[汽柴油]： 消息面指引有限 东北汽柴油重归盘整？

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• [汽柴油]：3月北油南下套利表现不一 华南汽柴上升仍需需求引导

  一．需求主导市场 南北市场汽柴价格均跌 图1 华南、山东独立炼厂汽柴油与原油价格走势图（元/吨、美元/桶） 数据来源：资讯 分地区价格来看，缺少节假日支撑汽油需求延续疲态，两地汽油价格均呈现下跌态势运行。截至3月20日，山东汽油船单月均价在7943元/吨，环比下跌199元/吨；华南汽油月均价在8194元/吨，环比下跌304元/吨。山东柴油船单月均价在6761元/吨，环比下跌139元/吨；华南柴油月均价在7024元/吨，环比下跌148元/吨。 从价格走势来看，汽油节后需求回落，且暂无新节假日支撑，叠加新能源消费替代，中下游入市采购积极性减弱，两地汽油价格同步下跌；柴油方面，地缘局势因素支撑较弱，原油价格呈现跌势，3月原油下破70美元/桶支撑位置，成本端呈现利空，虽下游需求陆续有一定恢复，不过整体恢复进度相对缓慢，未能对市场形成有效推动，且3月零售调价3连跌，终端利润承压，多方利空影响之下，两地柴油亦有下跌。 二．3月汽油套利跌幅明显 图2 山东至华南主营、民营汽油套利走势图（元/吨） 数据来源：资讯 3月山东至华南主营汽油平均理论套利在126元/吨，环比下跌41.63%；山东至华南民营汽油理论套利在70元/吨，环比下跌46.01%。 3月汽油需求表现疲弱，山东、华南两地汽油价格同步下跌，山东地区炼厂受利润压制，节后整体开工率相对偏低，山东地区汽油价格整体跌幅窄于华南地区，使得两地汽油套利出现明显下跌。 三．3月柴油套利波动收窄 图3山东至华南主营、民营柴油套利走势图（元/吨） 数据来源：资讯 柴油来看，3月山东至华南主营柴油月均理论套利在170元/吨，环比下跌2.38%；山东至华南民营柴油月均理论套利在82元/吨，环比上涨5.49%。 柴油需求虽有一定恢复，但进度相对较慢，山东地区由于开工率偏低，价格跌幅收窄，南下成本位于相对高位，对华南地区柴油价格形成支撑，因此两地柴油价格跌幅未拉开明显差距，柴油套利变动不大。 四．3月山东成品油船单窄幅上涨 图4 山东成品油船单成交量数据（万吨） 数据来源：资讯 截至3月20日，山东独立炼厂成品油船单成交量环比有一定上涨。据数据统计，3月山东独立炼厂成品油成交总量在13.26万吨，环比上涨9.56%；其中汽油成交在9.19万吨环比涨31.60%；柴油成交在4.07万吨，环比跌20.52% 从成交量数量可以看出，春节后汽油需求淡化后贸易进入刚需补货阶段，3月汽油船单成交先跌后涨；柴油方面，成交基本没有起伏，刚需外采为主。 后市来看，即将进入3月下旬，华南主营开始追赶任务进度，缺少节假日支撑汽油价格预计仍有一定下行空间；柴油方面，下游工厂、物流基建等需求虽预期回升，但相对有限，主营追赶月度任务，叠加零售3连下调终端利润承压，柴油价格预计亦有小幅下跌空间。

