导言：本周国内成品油复合裂差周均值为1006元/吨，环比上涨62元/吨，持续回升态势，但涨幅缩窄。 图1 国内成品油复合裂解价差（元/吨） 图2国内成品油复合裂差五年河道图（元/吨） 数据来源：资讯 本周国际原油震荡为主，如WTI于62.5-63.5美元/桶之间波动。本周国际市场多空力量制衡：利好方面，俄乌出现多轮交火，地缘政治局势存利好推动；利空方面，美国对欧洲多轮关税加码，叠加当前欧美原油库存相对高位，总体压制油价。最终原油成本面相对平稳，同时本周国内汽柴油均价上行，最终推动裂解价差拉宽。 一、端午假期结束 汽柴油裂解价差总体走强 本周国内汽、柴油裂解价差均值上涨，走势呈现先涨后跌。 图3 2021-2025年国内汽油裂差河道图（元/吨） 图4 2021-2025年国内柴油裂差河道图（元/吨） 数据来源：资讯 本周汽、柴油裂解价差周均值分别为1067、969元/吨，环比分别上涨5.75％及7.55％。 本周前3日裂差以上行为主，主要因素之一为国际原油价格跳涨推动。因端午假期期间乌克兰对俄发动较大规模空袭，6月1日主要国际油种价格均上行约4％，炼厂成本端压力走强。同时进入月初，叠加周内批零限价上调，炼厂方面销售压力小，挺价底气充足，上半周汽柴油价格连续上行，推动裂差拉宽。 然而端午假期及夏收接近结束，国内成品油需求高峰告一段落，中下游消化备货库存为主。高批发价格面临需求不足情形，导致业者入市积极性极低。本周独立炼厂汽、柴油销量分别为78.64、155.07万吨，环比下跌9.16％、6.98％。缺乏成交支撑，下半周多大区汽柴油价格回落，拖累国内裂解价差再度走低。 二、供需错配 北美裂解价差创单周最大跌幅 国际方面，本周北美裂差总体下行，同国内裂差差距再度收窄。 图5 中国及美国裂差走势对比图（美元/桶） 数据来源：资讯 截至6月4日，北美成品油裂解价差周均值为18.02美元/桶，环比下跌2.84美元/桶，创年内最大单周跌幅。北美-国内成品油裂差差值收窄至5.52美元/桶，环比下跌5.13美元/桶，接近腰斩。 进入6月，美国阵亡将士纪念日出行高峰正式结束，汽柴油消费大幅下滑。本周美国汽、柴油消费量降至680及302万吨，环比下跌12.58％及19.06％。与此同时美国炼厂本周产能利用率达到93.4％，为近两个月最高水平，目前墨西哥湾、德克萨斯、伊利诺伊等地多家炼厂已完成检修计划。 北美炼厂6月初提升负荷为季节性规律，主因6月中下旬通常为北美地区夏季驾车高峰期的开端，炼厂通常提前1-2周提升开工率，以确保供应适应市场节奏，防止出现区域性短缺或价格波动。故本周成品油供应上升且消费下滑为季节性因素导致的供需错配，最终导致美国裂解价差下行明显，预计将对原油走势带来利空影响，从而缓解国内炼厂端成本压力。 三、炼厂开工负荷提升 裂差利润同步上行 图6 国内成品油裂差及开工率对比图（元/吨） 图7 国内炼厂综合炼油利润走势（元/吨） 数据来源：资讯 本周国内炼厂产能利用率为69.74％，环比上升2.58个百分点，结束连续六周下滑趋势，与裂差走势重新贴和。炼厂综合炼油利润本周达到560.97元/吨，环比涨2.01％。总体来看，伴随中高考结束临近，炼厂多提负为后期暑假开工旺季做准备。叠加近期国内推价带来的炼厂利润空间拉宽，最终提升了炼厂开工积极性。预计下周，伴随高考季旅游出行旺季来临，国内需求提升将带动汽柴价格及裂解价差上行，国内市场交投预计重回火热。
导言：本周国内汽柴油复合裂差周均值为1006元/吨，环比上升62元/吨，持续回暖态势，但涨幅缩窄。
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图1 国内汽柴油复合裂解价差（元/吨） 图2 国内汽柴油复合裂差五年河道图（元/吨） |
