6月下旬以来，美伊局势显著缓和，霍尔木兹海峡通航持续改善，伊拉克等产油国计划加速增产，多重因素持续施压国际原油价格。截至6月24日收盘，布伦特原油自本轮冲突以来首次跌破75美元/桶的关口，而山东地炼由…
导语：6月下旬以来，美伊局势明显缓解，霍尔木兹海峡通航持续改观，伊拉克等产油国打算加速增产，多重因素持续施压国际原油价格。截至6月24日收盘，布伦特原油自本轮冲突以来首次跌破75美元/桶的关口，而山东独立炼厂由于前期利润深陷亏损，6月中旬起，多家炼厂接连停工检修，供应收紧对价格形成撑持，炼油利润同步修复。本篇将围绕山东地炼成品油市场价格、利润、库存及生产端变化展开分析，并对后市趋势做出预判。
一、原油成本宽幅走低 成品油跌幅小于原油
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图1 山东成品油与原油价格趋势图（，美元/桶） |
数据统计，截至6月24日收盘，布伦特原油期货收盘价格为73.74美元/桶，较6月初下落22.36%。截至6月25日，山东地炼92#汽油价格为7738元/吨，较6月初下落2.81%；0#柴油价格为6596元/吨，较6月初下落5.77%。国际原油价格宽幅下探，但成品油价格在供应下降撑持下价格跌幅小于原油，鼓动炼油利润持续修复。
二、炼油利润持续修复 开工率跌至年内新低
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图2 山东综合炼油利润趋势图（） |
图3 山东常减压产能利用率趋势图 |
测算，6月25日当周山东地炼加工进口原油周均综合利润249.98元/吨，环比上升98.91%，但同比仍下落33.68%。原油周均成本3965元/吨，环比下落286元/吨；综合收入5507元/吨，环比下落139元/吨，其他成本波动微弱，原油成本跌幅大于综合收入跌幅，炼油利润继续修复。供应端方面，6月中旬以来，个别炼厂接连开始停工检修，截至本周，山东独立炼厂常减压周均产能利用率为43.67%，环比下落2.07%，较4月底的年内高位下落12.96%，低于去年同期1.35%，创年内新低。
三、供需双向调节 炼厂库存小幅回调
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图4 山东独立炼厂成品油库存趋势图 |
截至6月25日，山东地炼汽油库容率为31.55%，较上周下落1.95个百分点；柴油库容率为33.29%，较上周下落0.27个百分点。本周端午假期及中高考完结后，驾车出游人数增加，叠加高温天气鼓动空调用油增多，汽油需求表现尚可，库存下落；周内北方麦收仅有少量收尾作业，柴油刚需撑持进一步下降，不过柴油产量亦同步下滑，供需双向调节下，柴油库存仅微跌。
四、供应收缩叠加船单出库 预计下周成品油库存继续回调
表1 下周山东独立炼厂成品油库容率预测表
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数据项 |
6月11日 |
6月18日 |
6月25日 |
7月2日E |
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汽油库容率 |
34.63% |
33.50% |
31.55% |
↘ |
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柴油库容率 |
33.78% |
33.56% |
33.29% |
↘ |
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1、↓↑视为宽幅波动，突出涨跌幅超过3%的数据维度 |
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2、↗↘视为小幅波动，突出涨跌幅在0-3%以内的数据 |
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后市来看，成本方面：美伊谈判稳步推进，霍尔木兹海峡通航迎来实质性改观，双方将于本月30日重启技术性谈判，地缘风险持续回调，油价重心震荡下移。供应方面：下周仍有个别炼厂打算停工检修，预计下周山东独立炼厂开工率继续下降。需求方面：高温天气下空调用油撑持，一定程度提振汽油消费；北方麦收完结，南方持续降雨，柴油刚需进一步下降。近期主营外采增多，下周将有大量船单接连出库。综合来看，预计下周山东地炼成品油库存将继续回调。
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