称进口量月数据统计 注册地名称 数量（吨） 所占比率 当月金额（元） 当月均价（元/吨） 海南省 41744 100.00% 204437927 4897 总计 41744 100.00% 204437927 4897 4.2出口 4.2.1产销国（区） 2025年4月，中国柴油出口量按产销国（区）统计，排名在前五位的分别是：菲律宾、中国香港、澳大利亚、孟加拉国、瑞士，其出口量之和为45.21万吨，约占当月总出口量的88.16%。 中国柴油按产销国出口量月数据统计 贸易伙伴名称 数量（吨） 所占比率 当月金额（元） 当月均价（元/吨） 澳大利亚 58600 11.43% 266267350 4544 比利时 10946 2.13% 138518289 12655 菲律宾 207801 40.52% 973014704 4682 韩国 15071 2.94% 149861116 9943 蒙古 2220 0.43% 11105392 5002 孟加拉国 39964 7.79% 192149890 4808 缅甸 13948 2.72% 72765824 5217 日本 55 0.01% 696090 12619 瑞士 20200 3.94% 217266150 10756 越南 10500 2.05% 68194064 6495 中国澳门 7963 1.55% 39966345 5019 中国香港 125544 24.48% 646465328 5149 总计 512813 100.00% 2776270542 5414 4.2.2贸易方式 2025年4月，中国柴油出口量按贸易方式统计，主要为一般贸易、保税监管场所进出境货物及来料加工贸易，上述贸易方式出口量之和为50.38万吨，其中，一般贸易体量占比82.54%。 中国柴油按贸易方式出口量月数据统计 贸易方式名称 数量（吨） 所占比率 当月金额（元） 当月均价（元/吨） 保税监管场所进出境货物 55815 10.88% 362498711 6495 边境小额贸易 4081 0.80% 20986669 5142 进料加工贸易 4944 0.96% 65588890 13265 来料加工贸易 24713 4.82% 200274465 8104 一般贸易 423260 82.54% 2126921807 5025 总计 512813 100.00% 2776270542 5414 4.2.3注册地 2025年4月，中国柴油出口量按注册地名称统计，国内共8个省市有出口，其中北京市、海南省、江苏省出口量排名居前，占比分别为79.28%、10.88%、3.95%，总占比达94.11%。 中国柴油按注册地名称出口量月数据统计 注册地名称 数量（吨） 所占比率 当月金额（元） 当月均价（元/吨） 北京市 406572 79.28% 1885586102 4638 海南省 55815 10.88% 362498711 6495 河南省 6001 1.17% 72929399 12153 黑龙江省 1999 0.39% 9995535 5000 江苏省 20272 3.95% 218150537 10761 辽宁省 4944 0.96% 65588890 13265 山东省 15127 2.95% 150530234 9951 云南省 2082 0.41% 10991134 5279 总计 512813 100.00% 2776270542 5414 5、趋势预测 2025年5月国内成品油出口计划量为316万吨，其中柴油出口计划量为36万吨，环比4月柴油出口计划量减少7万吨。（因受通关时间影响，计划量与实际出口量会存在一定差异）。4月出口配额完成率不足50%，出口额度较为宽裕，但5月国内工程基建开工率持续好转，且炼厂检修集中，柴油仍处于快速降库状态，叠加出口套利仍未开启，故预计5月柴油出口量环比下降。
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