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本周国际原油震荡为主，如WTI于62.5-63.5美元/桶之间波动。本周国际市场多空力量制衡：利好方面，俄乌显现多轮交火，地缘政治局势存利好推动；利空方面，美国对欧洲多轮关税加码，叠加当前欧美原油库存相应高点，总体抑制油价。最后原油成本面相应平稳，同时本周国内成品油均价上扬，最后推动裂解价差拉宽。
一、端午假期完结 成品油裂解价差总体走强
本周国内汽、柴油裂解价差均值上升，趋势凸现先涨后跌。
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图3 2021-2025年国内汽油裂差河道图（元/吨） 图4 2021-2025年国内柴油裂差河道图（元/吨） |
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本周汽、柴油裂解价差周均值分别为1067、969元/吨，环比分别上升5.75％及7.55％。
本周前3日裂差以上扬为主，主要因素之一为国际原油价格跳涨推动。因端午假期期间乌克兰对俄发动较大规模空袭，6月1日主要国际油种价格均上扬约4％，炼厂成本端压力走强。同时进入月初，叠加周内批零限价上调，炼厂方面销售压力小，推价信心十足，上半周成品油价格延续上扬，推动裂差拉宽。
然而端午假期及夏收接近完结，国内汽柴油需求高峰告一段落，中下游消化备货库存为主。高批发价格面临需求不足情形，导致业者入市积极性极低。本周独立炼厂汽、柴油销量分别为78.64、155.07万吨，环比下落9.16％、6.98％。缺乏成交撑持，下半周多大区成品油价格回调，带累国内裂解价差再度走低。
二、供需错配 北美裂解价差创单周最大跌幅
国际方面，本周北美裂差总体下行，同国内裂差距离再度收窄。
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图5 中国及美国裂差趋势对比图（美元/桶） |
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截至6月4日，北美汽柴油裂解价差周均值为18.02美元/桶，环比下落2.84美元/桶，创年内最大单周跌幅。北美-国内汽柴油裂差差值收窄至5.52美元/桶，环比下落5.13美元/桶，接近腰斩。
进入6月，美国阵亡将士纪念日出行高峰正式完结，成品油消费宽幅下降。本周美国汽、柴油消费量降至680及302万吨，环比下落12.58％及19.06％。与此同时美国炼厂本周产能利用率达到93.4％，为近两个月最高水平，目前墨西哥湾、德克萨斯、伊利诺伊等地多家炼厂已达成检修打算。
北美炼厂6月初提升负荷为季节性规律，主因6月中下旬通常为北美地区夏季驾车高峰期的开端，炼厂通常提早1-2周提升开工率，以确保供应适应市场节奏，防止显现区域性短缺或价格波动。故本周汽柴油供应上涨且消费下降为季节性因素导致的供需错配，最后导致美国裂解价差下行显著，预计将对原油趋势带来利空影响，从而缓和全国炼厂端成本压力。
三、炼厂开工负荷提升 裂差利润同步上扬
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图6 国内汽柴油裂差及开工率对比图（元/吨） 图7 全国炼厂综合炼油利润趋势（元/吨） |
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本周全国炼厂产能利用率为69.74％，环比上涨2.58个百分点，完结延续六周下降走势，与裂差趋势重新贴和。炼厂综合炼油利润本周达到560.97元/吨，环比涨2.01％。总体来看，伴随中高考完结趋近，炼厂多提负为后续暑假开工旺季做准备。叠加近期国内挺价带来的炼厂利润空间拉宽，最后提升了炼厂开工积极性。预计下周，伴随高考季旅游出行旺季来临，国内需求提升将鼓动汽柴价格及裂解价差上扬，国内市场交投预计重回火热。
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