本轮计价周期内，国际油价先涨后跌。周期之初，美国可能对俄罗斯采取新制裁引发潜在供应风险且美国关税忧虑持续减弱，国际油价连续上涨，后因OPEC+可能在9月继续进行较大力度增产，交易商获利了结，国际油价下…
导语：本轮计价周期内，国际油价先涨后跌。周期之初，美国可能对俄罗斯采取新制裁引发潜在供应风险且美国关税担忧持续减淡，国际油价延续上升，后因OPEC+可能在9月继续进行较大力度增产，交易商赢利了结，国际油价下落。总的来说，计价周期内挂靠油种均价上移，所对应的原油综合变化率正向区间运转，但是位于50元/吨的调价红线以下，本轮调价将搁浅。
零售利润趋势分化 涨跌互现
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图1 汽柴油理论零售利润与价格对比图（元/吨） |
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数据统计的加油站理论零售利润是以全国主营及地炼加油站为样本进行测算得出，扣减了人工成本、物流成本、损耗、水电费、税负等，暂未考虑推销成本、固定成本。 |
结合当前数据模型分析，与上一轮调价周期对比，批发市场趋势分化，批零价差涨跌互现。其中，主营加油站汽油零售利润平均每吨下落19元；销售地方炼厂加油站汽油利润平均每吨上升28元；主营加油站柴油零售利润平均每吨下落6元；销售地方炼厂加油站柴油利润则较上周期平均每吨上升51元。
成本端撑持减淡 汽柴批发价格震荡下落
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图2 中国-华东成品油与原油价格趋势图（元/吨，美元/桶） |
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周期内原油先涨后降，于汽柴油市场指引由强转淡，市场逐渐回归供需主导，因八月汽油受暑期出行及高温天气影响，刚需仍在底部撑持，批发价格相应坚挺；柴油消费持续疲弱，但是社会库存低位，柴油价格降幅收窄。因月底月初，主营单位任务压力尚未凸显，仍以保利为主，批发价格重心上移，终端利润下降；地炼因下游持续刚需订购，库存压力上升，价格重心下移，终端利润上升。
本轮调价过后，新一轮原油累计变化率负向开端，加剧市场看空情绪，中下游入市积极性难以调动，需求方面，因暑期逐步进入尾声，汽油消费撑持减淡，价格或震荡下行。柴油方面，虽然终端消费预期向好，但是中间商观望新政对市场的影响，入市愈发慎重，难以形成集中化订购，柴油价格或将止跌企稳。以华东市场为例，当前华东汽油主流成交区间在7740至7925元/吨附近，柴油批发端成交重心调节至6562至6848元/吨左右。
下游慎重入市
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图3 国内成品油社会样本库存走势图（元/吨） |
另从市场出货情况来看，本周汽柴油社会样本库存汽降柴涨，整体环比上升0.6%，其中汽油库存下滑0.1%，柴油库存上升1.4%。汽油后市看稳看空较多，订购意愿不强，刚需进出为主；柴油看涨情绪有所增强，备货操作增多。
汽油方面，华东、华南及华中汽油库存上升0.3%-2%，其余地区库存下滑0.5%-2%。柴油方面，仅华北、东北区域库存下滑1%左右，其余地区库存上升0.1%-2% 不等。
下周，预计汽油库存下滑，柴油库存小涨，趋近8月中旬，柴油备货需求仍在，择低采买增多，另前期订购资源逐步入库，库存逐步累积；汽油刚需稳定，但预期减淡，备货积极性有限，预计仍以消库为主。
预计下一周期批零价差汽涨柴降
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表1 成品油理论零售利润预测表（元/吨） |
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后市展望：
1、展望后市，OPEC+增产带来的利空气氛仍存，且美俄领导人将要会晤，俄乌局势有缓解契机，叠加全球经济表现依然疲弱。总的来说，预计下一轮汽柴油调价下调的概率较大。
2、需求端，成品油需求迎来转折，随着高温天气以及暑期出行进入尾声，汽油需求逐步下降；柴油消费随之上升。
3、供应方面，地炼产量因开工炼厂增加，产量预期窄幅上升，主营排产打算窄幅下落，国内供应走稳运转。
综上，新一轮原油累计变化率负向开端，于批发市场呈利空指引，成品油消费趋势预期分化，汽油价格或将震荡下落；柴油方面，因汽柴油流通新政下发，目前批发市场多持慎重观望心态，难以形成集中订购，对价格提振较为有限，预计柴油价格逐步止跌企稳，小幅上升。如果下一轮汽柴油调价窗口下调开启，届时加油站零售利润汽涨柴降。
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