一．地缘因素影响 国际原油、中国汽柴迎俄乌以来新高 图1 原油、中国汽柴油价格走势图（美元/桶、元/吨） …
一．地缘因素影响 国际原油、中国汽柴迎俄乌以来新高
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图1 原油、中国成品油价格趋势图（美元/桶、元/吨） |
3月初地缘因素开始发力，从市场炒作到全国炼厂显现真正生产负荷降低，已有近一月时间，此期间国际原油及中国成品油价格均凸现大幅上升态势，截至3月20布伦特收盘在112.19美元/桶，创俄乌以来原油价格新高，较年初低点上升51.44美元/桶，涨幅达84.67%；而国内成品油也同步冲高，截至3月25日，中国汽油价格在10379元/吨，较年初上升42.34%；柴油价格在8644元/吨，较年初上升41.99%。给予本古井无波的汽柴油市场带来一波强心剂，且由于地缘引发的供应问题，全国炼厂整体开工负荷下降超8%，各地区主营都显现推至限价惜售控量等现象，且随着低成本原料逐步消化，炼厂成本、利润端同步承压，对成品油价格带来助力。
二． 市场心态转变 中间商订购操作增加
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图2 山东船单成交量趋势图（万吨） |
原油持续推涨，前期偏空市场心态得以改观，近年来原油短线撑持强长线持久性弱特征较为显著，3月初原油价格上升时市场仍多报以观望心态，且春节前中下游整体备货意愿不强，因此整体社会库存仍处于中低位水平，而随着原油价格涨势不断，地缘局势短期预计难以完结，市场风向开始转变，中间商开始做多3月市场，订购意愿显著回暖，截至3月25日山东地炼船单成交总量达到43.6万吨，环比涨42%；但由于价格涨幅较大，且炼厂也有后期供应紧缺忧虑，市场显现大量订单未予履行，上游控量惜售有限约制个别船货成交。
三．北油南下套利空间持续拉伸
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图3山东至华南主营、民营柴油套利趋势图（元/吨） |
从南北套利来看，截至3月25日山东至广东主营汽油套利在620元/吨，较月初上升500元/吨；柴油套利在497元/吨，较月初上升198元/吨。从今天市场来看，由于周一零售宽幅上调后，民众加油意愿受挫，终端销量显著下降，开始进入消化库存阶段，山东地炼今天成品油产销均为达40%，出货同样受限，虽然原油上升导致成本增多，但近日炼厂整体出货不畅，库存压力增多，令价格跌幅扩大；而华南地区个别主营需考虑保供等因素，价格整体仍位于高点，同样也面临出货压力，而个别中间商已开始选择落袋为安、让利去库，不过整体让利幅度幅窄于山东，令两地套利大幅拉伸。
四、4月国内生产负荷预期低位运转
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图3山东至华南主营、民营柴油套利趋势图（元/吨） |
四月进入传统检修季，且从成本及利润来考虑，独立炼厂及个别主营开工率将进一步下滑，供应端对成品油价格影响力度进一步提升，其中主营月开工率预计在71%左右；独立炼厂月开工率降至50%一下。不过由于当前出口受到减量有限约制，且主营炼厂提高成品油收率保供，资源方面临时不会显现短缺，但若地缘局势问题继续延长，长线原油供应压力增多，届时国内整体供应或显现一定偏紧态势。
综合来看，当前市场仍面临高价压制需求，且由于成品油零售价格高点，民众消费跟多转向其他能源，终端消化进展缓慢。北方炼厂虽面临成本利润压力预期，但当下库存成为主要痛点，因此价格或进一步松动。南方市场个别主营虽有保供要求，但随着北方炼厂价格持续回落，短期南北套利将进一步扩大，利空成品油价格。
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[汽柴油]：四川消费薄弱 倒推供应减少
导语：2025年以来，四川地区供应与消费量同比24年均呈下降趋势，新能源汽车的普及已经LNG车辆入市，进一步加剧汽柴油消费量的下滑。 一、产消均跌 供需随行就市 图1 2024年与2025年1-5月四川汽油产量对比图（万吨 右轴：%）图2 2024年与2025年1-5月四川柴油产量对比图（万吨 右轴：%） 图3 2024年与2025年1-5月四川汽油消费量对比图（万吨 右轴：%）图4 2024年与2025年1-5月四川柴油消费量对比图（万吨 右轴：%） 数据来源：资讯 2025年1-5月，四川地区汽油产量共320万吨，同比下降了19万吨，跌幅5.56%，柴油产量共277万吨，同比下降11万吨，跌幅3.89%。2025年1-5月，四川地区汽油消费量共317万吨，同比下降了13万吨，跌幅3.94%；柴油消费量共282万吨，同比下降了22万吨，跌幅7.24%。 从数据中可以看出，2025年1-5月四川地区汽油产量和消费量为下跌趋势，原因主要为汽油新能源车的冲击，使得市场中对于汽油的依赖大幅下降，消费量的下滑，使得中下游业者入市谨慎，采购积极性不高，上游炼厂利润萎缩，同比减产。2025年1-5月四川地区柴油产量和消费量也为下跌趋势，柴油的薄弱主要为工程基建以及物流运输的大量减少。 二、走势呈季节性规律 图5 2025年目前四川主营汽油柴油价格走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 截至2025年6月20日，四川地区主营汽油柴油价格呈现季节性规律，汽油柴油最大值出现在1月13日，汽油价格为9400元/吨，柴油价格为7750元/吨。原因主要为临近春节假期，返乡热潮，交通以及物流均为上涨趋势，对价格形成强有力支撑。汽油最小值出现在5月19日，原因主要为批零限价下调预期，加之当日附近没有价格支撑的理由，呈普降趋势。柴油最小值出现在4月17日，原因同样为批零限价下调预期，价格随行就市，同步跟跌。 三、下一轮调价预期上调 预期6月汽涨柴跌 表1四川地区成品油月均价预测（单位：元/吨） 数据来源：资讯 原油方面来看，预计下周国际油价有上涨空间。地缘局势有所激化升级，供应风险延续，对油价的支撑增强。叠加美国传统燃油消费旺季延续，原油库存维持去库态势，对油价形成利好支撑。 2025年以来，汽柴油价格均趋弱运行，同比2024年差距较大。供给侧结构性改革以及需求的薄弱，均对价格形成打压。供应方面，四川地区主营及地方炼厂开工水平相对平稳，汽柴油资源供应波动不大；需求方面，汽柴油需求表现不一。截至目前，随着中高考陆续结束及暑期来临，四川地区将迎来旅游旺季，带动汽油需求上涨；随着高温多雨天气增多，汽车空调用油量增加，带动汽油终端消耗，需求预期向好，价格相对坚挺。而柴油方面，随着夏收陆续结束，高温多雨天气影响户外用油单位开工，柴油需求面下滑明显，业者对柴油后市看空情绪不断升温，消库之余多按需采购，市场购销氛围清淡，价格存下跌预期。 因此预计，6月四川市场价92#汽油8250元/吨，环比上涨262元/吨，涨幅3.28%；0#柴油7100元/吨，环比上涨162元/吨，涨幅2.33%。
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