国内成品油市场稳中窄幅下落，中下游业者观望情绪浓厚

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  近期原油延续横盘震荡，原油市场短期的关注点主要在OPEC+会议是否延续增产、贸易谈判结果以及中东地缘风险。截至2025年5月28日，东北地区92#汽油市场价为7506元/吨，较上周涨30元/吨，环比+0.4%；0#柴油市场价格为6568元/吨，较上周涨51元/吨，环比+0.78%。周内成本端横盘整理，短线承压，然受周边及区内炼厂低库存支撑，汽柴油价格窄幅推涨。后期来看，东北地区汽柴油如何走，下面我们从多维度分析一下。 一、成本端缺乏消息指引 短线维持震荡承压走势 图1 布伦特原油走势（美元/桶） 数据来源：资讯 如上图所示，截止到2025年5月27日，WTI原油价格为60.89美元/桶，环比跌2.71%，同比跌21.5%；布伦特原油价格为64.09美元/桶，环比跌1.99%,同比跌21.75%。周内原油趋弱盘整，近期来看，原油走势关注点多集中在OPEC+会议是否延续增产、贸易谈判结果以及中东地缘风险。就目前来看，推动原油上行的风险多集中在地缘层面，然此因素爆发可能性并不高。 二、辽宁炼厂柴油库存下滑 支撑柴油价格坚挺 图2 辽宁独立炼厂汽柴油库存及市场价格走势（元/吨） 数据来源：资讯 如上图所示，截止到5月22日当周，辽宁地区汽油价格继续刷新年内低点，柴油价格则在五月中旬左右到达年内低点后，继续反弹。从库存方面来看，截止到5月22日当周，辽宁独立炼厂汽油库存4.2万吨，环比涨5%；柴油库存22.5万吨，环比跌4.66%。近期区内炼厂陆续交付集采和大单，地付车单销量尚可，区内炼厂柴油库存下滑明显。本周来看，伴随端午假期临近，终端陆续备货，炼厂集采订单稳定，区内炼厂汽柴油库存均有下滑空间。 三、区内集采价格窄幅波动 后期区内成品油价格维稳运行 图3 东北中石化集采价格走势（元/吨） 数据来源：资讯 如上图所示，5月份东北地区中石化第四批次集采：汽油7410元/吨，持稳；柴油6400元/吨，环比涨70元/吨。就近期集采价格来看，其走势与区内汽柴油市场价格走势基本一致。成本端来看，原油震荡调整；供应端来看，区内主营炼厂大连石化即将停工，锦西石化检修尚未结束，主营单位库存持续低位，大概率继续维持外采，叠加假期支撑，本周集采价格大概率窄幅上涨。 四、消息面指引有限 6月汽柴油价格窄幅波动 表1东北市场汽柴油价格预测表（元/吨） 东北市场汽柴油价格 2024.5月 2025.5月 2025.6月E 环比 同比 汽油 8771 7524 7480 -0.58% -14.72% 柴油 7338 6506 6520 0.22% -11.15% 数据来源：资讯 综上所述，成本端来看，近期原油关注点空好交织，原油大概率延续震荡承压走势；供应端来看，区内独立炼厂开工负荷稳定，炼厂端中长期仍有集采及大单待交付，叠加周内陆运车提销量尚可，炼厂维持低库运行；需求端来看，伴随假期临近，周内汽油价格坚挺，节后存回落空间，柴油刚需稳定，多维稳运行可能性较大。预计，6月份区内汽柴油价格汽跌柴稳，窄幅波动。

  山东地炼 2025年5月28日

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• 山东地炼

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  随着国内油价的持续调整，许多车主都在密切关注着油价的动态。根据最新消息，下周三晚国内油价将再次开启新一轮调价，预计油价将再次面临上调，油价或出现“四连涨”。当前油价已累计上涨0.15-0.17元/升，距离油价调整还有4个工作日。

