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[汽柴油]:保供国内优先 预计5月汽柴油出口量波动有限
5月国内检修炼厂仍较集中,国内部分区域出现阶段性现货偏紧,同时汽柴油出口套利延续低位甚至倒挂走势,出口企业出口积极性偏弱,供应国内优先。统计,5月国内成品油出口计划量为317万吨,环比下降5万吨,降幅1.55%,微幅波动。而成品油船期出口数据与出口计划量相关性高达90%,船期出口量环比小幅增长,微幅调整。 统计,5月国内成品油出口计划量为317万吨,环比下降5万吨,降幅1.55%。国内检修炼厂仍较集中,同时汽柴油出口套利延续低位甚至负向走势,出口企业出口积极性偏弱,优先供应国内为主。 表1 2025年4-5月国内成品油出口计划量对比(单位:万吨) 产品 4月 5月 环比 涨跌幅 汽油 59 54 -5 -8.47% 柴油 43 36 -7 -16.28% 煤油 220 227 7 3.18% 总计 322 317 -5 -1.55% 数据来源:资讯 出口套利方面看,以华东平仓为基准测算,5月国内汽油月均出口套利为107元/吨,环比上涨247元/吨,涨幅176%。柴油月均出口套利为-101元/吨,环比下跌62元/吨,跌幅159%。5月汽柴出口套利延续低位甚至倒挂走势,同时国内部分区域阶段性现货偏紧,5月成品油出口计划量环比下降,微幅调整。 图1 2023-2025年国内汽柴油出口套利走势图(元/吨) 数据来源:资讯 据测算,国内成品油船期出口口径出口量与国内各企业制定的出口计划量高度相关,相关性达90%以上。2025年5月国内成品油出口计划量为317万吨,其中汽油54万吨,柴油36万吨,煤油227万吨。从船期出口口径看,5月国内成品油出口量为184万吨,汽油70万吨,柴油37万吨,煤油77万吨(此数据为一般贸易出口方式,不含保税出口)。5月成品油出口量环比微幅波动,主因国内炼厂检修较多,国内部分区域出现现货偏紧,成品油资源优先供应国内为主。 图2 2023-2025年成品油出口计划与船期出口量走势对比图(万吨) 数据来源:资讯 一、出口企业看,中石油出口量居首位 从出口企业看,中石油出口量居首位,占比35%;中石化出口量占比26%,居第二位;中化占比19%,居第三位;独立炼厂占比13%,居第四位;中海油居第五位,占比7%。 图3 5月国内出口企业出口量占比图 数据来源:资讯 二、从出口港口来看,泉州港出口量最大 从出口港口来看,泉州港出口量最大占比18%,其次为大连占比15%,舟山占比14%,居第三位。揭阳及钦 州港等占比为4%-9%。 图4 2025年5月成品油出口量前十港口图(万吨) 数据来源:资讯 三、预计6月成品油出口量环比增长 据统计,6月国内成品油出口计划量为370万吨(不排除后期有调整出口计划量的可能性),环比增长53万吨,增幅16.72%。 表2 2025年5-6月国内成品油出口计划量对比(单位:万吨) 产品 5月 6月 环比 涨跌幅 汽油 54 71 17 31.48% 柴油 36 38 2 5.56% 煤油 227 261 34 14.98% 总计 317 370 53 16.72% 数据来源:资讯 6月部分检修炼厂恢复开工,同时伴随前期外采船单陆续到港,国内部分区域汽柴现货偏紧将得以缓解。汽油出口套利低位运行,但仍为正向走势,部分出口企业追赶出口进度,汽油出口量环比或将增长走势。柴油出口套利继续倒挂走势,部分出口企业或将出口转内销,柴油出口量仍处低位运行,环比基本持平。东南亚旅游旺季前,补货煤油需求增加,带动煤油出口量继续维持高位。综合来看,预计6月国内成品油出口量环比增长,约为340-370万吨。
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[汽柴油]:预期利好增多,柴油价格酝酿回弹
4月28日,中国柴油批发价格6657元/吨,较前期高点下跌384元/吨,同期布伦特原油下跌约400元/吨,柴油裂解价差低于5年同期均值392元/吨,与2024年同期接近。市场预期逐渐改变,看涨预期增强 一、预计5月柴油日均消费环比持平,同比下跌0.8% 预计月国内柴油日均消费量较4月环比持平,仍在58.3万吨/日,同比下跌0.8%。消费表现符合季节规律,能源替代规模继续增加,物流柴油消费环比上涨但同比下滑;宏观数据显示户外开工表现向好,工程机械开工率提升对柴油消费提振较明显。 图12024-2025年中国柴油国内消费量及预测 数据来源:资讯 二、预计5月柴油日均产量环比上涨0.6%,同比下跌8.2% 预计5月国内柴油日均产量较4月上涨0.6%左右,涨至55.3万吨/日,同比下跌8.2%。地炼开工率受利润水平、替代原料经济性不佳、计划内检修限制,难以回升,开工率在59%左右波动;主营检修过于集中,检修损失量大,柴油收率上提空间小,产量继续维持低位。社会资源相对平稳,产量波动小。 图22024-2025年中国柴油产量及预测 数据来源:资讯 三、5月国内库存下跌,进入低位区间 5月柴油出口利润较差,出口计划降至43万吨,进口量预计为0。 综合供需及进出口预测数据,5月中国柴油库存预计下跌近170万吨至1712万吨,进入低位区间,同比下跌310余万吨。 表1 5月中国柴油供需平衡表 项目 2024年5月 2025年4月 2025年5月 日均环比 同比 产量 1869 1650 1715 0.59% -8.24% 出口计划 105 43 43 -3.23% -59.05% 进口计划 0 0 0 / / 国内需求量 1854 1780 1840 0.04% -0.76% 供需差 -90 -173 -168 / / 期末库存 2024 1880 1712 -11.87% -15.42% 柴油供需格局利好持续深化,国内库存持续降低,底部支撑增强,逐渐具备涨价或炒涨条件。叠加5月初较低的裂解价差,持续降库情况下地区性、结构性现货紧张出现的概率增加,看多预期升温,五一假期后终端补货或与贸易商建仓操作重叠,柴油价格上涨;但刚需逐渐因雨季开始下滑,柴油价格的上涨难以持续,下半月或有回调波动。预计5月中国柴油批发价格先涨后跌,月末价格在6750元/吨左右。
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2023年10月8日397 0
