导言：截至6月18日，国内成品油复合裂差为762元/吨，环比上涨12元/吨（1.60%）。 图1 国内成品油复合裂解价差走势图（元/吨） 图2国内成品油复合裂…
导言：截至6月18日，国内汽柴油复合裂差为762元/吨，环比上升12元/吨（1.60%）。
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图1 国内汽柴油复合裂解价差趋势图（元/吨） 图2国内汽柴油复合裂差五年河道图（元/吨） |
同期布伦特原油收盘报77.9美元/桶，环比下落6.34%。本周国际油价整体宽幅回调，主因美国与伊朗完成初步协议，市场对中东原油供应中断风险的忧虑显著缓和，前期地缘溢价快速回吐。在原油成本端明显下移背景下，国内汽柴油价格调节幅度相应有限，推动成品油裂解价差显著拉宽。
一、原油大跌推动 国内裂解价差快速走扩
本周国内汽、柴油裂解价差凸现汽柴均涨。
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图3 2021-2025年国内汽油裂差河道图（元/吨） 图4 2021-2025年国内柴油裂差河道图（元/吨） |
截至6月18日，国内汽、柴油裂解价差分别为825元/吨及699元/吨，环比分别宽幅上升29.47%及26.77%。
本周国内裂解价差快速修复，核心驱动取自成本端。伴随美国与伊朗完成初步协议，市场对后期中东原油供应恢复预期增强，国际原油价格宽幅下落，炼厂原料成本显著下滑。相比之下，国内汽柴油价格调节相应滞后，使产品端价格好于原油端，最后推动裂解价差快速拉宽。
供需层面看，国内市场并未显现显著需求改观。本周地炼汽油、柴油销量分别下滑12.22%及10.37%，显示终端消费仍旧向弱。同时炼厂主动降负荷力度加大，地炼原油加工量宽幅下滑12.79%，常减压产能利用率降至43.47%，成品油产量同步显著回调。在供需双弱背景下，库存仍实现下滑，汽油库存下滑8.59%，柴油库存下滑4.86%，更多反映供应收缩速度快于需求回调速度。总的来说，本轮裂解价差上扬主要由原油成本快速下移推动，而非国内汽柴油需求显著转强。
二、出行撑持 北美裂解价差同步走强
国际方面，本周北美裂解价差走强。
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图5 中国及美国裂差趋势对比图（美元/桶） |
截至6月18日，北美汽柴油裂解价差为46.19美元/桶，环比宽幅上升15.27%。
美国市场方面，夏季驾驶旺季继续撑持汽油消费，本周汽油需求环比增进5.51%，库存窄幅下滑0.42%，鼓动汽油现货价格保持强势。炼厂方面，美国原油加工量升至17192千桶/日，产能利用率升至96.7%的高点，但汽油需求同步增进，使供需格局维持偏紧。柴油端则凸现一定分化。本周柴油需求环比下滑5.31%，库存窄幅回暖1.39%，显示工业与货运消费边际有所转淡。不过柴油产量环比下滑1.27%，供给收缩对价格形成一定撑持。
综合来看，美国裂解价差本周上扬主要由汽油旺季需求与库存下滑驱动。尽管原油价格回调，但汽柴油端表现相应坚挺，使北美裂解价差继续走强。
三、成本撑持增强 裂解价差修复或放缓
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图6 国内汽柴油裂差及开工率对比图（元/吨） |
本周地炼常减压产能利用率降至43.47%，炼厂整体开工仍处低位，供应端对市场形成一定撑持。
后市来看，国际原油在前期宽幅下落后，阶段性低点附近撑持力度将有所增强，继续深跌空间或有限。国内方面，成品油终端需求仍缺乏显著改观基础，夏季消费尚未形成持续放量，中下游订购仍以刚需为主。
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