进入9月，华南地区汽柴油采购成本相对高位支撑，区内汽柴跌幅不及原油，北方汽柴资源南下有套利空间，但近期华南地区柴油跌幅较山东大，柴油套利空间有缩小趋势。虽9月国际油价存下降预期，但华南地区汽柴油延续受…
导语：进入9月，华南地区成品油订购成本相应高点撑持，区内汽柴跌幅不及原油，北方汽柴资源南下有套利空间，但近期华南地区柴油跌幅较山东大，柴油套利空间有缩小走势。虽9月国际油价存下滑预期，但华南地区成品油连续受订购成本撑持，后期跌幅预期缩小。
一、 订购成本相应高点撑持 华南地区成品油价格跌幅不及原油
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图1 华南成品油价格趋势对比（） |
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从9月初至现在（9月10日），华南地区汽柴价格连续震荡下滑趋势运转。在该时间段，随着美国传统燃油消费旺季进入尾声，叠加OPEC+产油国10月份继续增产，供应过剩风险增强，国际油价震荡下滑，消息面利空国内汽柴油市场。而国内市场来看，随着暑期完结，汽油需求转弱，回归常态，市场业者入市订购积极性不高，但市场连续受北方及华东汽油船单价格高点撑持，跌幅不及原油。虽近日受台风带来的降雨影响，但降雨时长较前期减少，柴油需求有逐渐增多走势。然而，近期柴油市场仍旧受到汽柴油流通办法新规影响，且福建有相关拟制细则公布，近日广东个别地市需向税务部门提交相关资料，市场业者表示，后期灰色操作将会减少，市场合规化继续推进，但一定程度会致使个别贸易退市，进而压制柴油批发端活跃度。随着原油价格下行刺激，区内柴油市场跟跌为主，但近期北方及华东柴油船单相应高点撑持，华南地区柴油跌幅也不及原油的跌幅。截止9月9日，布伦特收盘66.39美元/桶，较8月29日下落2.54%。华南成品油价格分别为7730元/吨、6704元/吨，分别较8月29日下落0.89%、1.02%。（详情如下表所示）
表1 近期原油及成品油价格对比（单位：美元/桶、元/吨）
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产品 |
8月29日 |
9月9日 |
涨跌幅 |
涨跌率 |
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布伦特 |
68.12 |
66.39 |
-1.73 |
-2.54% |
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92#汽油 |
7800 |
7730 |
-70 |
-0.89% |
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0#柴油 |
6773 |
6704 |
-69 |
-1.02% |
二、山东汽柴南下有套利空间 然柴油套利空间缩小
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图2 山东至广东汽柴跨区套利（） |
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数据测算，从8月底至9月9日，山东至广东成品油套利窗口多处打开状态，但成品油套利空间均呈涨后下滑趋势，其中在9月4日山东汽油至广东套利空间达到阶段内高点111元/吨，在9月5日山东柴油至广东套利空间达到阶段内高点108元/吨。截止9月9日，山东92#汽油至广东套利空间为68元/吨，与8月底套利空间基本持平；山东0#柴油至广东套利空间为37元/吨，较8月底下落47元/吨。因汽油需求转弱，山东汽油船单价格跌幅较广东大，但受船运价上涨影响，套利空间变化不大。而近期华南地区主营单位贴近市场销售，柴油成交重心下滑幅度较山东大，因山东近日柴油市场受原油延续小涨撑持，其柴油价格有试探小涨。
三、华南地区汽油裂解价差在均线之上 价格有下落空间
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图3 华南地区成品油周度裂解价差（） |
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由上图看出，截止9月9日，华南主营汽油-原油平均裂解价差1005元/吨，较去年同期上升3.61%，较五年均值高116元/吨；华南主营柴油-原油平均裂解价差876元/吨，较去年同期上升26.63%，较五年均值低125元/吨。近期华南主营汽油-原油裂解价差处在五年均线之上，且汽油需求转弱，但中下旬市场业者或开始做国庆节、中秋节库存，汽油价格有下跌走势，但预期会压制个别跌幅。目前华南主营柴油-原油裂解价差处五年均线之下，且随着沿海开渔，降雨范围缩小，柴油需求有增多走势，后期柴油有上升空间。但近期区内主营单位多贴近市场销售，个别中间商继续受流通新规影响，入市采买积极性不高，观望气氛浓厚，市场交投氛围偏淡，短期价格上升仍在阻力，且将要临近月中，区内主营单位月度销售压力将逐渐增多，仍有赶量可能，因此短期区内柴油价格上升存阻力。
截至9月9日原油综合变化率-1.39%，周期内第1个工作日，预计对应下调幅度65元/吨，汽柴油调价窗口将于9月23日24时开启。目前原油变化率负向运转，新一轮零售预期下调，终端多按需采买。进入9月，供应面来看，华南地区暂没新增炼厂检修或者开启，月内炼厂成品油日均产量环比汽降柴增。9月份来看，暑期出行高峰完结，汽油需求回归常态，环比有下滑走势；南海开渔，后期降雨预期减少，柴油刚需有增多预期，但汽柴油流通新规细则或将压制个别贸易企业入市，市场交投活跃性预期下滑，且近期区内主营单位多贴近市场销售，中下旬多有赶量可能，汽柴价格上扬存阻力。另外，预期9月月国际油价存下滑走势，消息面对国内市场偏空指引，但近期区内主营单位及中间商成品油订购成本相应高点，或压制区内成品油价格跌幅。综合来看，预计9月份广东成品油价格有窄幅下滑走势，月末汽油价格7600-7700元/吨，月末柴油价格6600-6650元/吨。
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