  2023年8月3日

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  1-6月，山东地炼原油加工利润388元/吨，同比上涨39.06%，6月利润大跌大涨，进入七月后开始回调，但仍处于相对较好水平。 一、近年炼油利润波动较大，与预期相悖 2021-2025年，山东地炼炼油利润波动较大，期间较多意外事件和政策调整，导致炼油利润与早前普遍预期中的下跌趋势相悖。2021年地炼的高利润来自于较好的消费水平与主营策略调整，四季度柴油结构性供应短缺；2022年受疫情影响，消费严重萎缩，炼油利润下滑，一度出现持续数月的亏损；2023年的高利润依赖于敏感原油的低贴水与疫后国内超预期的乐观心态；2024年主流原油贴水上涨，成品油消费跌速骤然加快，汽柴油利润下跌导致地炼炼油利润迅速下跌。 图1 2021-2025年山东地炼原油加工利润（元/吨） 数据来源：资讯 二、产量压减超过预期，2025年原油加工利润好转 1-6月，原油加工利润虽同比上涨明显，但替代原料因抵扣比例调整，加工利润大幅下滑，长时间处于亏损区间，替代原料加工量大幅缩减，上半年累积同比下跌73%左右。山东地炼替代原料加工量的萎缩，使汽柴油产量降至历史低位，上半年山东地炼汽柴油产量1237万吨、2323万吨，同比分别下跌14.5%、12.0%，是全国同比下跌最多的地区。主营春节后迅速压低柴汽比，4-6月处于密集检修期，产量同样较低，尤其是柴油。山东地炼柴油收率接近50%，柴油供应紧缩，对利润的支撑显著超过汽油。 图2 2023-2025年中国汽柴油月产量（万吨） 数据来源：资讯 三、供应回升加速，炼油利润风险增加 进入7月，地炼开工产能增加，昌邑石化、齐润化工、东营石化、海科瑞林先后开工，山东及省外部分检修中的二次装置也纷纷复工，地炼汽柴油产量回升较快，7月17日当周中国地炼汽柴油产量分别82.35万吨、169.14万吨，较6月底上涨3.65%、8.72%。未来几周，中国地炼日产量增长空间汽油0.5万吨/日，柴油1.1万吨/日；主营产量已随着开工率的回升逐渐增长，7月产量已接近去年同期，8月主营开工率有进一步的提升计划。 供应增长预期明确，汽油尚有刚需支撑，价格平稳波动的概率较大；柴油刚需回升较慢，贸易商低库存对价格的利好下降，柴油价格有明显下跌空间。预期地炼原油加工利润8月上半月将有下滑，从7月中旬的340元/吨，跌至250元/吨左右。

