进入4月份后布伦特原油价格震荡走低，但汽柴油价格出现了较为明显的滞跌，导致裂解价差出现较大幅度的波动，主因是受低产和低库支撑，导致炼厂挺价心态较强，最终成品油价格跌幅均不及原油。 1. 价格滞跌 4月裂解价差波动较大 图1 山东汽油-原油裂解价差走势图（万吨） 图2 山东柴油-原油裂解价差走势图（万吨） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 进入4月份后，原油和汽柴油价格双双走低。截至4月23日，布伦特原油价格收跌6.19美元/桶，跌幅为8.41%；山东汽油市场价格收跌237元/吨，跌幅为2.99%，柴油价格收跌243元/吨，跌幅为3.62%。可见，汽柴油价格均低于原油价格跌幅。 从裂解价差来看，截至4月23日，汽油与原油的裂解差为844元/吨，较去年同期下跌201元/吨，较十年均线高335元/吨；柴油与原油的裂解差533元/吨，较去年同期上涨162元/吨，较十年均线高70元/吨。4月份汽柴油裂解价差走势先涨后跌，上涨是因为中上旬在原油大跌下炼厂挺价心态较强，且部分客户存抄底意愿支撑价格，价格滞跌；下旬随着心态偏空和炼厂原油成本下降，价格补跌。 2. 产量同比下跌 支撑炼厂挺价心态 图3 山东汽油产量走势图（万吨） 图4 山东柴油产量走势图（万吨） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 截至4月17日当周，山东独立炼厂常减压周均产能利用率为47.11%，同比跌7.65个百分点；而汽柴油产量亦处于较低位置，其中山东独立炼厂汽油周产量为46.52万吨，同比下跌17.65%；柴油周产量为92.52万吨，同比下跌8.36%。 从图中可以看出，从2月中下旬开始山东汽柴油产量开始上涨，仅在近两周有所下滑，其中当前汽油周产量较前期最低位上涨1.44万吨，柴油上涨9.5万吨。不过当前汽柴油产量仍远低于历史同期水平，历史同期水平汽油产量在50-55万吨之间，柴油产量在105-110万吨之间。预计在炼厂配额偏紧情况下，后期产量难继续有明显提升。 3.备货支撑 预计价格先坚挺后下跌 表1 4月汽柴油价格走势对比（元/吨） 产品 4月23日 5月15日E 涨跌幅 92#汽油 7702 7550 -1.97% 0#柴油 6466 6400 -1.02% 数据来源：资讯 价格预测基准（4月23日山东汽油均价7702元/吨，柴油均价6466元/吨）。 后期来看，当前汽油裂解差偏高，柴油裂解价差处于中位，从裂解价差点位来看，后期汽油价格下跌风险高于柴油。供应来看，未来半个月无较大调整预期，无计划检修和开工炼厂。 不过五一节前汽柴油均存备货预期，但受备货分散影响，预计价格整体窄幅调整。不过待五一假期结束之后，中下游入市采购积极性或将下滑，其中汽油需求下滑幅度较大，预计汽油价格在五一假期节后将有一个较为明显下滑，下跌幅度在150元/吨左右；柴油价格窄幅偏弱，预计跌幅在50元/吨左右。
导语：进入4月份后布伦特原油价格震荡走低，但成品油价格显现了较为显著的滞跌，导致裂解价差显现较宽幅度的波动，主因是受低产和低库撑持，导致炼厂推价心态较强，最后汽柴油价格跌幅均不及原油。
1. 价格滞跌 4月裂解价差波动较大
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图1 山东汽油-原油裂解价差趋势图（万吨） |
图2 山东柴油-原油裂解价差趋势图（万吨） |
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进入4月份后，原油和成品油价格双双走低。截至4月23日，布伦特原油价格收跌6.19美元/桶，跌幅为8.41%；山东汽油市场价格收跌237元/吨，跌幅为2.99%，柴油价格收跌243元/吨，跌幅为3.62%。可见，成品油价格均低于原油价格跌幅。
从裂解价差来看，截至4月23日，汽油与原油的裂解差为844元/吨，较去年同期下落201元/吨，较十年均线高335元/吨；柴油与原油的裂解差533元/吨，较去年同期上升162元/吨，较十年均线高70元/吨。4月份成品油裂解价差趋势先涨后跌，上升是因为中上旬在原油大跌下炼厂推价心态较强，且个别客户存抄底意愿撑持价格，价格滞跌；下旬随着心态偏空和炼厂原油成本下滑，价格补跌。
2. 产量同比下落 撑持炼厂推价心态
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图3 山东汽油产量趋势图（万吨） |
图4 山东柴油产量趋势图（万吨） |
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截至4月17日当周，山东地炼常减压周均产能利用率为47.11%，同比跌7.65个百分点；而成品油产量亦处于较低点位，其中山东地炼汽油周产量为46.52万吨，同比下落17.65%；柴油周产量为92.52万吨，同比下落8.36%。
从图中可以看出，从2月中下旬开始山东成品油产量开始上升，仅在近两周有所下降，其中当前汽油周产量较前期最低位上升1.44万吨，柴油上升9.5万吨。不过当前成品油产量仍远低于历史同期水平，历史同期水平汽油产量在50-55万吨之间，柴油产量在105-110万吨之间。预计在炼厂配额偏紧情况下，后续产量难继续有显著提升。
3.备货撑持 预计价格先坚挺后下落
表1 4月成品油价格趋势对比（元/吨）
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产品 |
4月23日 |
5月15日E |
涨跌幅 |
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92#汽油 |
7702 |
7550 |
-1.97% |
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0#柴油 |
6466 |
6400 |
-1.02% |
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价格预测基准（4月23日山东汽油均价7702元/吨，柴油均价6466元/吨）。
后续来看，当前汽油裂解差偏高，柴油裂解价差处于中位，从裂解价差位置来看，后续汽油价格下落风险高于柴油。供应来看，未来半个月无较大调节预期，无打算检修和开工炼厂。
不过五一节前成品油均存备货预期，但受备货分散影响，预计价格整体小幅调节。不过待五一假期完结之后，中下游入市订购积极性或将下降，其中汽油需求下降幅度较大，预计汽油价格在五一假期节后将有一个较为显著下降，下落幅度在150元/吨左右；柴油价格小幅向弱，预计跌幅在50元/吨左右。
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