导言：截至4月13日，国内成品油复合裂差为689元/吨，环比下跌37元/吨（-5.10%）。同期布伦特原油收盘报99.36美元/桶，环比大幅下跌9.48%。 图1…
导言：截至4月13日，国内汽柴油复合裂差为689元/吨，环比下落37元/吨（-5.10%）。同期布伦特原油收盘报99.36美元/桶，环比宽幅下落9.48%。
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图1 国内汽柴油复合裂解价差（元/吨） 图2国内汽柴油复合裂差五年河道图（元/吨） |
本周国际油价显著回调，主因4月11-12日美国与伊朗完成初步停火协议，市场对中东供应风险忧虑明显缓和，油价跌破关键撑持位。受此因素，原油成本端快速下移，叠加国内需求撑持不足，裂解价差凸现先扩后缩趋势。
一、成本回调叠加需求转淡 国内裂解价差先涨后跌
本周国内汽、柴油裂解价差凸现汽弱柴强，但整体表现为先冲高后回调。
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图3 2021-2025年国内汽油裂差河道图（元/吨） 图4 2021-2025年国内柴油裂差河道图（元/吨） |
截至4月13日，国内汽、柴油裂解价差分别为819元/吨及559元/吨，环比分别下落17.73%及上升22.34%。
周内裂差一度冲高，主要受国际油价快速下落鼓动，成本端回调幅度明显大于国内汽柴油价格调节节奏，从而阶段性拉宽炼厂利润空间。但随着市场逐步消化原油下落影响，中下游多数预期后期汽柴油价格存有跟跌空间，订购态度迅速转向慎重，成交撑持显著减淡。
从供需数据来看，本周地炼汽油产量76.42万吨，环比下滑0.37%；柴油产量149.59万吨，环比下滑3.48%，供应端仍处收缩阶段。但需求表现更弱：汽油销量72.68万吨，虽环比上升4.28%，但整体仍处震荡区间；柴油销量143.13万吨，环比下落9.54%，显示基建及物流需求恢复依然缓慢。库存方面压力持续累积，汽油库存升至112.60万吨，柴油库存升至197.01万吨，分别环比上升3.45%及3.39%。在库存高点背景下，独立炼厂出货压力加大，价格难以保持高点，最后鼓动裂解价差回调。
二、国际裂解价差同步走弱 成本需求同频调节
国际方面，本周北美裂解价差止涨回调。
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图5 中国及美国裂差趋势对比图（美元/桶） |
截至4月13日，北美汽柴油裂解价差为31.78美元/桶，环比下落1.19%。
近七日美国炼厂开工窄幅回调。本周原油加工量为16250千桶/日，环比下滑0.79个百分点，产能利用率为0.92，基本保持稳定。汽油产量降至9369千桶/日，环比下滑2.23个百分点；柴油产量4798千桶/日，环比下滑1.09个百分点，供应端整体趋弱。需求端表现分化，汽油需求降至8564千桶/日，环比下滑1.40个百分点，反映出出行需求仍未显著改观；柴油需求窄幅回暖至4060千桶/日，环比上升0.52个百分点，但整体增进幅度有限。库存方面，汽油库存降至239272千桶，柴油库存降至103627千桶，分别环比下滑0.66%及3.05%，库存去化对裂差形成一定撑持。
总体来看，国际市场在油价回调背景下，需求恢复节奏仍偏缓，裂解价差未能持续走强，与国内市场趋势形成共振。
三、需求缺乏撑持 裂解价差或震荡下行
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图6 国内汽柴油裂差及开工率对比图（元/吨） |
后市来看，国内汽柴油市场缺乏显著需求增量撑持。当前终端消费仍处恢复阶段，且价格经历前期多轮上升后已处相应高点，中下游对后市看跌预期增强，订购积极性持续受抑。与此同时，美伊谈判持续推进，市场对中东局势缓解预期升温，进一步削弱情绪性补库动力。在成本端可能继续波动而需求端难以同步跟进背景下，预计未来一周国内汽柴油裂解价差将以震荡下落为主，炼厂利润空间或再度承压。
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