导语：从10月底至目前（11月10日），国际油价延续下降态势，但国内成品油市场借势炒涨，短线有跌后反弹走势。后续原油仍偏空预期，汽柴油批发价炒涨情绪逐渐消化，汽油需求偏淡，柴油存刚需支撑，且部分单位后…
导语：从10月底至目前（11月10日），国际油价连续下滑态势，但国内汽柴油市场借势炒涨，短线有跌后回弹趋势。后期原油仍偏空预期，成品油批发价炒涨情绪逐渐消化，汽油需求偏淡，柴油存刚需撑持，且个别单位后期仍有挺市销售可能，汽柴跌幅预期有限。由此，周期内成品油零售利润均继续缩小。
一、炒涨情绪突起 国内汽柴价格短暂跌后回弹
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图1 国内成品油价格趋势图（） |
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由上图看出，从10月底至目前（11月10日），国内汽柴价格呈跌后回弹趋势运转。在该时间段，国际原油市场因全球需求疲弱，供应过剩风险仍在，国际油价下滑为主。但从国内汽柴油市场来看，国内汽油需求偏淡，季节性淡季显著，而柴油有物流及个别工程、工矿需求撑持。近期国内成品油价格降至近年来同期低位，且个别区域成品油价格相应低位，区外资源流入基本倒挂。目前成品油出口利润高点，市场传闻个别出口主体将低硫燃料油出口配额转汽柴油出口配额，国内供需压力预期缓和；另外，随着价格上升，个别区域显现集中入市订购，导致柴油现货显现控提现象。近日市场开始显现涨价氛围，各地汽柴价格接连上扬，尤其柴油涨幅较汽油大。
截止11月10日，布伦特收盘64.06美元/桶，较10月27日下落2.38%；国内92#汽油市场价为7312元/吨，较10月27日下落1.07%；国内0#柴油市场价为6547元/吨，较10月27日上升1.55%。（价格对比详情如下表1）
表1 近期原油及国内成品油价格对比（单位：美元/桶、元/吨）
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产品 |
10月27日 |
11月10日 |
涨跌幅 |
涨跌率 |
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布伦特 |
65.62 |
64.06 |
-1.56 |
-2.38% |
|
92#汽油 |
7391 |
7312 |
-79 |
-1.07% |
|
0#柴油 |
6447 |
6547 |
100 |
1.55% |
二、成品油价格低位徘徊 地方炼厂炼油利润降至近年来低位
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图2 山东地炼综合炼油利润（） |
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据数据监测，11月6日当周山东地炼加工进口原油周均综合利润134.95元/吨，较10月23日当周下落13%。可见，近期山东地炼成品油批发低位徘徊，其综合炼油利润达到近年来低位。
三、零售限价均价降幅扩大 阶段性零售利润下滑
因我国零售利润基本是根据十个工作日的原油的波动来传导，在10月28日至11月10日成品油零售限价分别上调125元/吨、120元/吨，但该时间段成品油零售限价均价环比上一周期跌幅较大，成品油批发均价环比上一个周期呈汽降柴涨态势，因此终端油站汽柴零售利润环比均下滑。具体如下所示：
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图3 国内加油站成品油零售利润趋势图（） |
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测算，10月28日至11月10日，国内加油站92#汽油零售利润均值为1622元/吨，环比上一周期下落5.34%。0#柴油零售利润均值791元/吨，环比上一周期下落24.16%。
四、后期国内汽柴油利润如何转移？
表2 汽柴价格及批零价差预测（）
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产品 |
11月10日 |
11月24日E |
环比 |
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92#汽油市场价 |
7312 |
7260 |
-0.71% |
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92#批零价差 |
1784 |
1766 |
-1.01% |
|
0#柴油市场价 |
6547 |
6530 |
-0.26% |
|
0#批零价差 |
1034 |
991 |
-4.16% |
截至11月10日原油综合变化率-0.76%，周期内第1个工作日，预计对应下调幅度35元/吨，汽柴油调价窗口将于11月24日24时开启。目前原油变化率负向运转，短线国际原油继续受OPEC+产油国增产，全球经济和需求疲弱，基本面连续偏空，新一轮零售限价下调概率较大。供应面来看，因大榭石化和云南石化常减压检修继续降负荷；地炼方面，河北鑫海重交沥青装置打算停工，而山东个别炼厂打算开工及提升加工负荷，综合之下，预计短线国内产量汽涨柴降。需求面，汽油仍旧处季节性需求淡季，业者多按需采买；柴油仍有“双十一”鼓动物流需求，以及个别工程、工矿需求撑持。近日成品油价格低位回弹，市场炒涨情绪逐渐消化，汽油续涨动力不足，柴油在刚需撑持下相应坚挺。据悉近期个别单位后期有挺市销售动向，可能压制汽柴跌幅。预计国内汽油市场有窄幅下滑走势，柴油有先稳后跌走势，预计至11月24日零售限价调价日，国内92#汽油价格在7260元/吨，较11月10日下滑0.71%，汽油批零限价较11月10日下滑1.01%；国内0#柴油价格在6530元/吨，较11月10日下滑0.26%，柴油批零限价较11月10日下落4.16%。因此，预计在11月24日调价日，国内加油站成品油零售利润均较11月10日呈汽柴均缩小走势。
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