[汽柴油]: 观望心态仍在 假期对汽柴油需求提振有限

进入4月中旬,伴随汽柴油需求陆续进入旺季,汽柴油价格本该进入上涨空间,然伴随成本端支撑存持续转弱预期,需求端同比存减量预期,导致汽柴油价格不涨反跌。截至2025年4月16日,东北地区92#汽油市场价为7828元/吨,较上周跌93元/吨,环比-1.17%;0#柴油市场价格为6642元/吨,较上周跌132元/吨,环比-1.95%。伴随原油止跌重回振荡,节前节后汽柴油价格如何运行?我们一起从多维度来具体分析一下。 一、宏观情绪艰难修复 后市利空仍存 图1 布伦特原油走势(美元/桶) 数据来源:资讯 如上图所示,截止到2025年4月15日,WTI原油价格为61.33美元/桶,环比涨2.81%,同比跌28.4%;布伦特原油价格为64.67美元/桶,环比涨2.83%,同比跌28.5%。本周因美国关税政策引发的市场避险情绪基本消化,宏观情绪陆续恢复,原油价格回归正常波动区间。后市来看,伴随5月份OPEC+增产,地缘局势亦无新的冲突可能,原油市场在缺乏实质性利好情况下,成本端依然是承压走势。 二、市场成交冷淡,炼厂端出现累库 图2 辽宁独立炼厂汽柴油库存与辽宁汽柴油市场价格变化(万吨) 右轴:(元/吨) 数据来源:资讯 如上图所示,截止到4月10日当周,辽宁独立炼厂汽油库存4.9万吨,环比涨2.1%;柴油库存25.6万吨,环比涨10.34%。本周中下游观望心态仍存,终端入市减少,且无大单交付,区内炼厂连续多日出现累库,拖累本周炼厂汽柴油价格到达年内低点。后市来看,终端存补货需求,多等待发改委限价下调后,根据炼厂油价调整情况入市,节前终端备货或能一定程度缓解区内炼厂库存压力。 三、新一轮成品油限价调整将迎来年内最大跌幅 图3 成品油批发限价调整(元/吨) 数据来源:资讯 如上图所示,截至4月15日原油综合变化率-9.91%,周期内第9个工作日,预计对应下调幅度在460元/吨附近,成品油调价窗口将于4月17日24时开启。伴随调价窗口即将打开,终端陆续入市补货,区内汽柴油价格存稳中窄幅反弹空间。 四、需求不及预期 节后成品油价格存续跌预期 表1东北独立炼厂汽柴油价格预测表 东北市场汽柴油价格 2024.4月 2025.3月 2025.4月E 环比 同比 汽油 8925 8060 7900 -1.99% -11.48% 柴油 7550 6873 6750 -1.79% -10.60% 数据来源:资讯 综上所述,成本端来看,美国关税政策引发的市场恐慌已基本解除,此外OPEC+五月增产计划亦对油价形成利空;供应端来看,区内炼厂开工负荷稳定,汽柴油供应充足;需求端来看,目前汽柴油需求处于季节性上升阶段,但由于需求绝对值表现欠佳,今年汽柴油消费旺季逻辑大概率仍有被冲销预期。预计,区内炼厂汽柴油价格节前受备货影响窄幅反弹,节后仍存下跌预期。

导语:进入4月中旬,伴随成品油需求接连进入旺季,成品油价格本该进入上升空间,然伴随成本端撑持存持续转淡预期,需求端同比存减量预期,导致成品油价格不涨反跌。截至2025年4月16日,东北地区92#汽油市场价为7828元/吨,较上周跌93元/吨,环比-1.17%;0#柴油市场价格为6642元/吨,较上周跌132元/吨,环比-1.95%。伴随原油止跌重回振荡,节前节后成品油价格如何运转?我们一起从多维度来具体分析一下。

一、宏观情绪艰难修复  后市利空仍在

图1 布伦特原油趋势(美元/桶)

如上图所示,截止到2025年4月15日,WTI原油价格为61.33美元/桶,环比涨2.81%,同比跌28.4%;布伦特原油价格为64.67美元/桶,环比涨2.83%,同比跌28.5%。本周因美国关税政策引发的市场避险情绪基本消化,宏观情绪接连恢复,原油价格回归正常波动区间。后市来看,伴随5月份OPEC+增产,地缘局势亦无新的冲突可能,原油市场在缺乏实质性利好情况下,成本端依然是承压趋势。

二、市场成交冷淡,炼厂端显现增库

图2 辽宁独立炼厂成品油库存与辽宁成品油市场价格变化(万吨) 右轴:(元/吨)

如上图所示,截止到4月10日当周,辽宁独立炼厂汽油库存4.9万吨,环比涨2.1%;柴油库存25.6万吨,环比涨10.34%。本周中下游观望心态仍在,终端入市减少,且无大单交付,区内炼厂延续多日显现增库,带累本周炼厂成品油价格到达年内低点。后市来看,终端存补库需求,多等待发改委限价下调后,根据炼厂油价调节情况入市,节前终端备货或能一定程度缓和区内炼厂库存压力。

三、新一轮汽柴油限价调节将迎来年内最大跌幅

图3 汽柴油批发限价调节(元/吨)

如上图所示,截至4月15日原油综合变化率-9.91%,周期内第9个工作日,预计对应下调幅度在460元/吨附近,汽柴油调价窗口将于4月17日24时开启。伴随调价窗口将要打开,终端接连入市补库,区内成品油价格存稳中小幅回弹空间。

四、需求不及预期  节后汽柴油价格存续跌预期

表1东北独立炼厂成品油价格预测表

东北市场成品油价格

2024.4

2025.3

2025.4月E

环比

同比

汽油

8925

8060

7900

-1.99%

-11.48%

柴油

7550

6873

6750

-1.79%

-10.60%

综上所述,成本端来看,美国关税政策引发的市场恐慌已基本解除,此外OPEC+五月增产打算亦对油价形成利空;供应端来看,区内炼厂开工负荷稳定,成品油供应十足;需求端来看,目前成品油需求处于季节性上涨阶段,但由于需求绝对值表现不佳,今年成品油消费旺季逻辑大几率仍有被冲销预期。预计,区内炼厂成品油价格节前受备货影响小幅回弹,节后仍在下落预期。

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