  山东地炼 2025年3月21日

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• [汽柴油]：原油价格震荡不定，西北汽柴价格承压下落

  [成品油]：多方因素影响 西北成品油存下跌预期 本周国际原油价格有所反弹，国际油价呈上涨态势，但反弹动力并不强劲，加之后续市场消息面偏空，市场观望情绪浓厚，刚需采购为主，后市西北地区汽柴油价格均有下降预期。 一、原油价格反弹，多方因素博弈 图1 国际原油价格走势图（单位：元/吨） 图2 西北地区汽柴油价格走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 截至5月15日，WTI原油期货价格61.62美元/桶，较上周环比上涨2.85%；布伦特原油期货价格为64.53美元/桶，较上周环比上涨2.69%。这是因为中国与美国经贸会谈结果积极，且美国计划补充战略储备等利好因素存在，使得市场对贸易争端风险的担忧减弱，国际原油价格上涨；但后市美伊局势可能释放新的利空压力，国际原油仍有继续下行风险。 如图2所示，截至5月15日，西北地区汽油市场价格为7737元/吨（5.8：7877），环比下跌1.78%；柴油市场价格为6718元/吨（5.8：6707），环比上涨0.16%。本周西北地区成品油价格呈汽跌柴涨态势。但西北地区成品油市场需求前景仍显谨慎，加之下游出货情况不及预期，刚需采购为主，预计后市西北汽柴油价格仍有窄幅下跌趋势。 二、宁夏汽柴入疆无套利可循 图3 新疆、宁夏汽油价格走势图（单位：元/吨） 图4 新疆、宁夏柴油价格走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 图5 宁夏汽柴油入疆套利走向图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 从套利情况来看，5月15日宁夏至新疆的汽油的理论套利值为-185元/吨，月环比上涨55元/吨；柴油理论套利值为-359元/吨，月环比上涨226元/吨。这是因为近期新疆汽柴油价格持稳为主零星下跌，而宁夏汽柴油因需求疲弱，下游出货不佳，市场观望情绪浓厚，价格呈下跌趋势，两地汽柴油价格走势基本一致，故两地虽存在价差，但宁夏汽柴油入疆不具备价格优势，仍无套利可循。 三、西北地区汽柴油后市预测 短期来看，国际原油市场的主要交易逻辑发生变化，利好来自美国关税政策压力减弱、美国对产油国的制裁政策延续及中东局势存在不稳定性，而利空则是OPEC+维持增产立场、美伊局势有望缓和及全球原油需求疲软。伊朗与美国的核问题谈判有望出现突破性进展，美伊局势趋于缓和，预计今日国际原油价格将呈现下跌态势。预计后市，西北汽柴油价格持稳为主，但仍有窄幅下调空间。

  山东地炼 2025年5月16日

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• [汽柴油]：裂解价差持续走高 预计6月柴油趋势向弱

  进入6月份后布伦特原油价格持续走高，汽柴油价格亦明显跟涨，除此之外，山东市场仍存低产和低库支撑，导致裂解价差持续处于中高位运行。在此背景下后市价格走势又如何呢？ 1.价格强势 柴油裂差达到五年同期新高 图1山东汽油-原油裂解价差走势图（万吨） 图2山东柴油-原油裂解价差走势图（万吨） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 进入6月份后，原油和汽柴油价格双双走高。截至6月4日，山东汽油市场价格收涨110元/吨，涨幅为1.47%，柴油价格收涨88元/吨，涨幅为1.34%。从涨幅来看，汽柴油价格上涨幅度相当，主因汽油需求存端午节出行支撑，柴油需求存麦收和电商节物流支撑。 从裂解价差来看，截至6月4日，汽油与原油的裂解差为854元/吨，较去年同期下跌208元/吨，较五年均值高297元/吨；柴油与原油的裂解差811元/吨，较去年同期上涨116元/吨，较十年均线高244元/吨。从裂解价差可以看出，当前汽柴油裂差均处于中高位运行，尤其柴油裂解价差已突破五年同期最高值。 2.开工炼厂减少 预期6月产量继续下跌 表1 近期开停工炼厂统计表（元/吨） 炼厂 所在市 检修装置 常减压产能 起始时间 结束时间 东明石化 菏泽 全厂 750 2025年7月 2025年9月 弘润石化 潍坊 轮检 570 2025年4月 2025年6月 华联石化 东营 全厂 400 2025年6月中下旬 2025年8月 海科瑞林 东营 全厂 230 2025年6月5日 2025年7月 齐润石化 东营 全厂 220 2025年5月 2025年7月 东营石化 东营 全厂 350 2025年3月 2025年6月15日 昌邑石化 潍坊 全厂 600 2024年6月 2025年7月 来源：资讯 据统计，6月海科瑞林、华联石化计划停工，而昌邑开工推迟至7月，东营石化开工推迟至下半月。综合来看，6月汽柴油资源供应较5月将继续减少，但整体相对有限，对价格存底部支撑。不过值得注意的是，前期集中检修的主营炼厂在6月开始恢复开工，山东外围供应将有所提升。 时间维度拉长至7月，7月东明石化计划停工，不过齐润石化、昌邑石化和海科石化计划开工，7月市场供应将逐步提升。 3.需求分化预计价格“汽强柴弱” 表1 6月汽柴油价格预测表（元/吨） 产品 6月4日 6月30日E 涨跌幅 92#汽油 7593 7700 +1.41% 0#柴油 6664 6550 -1.71% 数据来源：资讯 价格预测基准（6月4日山东汽油均价7593元/吨，柴油均价6664元/吨）。 预计6月山东汽油价格先跌后涨，月末价格在7700元/吨。供应方面，6月中旬海科和华联进入检修，山东汽油供应存下跌预期；需求方面，高考和中考结束后旅游用油需求提升，加之高温车载空调需求亦提升，供需偏紧下预计价格最终收涨。 预计6月山东柴油价格先稳后跌，月末价格6550元/吨。上旬柴油需求依旧存麦收和电商节物流支撑，价格支撑较强；不过中下旬开始，南方梅雨季和休渔期均会压制柴油需求，价格或小跌。

  山东地炼 2025年6月6日

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