  山东地炼 2025年7月23日

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  山东地炼 2025年4月11日

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  山东地炼 3天前

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  2023年10月8日

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  因出口套利窗口期缩短，并且前期国内柴油现货趋紧，6月多优先保供国内需求，柴油出口量环比下降。受制于利润及国内供应量同比下降，目前国内成品油剩余出口配额充足。 一、柴油优先保供国内 6月柴油出口量环比大跌 根据海关总署数据，6月国内成品油出口总量287万吨，环比跌8.10%，同比跌15.88%。其中，汽油出口量78万吨，环比涨13.08%，同比跌16.51%；柴油出口量33万吨，环比跌35.95%，同比跌60.00%；煤油出口量176万吨，环比跌8.23%，同比涨6.49%。详情如下表所示： 表16月国内成品油出口量对比（单位：万吨、%） 产品 出口量 环比 同比 累计同比 汽油 78.00 13.08% -16.51% -20.96% 柴油 33.00 -35.95% -60.00% -46.91% 煤油 176.00 -8.23% 6.49% 3.14% 成品油 287.00 -8.10% -15.88% -16.18% 数据来源：资讯 从海关数据来看，6月份汽油出口量环比大幅上涨，但柴油和煤油出口量环比均下降。虽然6月国内汽柴油出口套利多处倒挂状态，但汽油出口利润正向窗口期较柴油长，且前期国内柴油现货趋紧，6月多优先保供国内需求。而6月亚洲航煤市场相对疲弱，国内航煤出口量环比下降。 二、煤油出口量占比依旧最大 汽柴油相对较小 图12024-2025年中国成品油出口计划量走势（单位：万吨） 数据来源：资讯 据资讯市场获悉，7月份国内成品油出口计划量为389万吨，环比上涨5.14%。汽柴煤油出口计划量分别为82万吨、62万吨、245万吨，环比分别+11万吨、+24万吨、-16万吨。由上图看出，今年我国1-7月成品油出口计划量来看，总量基本在316-390万吨之间波动，煤油计划出口占比依旧最大，基本在63%-72%之间；汽柴油占比仍较小，其中汽油基本在17%-20%之间，柴油占比在10%-18%之间波动。 三、6月汽柴油出口时有套利窗口 后续柴油套利空间仍较大 图2中国汽柴油出口利润走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 据数据监测，以华南口岸为例，6月我国汽油平均出口利润亏损93元/吨，较5月上涨52.36%；6月我国柴油平均出口利润亏损177元/吨，较5月上涨39.10%。综合来看,6月份汽柴油出口均倒挂，柴油亏损幅度较汽油多。 据测算，截止7月18日，7月份我国汽油平均出口亏损155元/吨， 较6月下跌67.13%；7月份我国柴油平均出口盈利140元/吨，较6月上涨179.37%。7月欧洲柴油资源趋紧带动亚洲柴油价格上涨，而国内柴油价格震荡下降，导致新加坡柴油价格与国内价差拉大。虽新加坡汽油跌后有所反弹，主因亚洲汽油需求疲弱，去库乏力；而国内汽油价格涨后下降，但国内汽油跌幅较新加坡小，因此，国内汽油出口利润空间下降明显。 四、出口进度较慢 剩余配额量充足 图3国内成品油出口配额完成进度走势（单位：万吨） 数据来源：资讯 据资讯从市场获悉，我国共下发两个批次成品油出口配额，累计量为3180万吨。1-6月我国成品油海关数据累计出口量为1666万吨，完成第一、二批出口配额52%。据了解，7月份国内成品油出口计划量为389万吨，若都出口的话，1-7月我国成品油完成第一、二批成品油出口配额66%，尚有1125万吨出口配额待使用。 五、预期短线国内出口利润延续倒挂 但亏损幅度有所收窄 表2原油价格及华南成品油出口利润预期（单位：美元/桶、元/吨） 产品 7月18日 7月31日E 环比 布伦特 69.28 68 -1.85% 汽油价格 8025 8080 0.69% 柴油价格 6913 6880 -0.48% 汽油出口利润 -255 -400 -56.96% 柴油出口利润 400 330 -17.42% 数据来源：资讯 虽OPEC+产油国预计9月结束增产，但短线其增产带来的显现利空压力仍存，且市场对美国未来的新制裁存怀疑态度，供应端利空因素占据上风；而季节性需求旺季支撑，但美国8月1日关税最后期限渐近，对市场业者对需求利空存担忧情绪，整体来看，短线国际原油市场存下降空间，对国内成品油市场偏空指引。亚洲市场来看，夏季出行旺季支撑汽油需求，但国际油价会利空油市；虽近期欧洲柴油资源紧缺现象有所缓解，但近期柴油跌幅预计不及汽油。国内市场来看，临近月底，各地主营单位销售压力逐渐增加，有促销赶量可能，但近期汽油市场仍受部分区域检查影响，近期北方及华东独立炼厂汽油船单价格仍居高不下，短线部分区域低价仍存小涨可能。柴油市场则受到各地黑加油点检查影响，批发市场销售依旧偏淡，叠加季节性淡季影响，柴油市场仍存跌势。综合来看，预计月底华南地区主营单位汽油均价在8080元/吨，环比上涨0.69%；柴油均价在6880元/吨，环比下跌0.48%。综合来看，预计7月底国内汽油出口利润仍倒挂，柴油出口仍有利润空间，但有缩小趋势。

