进入8月以来，OPEC+增产带来利空压力，地缘局势暂显缓和，且全球经济仍显疲软，国际原油价格连续五个交易日收盘下跌，而山东独立炼厂受库存水平低位支撑，汽柴油价格跌幅明显不及原油，炼油利润显著提升。那么…
导语：进入8月以来，OPEC+增产带来利空压力，地缘局势暂显缓解，且全球经济仍显疲弱，国际原油价格延续五个交易日收盘下落，而山东地炼受库存水平低位撑持，成品油价格跌幅显著不及原油，炼油利润明显提升。那么，后市山东成品油价格趋势将如何？本篇我们一起来分析一下。
一、原油成本延续下挫 成品油价格趋势好于成本端
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图1 山东成品油与原油价格趋势图（单位：元/吨，美元/桶） |
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数据统计，截至8月7日，山东地炼汽油库容率为24.43%，较上周上升0.25个百分点；柴油库容率为23.71%，较上周下落0.07个百分点。可以看出，当前山东地炼成品油库容率均在30%警戒值以下，且均不足25%，库存水平低位。本周山东汽油车单成交表现仍不佳，但尚有少量前期船单出库，汽油库存仅略涨；柴油市场成交气氛逐步向好，刚需进入周期性补库节点，中间商建仓柴油动向逐步出现，产量因检修缩减居多，柴油库存下落。下周来看，汽油船单出库量降至低位，刚需存下降预期，终端小单订购，预计车单销量仍不佳，汽油库存看涨；柴油市场订购情绪继续提升，预计下周业者逐步入市积极备货，个别终端追涨订购，柴油库存看跌。
四、预计月内汽油价格水平下移 柴油价格先跌后涨
表1 8月山东地炼成品油价格预测表
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产品 |
7月 |
8月E |
涨跌幅 |
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92#汽油均价 |
7817 |
7800 |
-0.22% |
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0#柴油均价 |
6740 |
6700 |
-0.59% |
后市来看，供应方面：齐成石化打算8月上旬轮检完结进入开工，华联石化打算8月下旬开工，但月内东明石化检修损失量较大，抵消之下，预计8月山东地炼月均开工率跌至45.5%左右。需求方面：8月上旬暑假及空调用油仍有少量撑持，下旬开始汽油需求存下降预期，届时，中下游将逐步开始为“金九”备货，业者订购柴油的积极性将有所提升。除此之外，当前山东远期柴油船单价格已高于车单价格，可以看出市场对柴油后市存看好预期。综合来看，预计8月山东地炼汽油价格震荡下落；柴油价格先跌后涨，8月中下旬存回弹契机。
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市场心态疲弱，国内汽柴批发价继续跌势，截止3月17日，国内92#汽油价格较年初下跌0.80%，较年内高位（1月13日）下降11.90%；0#柴油价格较年初下跌0.70%，较年内高位（1月13日）下降8.61%。国际原油短线在70美元/桶附近窄幅波动，汽柴油批发价均下降，而炼油利润及国内加油站汽柴油零售利润均处相对高位。 一、市场心态疲弱 国内汽柴价格继续跌势 图1 国内汽柴油价格走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 由上图看出，进入3月份，国内汽柴价格延续跌势。国际原油走势偏震荡，布伦特基本在70美元/桶附近窄幅波动，对国内成品油市场指引性不强，但3月5日汽柴油零售限价分别兑现135元/吨、130元/吨下调，以及下一轮零售预计继续下调，导致终端入市采购积极性不高，多按需小量采买为主。汽油需求偏淡，柴油需求未有明显起色，各地主营单位销售进度滞后，贸易商手中柴油资源相对充足，市场出现降价促成交现象，汽柴成交重心逐渐下滑。 截止3月17日，国内92#汽油价格为8103元/吨，较年初下跌0.80%，较年内高位（1月13日）下降11.90%；0#柴油价格为6903元/吨，较年初下跌0.70%，较年内高位（1月13日）下降8.61%。可见，目前国内汽柴油价格差不多降至年初水平。 二、成本跌幅小于综合收入跌幅 炼油利润环比下跌 图2 华南地区汽油月度产量与消费量走势图（单位：万吨） 数据来源：资讯 据数据监测，3月13日当周山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润559.34元/吨，环比下跌2.29%，同比上涨74.39%。原油周均成本3668元/吨，跌113元/吨；综合收入5796元/吨，跌127元/吨，其他成本波动微弱，成本跌幅小于综合收入跌幅，炼油利润下跌。 三、阶段性零售利润汽柴均降 但零售利润均处相对高位 因我国零售利润基本是根据十个工作日的原油的波动来传导，截至3月14日原油综合变化率-6.59%，周期内第8个工作日，预计对应下调幅度310元/吨，成品油调价窗口将于3月19日24时开启。3月6日至3月14日，国内92#汽油均价较3月5日下跌129元/吨，国内0#柴油均价较3月5日下跌73元/吨，整体来看，汽柴油批发价跌幅较零售预期跌幅小，出现汽柴油零售利润均小幅下降的情况。具体如下所示： 图3 国内加油站汽柴油零售利润走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 据资讯数据监测，资讯测算，截至3月13日当周，加油站92#汽油零售利润均值为1623元/吨，较3月5日下跌20元/吨，跌幅1.19%。0#柴油零售利润均值1122元/吨，较3月5日下跌54元/吨，跌幅4.60%。不过整体来看，目前国内油站汽柴油零售利润处相对高位。 四、后续国内成品油利润如何转移？ 表1 汽柴价格及批零价差预测（单位：元/吨） 产品 3月5日 3月17日 环比 4月5日E 环比 92#汽油市场价 8316 8137 -2.15% 8080 -0.70% 92#批零价差 1815 1851 1.98% / / 0#柴油市场价 7035 6931 -1.48% 6900 -0.45% 0#批零价差 1488 1462 -1.75% / / 数据来源：资讯 截止3月17日，国内汽柴价格较3月5日均下降为主，本轮零售限价将于3月19日24时兑现下调，而下一轮零售价预期开局有小幅上涨趋势。短线国内汽柴油需求偏淡，批发市场上涨不易，且各地主营单位销售进度滞后，贸易商出货有限，市场交投僵持下，预计国内汽柴批发价仍存小幅下降趋势，预计至4月5日，国内92#汽油价格在8080元/吨附近，较3月17日下跌0.70%；国内0#柴油价格在6900元/吨，较3月17日下跌0.45%。 综合来看，预计至4月5日，国内汽柴油批发价有下跌趋势，而零售限价存小涨可能，因此，汽柴油批零价差有扩大趋势，加油站零售利润有上涨态势。
