进入 5 月，随着伊以局势缓和，中东地缘风险溢价快速消退，国际油价大幅回落，直接带动国内汽柴油批发价格延续跌势。其中，华东江浙沪市场价格连续走弱，近期在原油反弹支撑下价格有所回暖。接下来将重点分析江浙…
导语：进入 5 月，随着伊以局势缓解，中东地缘风险溢价快速消退，国际油价宽幅回调，直接鼓动国内成品油批发价格连续降势。其中，华东江浙沪市场价格延续走弱，近期在原油回弹撑持下价格有所回升。接下来将重点分析江浙沪成品油价格与国内各区域市场、以及华东船单价格之间的联动关系与相关性特征。
一、4月以来供需主导市场 华东成品油与成本相关性回调至0.44
华东-江浙沪成品油与原油的价格相关性在时间上凸现阶段性变化，但从整体维度来看，二者始终保持较高的价格相关性。
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图1 2026年华东成品油及原油价格趋势对比图（元/吨，右轴：美元/桶） |
4月至今，国际原油与华东汽油价格相关系数为 0.44，与华东柴油相关系数为 0.47，虽维持正向关联，但联动紧密度较一季度显著走弱，原油对汽柴油价格的成本传导效应明显弱化。4月以来伊以地缘局势反复扰动，国际原油大幅震荡、涨跌交替，波动节奏无序，叠加国内汽柴油调价存有工作日周期有限约制，价格传导存有时间滞后，汽柴行情难以实时跟盘原油趋势。另一方面华东地区炼厂开工率高点，资源供应十足，终端工矿、物流及出行需求恢复不及预期，市场供强需弱格局凸显。主营单位库存处于高点，叠加销售任务考核压力，多次采取降价走量策略，弱化了原油成本对汽柴油的传导鼓动效应，进而导致近期国际原油与华东成品油价格联动相关性显著下行。
二、4-5月华东成品油与其他区域高度联动 相关性持续超 0.99
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图2-3 4-5月华东江浙沪与国内各市场汽、柴油相关性趋势图（元/吨） |
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从与其他地区的相关性系数来看，4月以来华东-江浙沪汽、柴油价格与各地市场表现高度相关，相关性系数均在0.96-0.99及以上。其中与山东相关性略低，山东属于独立地炼主导的生产型市场，江浙沪则为两大主营主导的贸易型市场，双方在供应主体、定价机制、客户结构、库存策略及跨区套利节奏上存有系统性差异。而华中、华南等其余地区均以主营资源供应为主，贸易格局与终端需求结构和江浙沪高度趋同，因此价格联动性更强。
同时，江浙沪作为国内汽柴油交易最活跃的核心枢纽，价格波动具备全国引领性，是国内汽柴油市场重要风向标。综合来看，市场上中下游各类经营主体，均可结合自身所在区域价格趋势，参考华东-江浙沪区域价差变化，合理开展套期保值与价差套利操作。
三、4月以来江浙沪与华东船单相关性超0.99 区间价差持续收窄
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图4-5 2025-2026华东江浙沪与华东船单汽、柴油价差趋势图（元/吨） |
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4月以来，华东江浙沪成品油车单与船单价格趋势趋同，相关性超0.99，区间价差持续收窄。期间汽油、柴油最大价差分别达 650元/吨、535元/吨；截至5月12日，汽油价差回调至63元/吨，较5月初收窄167元/吨，柴油价差降至59元/吨，较5月初收窄96元/吨。回顾前期，4月上旬主营以保供为核心，汽柴油整体价格高点运转，鼓动车单与船单价差明显拉大。进入4月下旬至5月，主营销售任务压力加大、主动严控库存，叠加大炼化按需灵活排产，江浙沪船单、车单库存均处于低位。市场成交整体以按需订购为主，缺乏价格分化的基本面驱动力。同时终端需求整体向弱，中间商多数采取快进快出的短线操作模式，船单资源到港后迅速向车单市场分销兑现利润，进一步推动车船单价差持续收窄。
2025-2026年，华东江浙沪汽油车船单价差均值206元/吨，柴油均值150元/吨。车单受政策约束更强，价格中枢更高、波动更大；船单紧贴成本与供需，受政策影响小、趋势更平稳。受流通及需求结构差异撑持，若无突发事件，车船单价差将保持稳定区间。在掉期交易中，江浙沪车单价格弹性足、波动空间大，较量与套利机会更十足。
后期我们将每周发布一期专题，聚焦华东江浙沪区域与国内重点市场的联动性分析，敬请持续关注。如想进一步了解华东-江浙沪价格方法论详情，可联系0533-7026395，或15653317923。
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