  山东地炼 2025年7月21日

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  4月9日山东地炼成品油价格分析及今日走势预测

  昨日，受国际油价下落影响，隔夜原油收盘价出现下滑，对中下游市场心态造成了一定的打压。据悉，以色列减少加沙地带驻军的消息以及巴以双方在停火协商方面显现的进展，进一步推低了国际油价，其中WTI原油期货05合约收盘价下跌0.48美元/桶至86.43美元/桶，跌幅为0.55%；布伦特原油期货06合约收盘价下跌0.79美元/桶至90.38美元/桶，跌幅为0.87%。

  2024年4月9日

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  5月份，柴油市场在原油带动下，供需面发生微幅改变，价格开始触底反弹；但汽油需求未有明显提振，价格仅出现微幅上涨。6月，汽柴油需求面将发生逆转，月底开始价格或出现分化走势。 1.柴油价格触底反弹3.54% 汽油价格微幅上涨0.49% 截至5月23日，华北地区汽柴油市场价分别为7561元/吨、6697元/吨，汽柴油价格较5月低点分别上涨37元/吨、230元/吨，涨幅分别为0.49%、3.54%。柴油价格触底反弹，汽油价格微幅走高。 图1 2024-2025年华北汽柴油价格与原油价格走势图 数据来源：资讯 5月份华北地区汽油价格延续下跌走势，临近端午假期，受节前备货带动，价格微幅反弹。柴油价格自5月初开始触底反弹，支撑柴油价格反弹的主要利好，一方面来自原油价格上涨支撑，一方面来自需求预期向好。5月中旬开始，河南地区麦收需求备货陆续展开，叠加社会库存偏低，油价上涨带动中游贸易商及下游终端采购积极性提升，需求集中释放继续推升柴油价格，主营保利润销售政策重启，地方炼厂油价也应势上涨。 2.中游贸易商小单补库 从社会库存来看，截至5月22日，华北地区社会库存汽柴油均处于三成以下的低位水平，但周内汽油存在端午节前备货，且原料价格走高，带动贸易商备货积极性提升。柴油受油价上涨亦存在少量补库操作，基于对未来长期需求不稳定的担忧，贸易商采购仍偏谨慎，多以小单操作为主。 图2 华北汽油社会库存走势 图2华北柴油社会库存走势 数据来源：资讯 数据来源：资讯 3.6月成品油市场将如何演绎？ 成本面，今年6月美伊和伊以局势的走向值得关注。历史来看，6月美国夏季出行高峰对燃油消费的提振效果较为明显，也将提供利好拉动，预计6月国际油价存在上涨契机。 供应面，现阶段，山东地炼开工率仅为42.79%（不含大炼化），且6月山东地区检修炼厂较为集中，涉及检修产能2330万吨/年，供应存在收紧预期。华北地区主营炼厂天津石化、燕山石化亦处于检修阶段，整体华北区域供应收紧明显。 表1 2025年山东地方炼厂检修计划表 数据来源：资讯 需求面，6月份柴油市场利好主要集中在麦收需求，这将打压中游贸易商囤货积极性，终端避险心态亦加重，中下游采购将偏谨慎为主。6月份汽油市场的利好将来自于暑期到来前的补库需求，但从去年6-8月份汽油价格走势来看，价格持续趋稳，波动不大，今年新能源替代率继续攀升，对于汽油消费冲击加大，因此中下游操作心态亦偏谨慎。 总结来看，6月份汽油价格或呈现先跌后涨的趋势，柴油价格与汽油相反，走势将先涨后跌。

  山东地炼 2025年5月27日

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  2023年6月12日

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